【美股焦點】Oklo 25Q2財報公布在即，核能商業化進展是聚焦重點

・ 2025 年 08 月 11 日

圖/Shutterstock

財政季度劃分方式：25Q2為2025年4至6月、25Q3為2025年7至9月，依此類推。

Oklo今天美股收盤後將公布25Q2財報，雖短期無營收，但監管推進、軍方合作、燃料供應鏈與資金實力皆是觀察點，目標2027底至2028初年商業化Aurora反應爐，受AI與低碳能源需求驅動，長期成長可期。

Oklo 25Q2財報關鍵在策略進展與合作布局

Oklo(OKLO)預計於今日(8月11日)美股收盤後公布25Q2財報，市場普遍預期25Q2營收為零，EPS介於-0.11至-0.12美元。Oklo目標在2027年底至2028年初部署首座商用核子反應爐「Aurora powerhouse」，一旦啟用，將開啟營收階段。由於Oklo尚處於商業化初期，投資人關注焦點不在財報數字，而是其營運進展與策略性發展。本次財報電話會議的重點可能包括：

監管進度：Oklo在提交Aurora電廠的聯合許可證申請（COLA）方面取得了哪些進展。任何與美國核能管理委員會（NRC）的正面溝通或里程碑，都將被視為重大利多。
與政府和企業的合作：市場會特別關注Oklo與美國國防部等政府部門，以及與Liberty Energy等私營企業的合作細節。這些合作不僅能強化其市場地位，也可能帶來未來的訂單。
燃料供應策略：Oklo致力於利用核廢料作為燃料，市場會關注Oklo在高濃縮低豐度鈾(HALEU)料的進展，以及與Centrus等供應商的合作是否穩固。傳統的核電廠燃料通常將U-235濃縮到3%到 5%之間，被稱為「低豐度鈾（LEU）」。而HALEU的濃縮度則介於5% 到20%之間，因此被稱為「高濃縮」。雖然其濃縮度高於傳統燃料，但仍遠低於用於核武器的高濃縮鈾（HEU），因此仍然屬於「低豐度」的範疇。雖然傳統上，HALEU 是透過濃縮天然鈾來生產的，但回收和再處理廢棄核燃料是一個極具潛力的替代方案。
現金流與營運費用：雖然虧損是預料之中，但市場會仔細檢視公司的現金消耗速度（Cash Burn），以評估其現有的現金儲備是否足以支持未來的技術開發和商業化計畫。

以下是Oklo 4月以來已公布的相關重點訊息，若財報會議能夠提供更多的利多資訊，預期將有利於Oklo股價的表現。

美國政府鬆綁核能監管，為Oklo帶來關鍵利多

在監管面，Oklo已於7月17日宣布完成美國核能管理委員會（NRC）針對Aurora電廠聯合許可證申請（COLA）第一階段的「預申請準備評估」。NRC評估結果顯示，Oklo申請文件未出現可能阻礙審查的重大缺陷，並提供有助完善文件的意見。這代表Oklo距離提交正式COLA邁出重要一步。

Oklo計畫於今年內提交正式申請，並已選擇Kiewit Nuclear Solutions作為主要承包商，負責Aurora電廠的設計、採購與施工。若進度順利，Oklo預計於2025年啟動前期建設工程，並在2027年底或2028年初開始商業運轉。

值得注意的是，美國白宮於7月23日發布的《贏得競賽：美國AI行動計畫》，明確將包括小型模組化反應爐（SMRs）在內的新型能源技術納入國家電力組合，並簡化核能相關的監管程序。此舉不僅符合Oklo的產品定位，也可能縮短其商業化時間表，對公司未來發展構成重大利多。

Oklo成功與美國軍方合作，鞏固市場信任

Oklo已成功切入軍方市場，並於6月11日獲得美國空軍部（Department of the Air Force, DAF）頒發「意向獎勵通知」（Notice of Intent to Award, NOITA），計畫在阿拉斯加艾爾森空軍基地（Eielson Air Force Base）設計、建造、擁有並營運一座微型反應爐。該微型反應爐將透過長期購電協議為基地提供電力與熱能，提升軍事設施在極端氣候條件下的能源韌性與安全性。由於採用高豐度低濃縮鈾（HALEU）燃料，Oklo的反應爐可長時間運作而無需重新補給，確保電力穩定供應，符合軍事單位對能源自主性的高標準需求。

Oklo與Liberty Energy、Vertiv策略聯盟，擴大市場滲透

在商業合作方面，Oklo持續透過策略聯盟拓展應用市場與業務模式。

Oklo 7月23日與Liberty Energy(LBRT)的合作，採取雙階段能源供應策略。初期以Liberty Energy的Forte天然氣發電系統滿足即時電力需求；隨後整合Oklo的Aurora核反應爐，提供零碳基載電力。此合作鎖定對能源需求極大的客戶，包括人工智慧（AI）資料中心、重工業設施及大型公用事業場址，為客戶提供可持續且具成本效益的能源轉型方案。

另一項合作則於7月22日與Vertiv(VRT)攜手，開發結合核能與資料中心冷卻技術的整合式方案。Oklo的反應爐除了發電，還能產生大量熱能，Vertiv計畫將此熱能導入資料中心冷卻系統，提升能源使用效率並降低碳排放，以應對AI時代龐大的運算與能源挑戰。

Oklo HALEU燃料供應鏈建設，確保長期競爭力

燃料是Oklo商業化的關鍵一環，公司已在供應鏈布局上取得重要進展。2019年，Oklo與美國能源部（DOE）達成合作協議，獲准使用來自愛達荷國家實驗室（INL）實驗性增殖反應爐-II（EBR-II）的回收核燃料，數量約5噸，足以支應首座商用反應爐的運轉需求。同時，公司已獲DOE批准其「極光燃料製造設施」（Aurora Fuel Fabrication Facility）的概念安全設計報告，該設施將設於INL園區內，專門將回收核燃料加工成Aurora反應爐所需的燃料。此外，Oklo已與阿貢國家實驗室（Argonne National Laboratory）及INL合作，成功完成先進燃料回收流程的端到端示範，能從已使用的核燃料中提取超過九成剩餘能量，預計節省高達八成燃料成本，並有效降低高階核廢料產生量。

在長期供應方面，Oklo自2021年起與Centrus Energy(LEU)簽署合作意向書，共同部署HALEU生產設施。Centrus目前正於俄亥俄州建設美國首座獲NRC許可的HALEU生產廠，目標滿足包括Oklo在內的新型反應爐開發需求。公司也Oklo與Hexium及TerraPower合作，探索使用「原子蒸汽雷射同位素分離」（AVLIS）技術，加速美國本土HALEU產能建設，以降低地緣政治與進口依賴的風險。

Oklo資金實力雄厚，支撐長期發展

Oklo在2024年透過與AltC Acquisition Corp.合併上市籌得約3.06億美元，用於商業計畫與首座Aurora電廠的部署。雖然Oklo在25Q1的營運虧損達1,790萬美元，且預估2025年全年現金消耗在6,500萬至8,000萬美元之間，但其資金實力仍相當穩健。截至2025年3月底，Oklo持有約2.607億美元現金與有價證券。今年6月，Oklo再次透過股票發行籌資4億美元，該筆資金預計將反映在25Q2的資產負債表中。Oklo管理層表示，目前現金水位足以支撐至少12個月的營運，加上來自DOE與美國國防部的合作資源，將有助於降低營運成本、穩定現金流，並為商業化進程提供更大彈性。

Oklo股價受惠於AI能源需求，強勁漲勢中蘊藏潛在風險

【美股焦點】Oklo股價大漲，將成為白宮「AI行動計畫」的贏家？文中提及美國股市對人工智慧(AI)發展所帶來的能源供應問題給予高度關注。從長期角度來看，若Oklo能成功部署首批核電站，並證明其技術的可靠性、經濟效益與可擴展性，同時持續獲得客戶訂單，其作為潔淨能源解決方案供應商的獨特地位，將有望為公司帶來巨大的股價上漲空間。市場普遍看好Oklo在AI世紀的投資前景。惟考量Oklo目前尚處於無營收階段，以及核能專案固有的執行與監管風險，Oklo的股票短期內波動性相對大。投資人應對其長期願景保持耐心，同時認識到其中潛藏的風險。