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昨天華爾街傳出一則消息：Apple 正在加速三款全新可穿戴裝置的研發，AI 眼鏡、可穿戴掛飾裝置，以及搭載攝影機的 AirPods。資本市場一邊質疑蘋果在大模型與算力佈建上明顯落後，另一邊卻又隱約感受到，真正能把 AI 變成「消費級現金流」的，也許還是得靠我大蘋果。 如果單純比較資本支出，蘋果和所謂「七巨頭」走在完全不同軌道。當 Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta Platforms 在資料中心與AI伺服器上大幅擴張 CAPEX，蘋果的資本支出收斂的近似退縮。這可能是判斷失誤，但也可能是商業模式的本質差異，前者是在搶算力基礎設施與雲端租賃市場，蘋果則押注終端控制權與生態系鎖定。 這其實回到一個更核心的問題：AI 的價值鍊利潤，最後會落在哪一層？ 目前市場把焦點放在訓練算力、GPU、HBM、先進封裝，這沒有錯，因為那是第一階段是算力軍備競賽。但第二階段，是誰能把模型能力封裝成「無縫體驗」，嵌入數十億用戶的日常場景。從 PC 時代、智慧型手機時代到穿戴裝置，蘋果一貫的策略都不是最早，而是等技術成熟後，透過硬體整合、軟體優化與生態封閉，吃下高毛利的應用層現金流。 AI 眼鏡與帶攝像頭的 AirPods，如果屬實，代表蘋果已經把 AI 從「螢幕內的對話框」推向「環境感知」。這種裝置會高度依賴即時語音辨識、視覺理解、本地推論與雲端協作。背後意味著什麼？更高的記憶體密度需求、更高頻寬的儲存架構，以及端側與雲側之間更頻繁的資料交互。 就如我一直在說的，終端 AI 的普及會直接推升裝置端 DRAM 與 NAND 的平均容量。從手機 8GB 升到 12GB、16GB，從 256GB 升到 512GB，這種「小幅但全面性」的升級，比單一資料中心擴建更具持久性。當前市場擔心記憶體報價上漲壓縮蘋果毛利，但從產業角度看，這反而是一個健康訊號：代表需求開始有真實應用承接，而不是僅靠庫存循環。 蘋果在大模型上落後，基礎模型的競爭，本質上是算力、數據與資本密集的消耗戰；他的強項一直是將消費者體驗提升至極限，終端整合是在比設計能力、晶片自研與供應鏈掌控力的競賽。前者比拼的是誰的 GPU 多，後者比拼的是誰能把 3 奈米 SoC、LPDDR、NAND、感測器與軟體堆疊成一個流暢體驗。 如果 AI 最終滲透到每個人的耳朵、眼睛與生活環境，那麼誰擁有最強的硬體分發能力，誰就握有定價權。 從投資邏輯來看，算力建設解決的是「能不能運算」，終端創新解決的是「有沒有人願意為它付錢」。資本市場往往先炒前者，但長期現金流穩定性的關鍵，常常在後者。 如果這三款新型可穿戴設備成功，AI 終端應用的爆發，很可能不是從雲端開始，而是從消費者每天戴在身上的那副眼鏡、那副耳機開始。 而這一波，未必是算力公司獨享紅利。真正把 AI 變成「日常基礎設施」的企業，才會拿走最大的一塊蛋糕。 填寫問卷可加入社群，持續交流、追蹤更多法人觀點與研究文章：https://cmy.tw/00CiQA