【美股盤勢】美股受惠CPI趨緩再創巔峰，科技與航空強勢！(2025.08.13)

・ 2025 年 08 月 13 日

大盤解析

昨日盤前美國公布 7 月 CPI 數據，年增率 2.7%（前值： 2.7%、預期：2.8%）、月增率 0.2%（前值：0.3%、預期：0.2%）；核心 CPI 年增 3.1%（前值：2.9%、預期：3.0%）、月增 0.3%（前值：0.2%、預期：0.3%）。雖然核心商品通膨延續關稅影響，但漲幅已經趨緩，如家飾用品從 0.98% 降至 0.70%，休閒娛樂商品自 0.78% 下滑至 0.43%，整體通膨受關稅影響不大，9 月降息機率從公布數據前 86% 竄升至 95%，樂觀情緒帶動美股主要指數聯袂收紅，且漲幅全數超過 1%，費半及羅素 2000 甚至接近 3%，標普及那指再創歷史新高。

類股方面，CPI 顯示機票價格月增 4%，扭轉連五個月下跌的頹勢，反映旅遊需求回升及航空公司調整供給有成，帶動航空股勁揚，其中聯合航空（UAL）狂飆逾 10%、達美航空（DAL）漲超 9%。資訊科技類股表現不俗，英特爾（INTC）、德儀（TXN）皆大漲超過 5%，高通（QCOM）及美光（MU）同樣上漲逾 3%；通訊服務則在 Meta（META）上攻超過 3% 帶動下表現居冠。相較之下，必需型消費及公用事業等防禦類股表現落後。

財報速覽

CoreWeave營收超預期創新高，AI需求爆發但虧損擴大拖累股價

CoreWeave (CRWV.O) 第二季營收達12.1億美元，超過市場預期的10.8億美元，主要受AI推論需求與大型語言模型應用成長帶動。然而，營運成本大幅增加至11.9億美元，使淨虧損擴至2.905億美元，高於預估的1.906億美元，導致盤後股價下跌10%。公司手握3,010億美元營收待履約訂單，展現長期需求可見度，但高度依賴少數大型客戶如OpenAI，形成集中風險。CoreWeave上調全年營收預測至51.5億至53.5億美元，並強調與輝達 (NVDA) 的合作與併購Core Scientific (CORZ.O) 將確保1.3 GW電力資源，應對AI基礎設施擴張挑戰。

營收與預測上修
第二季營收12.1億美元超預期，公司將全年營收預測從49億至51億美元上調至51.5億至53.5億美元。
成本與虧損擴大
營運費用年增近4倍至11.9億美元，淨虧損2.905億美元，高於市場預估，反映快速擴張帶來的成本壓力。
訂單與需求可見度
營收待履約訂單由3月底的2,590億美元增至3,010億美元，顯示需求將延續至2025年以後。
AI推論與算力需求激增
AI模型使用鏈式推理技術大幅提升準確度，但也使運算需求倍增，推動CoreWeave擴建33座AI資料中心。
併購與資源保障
併購Core Scientific將取得1.3 GW電力資源，但交易遭最大股東Two Seas Capital反對，存在不確定性。

Circle上市後首份財報營收超預期，USDC流通量年增九成推動成長

Circle (CRCL) 公布上市後首份季度財報，第二季營收達6.58億美元，超過市場預期的6.447億美元，主要受USDC穩定幣流通量年增90%及訂閱與服務收入提升帶動。儘管股價已較IPO價格上漲逾5倍，公司仍錄得4.82億美元淨虧損，主因IPO相關的非現金支出與可轉債估值上升。Circle計劃今秋推出專為穩定幣交易設計的公有鏈Arc，以鞏固其在數位支付基礎設施的地位。

營收與成長動能
第二季營收6.58億美元，年增53%，受益於USDC儲備資產利息收入增加，以及訂閱與服務收入成長。
USDC流通與應用擴展
USDC流通量年增90%，並廣泛用於跨境交易與個人及企業匯款，預期未來將以年複合成長率40%持續增長。
IPO與虧損因素
淨虧損4.82億美元，主要源自IPO後員工股權解鎖成本及可轉債估值上升的會計影響。
技術布局Arc公鏈
計劃推出Arc公有鏈，專為穩定幣交易優化，強化數位支付基礎設施與市場競爭力。
市場地位與策略
目標成為美國穩定幣市場的核心支柱，但暫不考慮大型併購，專注穩健擴張與信任建立。

焦點新聞

總經

美國7月CPI漲幅放緩但核心通膨六個月最大，數據品質疑慮升高

美國7月消費者物價指數（CPI）月增0.2%，符合預期，年增2.7%；核心CPI（排除食品與能源）月增0.3%，創今年1月以來最大漲幅，年增3.1%。核心通膨上升主要由航空票價、醫療及牙科服務等推動，關稅敏感商品如家居用品和鞋類價格亦顯著上漲。雖然汽油價格下降2.2%壓低總體通膨，但服務價格降溫趨勢停滯，引發聯準會9月是否降息的不確定性。同時，因勞工統計局（BLS）預算削減與人員流失，部分地區CPI數據停止收集，資料品質與可信度備受關注。

總體與核心通膨走勢
CPI月增0.2%、年增2.7%，核心CPI月增0.3%、年增3.1%，顯示服務價格上行壓力。
主要漲價來源
航空票價反彈4.0%，牙科服務創紀錄上漲2.6%，醫療成本月增0.7%，關稅推動家居用品漲0.7%、鞋類漲1.4%。
能源與食品影響
汽油價跌2.2%拉低總體通膨，食品價格持平，蛋價降3.9%抵銷牛奶與牛肉漲價。
政策與市場反應
數據未明確支持9月降息，市場聚焦勞動市場與8月通膨表現；股市上漲、美元回落、美債長天期殖利率走升。
統計數據品質風險
BLS因經費不足暫停部分CPI數據收集，採用推估法比例由10%升至32%，引發市場對通膨數據波動與真實性的疑慮。

美7月就業數據引發BLS局長下台，Fed視為降息理由但仍審慎觀望

美國7月就業報告顯示勞動市場動能減弱，促使部分聯準會官員認為應及時降息以防經濟進一步放緩。該數據同時導致總統川普解職勞工統計局（BLS）局長，並任命Heritage Foundation首席經濟學家E.J. Antoni接任，引發市場對統計數據獨立性與可信度的關注。雖然川普任命的Fed理事Michelle Bowman與Christopher Waller主張立即降息，但大多數官員仍觀望，並透過私營數據與行政記錄交叉驗證BLS數據，以降低決策風險。市場目前預計9月降息機率超過85%。

就業放緩跡象
5月至7月就業增長持續走弱，Fed部分官員認為延遲降息可能惡化勞動市場並拖累經濟。
政策分歧與市場預期
Bowman與Waller主張立即降息，多數官員保持觀望，投資人押注9月及12月降息機率上升。
通膨數據背景
7月CPI年增2.7%持平，核心CPI年增由2.9%升至3.1%，受服務業與關稅敏感商品帶動。
數據可信度爭議
BLS領導層更迭及統計流程受關注，市場擔憂數據被政治化影響決策基礎。
多元數據驗證
Fed透過私營數據、失業救濟申請、企業訪談及Beige Book等方式交叉檢驗經濟真實狀況。

產業

美GENIUS法案開啟穩定幣監管時代，銀行與企業積極布局但挑戰仍存

美國總統川普於7月18日簽署GENIUS法案，首次為美元掛鉤的穩定幣建立聯邦監管框架，吸引包括美銀 (BAC.N)、花旗 (C.N) 等銀行及Walmart、亞馬遜等企業探索自發或整合現有穩定幣的策略。該法案有望推動穩定幣在零售支付與跨境結算的普及，但專家指出落地過程需考量合規成本、技術選擇、資本規範及生態合作模式，且細則規範尚待數年內由監管機構補充落實。

監管框架與市場機會
GENIUS法案明確穩定幣發行的聯邦規則與KYC/AML要求，為支付、跨境匯款及零售場景應用打開市場空間。
銀行優勢與資本約束
銀行具備成熟的合規與風控體系，但持有穩定幣資產可能增加資本要求，需評估資產風險權重。
技術選擇分歧
銀行可能傾向採用具治理與控制力的私有鏈，部分業者則看好以太坊、Solana等公鏈的成熟用戶基礎與抗壓測試經驗。
企業策略與應用場景
零售商可用穩定幣促進用戶消費黏著度，跨國企業則可用於內部跨境結算以降低成本與時間延遲。
落地挑戰與時間表
法案雖已生效，但細則將由貨幣監理署與財政部等機構分階段制定，全面實施可能需數年。

Perplexity AI提出345億美元全現金收購Chrome，挑戰Google搜尋壟斷

AI新創Perplexity AI向Alphabet (GOOGL.O) 提出345億美元全現金非請自來收購Chrome瀏覽器的提議，遠高於其自家140億美元估值，旨在搶佔擁有逾30億用戶的瀏覽器入口，鞏固在AI搜尋競賽中的地位。此舉發生在美國司法部反壟斷案可能要求Google剝離Chrome之際，但分析師認為Google極可能拒絕出售並展開漫長訴訟。Perplexity承諾維持Chromium開源、兩年內投資30億美元，且不改變Chrome的默認搜尋引擎。

收購動機與戰略
收購可讓Perplexity的AI瀏覽器Comet結合Chrome龐大用戶群，與OpenAI等競爭AI搜尋入口。
資金來源與規模差距
Perplexity迄今募資約10億美元，稱多家基金願意全額融資，但未披露名稱。
反壟斷背景與法律阻力
Google正上訴去年被裁定壟斷搜尋市場的判決，法官裁決剝離方案可能延遲數年，並面臨上訴至最高法院的可能。
市場估值與收購難度
DuckDuckGo CEO估算Chrome價值至少500億美元，顯示Perplexity出價低於部分市場預期。
競爭與產業影響
瀏覽器在AI搜尋時代再度成為關鍵流量入口，吸引OpenAI、Yahoo等潛在買家關注。

個股

川普稱考慮允許輝達(NVDA)向中國出口降規版Blackwell晶片

美國總統川普表示，可能允許輝達(NVDA)向中國出售降規版Blackwell系統，性能削減30%至50%，並計劃與CEO黃仁勳會面討論。Blackwell為輝達最先進的AI晶片，美方自2022年起限制A100、H100等高端晶片出口中國，2023年進一步擴大禁令。此前，輝達與超微(AMD)同意向美國政府繳納對華銷售營收15%以換取出口許可。分析指此舉或令中國依賴美國次高端技術，延緩本土替代，但華為正加快Ascend處理器研發，預計明年推出更具競爭力的910版本。

降規方案與談判背景
川普稱可接受「負向升級」的Blackwell，削減30%~50%性能，以達出口安全與商業利益平衡。
市場與產業影響
若獲批，將為輝達在中國打開部分高價值市場，並延續中國對美國GPU的依賴。
既有出口限制
美方2022年禁止A100、H100出口，2023年擴大至更多輝達晶片，中企依靠庫存支撐AI訓練。
中企替代進程
華為Ascend系列尚未完全替代輝達GPU，910新版本或於明年具更強競爭力。
政策交易細節
輝達與AMD已同意向美國政府繳交15%對華銷售營收以換取出口許可，原提案為20%經黃仁勳協商下調。

強勢類股

圖片來源：Finviz

放大鏡觀點

CPI 數據的降溫再次驗證關稅目前對通膨影響可控，即使部分高關稅尚未完全執行，但目前平均稅率已較去年高出至少 5 個百分點，不過企業在已提前拉貨，有大量關稅前低價庫存，且轉嫁給消費者並非一次到位，是用時間換取空間的方式，加上整體消費狀況還不至於強勁到使通膨升溫，因此預期通膨風險可望逐漸消退，進而帶動降息預期增加，為股市提供下檔支撐。

展望未來，聯準會的利率決策、勞動市場與消費狀況的變化及川普關稅動態是投資人短期應留意的重點；中期則持續關注美國政府大而美法案推行及去監管政策，這些都將持續影響企業獲利表現；長期而言我們則持續受惠 AI 所帶來的經濟效益。在評價偏高之下，目前對股市依舊維持審慎樂觀。AI 軟硬體、能源（AI電力需求）、無人機、低軌道衛星、加密貨幣、量子電腦、機器人與自駕等，皆是目前及未來首要關注領域。

而本週投資人應關注週四 PPI 數據，持續確認通膨是否受控；週五零售銷售及密大消費者信心指數觀察民眾消費狀況；財報方面則有今日 Cisco（CSCO）、週四應用材料（AMAT）。