超微半導體AMD

投資人觀望CPI數據，美股震盪！(2025.12.17) 【李珣廷 Terence】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1765900800/763bf42f-59f0-4f07-8d6f-199939940f87.jpg 【大盤解析】 11 月非農新增 6.4 萬人，高於市場預期的 5.0 萬人，但 10 月數據下修至 -10.5 萬人，失業率升至 4.6%，高於預期的 4.5%。勞動市場降溫與結構性壓力同時存在。薪資面則持續放緩，11 月平均時薪月增 0.1%、年增 3.5%，降低短線通膨再度升溫的即時風險。數據公布初期，在降息預期推動下，美股期貨一度走高。不過市場很快修正解讀。投資人意識到該批數據仍受政府關門後續影響，加上零售銷售優於預期，整體訊號不足以改變聯準會 1 月暫停降息的共識。盤前期貨漲幅隨即回吐，走勢轉為反覆震盪。 美股早盤在就業、零售銷售與 PMI 等多空交錯的背景下，交易主軸回到等待 CPI 釐清通膨是否具黏著性的謹慎模式。主要指數全日圍繞平盤震盪，小漲小跌作收。雖然整體跌多漲少，但 VIX 幾乎持平，顯示情緒仍屬事件前觀望，而非系統性避險。 類股方面，僅能源股跌幅相對明顯。資訊科技類股小幅領先，受部分權值股與軟體股回穩支撐。半導體族群漲跌互見，輝達(NVDA)、超微(AMD)、博通(AVGO)收紅，但美光(MU)、高通(QCOM)、應用材料(AMAT)回落，顯示市場對 AI 投資節奏仍保留審慎態度。軟體方面，微軟(MSFT)、Palantir(PLTR)、甲骨文(ORCL)表現相對穩健；非必需消費類股同步偏強，主要由汽車族群帶動。特斯拉(TSLA)上漲 3.1%，創下一年來首度收盤新高，市場情緒受到自駕、機器人題材延伸與券商上調目標價提振；通用汽車(GM)相對落後。零售銷售數據支撐假期需求想像，但餐飲與酒吧轉弱，限制其他消費族群表現空間。 能源類股表現最弱，油價跌破關鍵心理關卡後，加速反映供給過剩與需求疑慮。WTI 回落至 55 美元附近，市場同時交易供給跑贏需求，以及地緣政治風險溢價下修的情境。Phillips 66(PSX)、埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)、康菲石油(COP)同步承壓，反映油價下行對獲利預期的直接壓縮；醫療保健類股同樣走弱，Humana(HUM)因全年調整後 EPS 展望缺乏上修動能而領跌；嬌生(JNJ)、AbbVie(ABBV)走低，使防禦型板塊在當日未能發揮避風港效果。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1765900800/f5d9f8c7-b710-45a1-b2f2-c31c9a6c3bba.jpg https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1765900800/5c765b6e-327a-4a90-ba20-69184caadc96.jpg 【焦點新聞】 【總經】 【美國11月就業成長回溫，政府停擺扭曲失業率解讀】 美國11月非農就業人數回升，顯示勞動市場並未如10月數據所示急劇惡化。不過，長達43天的政府停擺干擾數據蒐集，使失業率升至4.6%的解讀需審慎看待。經濟學家更關注民間部門就業與薪資趨勢，認為整體勞動市場呈現溫和放緩而非失速。這樣的環境下，聯準會短期內可能維持利率不變，同時觀察關稅政策、消費動能與就業修正數據對經濟的後續影響。 非農就業回升11月非農就業新增64,000人，扭轉10月因聯邦政府裁減導致的105,000人大幅下滑，顯示就業動能仍具韌性。 失業率受技術因素干擾失業率升至4.6%，創逾4年新高，但10月因政府停擺未公布數據，11月家戶調查標準誤偏高，數字可靠性有限。 民間就業支撐市場近3個月民間部門平均每月新增約75,000人，醫療、建築與社會服務為主要動能，有助穩定整體就業結構。 薪資成長降溫11月平均時薪年增率放緩至3.5%，為2021年5月以來最低，有利通膨降溫，但可能壓抑消費支出。 政策與市場影響在關稅政策不確定性下，企業招聘趨於保守，市場預期聯準會短期暫停降息，持續觀察後續就業修正與經濟數據。 【美國消費與企業動能同步降溫，關稅與高物價壓抑經濟成長前景】 美國最新數據顯示，消費與企業活動在第4季初同步轉弱。10月零售銷售意外持平，顯示高物價與關稅壓力正侵蝕部分家庭購買力；12月企業活動指數則降至6個月低點，新訂單動能明顯放緩。整體而言，美國經濟仍維持擴張，但成長動能已有降速跡象，呈現高所得族群支撐消費、企業面臨成本上升與需求不確定性的分化格局，也讓聯準會在利率政策上更趨審慎。 零售銷售不如預期10月零售銷售月增率為0%，低於市場預期的0.1%，反映食品、進口商品與住房等成本上升，抑制整體消費動能。 消費呈現K型分化美銀研究指出，年收入100,000美元以上族群持續支撐娛樂、旅遊與服飾支出，低所得族群則明顯縮減非必需消費。 核心消費仍具韌性扣除汽車、汽油與餐飲的核心零售銷售10月成長0.8%，顯示消費對GDP仍有支撐效果。 企業活動成長放緩12月S&P Global綜合PMI降至53.0，為6個月低點，製造與服務業新訂單同步轉弱，企業對需求前景轉趨保守。 通膨壓力牽制政策空間企業投入成本升至近3年高點，在關稅與成本壓力未解下，聯準會短期內進一步降息空間受限。 【產業】 【AI投資回報不如預期，企業導入生成式AI面臨落地與效益雙重考驗】 生成式AI掀起企業投資熱潮已逾三年，但多數公司仍未看到實質財務回報。調查顯示，僅少數企業因AI改善獲利，迫使管理層重新評估導入速度與投資規模。AI模型在複雜任務表現亮眼，卻常在基礎與情境理解上失誤，導致實務應用受限。未來，AI供應商將更聚焦企業客戶，以「低門檻、高影響」場景切入，並透過深度客製與人機協作，逐步兌現AI的長期價值。 企業回報有限多項高層調查指出，僅約5%至15%的企業因AI投資實現明顯價值，Forrester預估2026年約25%的AI支出將被延後。 模型能力不均大型語言模型在數學、程式等高難度任務表現突出，卻易在文件摘要、時間與地理理解等「小事」出錯，形成「鋸齒型前沿」。 人力難以全面取代Klarna與Verizon案例顯示，AI適合處理簡單需求，但複雜問題與同理心仍需人工介入，人機混合成主流模式。 企業導入需更多輔導OpenAI與Anthropic強化「陪跑式」服務，派工程與應用專家協助企業落地，避免一次性押注大型專案。 垂直化AI成趨勢專注金融、法律等產業的專用模型與新創崛起，相較通用型工具，更能貼合企業流程與數據結構。 【個股】 【華納兄弟擬拒派拉蒙1,084億美元收購案，轉而支持Netflix競標內容資產】 華納兄弟探索(WBD)董事會傳出將建議股東否決派拉蒙Skydance提出的1,084億美元全現金收購案，並重新支持Netflix提出的收購方案。關鍵考量在於交易結構、監管風險與資金確定性。隨著串流競爭加劇，華納龐大的影視內容庫成為兵家必爭之地。市場解讀，華納更傾向分拆出售非有線資產，換取更快成交與較低監管阻力，也凸顯內容資產在串流戰爭中的戰略價值。 董事會態度轉向Netflix消息指出，華納兄弟探索(WBD)董事會可能最快於週三表態，建議股東否決派拉蒙Skydance的1,084億美元收購提案，轉而支持Netflix (NFLX) 的交易方案。 Netflix聚焦非有線資產Netflix提出約720億美元的現金加股票方案，鎖定華納兄弟的非有線資產，包括電影與電視製作部門及龐大內容庫，有助強化串流競爭力。 派拉蒙主打全現金與監管優勢派拉蒙Skydance主張其每股30美元、全現金收購整體公司的方案監管路徑更清晰，資金來源包含410億美元新股權與540億美元債務承諾。 融資結構出現變數彭博報導指出，賈德．庫許納旗下Affinity Partners已退出派拉蒙的融資陣容，為交易確定性增添不確定性。 串流內容戰白熱化誰能取得華納經典影視與HBO內容庫，將在全球串流戰爭中取得關鍵優勢，此案被視為產業整併的重要風向球。 【福特大幅撤退電動車布局，全球車市進入EV與油電混合並行的策略重置期】 福特（Ford）一次認列195億美元電動車資產減損，象徵傳統車廠在電動化道路上的重大轉向。在美國補貼退場、需求轉弱下，純電車難以獲利，迫使車廠回歸油電混合與燃油車撐起現金流；但在歐洲與中國，法規與競爭又要求持續投入EV。同時，歐盟放寬2035年禁售燃油車、美國多州控告聯邦政府暫停充電補助，顯示政策一致性崩解。產業正從「全面電動化」轉為更務實、分區差異化的過渡路線。 福特EV策略急轉彎福特(F)砍掉多款純電車型並認列195億美元減損，過去兩年EV累計虧損約130億美元，改以油電混合車為核心過渡方案。 美國政策壓抑EV需求7,500美元購車補貼終止、排放與油耗標準放寬，使美國EV銷量占比跌至約5%，車廠難以在本土市場規模化獲利。 全球市場分裂加劇車廠在美國靠燃油與油電車獲利，卻須在歐洲、中國推出EV以符合法規並對抗中國品牌，推升成本並削弱過去全球化平台優勢。 歐盟鬆綁減碳路線歐盟擬放棄2035年全面禁售燃油車，改為2035年減碳90%目標，允許插電混合與延程車存在，象徵電動化進程降速。 基礎建設與政策拉鋸美國16州控告聯邦政府暫停EV充電補助，反映基礎設施不確定性升高，進一步拖慢EV普及速度。 【Waymo擬以逾1,000億美元估值募資，Robotaxi商業化競賽全面升溫】 Alphabet(GOOGL)旗下Waymo傳出將以至少1,000億美元估值啟動新一輪募資，規模可能超過100億美元，凸顯無人計程車商業化進程加速。Waymo目前是美國唯一提供「無安全員」付費Robotaxi服務的業者，具備先行者優勢。隨著Tesla(TSLA)等對手測試無人監督方案，市場資本正押注自駕技術落地與監管突破，Robotaxi成為下一波交通科技估值核心。 高估值募資動向Waymo傳與投資人洽談新一輪融資，估值至少1,000億美元，募資規模可能達100億至150億美元，由母公司Alphabet領投。 商業化領先地位Waymo為美國唯一提供無安全駕駛員付費Robotaxi服務的業者，車隊規模超過2,500輛，實際營運經驗成關鍵護城河。 競爭者快速跟進Tesla(TSLA)宣布測試無前座安全監控的Robotaxi，市場競爭加劇，投資人更關注技術成熟度與法規進展。 資本市場押注未來Tesla市值約1.53兆美元、Alphabet約3.73兆美元，顯示自駕與AI應用已成科技巨頭長期估值的重要支柱。 產業投資門檻升高高額募資與長期投入顯示Robotaxi仍屬資本密集產業，勝負將取決於安全、規模化與監管合作能力。 【特斯拉加碼德國電池投資，強化歐洲垂直整合與供應鏈韌性】 特斯拉（Tesla）宣布將進一步加大對德國柏林近郊超級工廠的電池產能投資，計畫自2027年起具備年產8 GWh電池電芯的能力，總投資額接近10億歐元。此舉顯示在歐洲電動車需求放緩、政策環境轉趨保守之際，特斯拉仍選擇以垂直整合與在地製造降低成本、提升供應鏈穩定性。不過，公司也坦言在歐洲生產電池電芯的經濟性仍面臨來自中國與美國的激烈競爭，顯示其布局同時帶有長期戰略與現實挑戰。 德國電池產能擴張特斯拉(TSLA)表示，將於德國格呂內海德工廠打造年產8 GWh電池電芯能力，並新增數億歐元投資，使當地電池相關投資總額逼近10億歐元。 深化垂直整合策略特斯拉目標在單一據點完成從電池電芯到整車的生產流程，提升製造自主性，並降低對外部供應鏈的依賴，這在歐洲市場屬於罕見布局。 強化供應鏈韌性公司指出，在地化電池生產有助於提升供應鏈穩定度，特別是在地緣政治與貿易摩擦升溫的背景下，成為重要戰略考量。 歐洲製造成本壓力特斯拉坦言，相較中國與美國，在歐洲生產電池電芯「幾乎難以具備經濟性」，顯示其投資仍需政策、補貼或規模化效益支撐。 歐洲市場關鍵據點格呂內海德工廠為特斯拉唯一的歐洲超級工廠，擁有約11,500名員工，在市占率下滑的情況下，該投資被視為鞏固歐洲長期布局的重要一步。 【放大鏡觀點】 【李珣廷 Terence】 行情=資金+信心，成功=實力+心態 風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。 希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路! 【】