大盤解析
財報速覽
思科受惠AI基礎建設需求飆升，預期營收優於市場預估
思科 (CSCO) 公布2025財年第4季財報，營收與每股盈餘雙雙略高於市場預期，主因AI應用擴張推動企業與雲端服務商大幅增加網路基礎建設投資。CEO Robbins表示，AI相關基礎設施訂單全年突破20億美元，超過原目標一倍。思科也積極參與中東AI專案，並強調主權AI市場將是未來成長重點。2026財年首季與全年展望符合預期，顯示AI驅動的成長動能已成核心引擎。
AI基礎建設訂單翻倍成長
2025財年AI相關訂單突破20億美元，其中Q4達8億美元，約一半來自支援GPU的後端網路設備。企業與雲端支出激勵成長
微軟 (MSFT)、亞馬遜 (AMZN)、Alphabet (GOOGL) 等雲端巨頭為應對AI需求，強化基礎架構，帶動思科網通設備訂單雙位數成長。財報表現略優預期
Q4營收為146.7億美元、EPS為0.99美元，皆略高於預估；Q1財測區間為146.5億至148.5億美元，也優於市場預期。積極拓展AI合作布局
與BlackRock、微軟等共組中東Stargate計畫，並與沙烏地AI公司Humain合作，深化主權AI基礎建設參與。產品線支援AI應用擴大
新推出可支援AI運算的交換器與路由器，搭配工業IoT與伺服器產品，推升整體網通業務成長12%。
焦點新聞
總經
美國9月降息幾近確定，聯準會政策轉向引爆市場樂觀情緒
受通膨數據趨緩與就業放緩影響，市場預期聯準會將於9月幾近確定降息，甚至可能一次降50個基點。財政部長Scott Bessent公開表示利率過於緊縮，應該更接近「中性區間」。消息公布後，美股三大指數創新高，全球股市同步反彈，債市與黃金也受惠上漲。Fed政策轉向的訊號正逐漸明朗，尤其在勞動市場疲軟與關稅壓力消化下，降息循環預期持續升溫。
降息機率創新高
根據CME FedWatch工具，市場預估9月降息機率達99.9%，顯示投資人幾乎篤定聯準會將採取行動。Bessent提議大動作寬鬆
美國財政部長Bessent表示，利率應下調150至175個基點，甚至支持9月降息50個基點，並稱現行政策過度限制經濟。通膨壓力緩解支撐寬鬆立場
最新CPI年增率低於預期，且目前進口關稅尚未轉嫁至消費者，使聯準會更有空間放寬貨幣政策。聯準會人事變動引關注
繼任Powell的人選名單增至11人，包含現任副主席及私部門人士，政策立場將牽動未來貨幣方向。市場反應正面
全球股市連續兩日創高，美國標普500與那斯達克再創新高，10年期美債殖利率下滑，黃金與日圓受惠走強。
產業
美國藥品進口關稅最快數週內落地，製藥業面臨重大調整壓力
美國政府針對藥品進口的232國安調查結果可能將於未來數週內公布，儘管原訂時程已多次延後。總統川普表示，關稅將分階段實施，初期稅率可從低檔開始，最終可能升至250%。該政策旨在迫使製藥企業回流美國設廠，降低對外依賴。由於該政策恐推升藥價，引發業界與國際關切，目前白宮仍未敲定具體發布時間表，預料將先公布另一項針對半導體的報告後才進行藥品關稅宣布。
藥品關稅計畫時程延後
原訂5月至6月公布的報告延宕至今，最新預估至少還需數週，白宮目前將重點放在美俄峰會與半導體議題。關稅恐最高達250%
川普表示關稅將逐步上調，最終可能升至250%，涵蓋處方藥、原料藥（API）與藥品原物料。政策目標為供應鏈回流美國
政府認為外包藥品生產危及國安，希望透過高關稅誘導製藥商遷回美國擴產。歐洲藥廠與盟國密切關注
歐盟、英國、日本與南韓已與美方簽署雙邊貿易協議，爭取更有利的出口條件，但仍難逃整體制裁風險。醫療產品納入貿易戰引發爭議
藥企與專家警告，關稅恐推高藥價，違背政府降低醫療成本的初衷，並損及病患可近性。
美國在AI晶片出貨中秘密安裝追蹤器，加強對中國出口管制執法
美國政府為防堵AI晶片非法流入中國，已秘密在部分含有Nvidia (NVDA)、AMD (AMD) 晶片的伺服器出貨中嵌入定位追蹤器。這些追蹤器被藏於Dell (DELL)、Super Micro (SMCI) 等製造商的設備包裝或內部，作為出口管制調查手段。此舉凸顯美方執法力度升級，即使在放寬部分對中限制的同時，也強化技術外流的監控。中國方面對此表示關切，並批評美國此舉為科技打壓的一環。
追蹤器被植入AI伺服器出貨中
美國執法單位已在部分高風險出貨中安裝追蹤裝置，用以追蹤可能轉運至中國的受限晶片與伺服器。涉案品牌與供應鏈曝光
追蹤器出現在Dell與Super Micro伺服器中，內含來自Nvidia與AMD的高階晶片；有時甚至藏於產品內部。晶片走私案件促使強化監控
有證據顯示，中國透過第三地如馬來西亞、新加坡、中東等地進行晶片轉運，美方因此加強追蹤與取證手段。中國對追蹤行為提出批評
中國官方對晶片內部「後門」風險表示擔憂，並對美國出口管制與追蹤裝置政策表達強烈不滿。立法推動晶片內建定位功能
白宮與國會正考慮要求美企在出口晶片中加入位置驗證機制，以避免被轉運至受限國家，擴大監控範圍。
個股
亞馬遜擴大即日生鮮配送至逾千城鎮，重塑電商生鮮競爭格局
亞馬遜 (AMZN) 宣布將即日配送服務擴展至超過1,000個美國城市，年底前預計擴至2,300個地點，顯示其加速搶攻生鮮電商市場的決心。新服務涵蓋牛奶、肉類、水果等易腐商品，並向非Prime用戶開放。亞馬遜此舉對Instacart、Walmart (WMT)、Kroger (KR) 等競爭對手形成壓力，相關企業股價應聲下跌。亞馬遜也同步投資40億美元強化美國偏鄉物流佈局，整合Whole Foods與自家物流網絡，提升用戶回購率與生鮮滲透率。
生鮮即日配送拓展至全美千城
亞馬遜同日配送服務現已涵蓋1,000多個城市，年底前預計擴至2,300個地點，進一步降低用戶購買門檻。Prime會員享優惠費率
Prime用戶消費滿25美元可免費配送，非會員則需支付12.99美元運費，反映亞馬遜拉攏新會員策略。衝擊競爭對手股價重挫
Instacart (CART) 股價大跌12.4%，DoorDash (DASH) 跌4.8%，Walmart跌2.3%，市場擔憂市占遭侵蝕。整合Whole Foods加速重組
亞馬遜正將Whole Foods整併入主力配送系統，推進線上生鮮一體化策略，簡化購物流程。投資40億美元拓展物流網
為強化在偏鄉與次要城市的配送能力，亞馬遜加碼投資40億美元，擴大即日與隔日配送範圍至4,000個地區。
加密貨幣交易所Bullish紐交所掛牌大漲，估值飆破132億美元
加密貨幣交易平台Bullish (BLSH) 於紐約證券交易所首日上市即股價暴漲，從IPO定價37美元飆升逾150%，盤中一度觸及118美元，最終估值達約132億美元。此次IPO籌資11.1億美元，顯示市場對加密資產新一輪主流化的強烈信心。Bullish鎖定機構投資人、擁有前NYSE總裁領軍，並計劃將部分募資轉為穩定幣，藉由法規明朗與ETF資金流入帶動加密資產迎來新一波成長。
首日股價大漲，估值超132億美元
Bullish以37美元定價，盤中最高達118美元，收盤報92.60美元，市值迅速擴張，成為繼Coinbase後少見的美股掛牌加密交易所。IPO籌資超過11億美元
本次IPO共募得11.1億美元，初始估值約為54億美元，為新創加密公司進入資本市場打開新局。聚焦機構客戶，營運模式穩定
Bullish專注於機構級服務，避開散戶交易波動性，預期可帶來更穩定、可預測的營收來源。加密市場受惠政策與資金推升
拜登政府後繼由川普簽署《Genius Act》規範穩定幣，加上ETF資金與企業資金配置增加，推動比特幣與加密市場整體上漲。計劃轉換部分資金至穩定幣
Bullish表示將把部分IPO所得轉為穩定幣部署，加強資產靈活度與法規合規性，並積極申請紐約州BitLicense執照。
Google加碼90億美元擴建美國AI與雲端設施，加速本土佈局
Alphabet旗下Google (GOOGL) 宣布將於未來兩年投資90億美元，在美國奧克拉荷馬州興建全新資料中心並擴建既有設施，以強化AI與雲端運算基礎建設。該投資為其今年調升至850億美元資本支出計畫的一部分，顯示科技巨頭在AI競爭加劇下持續砸重金擴建運算能力。同時，Google也承諾投入10億美元推動AI教育與技能訓練，並與逾100所大學合作，進一步布局人才生態系。
擴建資料中心以強化AI基礎設施
Google將在Stillwater新建資料中心園區，並擴建Pryor設施，進一步提升在美AI與雲端算力部署。總資本支出調升至850億美元
Google將2025年全年資本支出從750億美元上調至850億美元，並預告明年將持續擴增。教育與人才投入同步進行
Google承諾投入10億美元於AI教育，逾100所大學已簽約合作，打造AI技能培訓網絡。回應川普政府推動本土製造
本次擴建計畫呼應美國總統川普鼓勵AI本土化與基礎設施投資的政策方向，與微軟、輝達 (NVDA)、Micron等同步加碼。面對中資與投資人壓力加速佈局
在中美科技競爭與投資人對AI回報期待升高的雙重壓力下，Google持續擴張被視為維持領先優勢的關鍵策略。
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