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博通 AI 晶片銷售倍增、揭曉神秘客為 Anthropic，強攻客製化運算市場
博通 (AVGO) 最新財報全面優於預期，並預告在 AI 高速成長帶動下，下一季 AI 晶片銷售將年增一倍至 8.2 億美元，同時首次確認先前神秘 100 億美元客戶為 Anthropic，顯示客製化 AI 晶片（XPU/ASIC）需求持續爆發。公司亦公布新增第 5 家客製化晶片客戶，並手握 730 億美元 AI 相關訂單。博通正成為僅次於輝達 (NVDA) 的 AI 基礎設施核心供應商，在 Google (GOOGL)、Meta (META) 與多家雲端巨頭採用其 ASIC 與高速網路晶片下，AI 產品組合競爭力顯著提升。
財報顯示 AI 業務強健帶動整體營收成長，客製化晶片與 AI 網路晶片成為最大成長動能。伴隨 Anthropic 與 Google 之間數十億美元級別的 TPU 使用擴張，博通在 AI 供應鏈中的策略地位有望更加穩固。
AI 晶片銷售高速成長
本季 AI 晶片收入年增 74% 至 8.2 億美元；公司預期下一季 AI 晶片銷售將年增一倍，成為 28% 營收成長主因。Anthropic 確認為 100 億美元神秘客戶
博通揭露 Anthropic 下單 Google 最新 TPU Ironwood 機櫃，並在本季再追加 110 億美元 訂單，強化其多雲多晶片策略。客製化 XPU 客戶加速擴張
博通新增第 5 家客製化晶片客戶，訂單規模 10 億美元，預計 2026 年交付；現有 ASIC 客戶群包括 Google 與其他超大規模雲端業者。AI 基礎設施需求推升博通護城河
Tomahawk、Jericho 等高速網路晶片在 AI 資料中心不可或缺，使博通成為輝達 (NVDA) 之外最關鍵供應商。整體營收與獲利優於預期
第四季營收達 180.2 億美元（預期 174.9 億）；淨利年增 97% 至 85.1 億美元；基礎設施軟體營收也成長 26% 至 69.4 億美元。
Costco 財報優於預期，電商強勢成長帶動營收與會員同步擴張
Costco (COST) 交出優於華爾街預期的財報，營收年增 8.2% 至 673.1 億美元，獲利亦超出市場預測。電商成為最大亮點，年增達 20.5%，APP 與網站流量大幅成長，Black Friday 單日美國電商銷售突破 2.5 億美元。同時，會員持續增加、費率上調效應延續，新店擴張也推升整體動能。在消費者追求高 CP 值的大環境下，Costco 穩固其在零售市場的護城河。
財報全面超預期
第一季 EPS 達 4.50 美元（預期 4.27），營收 673.1 億美元（預期 671.4 億）；淨利增至 20 億美元，較去年同期的 18 億美元成長。電商增長成最強驅動力
數位銷售年增 20.5%；網站流量增加 24%，APP 流量飆升 48%，即時配送（Instacart、Uber、DoorDash）增速快於整體電商。消費動能回升、非食品銷售強勁
同店銷售美國成長 5.9%，全球成長 6.4%；非食品品類如藥房、黃金與珠寶、輪胎、小家電、服飾均雙位數成長。會員強勢成長與費率提升效益
付費會員達 8,140 萬人（年增 5.2%），卡戶數 1.459 億（年增 5.1%）；美加續卡率 92.2%，全球 89.7%。積極展店擴張全球版圖
本季新增 8 家門市，總數達 921 家；未來每年維持開設 30 家以上的策略，強化長期成長基礎。
焦點新聞
總經
美國初領失業金創 4 年半最大增幅，Fed 或因就業統計高估而加速降息
美國上週初領失業金意外大增 44,000 件至 236,000 件，為近 4 年半最大增幅，但經濟學家普遍認為屬季節性雜訊，四週平均值仍顯示勞動市場穩定。此外，持續申領下降至 183.8 萬，反映企業雇用趨勢維持「不裁不增」格局。同時，Fed 主席鮑爾指出，美國就業數據可能被系統性高估，每月約多算 60,000 個職位，實際就業可能為負成長，提高未來進一步降息的理由。
初領失業金季節性波動加大
初領申請增至 236,000 件，但四週均值僅微升至 216,750 件，顯示 underlying 勞動市場並未明顯惡化。持續申領下滑但反映兩層意涵
續領減少 99,000 件至 183.8 萬，部分因節期難以季調，也可能因部分勞工已用盡最長 26 週給付。鮑爾警告就業數據「系統性高估」
BLS 先前估計 2024 年 4 月起每月工作數被高估約 60,000 個，若扣除該項誤差，美國近期可能呈現每月約 –20,000 的實質失業。Fed 對降息態度更依賴就業走勢
在通膨高於 2% 目標、但關鍵壓力來自新關稅的情況下，軟化的勞動市場將成為 2026 年是否持續降息的重要依據。貿易赤字縮窄支撐 GDP 成長
9 月貿易赤字縮小 10.9% 至 528 億美元，出口強勁成長 3%，顯示第三季 GDP 有望維持約 3.6% 的韌性。
美國 9 月貿易赤字縮至 5 年新低，出口強勁推升第三季 GDP 動能
美國 9 月貿易赤字大幅縮窄至 528 億美元，為 2020 年 6 月以來最低水準，主因出口強勁成長且進口僅小幅增加。貿易改善有望為第三季 GDP 帶來正面貢獻，並抵消先前關稅政策造成的劇烈波動。出口顯示美國外需環境仍具韌性，而消費品出口創新高也反映美元走弱帶來的價格優勢。
貿易赤字創五年新低
9 月赤字縮窄 10.9% 至 528 億美元，遠優於市場預期的 633 億美元，為疫情後最強表現之一。出口全面走強
出口增加 3% 至 2,893 億美元；其中貨品出口大增 4.9% 至 1,876 億美元，消費品出口創歷史新高，顯示外需仍強。進口僅小幅增長
進口上升 0.6% 至 3,421 億美元，汽車及零件進口降至 2022 年 11 月以來最低，反映需求轉弱。關稅政策造成波動逐步修正
先前關稅導致貿易在今年前兩季劇烈擺動，但第三季反彈使貿易對 GDP 重回正貢獻。第三季經濟成長前景穩健
在貿易改善前，亞特蘭大聯準銀估第三季 GDP 年增 3.5%，貿易數據顯示增長動能或更勝預期。
中國中央經濟工作會議聚焦擴大財政刺激與促進消費，但結構性失衡問題仍待解
中國中央經濟工作會議（CEWC）定調 2026 年將維持「積極」財政政策，並同步刺激投資與消費，以支撐約 5% 的經濟成長目標。然而，政策仍延續「供給旺盛、需求偏弱」的結構矛盾，顯示中國尚未準備好從生產驅動模式轉向以家庭消費為核心的經濟架構。外需面臨全球貿易摩擦升溫風險，中國對出口的依賴亦可能反成弱點。
政策主軸：擴支與促消費並行
會議承諾深化提振消費行動、提高城鄉居民收入，同時刺激投資復甦，以抵消下半年多領域放緩壓力。內需結構矛盾持續存在
官方認列「供給強、需求弱」問題突出；經濟學者指出中國仍將資源導向製造與出口，而非社會保障與家庭部門。財政與貨幣政策空間有限但仍偏寬鬆
明年財政赤字率預料維持約 GDP 的 4%；貨幣政策可能透過降準、降息小幅釋放流動性。對外部環境的韌性將受考驗
雖出口市場多元化降低美國關稅衝擊，但若全球成長受美國關稅外溢效應拖累，中國龐大的貿易順差恐轉為負擔。出口導向模式面臨國際壓力
年貿易順差接近波蘭經濟體量，引發歐洲、IMF 等批評；經濟學者警告模式不可持續，需更大力度改革內需體系。
個股
Oracle 重挫 11% 引發科技股連動下跌，AI 投資回報疑慮升溫
Oracle (ORCL) 公布悲觀財測與大幅擴張資本支出後股價暴跌，引發市場對 AI 投資是否過熱的討論。公司因與 OpenAI 的 3,000 億美元雲端合作案而急速提升在 AI 基礎設施的布局，但高額支出壓力、負現金流，以及對單一客戶的高度依賴，使市場對其短期回報失去耐心，也拖累輝達 (NVDA)、超微 (AMD)、美光 (MU)、博通 (AVGO) 等 AI 供應鏈同步走弱。
財測疲弱、資本支出暴增
公司預估 2026 財年資本支出將比 9 月預測高出 150 億美元，而未來雲端合約增長低於華爾街預期，引發市場恐慌。AI 建設導致現金流大幅惡化
Oracle 在本財年前半年已燒掉 100 億美元現金；債務達 1,000 億美元，導致 CDS 成本跳升至五年新高。OpenAI 依賴度過高成風險來源
OpenAI 估值雖達 5,000 億美元，但仍持續虧損，且承諾到 2030 年的 AI 花費超過 1 兆美元，市場質疑其可持續性。AI 供應鏈全線承壓
輝達 (NVDA)、超微 (AMD)、美光 (MU)、博通 (AVGO)、Arm 股價下跌 3%–4%，反映市場對 AI 泡沫風險的重新定價。分析師對投資節奏看法分歧
13 間券商下調 Oracle 目標價，但部分觀點認為支出屬支撐 AI 需求的必要投資，只是速度過快造成短期估值壓力。
迪士尼投資 10 億美元入股 OpenAI，開放明星 IP 供 Sora 生成影片，AI 內容生態全面重塑
迪士尼 (DIS) 宣布將投資 10 億美元於 OpenAI，並授權 Star Wars、Pixar、Marvel 等角色供 Sora 與 ChatGPT Images 使用，為好萊塢在生成式 AI 時代的一大轉向。合作將讓迪士尼內容進入 AI 生成影片場景，同時為 Disney+ 打造短影音生態。然而工會對創作者報酬與 IP 使用權風險表達擔憂，顯示 AI 與傳統影視產業的磨合期仍在持續。
三年策略合作帶動內容與 AI 深度整合
Sora 將自 2026 年初能生成米奇、灰姑娘、獅子王等授權角色影片；迪士尼獲得 OpenAI 額外持股權證。Disney+ 打造短影音與互動式內容
用戶可創作影片並在 Disney+ 上架，強化平台黏著度；內部也將導入 ChatGPT 提升製作效率。AI 生成內容納入嚴格保護機制
合作設有「安全護欄」，禁止角色被用於不當情境；不包含任何真人肖像或聲音授權。好萊塢工會反應分歧
編劇工會 (WGA) 與動畫師公會擔心創作者補償不足；SAG-AFTRA 表示雙方已有溝通，確保肖像與權益不受侵犯。迪士尼加強版權維權力度
近期對 Google 寄發停止侵權函，並與 NBC Universal 共同控告 Midjourney，強化 AI 時代的版權邊界。
美參議員要求輝達執行長黃仁勳就對中晶片出口放寬作證，引發國安與產業競爭疑慮
美國民主黨參議員 Elizabeth Warren 要求輝達 (NVDA) 執行長黃仁勳與商務部長出席聽證，針對總統特朗普允許向中國出口次先進 AI 晶片 H200 之政策轉向進行說明。此舉與同日司法部宣布打擊 H200 走私案形成強烈對比，引爆國安與政策一致性爭論。輝達強調，H200 對中銷售仍需美國政府許可，且占其高階 AI 晶片銷量比例極小；白宮則稱合法出口與非法走私完全不同。
政策轉向引發跨黨派國安質疑
中國鷹派與部分民主黨議員擔憂 H200 可被用於強化中國軍事 AI 能力，與美國長期限制先進晶片出口策略相牴觸。司法部打擊走私與白宮放寬形成矛盾
Warren 質疑行政部門是否被「噤聲」；白宮回應合法出口將接受嚴格國安審查，與非法走私不同。輝達聲明降低市場與政策風險感
公司表示對中銷量僅佔小比例，且出口需要政府核准；指摘批評者與競爭對手企圖削弱美國在 AI 的商業領先。AI 供應鏈面臨地緣政治再度升溫
美國對中國晶片政策反覆，可能加劇供應鏈不確定性，也左右企業在中國業務佈局。國會料推動更嚴格審查機制
聽證若成立，輝達與商務部將成為焦點，未來出口框架可能被迫更透明、更嚴格，以回應國安與產業競爭壓力。
OpenAI 推出 GPT-5.2、預計 1 月走出「紅色警戒」，全面強化專業生產力與與 Google 競爭態勢
OpenAI 在短短數週內再度發布新模型 GPT-5.2，強化長文本理解、程式碼能力、簡報與試算表生成等專業場景功能，並推出 Instant、Thinking、Pro 三版本，以滿足不同深度的工作需求。此版本為公司在面對 Google Gemini 3 挑戰下啟動「code red」後的成果，CEO Sam Altman 表示競爭壓力小於預期，OpenAI 可望在 2026 年 1 月正式解除警戒。GPT-5.2 亦維持與現有 GPT-5.1、GPT-5、GPT-4.1 共存的 API 策略，並成為 Disney+、企業應用與 ChatGPT 的核心引擎。
強化職場生產力的多重升級
GPT-5.2 提升在製作簡報、報表、自動化專案、長內容推理、圖像理解與程式碼產出等能力，並在 SWE-Bench Pro、GPQA 等基準測試領先同業。「code red」專案集中資源應對競爭
公司暫停非核心項目、全面加速 ChatGPT 迭代；Altman 指 Google Gemini 3 對 OpenAI 指標影響小於預期。產品分層策略擴大商務使用場景
Instant 主打高速撰寫與資訊搜尋、Thinking 強化規劃與程式碼工作、Pro 提供最高精準度，用於難題推理。與生態夥伴深度整合
GPT-5.2 將用於 Disney 內容計畫、OpenAI API 及企業解決方案，強化其 5,000 億美元估值與超過 1.4 兆美元 的 AI 投資願景。AI 競爭格局持續升溫
Anthropic、Google 近期皆推出新模型；OpenAI 指部分基準測試存在污染與代表性不足，強調自家模型在「更工業化情境」中表現領先。
Google 恐遭歐盟重罰：未充分遵守 DMA 要求、搜尋偏好自家服務成核心爭議
Google (GOOGL) 被曝將於 2026 年面臨歐盟監管罰款，原因是未能完全遵守《數位市場法》（DMA）要求，仍在搜尋結果中優待自家服務（如 Google Shopping、Hotels、Flights）。歐盟認為 Google 提出的多輪調整措施仍不足以消除「自我偏好」行為，若最終認定違規，罰款最高可達全球營收的 10%。此案預計再度引發美歐科技監管摩擦，並可能影響 Google 搜尋商業模式。
未符 DMA 規範引發調查升級
歐盟指 Google 搜尋仍讓自家電商、旅遊、航班等服務在結果中占優勢，損害垂直搜尋引擎與業者公平競爭。Google 多次修正但仍未達標
公司自 3 月以來提出多輪調整方案，最新版本在 10 月提交，但歐盟認為仍不足以符合 DMA。潛在罰款高達營收 10%
若裁定違規，Google 恐面臨巨額罰款；Google Play 商店亦有獨立案件，明年可能再遭處分。美歐監管摩擦升溫
美國批評歐盟新法瞄準美國科技巨頭；歐盟否認並表示依法執行競爭政策。Google 警告新規反傷歐洲企業
公司稱若再修改搜尋排序，將讓少數中介平台受益，反而損害直接銷售的歐洲商家利益。
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