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財報亮眼超預期，美股基本面延續強勢回升趨勢
截至 11 月 7 日，標普 500 成分股中已有 91% 公布 25Q3 財報，超過 82% 的企業繳出優於預期的 EPS 表現，為近四年新高，亦明顯高於近十年均值（75%）。本季整體 EPS 年增率達 13.1%，較前一週 10.7% 數據明顯提高，也顯著高於財報公布前預估的 7.9%，為連續第四季出現雙位數年增率，展現企業獲利動能重返強勁軌道。
同時，營收年增率達 8.3%，為 22Q3 以來最佳水準，且為連續第 20 季營收正成長。77% 的企業營收超出預期，高於 5 年平均（70%），顯示總體需求回升與企業定價能力仍有支撐。這波財報的回溫不僅來自製造業庫存週期調整結束，也反映數位轉型與 AI 投資對企業營收與效率的正面影響。
資金聚焦科技與金融雙主線，半導體與保險成為獲利爆發點
資訊科技與金融為 25Q3 獲利成長最大推手。科技板塊 EPS 年增高達 27.1%，其中「半導體與半導體設備」產業貢獻最大（年增 49%），突顯晶片產業於 AI、伺服器與高效能運算領域的絕對核心地位。英特爾(INTC)、Palantir(PLTR)、Datadog(DDOG)等皆繳出亮眼成績，持續吸引資金回流。
金融類股 EPS 年增 23.7%，為 11 大類股中第二高，類股中的五個子產業皆達雙位數成長。消費金融（+55%）與保險（+32%）尤為突出，反映在高利率環境下，利差擴大、資產管理業務增長，亦助於金融資產重估。摩根大通(JPM)、Berkshire Hathaway(BRK.A)等保險與銀行巨頭皆貢獻顯著 EPS 驚喜。
這兩大類股不僅是本季財報優等生，更在評價與現金流穩定性上具中期吸引力，有利形成投資主旋律。
Meta 財報「爆雷」拖累通訊服務類股，壓抑市場信心
相對地，通訊服務則成為本季最大落後者。整體 EPS 年減 7.1%，為 11 大類股中唯一呈現明顯衰退者，主因為 Meta (META) 受一次性稅賦損失影響，實際 EPS 僅為 1.05，遠低於市場預期。若剔除 Meta，該板塊實際將呈現 +12.8% 的年增率，顯示其他企業基本面並未全面惡化。
Netflix(NFLX)等娛樂與媒體企業亦出現獲利未達預期現象，反映內容產業獲利結構調整與廣告預算成長停滯的挑戰。這對高估值通訊類股形成壓力，也導致資金轉向其他低估值或獲利成長更具確定性的領域。
市場反應兩極，負面財報重挫、正面財報難拉抬
儘管整體財報表現亮眼，但市場反應不如預期熱絡。繳出優於預期 EPS 的企業，股價在財報公布前後四日平均零變動（0.0%），低於歷史平均 +0.9%；反之，財報不如預期者平均下跌 5.1%，遠高於歷史平均跌幅 -2.6%。這顯示市場在高估值情況下對負面消息更敏感，正面消息則被認為「理所當然」。
這一現象對短線操作具啟示性：應避開具高預期壓力的熱門股，轉而關注低基期、低估值、剛進入獲利修復期的標的。
高本益比反映市場樂觀，但也潛藏評價修正風險
目前標普 500 的未來 12 個月本益比為 22.7 倍，高於 5 年平均的 20 倍與 10 年平均的 18.6 倍。雖然反映市場對 2025 年企業獲利成長的信心，但也代表股價已部分提前反映成長潛力，未來需有基本面持續兌現以支撐估值。
其中，資訊科技（30.4 倍）與非必需消費（29.7 倍）為估值最高兩大類股，建議聚焦於具「成長確定性」的龍頭股，如 AI 晶片、雲端平台、電動車供應鏈等；反觀金融（15.9 倍）與能源（15.3 倍）本益比仍具吸引力，對於重視現金流與股息的資金具有中長期配置價值。
前瞻展望仍偏樂觀，獲利趨勢支持多頭格局
依據分析師預測，標普 500 將於 25Q4 續呈 7.5% 獲利成長，並於 26Q1 ~ 26Q2 進一步提升至雙位數（11.8%、12.7%）。全年預估獲利成長率為 11.6%，若實現，將標誌疫情後企業進入「穩健擴張期」的新階段。
在營收端，25Q4 ~ 26Q2 預估年增介於 6.8% ~ 7.7%，反映企業不僅靠裁支提高獲利，亦見終端需求緩步改善。
本季獲利表現與前瞻預期形成呼應，有助支撐美股多頭續航，除非出現超預期的總經風險（如聯準會重新升息、全球金融市場流動性大幅收緊等）。
雙主題布局「結構成長」與「估值修復」概念股
在目前總體與財報數據均具正面背景下，建議投資策略可聚焦以下兩大方向：
結構性成長主題：AI、雲端、數據平台、製藥創新
重點觀察標的：
Nvidia、AMD、Palantir、Datadog（AI 加速與資料運算）
Amazon、Microsoft、Salesforce（雲端平台）
Eli Lilly、Regeneron、Pfizer（創新藥與生技龍頭）
這些企業具備強大的現金流、技術優勢與定價能力，雖估值偏高但成長能見度高。
估值修復機會：保險、資產管理、能源、商用地產
重點觀察標的：
Allstate、Aflac、Blackstone、Apollo（金融保險與資管）
ExxonMobil、Chevron、Schlumberger（油氣產業鏈）
Prologis、Simon Property Group（REITs）
這類企業本益比低於市場平均，具高股息殖利率與抗通膨特性，是波動環境下的防禦型投資選擇。
總體而言，美股 25Q3 財報證明企業營運已脫離後疫情陰霾，AI 與數位轉型為成長引擎。雖估值略高、政治不確定性（政府停擺）短期擾動仍在，但基本面支撐有利後續行情延續。建議以產業動能與估值平衡為主軸，動態調整投資組合，掌握結構性與輪動性兼具的投資機會。
