英特爾INTC

​第 1 回：瑞獸降世兆元年，天子輝達降詔封神兵 ​【第一節：星象巨變，算力天子橫空出世】 ​各位看倌，咱們這齣戲的開頭，得先從天象說起。在半導體九州大地那片渾沌的荒原中，原本各路諸侯爭奪的是手機、是筆電、是那些早已殺成紅海的城池。然而，就在那個被後世稱為「AI 紀元」的前夜，西方雲端突現四股足以毀天滅地的神力，也就是傳說中的「四大瑞獸」：Gemini、ChatGPT、Claude、Grok。 ​這四頭瑞獸一出世，吐納之間盡是無窮無盡的算力需求。一時間，天地變色，原本平靜的伺服器荒原瞬間燃起熊熊烈火。在這大亂之世，一位身披綠色戰袍、手握金色晶片玉璽的梟雄——算力天子輝達（NVIDIA），正式登基，號令天下。 ​天子端坐於數萬顆 GPU 堆疊而成的至尊寶座上，心裡卻比誰都清楚：這 AI 伺服器的核心，那價值連城的 H100、B200 晶片，就如同天子的傳國玉璽，容不得半點瑕疵。一旦產線上的銲點出了問題，或是先進封裝裡隱藏了細微裂痕，那燒掉的就不是零件，而是天子的帝國基石。 ​「若無神眼看護，縱有萬千算力，亦不過是殘次廢鐵！」天子在深宮中怒喝。他環視四周，那些只會做傳統檢測的「土鱉將領」紛紛低頭。天子需要一位能看穿微毫、算盡天機的軍師。 ​【第二節：天母臥龍，二十載營收龍脈的孤高】 ​就在天子求賢若渴之際，遠在台北天母的翠綠山巒間，德律（3030 TRI）這位「天母臥龍」正淡定地觀測著星象。 ​看倌們，您得明白，德律不是那種喜歡湊熱鬧的公司。他沒參加什麼聯盟，因為他自己就是「標準」。臥龍先生手裡握著的，是一本寫了二十年的「財富龍脈書」。 ​咱們把時光撥回到 2005 年 12 月。那時的德律，月營收不過區區數億，甚至常被市場忽略。但臥龍先生不急，他在草廬中冷眼看著景氣循環。這二十年來，他經歷過 2008 年的驚濤駭浪，看過手機產業的起伏。每一步，他都在淬鍊他的「神眼神咒」——AOI（自動光學檢測）、AXI（自動 X 射線檢測），以及那最基礎卻也最難精通的 ICT（電路測試）。 ​這二十年的數據，就是德律的骨架。從一個月營收一兩億，慢慢爬升到三億、五億。每一次的景氣低谷，別家公司在裁員求生，臥龍先生卻在後山閉關研發，把機台的精度從微米級殺向奈米級。這種孤高，讓他在 2026 年這個火馬年，終於等到了他的「天命」。 ​【第三節：天子詔書，指定神眼的金色指令】 ​回到輝達天子的深宮。天子正對著緯創（張遼）、廣達（徐晃）、鴻海（夏侯惇）等大將發火。 ​「朕的 AI 基板，那是人類文明的精華！你們竟然敢用那些二流的檢測設備來糊弄朕？」天子一拍驚堂木。 ​隨即，一道金光燦燦的聖旨頒布天下。這聖旨上沒有客套，只有權威。這就是業界流傳的「指定設備（Required Equipment）」。 ​聖旨寫道：「欲供 AI 聖兵者，必配神眼監軍。非德律（TRI）神兵檢測者，不得入宮！」 ​為什麼天子非要德律不可？看倌們，您瞧瞧那 AI 伺服器，一顆 GPU 下面有數千個銲點，這還不打緊，現在流行的是 CoWoS 先進封裝，晶片是疊上去的。一般的檢測設備就像是老花眼，看個表面還行，但要看穿那一層層疊加的「內核」，非德律的 AXI（X-Ray 檢測） 不可。 ​更別提那 TR8100 SII 高針點 ICT 測試機了。那機台簡直是佈下了「天羅地網」，最高支援 11,088 個測試點。您想像一下，在一塊小小的板子上，要有一萬多根針精準地戳中測試點，這不是設備，這是奇門遁甲！ ​【第四節：數據龍脈，驚天動地的一月戰報】 ​消息傳開，股海翻騰。但臥龍先生依舊淡定。 ​直到 2026 年 1 月，戰報傳回天母。這份戰報，直接讓整個股市同學會炸開了鍋。德律公佈的一月營收為 8.93 億元，年增率（YoY）來到驚人的 38.5%！ ​看倌們，Bert 我要帶大家看的是「骨架」。營收增加 38% 固然厲害，但最恐怖的是利潤。德律一月的獲利金額成長率竟然高達 63.3%，自結 EPS 直接噴出 1.29 元。 ​這代表什麼？這代表德律布下的「經營槓桿八卦陣」正式啟動。 ​一般的公司，營收增加，費用也跟著增加。但德律這種貴族裝備，研發成本早就攤平在過去二十年的冷板凳上了。現在營收每多一億，大半都是純利。這就是為什麼他的一月淨利率能站上 34.1%。 ​您在股海裡走跳，看過幾家做設備的，能把淨利率做到三成以上？這在三國時代，就是那種「出兵一萬，斬首六千」的恐怖戰損比。空頭兵們原本想藉著景氣雜音突襲，結果全被困在這 34.1% 的淨利率迷陣裡，慘遭殲滅。 ​【第五節：呂布與袁紹，戰神的掙扎與名門的求援】 ​在這場 AI 盛世中，除了天子與臥龍，還有兩位重量級人物。 ​一位是戰神呂布（三星 Samsung）。他「人中三星，馬中 HBM」，武藝天下無雙，既能做記憶體，又能做代工。但他像呂布一樣，身分擺盪，既幫天子代工，又想著自己稱王。然而，即便呂布再勇猛，當他在開發高堆疊的 HBM 記憶體時，發現良率始終過不去。最終，這位戰神也不得不低下高傲的頭顱，暗中派特使去天母，請求臥龍先生提供晶圓級檢測設備。 ​另一位則是名門袁紹（英特爾 Intel）。他是四世三公，曾經統治半導體中原數十年。但他在「先進製程」這場官渡之戰中，因為優柔寡斷（戰略擺盪），被天子與攝政王（台積電）聯手夾擊。現在，袁紹在亞利桑那與馬來西亞檳州苦苦紮營，為了挽救搖搖欲墜的良率，他只能大開城門，跪求德律的神兵入駐監軍。 ​這就是德律的格局。他不參加聯盟，因為無論是天子、梟雄曹操（AMD）、還是落難名門，最後都得求到他門下來。 ​【第六節：神兵演武，TR7950Q SII 的斬將奪旗】 ​談到神兵，就不得不提德律目前的「斬將神劍」——TR7950Q SII。 ​這台機器售價近 150 萬美元，折合台幣超過四千五百萬。這哪裡是機器？這簡直是把一輛頂級超跑的價錢濃縮在一個機櫃裡。 ​這台機器的出現，是為了攻取「晶圓級檢測」這塊最後的淨土。在過去，檢測是最後成品的事。但現在，晶片在晶圓階段（Wafer Level）就要先驗明正身。德律透過強大的 3D 演算法與精密的移動平台，能在幾秒鐘內掃描數百萬個微型凸塊（Bumps）。 ​當這柄神劍在產線上一橫，所有的瑕疵無所遁形。這就是德律敢開出高價、敢維持高淨利的底氣。因為對於天子輝達來說，一百五十萬美金算什麼？只要能確保那一批價值幾億美金的晶片沒問題，這筆錢花得比誰都爽。 ​【第七節：結語，火馬年的財富龍脈】 ​各位看倌，這第一回的文章，到這兒只是開個頭。 ​這部？？回的《德律神眼傳》，我 Bert  會帶著大家，一篇一篇拆解這頭天母臥龍的每一步。我們不只看熱鬧，更要看數據。我們要看德律如何利用 104 招賢榜 招募天下英才，如何利用墨西哥子公司的伏兵服務全球 AI Server 客戶，如何利用 TGV 玻璃穿孔技術 佈局未來十年的戰場。 ​現在是丙午馬年（2026 年）的初春。德律的一月營收 8.93 億只是前菜。當那台 150 萬美金的神劍在第一季正式認列營收時，那淨利率的爆發力，恐怕會讓所有讀者驚掉下巴。 ​臥龍已出山，聖旨已下達。 ​我是 Bert 。醒木再拍，這股海三國的財富傳奇，才剛剛開始！欲知後事如何，且聽下回分解。 ​【免責聲明】 ​本系列文章內容僅供參考，係基於各家公司官方官網、法說會、公開資訊觀測站等「公開資訊」進行之個人研究與藝術創作。文中之三國角色比擬與數據推演，旨在增加閱讀趣味與分析深度，不構成任何形式之投資建議。股市投資具有高度風險，讀者應審慎評估，並對個人投資盈虧負完全責任。