【美股焦點】NuScale(SMR)股價飆漲，又是一檔「AI行動計畫」的贏家？

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財政季度劃分方式：25Q2為2025年4至6月、25Q3為2025年7至9月，依此類推。

 

小型模組化反應爐(SMR)核能發電開發商NuScale，因監管突破與政策利多而股價飆漲，但其高昂的股價、缺乏實質營收與訂單，使其成為一檔高風險、高報酬的投機性資產。

 

NuScale Power(SMR)由José Reyes和Paul G. Lorenzini於2007年創辦，是一家總部位於美國俄勒岡州蒂加德的能源公司，專注於開發小型模組化反應爐(Small Modular Reactor，簡稱SMR)核能技術。其核心產品VOYGR™發電廠採用模組化設計，可容納至多12個77 MW的反應爐模組，具備高彈性與擴展性。相較於Oklo採用的新穎快中子反應爐(無需減速劑，直接利用高速中子維持反應。技術較新穎，具備利用核廢料作為燃料的高效率優勢，且規模極小，適合為偏遠地區或特定設施(如資料中心)供電。)技術，NuScale選擇基於傳統輕水反應爐(使用水作為減速劑來維持鏈式反應，其技術已非常成熟且廣泛應用於大型核電廠。但燃料利用率較低，且建造成本高昂。)技術的優化，使其技術更為成熟。最重要的里程碑是NuScale成為全球唯一獲得美國核能管理委員會(NRC)SMR設計認證的公司，這項成就賦予了NuScale在市場上無可比擬的「先行者優勢」。儘管如此，公司的首個商業部署仍設定在2030年，與其製造夥伴南韓斗山集團(Doosan)預先啟動12個反應爐模組的生產，以縮短未來的交貨時程，但顯示從技術認證到實際應用仍有漫長的時程。

 

VOYGR™發電廠的最大亮點在於其創新的設計與多功能應用。每個反應爐模組均配備先進的被動安全系統，無需人為干預或外部電源，即可在緊急情況下自動關閉並冷卻，大幅提升了核能安全。此外，其技術應用範圍廣泛，不僅限於發電，還可用於海水淡化、區域供暖、大規模氫氣生產，以及為資料中心等高耗能設施提供穩定電力。

 

NuScale的發展與美國政府的政策方向緊密契合。白宮於2025年7月發布的「AI行動計畫」，明確指出AI產業對潔淨、穩定電力的龐大需求，而NuScale的SMR技術正好能提供全天候無碳基載電力，成為解決方案的最佳選項之一。此外，美國政府近期推動的「去監管」措施，目的在加速核能專案審批流程，對於尚處於商業化初期的NuScale而言是至關重要的利多。政府的政策支持和「通膨削減法案」(IRA)中的稅收抵免等財政激勵，都為NuScale的商業化道路鋪平了道路，使其能夠更快地將技術轉化為商業價值。

 

根據25Q1財報，NuScale營收達1,340萬美元，較去年同期的140萬美元顯著成長，主要歸功於羅馬尼亞RoPower專案第二階段的工程設計工作與技術授權協議所產生的收入。營運虧損也從去年同期的4,400萬美元收斂至3,530萬美元，顯示在營收增加和營運費用降低的雙重影響下，虧損狀況有所改善。EPS為-0.11美元。NuScale預計將在8月7日收盤後公布25Q2財報。目前市場預期營收約為1,166萬美元，季減13%，EPS約為-0.12美元，與前一季相近。NuScale在25Q1財報中提出多項關鍵計畫與展望，包含：高度有信心在2025年底前獲得首個具約束力的客戶訂單。目前正與多個潛在客戶進行深度洽談，涵蓋資料中心、公用事業及燃煤電廠營運商等；羅馬尼亞 RoPower專案預計在2026年初做出最終投資決策；以及已預先啟動12個模組的長週期零件的生產，以加快未來交貨時程。儘管預計短期內仍會持續虧損，但NuScale現金和短期投資總額為5.21億美元，且沒有長期債務，穩健的現金水位足以支持未來兩年以上的營運，直至實現其商業化目標。