大盤解析
焦點新聞
總經
美國消費者對財務狀況信心下滑，醫療支出預期飆升成隱憂
根據紐約聯準銀行最新調查，美國家庭對當前與未來財務狀況的信心在11月明顯下滑，即便對通膨的預期保持穩定。雖然就業市場預期有所改善，但醫療支出成長預期急升至10.1%，為近11年來最高，突顯家庭對生活成本壓力的擔憂加劇。此報告發布時機正值聯準會即將召開利率會議，市場預測聯準會將小幅降息以支撐勞動市場，但內部決策分歧顯著，因核心通膨壓力仍未完全緩解。
財務前景悲觀化
11月受訪者對當前財務狀況的評價「明顯惡化」，對未來一年預期也略為下滑，反映生活壓力升溫，可能壓抑消費支出。通膨預期穩定但醫療成本急升
年通膨預期維持在3.2%，三年與五年期預期分別為3%，變動不大。然而，醫療支出預期上升至10.1%，創2014年以來新高，成為潛在壓力來源。就業市場略有改善
對未來一年失業率上升的預期下降，認為自己會失業的機率降至2024年12月以來最低水準，自願離職可能性也同步下滑。房價預期穩定，其他物價波動溫和
預期未來一年房價上漲約3%，顯示市場仍預期房市穩定發展，但尚未出現快速升溫。聯準會決策兩難加劇市場不確定性
即將召開的FOMC會議可能出現降息行動，但部分官員堅持優先壓制通膨，政策路徑面臨分歧與挑戰。
中國2025年前11月貿易順差首度突破1兆美元，出口轉向非美市場成關鍵
中國2025年前11個月貿易順差突破1兆美元大關，創下歷史新高。隨著美國總統川普上任後強化對中關稅政策，中國出口商積極轉向歐洲、東南亞及澳洲市場，成功抵消對美出口大幅下滑29%的衝擊。儘管出口整體年增5.9%，超出預期，但進口僅增1.9%，反映國內需求依舊疲弱。中國政策重心正逐步由出口導向轉向內需拉動，年底的中央經濟工作會議將成為關鍵觀察指標。
對美出口重挫，中國轉向多元市場
11月對美出口年減29%，但對歐盟、澳洲及東南亞分別年增14.8%、35.8%與8.2%，凸顯中國積極布局替代市場、對抗高達47.5%的美國關稅。貿易順差創高，出口動能強於預期
11月單月貿易順差達1,116.8億美元，為6月以來最高，推升累計順差突破1兆美元，主因在於電子機械與中低階半導體需求強勁。進口疲弱暴露內需隱憂
進口年增僅1.9%，低於預期，未加工銅進口下滑顯示房地產與製造業投資尚未回暖，反映內需動能仍未復甦。政治局定調擴大內需，經濟轉型方向明確
中共中央政治局表態將加大內需推動力道，市場預期年底中央經濟工作會議將進一步釋出財政與消費刺激措施。出口韌性仍存，但2026前景具挑戰
雖然11月出口訂單回升，但官方製造業PMI已連續八個月萎縮，顯示未來若無更多外部替代市場與內需支撐，出口增長恐難持續。
產業
中國AI穿戴裝置市場迅速崛起，從實用產品到奇特創意百花齊放
中國人工智慧穿戴裝置市場正以驚人速度擴張，結合強大的製造能力與快速的產品實驗，從智慧眼鏡、語音筆記設備，到語言學習翻譯器，形成從實用到獵奇的多元生態。儘管中國在AI模型與軟體仍落後美國，但在終端裝置的快速迭代與普及度方面已占有領先地位，逐漸形塑屬於中國的「AI iPhone時代」。
中國製造優勢驅動AI硬體創新
中國逾70家企業搶進智慧眼鏡市場，Inmo、Rokid產品已外銷全球，阿里巴巴與小米則推出內建自家AI的裝置，顯示中國正憑藉硬體優勢向AI終端延伸。DingTalk與Plaud競爭語音AI裝置
阿里巴巴旗下釘釘推出A1語音助手，可進行遠距錄音、摘要與分析，對標美國Plaud Note，瞄準職場筆記與會議紀錄市場。創新產品觸及教育與生活場景
Le Le Gaoshang推出的「母語之星」翻譯機，採頸掛式設計並內建騰訊與科大訊飛AI，協助家長英語教學，體現中國AI硬體的創意應用。硬體普及促成資料回饋與生態壯大
專家指出，中國AI裝置的快速普及創造大量使用情境與回饋資料，有助模型快速迭代，形成技術與市場的正向循環。仍需突破全球市場隱憂與AI軟體差距
雖然硬體能力強，但分析指出若AI軟體無法贏得國際用戶信任，或無法建立強勢平台，中國仍難複製蘋果式全球成功案例。
個股
派拉蒙與Netflix爭奪華納兄弟，加上庫許納資金背景引爆利益衝突與反壟斷爭議
派拉蒙Skydance針對華納兄弟探索公司(WBD)發起高達1,084億美元的敵意收購，挑戰Netflix (NFLX) 原先已獲得董事會支持的720億美元交易。此次交易戰不僅改寫好萊塢版圖，更因涉及川普女婿賈瑞德·庫許納（Jared Kushner）旗下投資機構資金、沙烏地與卡達主權基金等中東資本，引發外界對於政治影響力、國安風險與利益衝突的高度關注。雙方交易預計將面臨美國司法部嚴格反壟斷審查，成為媒體產業有史以來最具政治與產業爭議性的併購案之一。雙方收購案將重新定義全球娛樂與串流影音產業版圖，但同時也暴露出政府權力、資本操控與內容壟斷間的灰色地帶。派拉蒙與Netflix的對決，最終不僅是商業戰爭，更將成為對現行反壟斷法規與政治倫理底線的重大考驗。
派拉蒙提出更具吸引力的收購條件
派拉蒙出價每股30美元，總值1,084億美元，較Netflix的720億美元交易多出180億美元現金，並聲稱其交易具有更高確定性與較快的監管通關機率。庫許納與中東資金引爆道德與國安疑慮
派拉蒙的收購案由川普女婿庫許納的Affinity Partners、中東主權基金與Ellison家族支持，引發是否有政治施壓與國安風險的爭議。外界質疑川普政府是否能公正審查此交易。Netflix交易亦面臨反壟斷挑戰與市場擔憂
雖獲得初步董事會支持，但Netflix交易因市佔率過大與潛在裁員風險，遭到政界與工會批評，川普本人也質疑該案是否符合市場公平競爭。產業重組風險與負債問題難解
無論由誰併購，WBD本身負債高達約350億美元，派拉蒙若成功將承擔其中約300億。市場擔憂此舉將限制新東家的內容投資能力與財務靈活性。媒體生態高度集中引發業界反彈
派拉蒙與WBD合併將超越迪士尼(DIS)成為內容市佔新霸主，業界人士擔憂將導致創作自由受限、影視選擇變少及消費者成本上升。
美國開放輝達H200晶片對中出口，川普祭25%稅率換取戰略平衡
美國總統川普宣布，將允許輝達 (NVDA) 向中國「獲核准客戶」出口H200人工智慧晶片，條件是每片晶片需繳納25%稅金予美國政府。此舉被視為在保障國安與維持AI產業全球競爭力間取得「平衡」，並將擴及至超微 (AMD) 與英特爾 (INTC) 等其他美國晶片製造商。然而，此政策也引發對美中科技競爭、軍事風險與產業依賴的激烈辯論。
晶片出口解禁，輝達股價受振上揚
輝達 (NVDA) 股價於消息公布後盤後上漲2%，川普強調此決策將促進就業、保護國安並加速AI領先地位。該措施將由美國商務部監管執行。中美雙方回應態度互有矛盾
雖川普聲稱中國國家主席習近平對此回應「正面」，但中國政府對於晶片是否存在「後門」仍存疑慮，特別是此前針對H20晶片的審查。稅收與產業政策掛鉤，加重晶片廠負擔
川普表示將徵收25%晶片稅（高於先前15%提案），由從台灣進口至美國再出口至中國的流程中徵收，引發企業成本與稅負議題。國會與國安圈反彈聲浪升高
多位民主黨議員與前官員批評此為「重大的國安錯誤」，擔憂將強化中國軍事現代化，與長期兩黨共識背道而馳。產業觀點：H200仍具競爭力但非頂規
H200為高階AI訓練晶片，效能明顯優於可合法對中銷售的H20，但仍遜於輝達最新Blackwell晶片。分析認為中國企業即便擔憂依賴風險，也難以拒絕H200的技術優勢。
Google宣布2026年推出AI眼鏡，重返智慧穿戴市場與Meta正面交鋒
Google(GOOGL)宣布將於2026年正式推出首款AI智慧眼鏡產品，進軍日益火熱的AI穿戴市場，與已在市場上獲得成功的Meta展開正面競爭。新一代眼鏡將搭載Gemini AI語音助理，產品包含音訊版與內建鏡片顯示版本，並與Samsung、Warby Parker與Gentle Monster等合作夥伴攜手開發硬體設計，藉此結合科技與時尚美學，擴大消費者觸及面。此次Google捲土重來，也代表AI硬體設備正快速從「原型階段」進入「大眾商品化」賽局。
Gemini AI加持，眼鏡功能多樣化
Google將推出兩種AI眼鏡：音訊型可與Gemini語音助理互動，顯示型則提供導航、翻譯等資訊提示，未來有望延伸更多應用場景。合作品牌跨足科技與時尚
與Samsung、Warby Parker、Gentle Monster合作，不僅強化供應鏈，也提升產品外觀設計與配戴接受度，避免重蹈過去Google Glass高價失敗的覆轍。以Android XR為平台，整合生態系
AI眼鏡將基於Google的Android XR系統開發，可與Galaxy XR裝置、Windows電腦連動，展現其全方位XR生態系整合戰略。回應Meta成功經驗，加速產品上市節奏
Meta與EssilorLuxottica合作的Ray-Ban Meta智慧眼鏡大獲成功，刺激Google提速開發，預計最快2026年推出市售版本。AI穿戴市場競爭升溫，進入多品牌角逐階段
除Meta外，Snap、阿里巴巴也積極佈局AI眼鏡，顯示市場正快速從單一先行者擴展為多品牌共存的戰場。
IBM以110億美元收購Confluent，加速AI與雲端佈局、搶攻即時資料商機
IBM (IBM) 宣布將以110億美元收購即時資料串流平台公司 Confluent (CFLT)，以強化其在AI與雲端運算領域的競爭力。此次交易以每股31美元現金進行，溢價約34%，並預計於2026年年中完成。隨著生成式AI與代理式AI應用激增，企業對高效資料處理平台需求急遽上升，IBM藉此併購擴充「智慧資料平台」能力，爭取大型企業客戶與穩定的訂閱收入來源。
補強AI資料基礎，強化平台競爭力
Confluent專精於即時資料流處理技術，是AI模型部署與推論不可或缺的底層基礎。此併購有助IBM提供端到端的AI部署解決方案，加速企業採用AI。高溢價併購反映AI資料基建價值
IBM以34%溢價出價，反映Confluent自10月以來吸引多方併購興趣，並顯示即時資料處理能力在AI時代的重要性與稀缺性。延續雲端併購戰略路線
IBM近年來持續透過併購壯大雲端業務，繼2019年以340億美元收購Red Hat、2024年併購HashiCorp後，Confluent成為最新布局。有望提升獲利與自由現金流
IBM預期此交易將在完成後首年提升調整後核心盈餘，並於次年帶來正向自由現金流貢獻，進一步優化財務表現。Confluent創辦人將加入IBM軟體部門
Confluent執行長暨共同創辦人Jay Kreps將加入IBM軟體部門，顯示雙方在產品整合與團隊合作上的高度協調與長期策略佈局。
Waymo週付費乘車突破45萬趟，無人計程車領先特斯拉擴展全美版圖
Alphabet旗下自駕車公司Waymo近日已突破每週45萬趟付費乘車紀錄，幾乎較今年4月的25萬趟翻倍，展現其在自駕叫車市場的領先地位。根據投資機構Tiger Global的投資人信，Waymo目前的商業營運規模遠超競爭對手特斯拉 (TSLA)，後者仍以有限試點方式進行測試。隨著Waymo拓展至美國多座城市與高速公路，該公司正在逐步奠定其作為自駕車商業化領頭羊的地位。
營運規模快速成長
Waymo每週付費乘車數突破45萬趟，遠超過特斯拉僅在奧斯汀與灣區的試點項目，後者至今累積約125萬英里行駛里程。擴展城市與高速公路應用
2025年Waymo已進駐邁阿密、達拉斯、休士頓、奧蘭多等城市，並開始在三個城市提供高速公路自駕叫車服務，進一步驗證其全場景運營能力。技術成熟度顯著領先
相較於特斯拉仍需配備安全駕駛員，Waymo車隊已實現完全無人駕駛，其自動駕駛系統累積超過1億英里的全自駕行駛紀錄。投資機構看好成長潛力
Tiger Global在最新基金報告中指出，Waymo是其2024年基金的最大持股之一，並稱其系統「比人類駕駛安全10倍」。特斯拉進度落後但仍具潛力
儘管特斯拉自駕計畫尚未全面落地，但其FSD系統仍在持續優化，未來能否迎頭趕上仍需觀察產品成熟度與監管批准進程。
放大鏡觀點
