【美股盤勢】中美貿易停火利多，美股創新高！(2025.10.28)

・ 2025 年 10 月 28 日

大盤解析

美國財長貝森特與中國副總理何立峰結束為期兩天的磋商後，市場普遍預期本次川習會將達成「繼續貿易停戰」的框架性協議。貝森特在接受CBS專訪時表示，美國對中國課徵100%關稅的威脅已經解除，並預期中國將擴大採購美國黃豆，延後實施全面稀土出口管制。中國商務部國際貿易談判代表李成鋼指出，雙方針對出口管制、造船與物流成本、對等關稅延長、芬太尼執法合作與農業貿易等議題進行建設性對話，並就部分議題達成共識。美國總統川普亦表示，對協議進展「感覺良好」。

在中美關係轉趨正面與市場預期聯準會將於本週降息並停止縮表的背景下，避險情緒明顯降溫（VIX指數下跌3.5%），美股主要指數全面開高續漲，且再創歷史新高。本週財報焦點集中在五大科技巨頭—微軟(MSFT)、Alphabet(GOOG)、Meta(META)、亞馬遜(AMZN)與蘋果(AAPL)，成為市場關注焦點。

類股表現方面，通訊服務類股領漲，Alphabet因摩根大通與KeyBanc上調目標價而大漲3.6%，並創歷史新高，帶動Meta上漲1.7%。

聯準會寬鬆預期也推升資訊科技類股同步走強，高通(QCOM)宣布明年將出貨AI200晶片、正式進軍AI資料中心市場，首批客戶為沙國AI新創Humain，激勵股價大漲超過11%。其他AI晶片股亦續強，輝達(NVDA)上漲2.8%，博通(AVGO)漲2.2%。此外，財報在即的微軟與蘋果也分別上漲1.5%與2.3%。人工智慧與伺服器概念股表現亮眼，Palantir(PLTR)創歷史新高漲2.5%，美超微(SMCI)漲6.8%。

非必需消費族群受惠於中美貿易停火走高，特斯拉(TSLA)上漲4.3%，亞馬遜漲1.2%；旅遊與零售股如Booking(BKNG)、DoorDash(DASH)漲幅落在2%左右。整體而言，防禦型必需型消費類股相對疲弱，但市場資金明顯回流高成長與AI科技板塊，搭配中美談判轉暖與降息預期，美股延續強勢格局。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

財報速覽

Cadence受中美貿易緊張衝擊獲利預期，NXP車用晶片業務逆勢成長

Cadence Design Systems (CDNS.O) 第四季財測略遜預期，主因為中美貿易關係不確定性影響中國市場需求。不過，來自AI晶片的全球性需求仍帶來支撐。同時，NXP半導體 (NXPI.O) 在車用市場復甦推動下，上調第四季財測並持續透過併購擴展其自駕與AI處理能力，表現優於市場預期，顯示特定應用領域具備強勁韌性。

Cadence財測不如預期

中美貿易疑慮拖累中國市場
Cadence對第四季每股盈餘預估落在1.88至1.94美元間，中位數略低於市場預期的1.92美元，反映中美貿易緊張導致中國需求放緩。
美國AI需求仍具支撐力
儘管中國市場疲弱，但美國大型科技公司如輝達 (NVDA) 持續倚賴Cadence晶片設計軟體，有助維持整體銷售動能。
調升2025全年營收預期
Cadence上修2025全年營收預估至52.6億至52.9億美元，反映對AI相關應用的成長信心。

NXP車用與行動市場帶動成長

車用晶片需求回升
NXP預估第四季營收介於32億至34億美元，高於市場平均預期的32.4億美元；第三季車用業務營收季增6%。
積極布局AI與自駕領域
近期完成對車用網路公司Aviva Links與TTTech Auto的併購，並取得對AI晶片公司Kinara的監管核准，展現強化技術能力的決心。
行動業務強勢回溫
第三季行動業務營收季增30%，顯示消費性電子需求出現初步回暖跡象。

焦點新聞

總經

中美談判前夕市場樂觀上攻，歷史經驗提醒協議風險仍存

在美中領導人即將會晤前，雙方已敲定貿易協議框架，包括美國暫停對中國商品加徵100%關稅，以及中國延後實施稀土出口管制。消息激勵全球股市同步走強，科技股領軍創高。然而，投資人警覺過往多次「協議破局」的歷史，擔憂此次可能只是曇花一現的和解，真正結構性矛盾仍待解決，市場回落風險猶存。

協議框架緩解關稅與稀土衝突
雙方在APEC峰會前達成共識，美方暫停加徵關稅，中方也將推遲稀土出口限制，穩定雙邊關係並支撐市場情緒。
市場再現「TACO」模式反應
投資人將此次談判視為川普一貫「先硬後讓」策略延續，傾向解讀為短期利多、非長期轉折，類似2019年中美貿易戰時期行為。
股市創高但稀土概念股重挫
美股S&P 500與Nasdaq創歷史新高，亞洲市場同步收紅。但稀土礦業股如Critical Metals與NioCorp Developments大跌逾10%，反映供應憂慮緩解。
AI與科技財報成市場焦點
本週五大科技巨頭包括微軟 (MSFT)、蘋果 (AAPL)、亞馬遜 (AMZN)、Alphabet (GOOGL) 及Meta (META) 將公布財報，市場關注AI投資能否兌現營收與獲利預期。
聯準會降息預期進一步推升風險偏好
通膨放緩與美國可能降息25個基點的預期強化資金風險承受力，市場期待政策與協議雙重助力支撐多頭格局。

產業

AI泡沫疑慮升溫，四大科技巨頭財報將成市場試金石

美國科技巨頭即將公布最新財報，在AI帶動的估值狂飆背景下，市場正關注是否已步入泡沫階段。儘管微軟 (MSFT)、Alphabet (GOOGL)、亞馬遜 (AMZN)、Meta (META) 的雲端業務預料將呈現穩健成長，但AI投資回報仍高度不確定，加上資金循環與企業間交叉交易激增，投資人對這波AI熱潮的可持續性持保留態度。

AI基礎建設投資創新高但回報有限
全球雲端巨頭今年預計將在AI基礎建設上投入高達4,000億美元，但MIT研究顯示，僅5%的AI專案產生明確效益，多數無法從試點階段擴展，導致資源錯配疑慮浮現。
科技股估值與泡沫風險並存
自ChatGPT問世以來，四大科技公司市值合計已增加約6兆美元。部分業界領袖警告，目前市場對AI的樂觀預期已脫離基本面，類似網路泡沫時期情境再現。
資金與交易結構引發系統性風險憂慮
包括輝達 (NVDA) 擬投資OpenAI的1,000億美元與Meta從私募融資27億美元興建資料中心等交易，引發「互為客戶與供應商」的循環結構風險，專家指出若常態化恐導致資本錯配與市場失真。
雲端業務維持雙位數成長
根據Visible Alpha資料，微軟Azure上季營收預估成長38.4%，優於Google Cloud的30.1%與AWS的18%。不過AWS仍為市場規模最大業者，近期服務中斷則引發外界關注其穩定性。
財報與利潤成長成為關鍵觀察點
預計微軟營收將年增14.9%、Alphabet為13.2%、亞馬遜為11.9%、Meta則高達21.7%。然而，由於AI資本支出推升成本，除微軟外其他三家公司可能出現近10季來最弱的獲利成長。

個股

高通推出AI資料中心晶片挑戰輝達壟斷，股價飆升20%

高通 (QCOM) 宣布進軍AI資料中心市場，推出兩款人工智慧晶片AI200與AI250，計畫於2026及2027年商用，正式挑戰輝達 (NVDA) 在AI晶片領域的主導地位。消息發布後，高通股價單日大漲20%，顯示市場對其AI布局的高度期待，標誌該公司從手機晶片商轉型為AI運算平台供應商的關鍵一步。

跨足資料中心市場，擴張AI版圖
新晶片具高記憶體容量與能效優勢，主打AI推論應用，並可支援主流AI框架。高通同步推出整機機架方案，與輝達及超微 (AMD) 的全機架GPU系統正面競爭。
攜手沙烏地阿拉伯AI新創Humain
高通確認與沙國主權基金支持的新創公司Humain合作，自2026年起將部署高達200兆瓦運算功率的AI伺服機架，象徵高通成功打入中東AI基礎建設市場。
以成本與能效挑戰輝達優勢
高通表示其AI伺服系統在功耗與總持有成本上具顯著優勢，單機架耗電量約160千瓦，並支援高達768GB記憶體，超越輝達與AMD現有產品。
分散手機依賴，業務多元化布局
面對智慧手機市場停滯及蘋果 (AAPL) 自研晶片趨勢，高通積極拓展PC與資料中心業務，與英特爾 (INTC) 及AMD競爭，降低對通訊晶片的依賴。
AI市場競爭白熱化
輝達目前仍占據逾九成AI晶片市佔，但隨高通、Google、亞馬遜 (AMZN) 與微軟 (MSFT) 相繼推出自家加速器，AI基礎建設市場正邁向多元化與成本導向的新階段。

亞馬遜計劃裁撤最多3萬名企業員工，加速AI取代與組織扁平化

亞馬遜 (AMZN) 預計自本週二起實施大規模裁員，最多將影響3萬名企業員工，約占其35萬企業員工的近10%，為公司史上規模最大的一次裁撤行動。此次裁員主要集中在人資、裝置、服務與AWS等部門，反映出亞馬遜在AI推動下的組織重整與長期降本目標。

裁員規模創新高
此波裁員為2022年以來最大規模，將影響多個企業職能部門。雖占總員工的比例不到2%，但對企業部門人力影響甚鉅。
AI導入驅動組織重整
CEO Jassy表示，AI工具提升效率，將逐步取代部分重複性工作，此舉亦為公司整體AI轉型策略的一環。
人資部門首當其衝
根據內部消息，人資部門（PXT）可能遭裁掉約15%。公司並取消部分未返辦公室人員的離職補償。
AWS成長放緩引發壓力
AWS第二季營收年增17.5%，低於微軟 (MSFT) Azure 的39%與Google Cloud的32%，且近期15小時大斷線事件亦衝擊品牌形象。
市場反應正向但存隱憂
投資人視此次裁員為降本利多，推動股價上漲1.2%。但若長期營收未同步改善，仍可能面臨後續壓力。亞馬遜將於本週四公布Q3財報。

特斯拉董事會警告若1兆美元薪酬案未通過，馬斯克恐離職

特斯拉 (TSLA) 董事會主席Robyn Denholm公開致信股東，敦促支持執行長馬斯克高達1兆美元的獎酬計畫，否則馬斯克可能選擇離開公司。該計畫將授予馬斯克額外4.23億股股份，條件是達成包括市值達8.5兆美元、AI機器人與全自駕等多項指標，引發代理顧問與監管團體的高度爭議。

董事會強調馬斯克留任對未來至關重要
Denholm表示馬斯克是公司轉型為AI與自駕技術領導者的核心人物，若無相應獎勵機制，恐失去其時間、才華與願景。
獎酬計畫含12級股權門檻
馬斯克須逐步達成市值、車輛交付、FSD訂閱、機器人與Robotaxi等目標，市值最終需達8.5兆美元，方能全額領取獎勵。
投票影響力與控制權爭議
該方案將使馬斯克持股從13%增至約25%，進一步強化其對公司AI相關決策的主導權，外界擔憂公司治理與風險集中。
代理顧問與社群反對聲浪升高
ISS與Glass Lewis皆建議反對此「天文數字級」薪酬案，亦有倡議團體發起“Take Back Tesla”運動，批評馬斯克政治立場與品牌形象損害。
股東投票時程與影響
股東須於11月5日前完成投票，年度股東大會定於11月6日舉行，該案成敗將直接影響特斯拉未來戰略方向與馬斯克的去留。

放大鏡觀點

美股 25Q3 財報表現穩健，標普成分股中多數公司優於市場預期，無論是 EPS 或營收驚喜比例皆創數年新高，顯示企業在高利率與通膨壓力下仍具韌性。特別是科技、金融與公用事業類股，帶動整體盈餘與淨利率成長。儘管 EPS 驚喜幅度略低於 5 年平均，但年增率仍展現強勁復甦動能，並持續第九季正增長。營收成長連續 20 季亦反映需求穩健，尤以科技與消費性電子表現突出。

整體而言，市場氣氛良好，在中美貿易談判、降息預期，加上對重量級科技股財報的樂觀情緒，美股展現傲人的漲幅。展望本週，財報部分關注今日Visa(V)、恩智浦(NXPI)、週三波音(BA)、Uber(UBER)、開拓重工(CAT)、週四Alphabet(GOOGL)、微軟(MSFT)、Meta(META)、週五蘋果(AAPL)、亞馬遜(AMZN)等，是投資人檢視 AI 成績單的機會，以及台灣時間 10/30 週四重磅的 FOMC 會議、美國第三季 GDP 及週五的 9 月 PCE、個人所得及支出數據。