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【美股盤勢分析】就業數據將進行重大更新，美股審慎觀望！(2025.02.07)

・ 2025 年 02 月 07 日

大盤解析

美國財長貝森特重申川普領導下的美國將繼續遵循強勢美元政策，且不會對聯準會利率問題施壓，讓投資人放心美國財政狀況不會失控。經濟數據方面，勞動市場數字大致符合預期，不過今日就業報告中，美國勞工部將會對 2024 年的統計數字進行重大調整，市場預期 2023/04 ～ 2024/03 非農就業人數將大幅下調，勞動力也將大量上修，進而提高失業率，或將引發市場波動，因此市場趨於觀望，美股漲跌互見。個股方面，輝達 (NVDA) 延續美超微 (SMCI) 利多繼續走揚；銀行股因 Fed 壓力測試減輕，市場期待實施庫藏股及股利，推動股價走強；福特 (F) 獲利亮警報，拖累汽車股。亞馬遜 (AMZN) 因持續加大資本支出，獲利展望不如預期導致股價下跌。

強勢類股

財報速覽

亞馬遜財報超預期但財測不佳，AI投資與雲端業務成焦點

亞馬遜 (AMZN) 第四季財報優於市場預期，營收和獲利均顯著增長，營業利潤率改善。然而，第一季財測未達預期，主因是外匯不利影響及增速放緩，導致股價盤後下跌。此外，雲端業務雖增長 19%，但仍落後於競爭對手。亞馬遜持續削減成本並強化 AI 投資，期望長期發展，但市場對 AI 投資回報的疑慮升高，影響市場信心。

重點摘要

財報表現優異
亞馬遜第四季營收 1877.9 億美元，年增 10%，EPS 為 1.86 美元，超出市場預期，營業利潤率提升至 11.3%。
財測不佳影響股價
第一季營收預測 1510 億至 1555 億美元，低於市場預期 1585 億美元，匯率不利影響達 21 億美元，導致股價盤後下跌 4%。
雲端業務成長放緩
AWS 營收 288 億美元，年增 19%，雖優於去年同期 13%，但仍落後於微軟 Azure（31%）與 Google Cloud（30%）。
AI 投資與競爭挑戰
亞馬遜積極投資 AI，推動 Nova 模型與 Trainium 晶片，計劃 2024 年資本支出 750 億美元，市場對其投資回報仍存疑。
數位廣告業務持續成長
廣告收入年增 18%，達 173 億美元，鞏固亞馬遜作為美國第三大數位廣告平台的地位。

禮來全年獲利預測超預期，減肥與糖尿病藥物成關鍵

禮來 (LLY) 預測 2025 年全年獲利將大幅優於市場預期，主要受惠於糖尿病與減肥藥物的市場擴展。然而，第四季 Mounjaro 和 Zepbound 的銷售額均低於分析師預期，市場對 GLP-1 類藥物需求降溫產生疑慮。即便如此，減重市場潛力仍然可觀，分析師預測未來規模將達 1500 億美元，使禮來與諾和諾德仍具長期成長優勢。

重點摘要

全年獲利展望超預期
禮來預測 2025 年每股獲利 22.5 至 24 美元，高於華爾街預期，顯示其業務持續擴張。
核心藥物銷售未達標
Mounjaro 銷售額 35.3 億美元，低於預期 42.7 億美元；Zepbound 創收 19.1 億美元，亦低於預期 20.3 億美元。
市場對 GLP-1 需求存疑
由於批發商限制及財務因素，禮來公司預計第四季銷售疲弱，投資人對 GLP-1 需求未來趨勢有所擔憂。
減重市場長期潛力大
減重藥物市場預計至 2030 年代初達 1500 億美元，禮來與諾和諾德仍為市場領導者，長期發展值得關注。

焦點新聞

總經

美國財政部強調強勢美元政策，川普經濟政策引發市場關注

美國財政部長貝森特強調，川普政府將維持「強勢美元」政策，但不容許其他國家操縱匯率或貶值貨幣來影響貿易。市場對此反應不大，但美元近期受政策影響波動加劇。川普在競選期間對美元升值持矛盾立場，一方面批評升值影響出口競爭力，另一方面支持可提振美元的經濟政策，如減稅與關稅措施，這可能影響聯準會的貨幣政策走向。

重點摘要

強勢美元政策持續
貝森特強調川普政府不變的強勢美元立場，但反對外國政府操縱匯率影響貿易。
美元市場反應有限
貝森特發言當下美元指數變動不大，但隨後在紐約午盤跌至當日低點，顯示市場對強勢美元政策仍有不確定性。
川普政策影響美元走勢
自川普去年 11 月當選後，美元顯著上漲，市場預期他的經濟政策（關稅與減稅）將推動成長並影響聯準會降息步伐。
貿易與貨幣政策矛盾
川普曾批評美元升值影響美國出口，但同時支持有助於美元走強的政策，未來政策方向仍待觀察。

美國初領失業金微增，就業市場降溫但仍具韌性

美國上週初領失業金人數小幅增加至 21.9 萬人，略高於市場預期，但仍接近疫情前水準，顯示勞動市場雖有降溫跡象，仍保持穩定。加州和紐約的失業金申請增加，加上部分企業裁員，但整體就業市場仍支撐經濟擴張。聯準會可能因此暫緩降息，未來的非農就業報告將提供更完整的市場狀況評估。

重點摘要

初領失業金人數微增
2 月 1 日當週數據為 21.9 萬人，高於預期的 21 萬人，但仍接近疫情前水準，4 周移動平均值為 21.675 萬人。
續領失業金人數增加
截至 1 月 25 日，續領失業金人數達 188.6 萬人，略高於市場預期，顯示部分失業者難以快速再就業。
企業裁員趨勢不穩
1 月美企裁員近 5 萬人，創 2022 年以來新低，但 2 月裁員潮可能回升，已見 Workday、通用汽車、雅詩蘭黛等公司宣布裁員。
經濟活動仍具動能
服務業與製造業信心改善，勞動生產率持續上升，顯示美國經濟仍具韌性，支撐聯準會維持貨幣政策觀望態度。
非農就業報告成焦點
本週五將公布 1 月非農就業數據，預計新增 16.9 萬人，失業率維持 4.1%，將進一步影響市場對聯準會決策的預期。

馬斯克領導的 DOGE 政策遭多方質疑，法律風險升高

馬斯克領導的政府效率部門（DOGE）近期推動的改革措施，引發美國多個聯邦機構的法律挑戰。其行動涉及違反聯邦支出法、繞過國會權限、以及存取敏感數據的隱私風險，使其運作模式被批評為「影子政府」。雖然川普政府力挺 DOGE，強調改革必要性，但法律專家普遍認為其許多舉措涉嫌違法，未來恐面臨司法與國會調查。

重點摘要

DOGE 涉嫌違反聯邦法律
該部門透過「延期辭職」計劃提前支付薪水，違反聯邦支出法，並試圖撤銷已批准支出，侵犯國會預算權。
數據存取與隱私疑慮
DOGE 取得學生貸款等敏感數據，且部分員工使用私人電郵處理公務，可能違反政府資訊安全規範。
法律專家批評其為「影子政府」
多名法律學者警告，DOGE 未經國會授權行使行政權力，恐違反憲法與聯邦法律。
川普與馬斯克力挺 DOGE
川普總統強調 DOGE 改革必要性，馬斯克則指控財政部和國際開發署違法，反擊外界批評。
DOGE 面臨未來審查與挑戰
隨著多個政府機構提出法律異議，DOGE 的未來恐遭司法調查，改革進程充滿變數。

個股

特斯拉歐洲銷售下滑，德法市場遭遇最大挑戰

特斯拉 (TSLA) 在歐洲市場面臨嚴重銷售下滑，德國和法國 1 月銷量分別下降 60% 和 63%，遠超其他品牌跌幅。市場競爭加劇、政府補貼政策變動，以及馬斯克的政治立場爭議，可能進一步削弱特斯拉在歐洲的市場地位。儘管美國和中國仍為特斯拉主要收入來源，歐洲市場的銷量低迷可能影響其全球增長策略。

重點摘要

德法銷售大幅下滑
德國新車註冊量下降 60%，法國銷量下降 63%，為主要市場中跌幅最嚴重的國家。
市場競爭加劇
傳統汽車品牌加速推出更具競爭力的電動車型，搶占特斯拉市場份額，導致特斯拉競爭壓力上升。
補貼與政策變動影響
歐洲各國調整電動車補貼與稅收優惠，降低了消費者購車意願，影響特斯拉銷售。
品牌形象與政治爭議
馬斯克支持德國極右翼政黨 AfD，在歐洲引發爭議，影響消費者對特斯拉品牌的觀感。
歐洲市場疲弱恐影響全球戰略
歐洲市場雖非特斯拉最大收入來源，但持續低迷可能影響其全球電動車銷量與市場佈局。

放大鏡觀點

從四大雲端服務供應商微軟 (MSFT)、Google (GOOGL)、Meta、亞馬遜 (AMZN) 的資本支出來看，並未因 DeepSeek 事件而下調，鞏固 AI 基礎建設的投資是一場軍備競賽的看法，沒有人敢就此放手，因為不投資的風險遠大於投資的風險，因此在 AI 硬體部分，依舊能穩健成長。不過，資本支出的增幅在高基期下普遍放緩，也讓這些 AI 硬體供應商如輝達的獲利年增率下滑，導致評價面臨調整，這時若佈局相關硬體個股，則需評估估值是否過高，採用逢低買進較為安全。目前資金重點布局仍在受關稅影響較小，且 2025 年爆發機會較高的 AI 軟體及應用類股，如 Palantir (PLTR)、賽富時 (CRM)、Snowflake (SNOW)，以及資安股 Palo Alto (PANW)、CrowdStrike (CRWD)。展望本週，可關注今日美國 1 月非農就業人口、失業率、2 月密大消費者信心指數。