【美股盤勢】美政府即將開門，美股回暖，惟科技急挫！ (2025.11.12)

・ 2025 年 11 月 12 日

大盤解析

美國政府有望重新開門，刺激市場情緒回暖，帶動道瓊與標普連兩日上漲。參議院已通過臨時撥款案，眾議院準備表決，而川普總統公開表示支持，使得史上最長的關門危機有望結束。一旦政府恢復運作，市場關注勞工部將公布被延後的9月就業數據。依據 ADP 資料，過去四周私人部門平均每週減少約 1.1 萬個工作，公布後可能強化聯準會 12 月降息預期。此外，政府恢復支出有望改善市場近週出現的流動性收縮。VIX 下跌 1.65%，標普成功站穩 20 日均線。

雖然標普約三分之二成分股上漲，但半導體類股卻急挫，拖累納指與費半。軟銀為籌措資金投入 AI 與機器人計畫，出售持有的輝達(NVDA)全部股份，引發市場對 AI 資本支出回報的疑慮，晶片股全面承壓，包含美光(MU)、科林(LRCX)、輝達(NVDA)、應材(AMAT)、超微(AMD)、科磊(KLAC)、博通(AVGO)。AI 概念軟硬體同步回落，像 AppLovin(APP)、甲骨文(ORCL)、Palantir(PLTR)、Arista(ANET)、Western Digital(WDC)。但超微(AMD)盤中因執行長蘇姿丰預期未來 3～5 年營收年增超過35%、AI 數據中心收入年增逾 80% 而拉升，顯示 AI 長期需求仍強勁（不過尾盤仍因賣壓回落）。蘋果(AAPL)逆勢創高。

主要四大雲端平台仍展現資本支出韌性，Microsoft(MSFT)、Alphabet(GOOG)、Amazon(AMZN)、Meta(META)相對抗跌，顯示AI基礎建設需求仍未降溫。

資金從 AI 輪動至防禦與低基期題材，醫療保健表現最強。製藥股禮來(LLY)、嬌生(JNJ)創新高，AbbVie(ABBV)、Moderna(MRNA)、聯合健康醫療(UNH)獲資金青睞；能源類股也因油價上揚而走高。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

財報速覽

Rocket Lab創歷史新高營收並擴大發射訂單，強攻國防與商業太空市場

美國太空科技公司Rocket Lab (RKLB) 公布2025年第三季財報，營收年增48%至1.55億美元，優於市場預期，並預估第四季收入將再創高點。公司發射服務訂單創下紀錄，總計49次任務在手，顯示全球商業與軍事太空需求快速升溫。隨著NASA與美國政府倚賴更多獨立承包商，Rocket Lab積極搶進「金穹防禦系統」與其他國防計畫，成為太空產業投資者關注焦點。

Q3財報亮眼但獲利仍虧損

Rocket Lab第三季營收達1.55億美元，優於分析師預期的1.52億美元，年增48%。
每股虧損僅0.03美元，遠低於市場預估的0.10美元虧損。
調整後EBITDA虧損為2,630萬美元，略高於市場預期的2,220萬美元。

訂單創歷史新高，展望強勁

公司目前共有49次火箭發射合約，僅Q3就新增17筆，全年目標超過20次任務。
Rocket Lab預估Q4營收將介於1.7億至1.8億美元，超過華爾街預期。
CEO Peter Beck表示，公司即將打破年度發射次數紀錄。

國防與新領域布局

Rocket Lab積極參與川普政府主導的飛彈防禦「金穹」計畫，拓展國防市場潛力。
Q3完成對衛星感測器公司Geost的收購，並啟用Neutron火箭新發射場，擴充產品與發射能力。

競爭加劇但成長潛力巨大

隨NASA擴大對SpaceX等商業夥伴依賴，Rocket Lab與Firefly Aerospace等新創快速成長。
雖11月因大盤回檔回跌13%，但年初以來股價已上漲逾100%，過去12個月更飆漲270%。

投資機會前瞻

隨商業太空與軍事衛星需求成長，Rocket Lab (RKLB) 具備長期成長潛力，短線回檔可視為佈局機會。
可同步關注與其合作的火箭零件供應鏈、國防電子股與小型衛星製造商相關標的。

焦點新聞

總經

美國國會終止政府關門風暴，航空與就業市場待修復

美國國會即將通過臨時撥款法案，結束史上最長的政府關門。儘管短期內政府將恢復運作，但航空運輸混亂、就業市場疲軟與政策不確定性仍構成風險。此一立法方案還引發新爭議，包括共和黨參議員可針對2021年國會暴動調查索賠。未來數週市場波動機率高，短線投資人可聚焦航空與消費回溫機會，長線則應關注政策變動對基建與公共支出板塊的影響。

政府重新開門

國會將通過臨時撥款案延長至2026年1月30日，終結長達42天的聯邦政府停擺，並暫緩裁撤聯邦人員與取消補助的行動。
川普總統預期將簽署成法，行政機構最快幾日內恢復正常運作，對聯邦員工與SNAP糧食補助家庭帶來即時紓困。

航空業持續受創

停擺導致FAA下令削減40個主要機場航班，最近4日已取消逾8,000班次。感恩節假期前景不明。
傳統航空如美國航空 (AAL)、達美 (DAL)、聯合航空 (UAL) 因班次多，可吸納超低成本航空流失的客源。
Frontier (ULCC)、Allegiant (ALGT) 等低成本航空受單日損失與航班重組衝擊較大。

新法納入政治索賠條款

8位共和黨參議員將可向司法部索賠每人50萬美元，起因為其電話記錄在調查1月6日事件中被調閱。
此舉被民主黨批評為「濫用納稅人資金」，可能引發國會內部再度政治對立。

就業市場顯疲態

ADP指出截至10月底每週平均流失11,000個工作，儘管10月總增42,000個職位，但市場呈現轉弱趨勢。
若政府恢復運作，聯準會將可於12月會議前取得完整數據，增強市場對再降息預期的押注。

投資機會前瞻

航空板塊：若航班恢復加快，聯合航空 (UAL)、達美航空 (DAL) 可望快速回補營收缺口。
就業數據若續弱，聯準會加速降息將利多科技與成長股，尤其是大型AI及雲端平台股，如微軟 (MSFT)、輝達 (NVDA)。

產業

軟銀拋售輝達持股引發AI泡沫疑慮，資金轉進OpenAI與超級數據中心

軟銀集團以58億美元全面出清輝達 (NVDA) 持股，震撼市場並引發AI泡沫化擔憂。這筆資金將用於加碼OpenAI投資與「Stargate」超級數據中心計畫，展現創辦人孫正義「All in AI」的決心。但輝達股價短線受壓，加上AI雲端業者CoreWeave下修財測，更加深市場對AI估值過熱的疑慮。儘管長期看好AI應用潛力，短線投資情緒轉趨審慎，對相關個股形成壓力與輪動機會。

輝達遭拋售引發市場震盪

軟銀出售其持有的3,210萬股輝達股票，價值約58億美元，輝達股價當日下跌逾2%。
此舉引發市場對AI漲勢是否過熱的討論，尤其在輝達三年內飆漲逾1,200%、市值突破5兆美元後。

資金轉向OpenAI與超級基建

軟銀擬將部分資金用於支持OpenAI、Stargate超級數據中心（預計耗資5,000億美元）與其他AI基建項目。
傳OpenAI考慮最快明年啟動1兆美元上市計畫，若成行將對早期投資人如微軟 (MSFT)、軟銀帶來重大資本回報。

市場泡沫聲浪升高

CoreWeave因合約延誤下修財測，股價大跌9%，加劇市場對AI供應鏈前景的疑慮。
摩根士丹利與高盛執行長近期也警告股市可能面臨修正，著名空頭Michael Burry更對輝達與Palantir佈局放空。

軟銀投資紀錄引關注

分析指出，軟銀2019年曾錯失輝達長期漲勢，交易時機屢受市場質疑。
然而此次操作更像資源重分配，以集中火力投入具更大潛力的AI基礎建設與應用層投資。

投資機會前瞻

短線修正提供布局優質AI晶片股機會，輝達 (NVDA)、超微 (AMD) 中期仍具競爭優勢。
AI基建與資料中心需求將持續推升雲端服務、電力基建、儲能與散熱族群，如超微 (AMD)、博通 (AVGO)、台積電 (TSM)、Nvidia供應鏈台廠亦具長線潛力。

AI投資回報分化加劇，華爾街獎勵雲端巨頭、懲罰中小型科技公司

隨著AI浪潮加速，科技公司紛紛擴大資本支出，但市場對不同規模企業的態度截然不同。Alphabet (GOOGL)、亞馬遜 (AMZN) 等雲端巨頭因AI基礎建設支出調升而獲得資金追捧；相對地，DoorDash (DASH)、Duolingo (DUOL) 和Roblox (RBLX) 雖也加碼AI投資，卻因無法即時展現收益而股價重挫。投資人顯然偏好已有規模效益與現金流支撐的企業，對高成長但高風險策略採保守態度，反映AI投資進入精選階段。

巨頭擴支獲認可

Alphabet與亞馬遜持續擴增AI雲端資本支出，分別強化自有晶片與資料中心佈局，市場普遍認為具備長期成長潛力。
微軟 (MSFT) 雖同樣提高Capex，但短期估值已高，財報後略為回落。
Meta (META) 因AI成效不明確且無雲端業務支撐，重挫11%。

中型企業投資被視為風險

DoorDash大跌17%，因明年將投入數億美元開發新技術與自動化配送，但市場憂心短期利潤遭稀釋。
Duolingo單日下跌25%，雖營收與訂閱超預期，但強調用戶增長而非立即獲利，引發市場疑慮。
Roblox跌近16%，宣布加大對平台安全與基建投資，短期將壓縮利潤率與用戶黏著度。

投資人偏好現金流穩定與資本回收明確

Evercore ISI指出，市場對「投資優先、收益遞延」的策略容忍度低，尤其在非大型科技公司上。
分析師普遍認為，投資回報需時間發酵，但當下市場情緒轉趨謹慎，偏好現金流穩定與成本可控企業。

AI主題轉向精選與長線思維

過去AI投資普遍「雨露均霑」，現階段則轉為精準篩選，僅少數具備基礎設施、晶片自製與強大雲端服務的企業可獲青睞。
小型科技公司如要參與AI成長，需提供清晰商業模式與獲利轉換路徑，否則股價恐持續受壓。

投資機會前瞻

長期可聚焦於AI雲端平台與自有晶片整合優勢企業，如亞馬遜 (AMZN)、Alphabet (GOOGL)、微軟 (MSFT)。
中小型科技公司如能證明AI投資成效具備轉換能力，股價有望迎來估值修復，可關注超跌反彈機會。

個股

AMD預期2030年前獲利將翻三倍，資料中心晶片市場衝刺至1兆美元規模

美國晶片大廠超微半導體 (AMD) 宣布雄心勃勃的成長藍圖，預期未來五年資料中心晶片年營收將達1,000億美元，整體公司獲利預計成長三倍。AI應用爆發成為核心推手，AMD也將持續透過併購強化AI軟體堆疊與生態系，與輝達 (NVDA) 在資料中心AI市場形成新一輪競爭。該公司最新預測激勵市場情緒，為AI供應鏈帶來中長線投資機會。

資料中心成為營收主力

AMD預估資料中心晶片年營收於五年內達1,000億美元，驅動其未來三到五年整體營收年成長率達35%，資料中心業務年成長率更高達60%。
AI相關應用為主要成長引擎，未來推出的新MI400系列AI晶片與完整伺服器機架產品，將直接對標輝達的NVL72方案。

獲利倍增帶動股價波動

AMD預期未來幾年每股盈餘將達20美元，遠高於市場預估2025年2.68美元。
公司股價雖在當日收盤下跌2.7%，但在財測公布後盤後上漲約4%，10月以來已累積上漲16%。

AI併購策略深化競爭護城河

AMD近來加速布局AI軟體，收購如ZT Systems與多家AI軟體新創，包括本週宣布的MK1。
公司表示將持續進行小型併購強化AI生態系整合，提升自有AI平台競爭力，擴大技術堆疊與市場掌握度。

OpenAI合作推升營運前景

10月與OpenAI簽署的多年期合作案，預期將為AMD帶來數百億美元年營收，有助於加快與NVDA在AI晶片市場的差距縮小。
此合作被市場視為對AMD AI晶片性能的重大背書，為其長線成長提供強勁支撐。

投資機會前瞻

隨著AI伺服器需求快速增溫，相關供應鏈如記憶體（美光 MU）、高速封裝（台積電TSM）、伺服器組裝與散熱族群將同步受惠。
AMD持續推進AI軟硬整合，有利強化其在AI生態競局中的位置，投資人可逢回佈局其股價與供應鏈受惠股。

微軟與Google強攻歐洲AI資料中心，葡萄牙與德國成為新戰略重鎮

微軟與Google相繼宣布在歐洲大規模投資AI雲端基礎建設，分別在葡萄牙與德國投入百億美元與64億美元，強化歐洲AI資料中心佈局。隨著AI算力需求飆升，歐洲正成為科技巨頭擴張下一個熱區，並帶動伺服器、電力、半導體、儲能及海底電纜等產業供應鏈需求上升。對長期AI與數據基建主題具前瞻性的投資者而言，此波布局為歐洲科技資本支出潮揭開序幕。

Google投資德國打造資料中心群

Google將於2026至2029年期間在德國投入64億美元，用於興建與擴建位於法蘭克福周邊Dietzenbach與Hanau的資料中心。
該項目預估創造9,000個間接就業機會，顯示其具備強大經濟乘數效益。
德國政府未提供任何補貼，但設立專門的基礎建設基金以吸引外資。

微軟加碼葡萄牙AI基礎設施

微軟宣布將與Nscale、Start Campus、輝達 (NVDA) 合作，在葡萄牙Sines建置AI資料中心，投資規模達100億美元。
計劃部署12,600顆輝達GPU，推動Sines成為歐洲AI與綠能資料中心樞紐，利用其海底電纜優勢串聯歐、非、美三洲。

歐洲成為AI基建新戰場

繼德國電信 (DTEGn.DE) 與輝達合作後，歐洲本地業者也正積極參與AI基建投資浪潮，擺脫過度依賴美國雲端平台的結構風險。
歐洲資料主權與能源轉型政策，進一步驅動在地AI運算能力布建，利多區域伺服器製造、再生能源與儲能產業。

AI雲端設備與電力需求爆發

AI伺服器與高效能GPU布建推升電力密度需求，帶動儲能、冷卻、變壓器與再生電力解決方案商機。
投資人可關注具供應鏈優勢的企業，如輝達 (NVDA)、英特爾 (INTC)、艾克爾 (AOS)、Eaton (ETN)、以及歐洲本地資料中心建商與電力技術供應商。

投資機會前瞻

長線關注歐洲AI資本支出受惠股，包括GPU供應商、資料中心基建商、電網升級及海纜建設業者。
受益標的可聚焦於輝達 (NVDA)、微軟 (MSFT)、Google母公司Alphabet (GOOGL)、以及提供冷卻與變電設備的Schneider Electric、ABB等。

CoreWeave下修營收預測導致股價重挫，暴露AI基礎建設潛藏營運風險

由輝達 (NVDA) 支持的AI雲端運算業者 CoreWeave (CRWV) 因資料中心建設延誤，調降全年營收預測，股價應聲下挫10%，市值蒸發約50億美元。儘管該公司Q3營收仍優於市場預期，但毛利下滑與基礎設施成本飆升引發市場對AI基建營運韌性的擔憂。本次事件凸顯AI雲端市場雖成長迅猛，惟相關企業須面對供應鏈、工程難度與資本支出壓力的多重挑戰。

資料中心延誤拖累財測

CoreWeave因關鍵資料中心合作方延遲導致營收遞延，雖客戶同意展延合約，但影響其短期現金流與獲利表現。
雖Q3營收達13.6億美元，高於市場預期的12.9億美元，但全年展望下修造成投資人信心動搖。

獲利能力面臨挑戰

Q3調整後營運利潤率降至16%，去年同期為21%，反映AI晶片價格飆升與設施建置成本壓力。
分析師警示，若未來AI需求未如預期爆發，毛利下滑趨勢可能擴大風險。

營運風險引發評級下調

包括Barclays在內至少六家券商調降目標價，認為此事件首次凸顯AI資料中心產業的工程與交付風險。
MoffettNathanson指出：「當需求不再爆表時，這種營運架構將顯得更加脆弱。」

從以太坊轉型至AI雲端

CoreWeave從加密貨幣礦工成功轉型為AI雲端平台，提供Nvidia GPU租賃服務，並已與Meta (META.O)、OpenAI簽訂合作協議。
自3月IPO以來股價累計上漲164%，但近期修正恐使投資人重新評估其估值與商業模式可持續性。

投資機會前瞻

投資人可留意伺服器產業鏈中具備交付能力、低負債與穩健資本支出的供應商，例如台積電 (2330.TW)、博通 (AVGO)、輝達 (NVDA)。
AI雲端資本支出加速但風險升溫，未來具有軟硬整合實力的業者更具競爭優勢，如微軟 (MSFT) 與Alphabet (GOOGL)。

放大鏡觀點

目前資金從高估值 AI 板塊撤出，但四大 CSP 雲端巨頭資本支出仍強，使 AI 晶片與資料中心供應鏈仍具爆發性長線機會，修正帶來逢低布局契機。另一方面，政府重啟後流動性可望改善，加上降息預期升溫，有助於市場偏向風險資產。而醫療保健與能源是近期資金避風港，兼具防禦性與獲利可見度，適合均衡配置。展望本週，財報部分應重點關注今日 Cisco(CSCO)、穩定幣公司 Circle(CRCL)、週四迪士尼(DIS)、應用材料(AMAT)、無人機公司 Redcat(RCAT)；經濟數據則留意週四美國 10 月 CPI 數據及週五美國 10 月 PPI 數據及 10 月零售銷售月增率。