【美股盤勢】美股巨震後回穩，買盤回流！(2025.11.17)

・ 2025 年 11 月 17 日

大盤解析

美股在地緣政治升溫、科技股估值疑慮及聯準會官員暗示可能延後12月降息的壓力下，早盤一度承受明顯賣壓。達拉斯分行總裁 Logan 與堪薩斯分行總裁 Schmid 的談話皆偏向鷹派，再加上市場情緒受到伊朗革命衛隊扣押經過霍爾木茲海峽郵輪、烏克蘭無人機空襲俄羅斯等突發事件影響，避險需求推動指數低開，科技股領跌。

然而在指數跌破 50 日均線後，技術性買盤進場，美股逐步收復跌幅。午後投資人轉趨觀望，下週將公布多項重要總經資料，使市場追價力道明顯降溫，指數於盤中維持震盪。終場主要指數呈現小漲小跌，但仍收在 50 日均線上方，顯示下檔買盤仍具支撐。

能源類股表現最強，主因油價因地緣風險跳升，帶動 Baker Hughes(BKR)與 SLB(SLB)等油服公司，以及雪佛龍(CVX)、康菲(COP)、埃克森美孚(XOM)同步走揚。

科技股在經過前幾日的大幅修正後買盤回流，由黑翻紅，人工智慧及半導體族群出現跌深反彈。微軟(MSFT)獲 Baird 調升評等也帶動整體氣氛，輝達(NVDA)、博通(AVGO)、美光(MU)、甲骨文(ORCL)、Palantir(PLTR)、美超微(SMCI)均有反彈。不過類股內部結構仍弱勢，應用材料(LRCX)、科磊(KLAC)、德州儀器(TXN)、Adobe(ADBE)、Synopsys(SNPS)、希捷(STX)、蘋果(AAPL)依然走低，反映估值調整尚未完全結束。

原材料類股受金價回落拖累較弱，紐蒙特礦業(NEM)跌幅居前，費波特麥克墨蘭(FCX)亦走低。另國際紙業(IP)因關閉兩座工廠承壓；金融股受到美國司法部調查摩根大通(JPM)與愛潑斯坦關係消息影響，加上降息預期降溫，使整體類股偏弱；通訊服務類股因Netflix(NFLX)及 Alphabet(GOOGL)走低而承壓。Netflix傳出考慮收購華納兄弟新聞使股價受挫，而 Alphabet 則持續面臨估值修正壓力。傳統電信商 AT&T(T)與 Verizon(VZ)則因利率走高走勢疲軟。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

焦點新聞

總經

政府重啟後首份就業報告即將出爐，聯準會決策前夕數據密集釋出

美國政府重新開門後，延宕的經濟數據將陸續公布，首份回歸的是9月非農就業報告，預計於下週四發布。這將是聯準會12月政策會議前最關鍵的數據週期之一，市場對通膨、就業與消費的真實情況仍處於「數據迷霧」之中。投資人須高度關注數據節奏對利率預期與市場資金流動的影響，短期內可能出現顯著波動與策略重定價機會。

9月非農數據將率先公布
美國勞工統計局（BLS）宣布，9月非農就業報告將於下週四早上8:30釋出，但不含失業率，因相關家庭調查無法回溯進行。
更多延後數據將密集釋出
BLS與商務部將逐步公布包含實質薪資、進出口價格、生產力、零售銷售、PCE物價指數等指標。10月CPI可能因調查方式問題無法發布。
政治壓力要求加快資料發布
民主黨參議員向白宮施壓，指控川普政府故意延後經濟數據發布，妨礙市場與聯準會取得決策依據，要求恢復正常發布機制。
聯準會政策分歧需靠數據定調
官員對是否12月再度降息意見分歧，實質數據成為關鍵指引。市場高度依賴即將公布的9月、10月與11月報告評估利率走向。
潛在投資機會浮現
隨關鍵數據重新上線，投資人可聚焦就業與通膨敏感資產，如美債殖利率波動、美元走勢、金融與消費類股，亦可留意數據驅動型短線交易機會。

聯準會內部分歧加劇，市場押注12月不再降息

隨著多位聯準會官員釋出鷹派言論，市場對12月進一步降息的預期迅速降溫。短期利率期貨顯示，交易員目前押注聯準會將暫停連續降息步伐，認為政策轉向需更多通膨降溫與勞動市場疲弱的證據。隨著關鍵經濟數據即將重啟發布，12月會議或成為政策走向的轉捩點，也可能引發短線資金大幅重新配置。

鷹派聲音占上風
坎薩斯城、達拉斯與克里夫蘭聯準銀行總裁強調當前政策已具限制性，除非通膨顯著下滑，否則不支持進一步寬鬆，態度明顯轉向保守。
市場預期快速反轉
利率期貨顯示12月不降息機率升至60%，前一日仍為五五波，反映投資人對聯準會動向保持高度敏感與應變速度。
鴿派官員力挺降息
聯準會理事Miran主張10月應更大幅降息，認為目前利率仍過高，與川普總統觀點一致，但在決策層屬於少數意見。
經濟數據將重啟發布
政府關門導致數據延遲，預計未來數週就業、CPI等數據將陸續出爐，成為12月會議前的關鍵參考依據。
潛在投資機會浮現
利率方向不確定下，短期債券、浮動利率產品與利率期貨操作空間擴大；建議投資人關注數據發布節奏及其對資金流向的觸發效果。

產業

川普大舉買進債券，佈局政策利多產業與市政建設

美國總統川普於2025年8月底至10月初期間透過超過175筆交易購入至少8,200萬美元的公司與市政債券，實際總值可能超過3.37億美元。此次大規模資金部署橫跨科技、金融、零售與地方債券市場，與其推動的政策方向高度一致。川普政府資金流向可作為政策紅利的前導訊號，投資人可關注相關標的所蘊含的潛在投資契機。

科技與晶片產業受青睞
投資Broadcom (AVGO)、Qualcomm (QCOM)與Intel (INTC)等晶片公司債券，Intel更由政府入股，代表美國推動半導體國產化的戰略進一步深化。
金融巨頭債券重點佈局
佈局Goldman Sachs (GS)、Morgan Stanley (MS)與JPMorgan (JPM)等大型投資銀行債券，反映出川普持續推動金融去監管政策，帶動相關資產評價空間。
大型科技與零售平台同步加碼
投資Meta Platforms (META)、Home Depot (HD)與CVS Health (CVS)的公司債，顯示其對消費動能與數位經濟仍具高度信心。
市政債券穩健加倉
大量購買由州、市、縣與學區發行的市政債券，展現對基礎建設與地方經濟政策支持，未來市政債殖利率與需求可望同步走揚。
潛在投資機會浮現
川普資金動向揭示具政策支撐的債券標的潛力，投資人可留意晶片、金融、基建相關債券ETF與長期收益型資產布局機會。

華爾街對科技巨頭降溫，對軟體與電商股押注升溫

根據最新13-F申報資料，美國多家大型對沖基金於2025年第三季大幅調整持股結構，明顯減碼「七巨頭」科技股，包括輝達 (NVDA)、亞馬遜 (AMZN)、Alphabet (GOOGL) 與Meta (META)，轉而加碼應用軟體、支付與電商等新興增長領域。此舉反映市場對AI概念股短線過熱的疑慮升溫，同時資金正尋找估值更合理、成長潛力仍在的板塊進行再配置。

輝達與Meta遭多家基金減持
Bridgewater將輝達持股削減近三分之二至250萬股，Alphabet也減碼超過五成。Coatue亦調降輝達持股14.1%，而Tiger Global與Lone Pine分別減碼Meta 62.6%與34.8%，顯示大型機構對AI題材泡沫風險開始有所反應。
轉進軟體、支付與基礎設施
Bridgewater加碼Adobe (ADBE)、Dynatrace (DT)與Etsy (ETSY)，Discovery則布局支付軟體商Fiserv；Balyasny重倉蘋果 (AAPL) 並增持保險股與美國電塔 (AMT)，顯示資金流向防禦性與現金流穩定產業。
Discovery擴張至大宗資源與新興市場
除新進Alphabet外，也增持Cleveland-Cliffs (CLF)、Ramaco Resources (METC)等原物料股，並加碼Cigna (CI)、Elevance (ELV)等保險業者，持續佈局拉丁美洲如America Movil。
部分基金開始佈局消費科技新標的
Tiger Global新建Netflix (NFLX)、Klarna等新興消費科技股部位，顯示部分機構開始探索AI之外的長線增長機會。
投資機會前瞻
七巨頭降溫或意味短期修正風險提升，資金正尋求基本面支撐強勁的中型成長股、軟體服務與實體資產為新避風港，相關ETF與個股可望吸引資金流入，建議關注中型科技與支付題材輪動行情。

個股

波克夏砍蘋果、重押Alphabet，巴菲特交棒前調整核心持股

波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway) 公布第三季持股異動，揭露其新建價值達43億美元的Alphabet (GOOGL) 部位，同時進一步減碼蘋果 (AAPL)，顯示在巴菲特即將於2026年初正式交棒前，公司正重新調整投資組合重心。這是波克夏首度大舉押注Google母公司Alphabet，被市場視為科技股佈局策略的重要轉折點，也為科技股資金輪動提供潛在指標。

新建Alphabet成十大持股之一
截至9月底，波克夏持有1,785萬股Alphabet股票，成為第十大美股部位，顯示巴菲特或其團隊對該公司在AI與廣告的長期優勢逐步改觀。
大幅減碼蘋果持股
蘋果持股自高峰的逾9億股減至2.38億股，第三季單季減幅近15%，累計已減持近四分之三，但蘋果仍是最大單一持股，市值約607億美元。
持續降低金融與地產曝險
波克夏再度出售6%美國銀行 (BAC) 持股，並完全退出建商D.R. Horton (DHI)，資金轉進保險商Chubb與Domino’s Pizza (DPZ)，轉向防禦與現金流穩定標的。
巴菲特準備交棒Greg Abel
隨巴菲特計劃於2026年1月退休，由副董事長Greg Abel接任CEO，投資策略是否延續或調整備受市場關注。外界推測新一代管理層將逐步加碼科技與AI核心資產。
投資機會前瞻
波克夏持股異動具高度風向球意義，Alphabet受認可有望吸引長線資金追捧；蘋果持股遭減碼或引發機構重新評估估值與成長性，投資人可關注相關輪動ETF與大型科技股配置機會。

Google宣布投資400億美元於德州資料中心，加碼AI基礎建設

Alphabet旗下Google (GOOGL) 宣布至2027年前將在德州投資達400億美元，建設三座全新資料中心，進一步擴充其AI與雲端運算基礎設施。此舉不僅是Google史上在單一州最大規模的投資案，也凸顯美國科技巨頭間為爭奪AI運算能力主導權的基礎建設競賽正加速升溫。AI資本支出激增將持續帶動半導體、數據中心營建、電力與雲端供應鏈成為市場焦點。

三大資料中心布局德州戰略要地
Google將在德州的阿姆斯壯郡與哈斯克爾郡興建新設施，並擴建既有的Midlothian與達拉斯雲端區域，強化南部AI運算與雲服務節點。
聚焦AI推動下的雲端基礎設施擴張
隨著生成式AI需求飆升，Google與微軟 (MSFT)、亞馬遜 (AMZN)、Meta (META) 等科技巨頭紛紛擴大資料中心資本支出，反映算力成為AI領域競爭新核心。
地方就業與能源議題同步受惠
投資案預計創造數千就業機會，並提供技能訓練與支持能源可負擔計畫，獲德州州長Greg Abbott公開讚揚，顯示企業與政策協作強化。
歐洲與美國雙軌部署同步進行
本週稍早Google亦宣布未來數年內將在德國投入55億歐元，加速歐洲雲端與AI部署，打造全球多區資料中心網絡。
投資機會前瞻
高資本密度建設潮將持續推升雲端硬體、電力設備、資料中心REIT、高階伺服器晶片與冷卻技術供應商股價動能，建議關注如數據中心ETF、伺服器供應鏈與美國南部營建概念股等中長線受惠標的。

甲骨文擬增借380億美元擴建AI基礎建設，債券市場出現拋售壓力

甲骨文 (ORCL) 計畫進一步舉債380億美元以擴充AI與雲端基礎建設，引發投資人對其債務結構與資本支出回報的疑慮，導致其債券價格近期承壓下跌。儘管公司仍具穩健現金流，但市場對其高槓桿投入AI的可持續性出現分歧，加上對會計處理手法的質疑升高，使AI資本密集型投資進入審慎評估期。

債券殖利率攀升反映市場擔憂
Oracle 2033年到期、票息4.9%的債券殖利率近兩週上升超過3個基點，2032年新債亦上升近2個基點，顯示債市對公司財務槓桿上升趨保守。
資本支出遠超營運現金流
公司總負債達1,040億美元，其中包含180億美元債券，為維持股票回購與AI投資並行，公司正透過發債籌資，類似趨勢亦出現在其他科技巨頭如微軟與Alphabet。
會計處理手法成焦點
投資人如Michael Burry警告科技公司為平滑財報，正在拉長AI基建折舊年限，預估2026至2028年間整體折舊低估達1,760億美元，恐影響財報真實性。
部分分析師視為短期雜音
固收機構如Chilton Trust認為Oracle擁有充足機制應對債務，債券回檔屬技術性調整，並不代表資本市場對其失去信心。
投資機會前瞻
AI基建支出進入審慎期，對應債券市場反應值得關注。投資人可布局投資等級企業債ETF以避震，亦可評估Oracle未來債券發行機會作中長期收益工具，同時密切追蹤AI伺服器、資料中心供應鏈是否受到資本支出放緩波及。

三星記憶體晶片價格飆漲最高60%，AI資料中心擴建潮推升供需緊張

在全球AI基礎設施建設熱潮推動下，三星電子 (005930.KS) 於11月將伺服器用記憶體晶片價格調漲30%至60%，為9月以來最大漲幅。此次漲價反映市場供給持續吃緊，亦凸顯三星在尚未於AI晶片領域取得領先下，轉向記憶體產品掌握漲價優勢。此趨勢短期將提升三星獲利動能，並進一步加劇雲端服務供應鏈成本壓力。

DDR5模組價格全面大漲
32GB DDR5價格從9月的149美元飆升至11月的239美元，16GB與128GB版本價格也同步上調約50%，64GB與96GB模組則上漲逾30%。
AI建設潮導致記憶體供應緊縮
全球AI資料中心大舉擴張，包括Google、Amazon、Meta與OpenAI皆為主要買家，業者預估2026前將進入長期採購協議，記憶體需求進一步放大。
手機與PC成本同步受壓
除伺服器外，DDR記憶體同樣應用於智慧手機與筆電等終端裝置，漲價恐導致硬體製造商毛利受壓，如小米 (1810.HK) 已示警成本上升問題。
三星轉守為攻，掌握報價主導權
儘管在AI晶片領域落後SK海力士與輝達 (NVDA)，但由於減產及產能規劃保守，使其成為記憶體市場價格調整的主導者。
投資機會前瞻
記憶體產業進入新一輪多頭週期，投資人可留意三星、SK海力士、美光 (MU) 等供應商股價表現；另建議關注資料中心ETF與記憶體控制IC、封測業者受惠趨勢。

放大鏡觀點

在美股整體估值偏高下，加上降息可能停滯，導致股市可能進入一波修正，尤其看到避險基金撤出科技巨頭及權值股，可能使指數短期內易跌難漲，不過也不代表市場整體全軍覆沒，AI 概念股雖然分化可能更加明顯，但有拿出實績及未來具有想像空間的個股依然有受到資金青睞的潛力，而若類股之間健康輪動，即使科技股進入短暫休眠，對整體盤勢依舊是健康的，待市場消化這一波 AI 泡沫、降息暫緩及數據空窗期等待來的不確定性與些微恐懼情緒，美股仍有創新高的條件與動力。

展望本週，財報方面市場首要關注重點非輝達(NVDA)莫屬，其將在週三盤後公布財報。另有週二盤前家得寶(HD)及百度(BIDU)、週三盤前 Target(TGT)、盤後的資安股 Palo Alto(PANW)、週四沃爾瑪(WMT)。經濟數據則因政府重新開門而將補公布先前數據，即週四會公布的美國 9 月失業率及非農新增就業人數，週五則將公布美國 11 月密大消費者信心指數與標普全球製造業及服務業指數 PMI 指數。