【美股焦點】政策+資金雙引擎，AI能源新寵 Oklo商業化再近一步

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財政季度劃分方式：25Q2為2025年4至6月、25Q3為2025年7至9月，依此類推。

 

Oklo 25Q2財報雖仍處於無營收的商業化前階段，但在美國政策支持、產業合作、燃料供應策略與資金實力的加持下，其長期發展藍圖清晰可見。若能在2027末至2028年初成功啟動首座發電廠，並證明技術可行性與經濟效益，將有望奠定其在潔淨能源與AI能源需求下的市場地位。然而，短期內仍存在執行與監管風險，股價波動恐偏大，投資人需具備長線視野並審慎應對短期震盪。

 

Oklo（OKLO） 25Q2的財報顯示，營運虧損達2,800萬美元，其中1,140萬美元屬於非現金股票薪酬費用，EPS為-0.18美元，低於市場預期的-0.11至-0.12美元，主要是受非現金股票薪酬費用影響。由於Oklo仍未進入營收階段，財務表現主要反應公司在許可證申請、技術研發、營運與管理上的大量投入。

Oklo目前正準備向美國核子管理委員會（NRC）提交綜合許可申請（COLA），這一過程涉及龐大的專業與行政成本。此外，公司在先進核能技術研發上的資金投入，短期內雖增加虧損，但從長期看屬於建立競爭壁壘的必要投資。非現金費用如股票薪酬雖會擴大帳面虧損，卻不影響現金流，顯示現金實力仍穩定。於【美股焦點】Oklo 25Q2財報公布在即，核能商業化進展是聚焦重點文中，提到了財報會議中須留意的四大重點方向，Oklo也進行了回應。

 

近年美國政府在核能政策上持續釋放利多，並透過立法、行政命令及監管改革推動新一代核能發展，Oklo正好搭上這波政策東風。

其中，「通貨膨脹削減法案」（Inflation Reduction Act）為核能產業提供稅收抵免及財政激勵，直接降低Oklo未來專案成本、提升經濟效益。另一方面，歷任美國總統從川普（Trump）到拜登（Biden）均簽署支持核能的行政命令，而2025年5月23日最新的行政命令則加速核能許可審查流程，並擴大國內核燃料供應鏈，對Oklo的商業化時間表影響深遠。

此外，「核能創新與現代化法案」（NEIMA）授權NRC採用更高效率的「風險知情」許可模式，Oklo正致力於應用此模式，期望透過新制度縮短審核週期，爭取更快進入市場。

 

Oklo已獲美國空軍部選為阿拉斯加Eielson空軍基地微型反應爐的部署得標者，該專案屬於「設施先進核能計畫」（ANPI），旨在為關鍵國防設施提供能源韌性與穩定電力。這是Oklo首個具體商業化專案，並代表政府在國家安全層面對其技術的認可。

同時，Oklo與美國能源部（DOE）持續在技術與研究資源上合作，並與NRC保持高度互動，已進行超過600次會議，以建立可重複且高效率的許可申請模式。這些合作不僅提供技術與政策支持，也讓Oklo在核能市場的信譽大幅提升。

 

Oklo正透過與多家產業巨頭建立合作關係，構築未來營運生態系統。例如，與Kiewit Nuclear Solutions合作負責首座Aurora發電廠的工程建設；與Lightbridge(LTBR)建立策略合作關係，共同評估在Oklo的燃料製造設施內，共址建立Lightbridge的燃料製造廠房，加速先進燃料的商業化；與Liberty Energy(LBRT)開發混合能源解決方案；與Vertiv(VRT)合作開發數據中心專用能源與散熱技術；以及與Centrus Energy(LEU)確保高豐度低濃縮鈾（HALEU）燃料供應。雖然這些合作多處於初步協議或規劃階段，但已涵蓋基礎建設、燃料製造、AI數據中心能源供應等多個高增長市場，未來一旦技術落地，有望快速放大營收規模。

 

Oklo的燃料策略包括三大來源，包括利用美國政府核燃料儲備(包括不需要進一步濃縮的濃縮鈾（enriched uranium）和鈽基材料（plutonium-based material）)、與商業供應商合作，以及長期燃料回收。透過快中子反應爐技術，Oklo能將被視為「遺留物」的核料轉化為潔淨能源，降低燃料成本。與Centrus Energy的合作確保了首批商用電廠的高豐度低濃縮鈾（HALEU）燃料供應，而長期燃料回收技術則讓公司可形成閉合式燃料循環，最終達成垂直整合，減少對外部供應商的依賴並強化成本控制。這一策略不僅提升競爭力，也為未來商業化提供穩定保障。

 

截至2025年第二季末，Oklo的現金與有價證券餘額達6.83億美元，較第一季末的2.607億美元大幅增加，主因是6月成功完成股票發行，募集資金4.6億美元。Oklo預估2025年全年現金消耗在6,500萬至8,000萬美元之間，對現有資金儲備而言屬可控範圍。

資金將用於推進NRC許可審核、愛達荷國家實驗室首座Aurora發電廠建設、阿拉斯加軍用專案，以及燃料鑄造廠與同位素生產計畫。後者可望於2026年開始產生早期營收，為公司開拓多元化收入來源。

 

Oklo 25Q2財報會議揭露的訊息與【美股焦點】Oklo 25Q2財報公布在即，核能商業化進展是聚焦重點一文，除25Q2 EPS低於預期外，其餘大致雷同。市場普遍看好Oklo在AI時代能源需求爆發下的成長潛力，尤其是數據中心與高效能運算對穩定、低碳電力的需求日益增加。然而，由於Oklo尚無營收，且核能專案存在建設周期長、監管嚴格與執行風險等挑戰，短期股價波動幅度可能偏大。對於長線投資人而言，若Oklo成功在2027至2028年啟動首批核電站，並持續獲得客戶訂單，其市值潛在上行空間可觀。但這段過程需要充足耐心與對政策、技術進展的持續關注。