【美股盤勢】美股通膨降溫，科技股領漲(2025.12.22)

・ 2025 年 12 月 22 日

大盤解析

儘管適逢三巫日，市場對短線波動可能放大的顧慮略為壓抑風險偏好，但前一日公布的通膨數據低於預期，使利率壓力暫時緩解，美股期貨持續走高，標普500指數開盤仍呈現開高格局。

美股早盤在科技股帶動下走揚，標普盤中一度上漲約 0.9%，那指與費半表現相對強勢。盤中公布的 12 月密西根大學消費者信心指數終值顯示，信心較初值略為回升，但水準仍顯著低於去年同期，反映生活成本高企與就業市場不確定性，持續對消費信心形成壓力。

個別方面，TikTok 中國母公司字節跳動與甲骨文(ORCL)等美方投資人簽署新的合資公司協議，未來由甲骨文負責資料與演算法安全，降低政策不確定性。同時，市場傳出美國政府開始審查輝達(NVDA)H200 晶片對中國出口，以及反壟斷機構批准輝達投資英特爾(INTC)，多項消息共同提振 AI 供應鏈信心。即使紐約聯準銀行總裁 John Williams 再度釋出偏鷹立場，強調目前尚無迫切降息必要，股市仍在資金流入與年底季節性行情預期支撐下維持漲勢，主要指數全面收紅，科技與成長股權重較高的指數表現最為突出。

從類股觀察，資金明顯集中於科技與成長題材。資訊科技類股漲幅居前，輝達(NVDA)在 AI 伺服器需求與高階晶片政策面消息改善的帶動下續揚，市場對先進製程與封測稼動率回升的預期升溫。甲骨文(ORCL)受惠於與字節跳動合作明朗化，股價出現顯著反應。

工業類股溫和上漲，聯邦快遞(FDX)上季營收與獲利優於預期並上調全年 EPS 展望，顯示成本控制與企業端物流需求仍具支撐，但飛機停飛與人力成本壓力，使市場對中期利潤率維持審慎。醫療保健板塊中，莫德納(MRNA)因疫苗與新管線研發進展出現強勁反彈，成為板塊主要支撐來源。

相對之下，公用事業、不動產與核心消費等防禦型類股表現偏弱，反映在風險偏好回升的環境下，資金持續自防禦資產流向科技與景氣循環類股，短線市場風格仍以成長取向為主。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

焦點新聞

產業

中國電力改革與全球資料中心需求推升電池儲能爆發，美國擬擴大科技制裁名單衝擊中企

中國電力市場改革與全球 AI 資料中心建設同步加速，帶動電池儲能產業快速成長。在政策誘因與海外需求共振下，中國廠商持續鞏固全球主導地位，出口與裝機規模大幅提升。然而，美國政界同時升高對中國科技與能源企業的安全審查，要求擴大涉軍名單，為中企國際布局與長期成長蒙上不確定性。整體來看，儲能產業長期需求趨勢明確，但地緣政治風險已成投資評估不可忽視的變數。

電力改革提升儲能獲利模式
中國推動電力市場化改革，新建專案需透過競價售電，使電池儲能能在低電價時充電、高電價時放電。第三季平均每日運轉時間達 3.08 小時，年增 0.78 小時，顯著改善過去獲利不足問題。
全球資料中心與再生能源拉動需求
AI 資料中心快速擴張，加上歐美電網老化，使「太陽能＋儲能」成為主流解方。國際能源總署（IEA）預估，今年全球電池儲能投資將達 660 億美元。
中國電池產業全球主導地位
全球前六大儲能電池電芯供應商全為中企，包括寧德時代（CATL，300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）等。今年中國儲能鋰電池出貨量估年增 75%，前 10 個月電池出口金額約 667 億美元。
政策補貼與長期擴產目標
中國政府規劃約 350 億美元方案，目標 2027 年前使電池儲能容量接近倍增，並已有 10 個省份推出容量電價與補貼，被視為十多年來最關鍵的儲能政策轉折。
美國擬擴大涉軍名單的潛在衝擊
美國國會議員要求將 DeepSeek、小米與京東方（BOE）等納入 1260H 名單，該名單已包含騰訊與寧德時代（CATL，300750.SZ）。雖非正式制裁，但恐影響中企取得美國政府與供應鏈訂單，成為產業成長的主要外部風險。

AI熱潮推升全球資料中心併購創新高，資金與估值風險同步升溫

AI 應用爆發帶動運算需求激增，推升全球資料中心投資與併購活動在 2025 年創下新高。S&P Global 指出，科技巨頭與雲端服務商為滿足高耗能 AI 工作負載，持續加碼基礎建設，使資料中心成為最受資本市場青睞的資產之一。然而，在交易金額與融資規模屢創新高的同時，高估值與舉債擴張也引發市場對泡沫化與獲利能力的疑慮。整體來看，短期波動不改中長期需求趨勢，但資金結構與能源供給將成未來關鍵變數。

資料中心交易金額創歷史新高
今年前 11 個月全球資料中心交易超過 100 件，總金額逼近 610 億美元，已超越 2024 年約 608 億美元的全年紀錄，顯示 AI 驅動的基建投資動能強勁。
資金集中於北美，亞太緊追在後
自 2019 年以來，美國與加拿大累計資料中心交易約 1,600 億美元，亞太地區約 400 億美元，歐洲約 242 億美元，反映北美仍是全球資料中心建設核心。
私募與負債融資推高估值
私募基金因風險報酬結構佳而積極進場，但優質資產供給有限，推升估值。2025 年相關債務發行金額增至約 1,820 億美元，較去年近乎倍增。
市場擔憂AI投資回收速度
投資人關注 AI 相關支出是否能快速轉化為獲利，部分大型個案傳出調整或延後，也短暫壓抑科技股表現，但分析師認為影響屬短期。
長期需求仍受AI競賽支撐
S&P Global 預期，AI 模型競爭與應用擴張將持續推動 2026 年資料中心併購與投資，只要能源供給逐步到位，整體成長趨勢仍偏正向。

軟銀全力籌資加碼 OpenAI，出售輝達持股與動用 Arm 抵押貸款應戰 AI 軍備競賽

軟銀集團正加速籌措資金，力拚在年底前完成對 OpenAI 高達 225 億美元的投資承諾，顯示孫正義在 AI 競賽中的「孤注一擲」策略。隨著 AI 模型訓練與資料中心建設成本急速攀升，OpenAI 對資金需求愈發迫切，也讓即便是全球級投資巨頭的軟銀，都必須透過出售核心資產與提高槓桿來應對。此舉凸顯 AI 產業進入資本密集新階段，潛在回報驚人，但財務風險同步放大。

225 億美元投資承諾壓力逼近
軟銀需在年底前完成對 OpenAI 約 225 億美元的資金到位，該投資對應 OpenAI 約 3,000 億美元估值，後續估值甚至傳出接近 9,000 億美元，潛在帳面利益可觀。
出售輝達與電信資產籌資
軟銀已出清價值約 58 億美元的輝達 (NVDA) 持股，並出售約 48 億美元的 T-Mobile US (TMUS) 股份，以快速回籠現金支應投資需求。
Arm 抵押貸款成關鍵後盾
軟銀以 Arm Holdings 持股作為抵押，未動用的保證金貸款額度約 115 億美元。隨 Arm 股價較 IPO 價格上漲約 3 倍，進一步提升融資彈性。
AI 資料中心資本黑洞浮現
OpenAI 參與的「Stargate」計畫規模高達 5,000 億美元，目標打造 AI 訓練與推論資料中心。執行長 Sam Altman 更指出，單 1 GW 運算能力資本支出即超過 400 億美元。
AI 泡沫疑慮升溫但競爭未歇
科技巨頭與新創持續加碼 AI 基礎建設，引發市場對投資回收與估值過高的疑慮。然而在 Google (GOOGL)、Meta (META) 等對手壓力下，OpenAI 仍被迫維持高強度資本投入，以守住技術領先地位。

個股

Google Cloud 拿下近百億美元資安大單，AI 驅動雲端資安競爭全面升級

Alphabet 旗下 Google Cloud 與 Palo Alto Networks 達成史上最大規模的資安服務合作案，合約金額逼近 100 億美元，顯示 AI 時代下，雲端資安已成企業上雲與部署 AI 的核心門檻。此次合作不僅鞏固 Google Cloud 在企業級市場的地位，也反映雲端三巨頭在 AI 與資安整合上的競爭明顯升溫。

此次合作將深化 Palo Alto Networks 對 Google Cloud 平台的依賴，同時強化 AI 資安應用場景。隨著生成式 AI 同步被攻擊者與防禦方採用，資安不再只是附加服務，而是雲端與 AI 生態系的關鍵基礎。對 Google 而言，這筆近百億美元長約具高度指標性，有助拉開與 Amazon (AMZN) 與微軟 (MSFT) 在高價值雲端服務上的差距。

近百億美元資安合約創紀錄
消息指出，Palo Alto Networks 將在多年內向 Google Cloud 支付接近 100 億美元，為 Google Cloud 史上最大宗資安服務合約。
AI 成為資安需求爆發核心
雙方強調，生成式 AI 推升新型資安威脅，也同步帶動企業對 AI 驅動防禦系統的高度需求，資安市場進入新一輪成長週期。
深化雲端與 AI 技術整合
Palo Alto 將把既有產品遷移至 Google Cloud，並導入 AI 新服務，使用 Gemini 模型與 Vertex AI 強化資安產品能力。
Google 強化雲端資安版圖
Google 近期以約 320 億美元收購資安公司 Wiz（待監管批准），顯示其持續透過併購與大型合約擴張企業資安市場。
雲端三強競爭白熱化
Google Cloud 透過資安與 AI 組合拳，正積極對抗 Amazon (AMZN) 與微軟 (MSFT)，爭奪高附加價值的企業級雲端客戶。

Google 以 Gemini 與人才回流重奪 AI 主導權，管理改革成關鍵轉折

Google 在 2025 年一度面臨 AI 競賽失速與搜尋霸主地位動搖的危機，但隨著 Gemini 應用快速成長、核心 AI 高層人事到位，以及大規模人才回流與組織瘦身，情勢出現明顯反轉。內部執行力提升與對使用者體驗的高度重視，使 Google 成功在 OpenAI、Meta 等強敵環伺下穩住陣腳，並重新取得市場信心。

Google 將 AI 視為攸關公司未來的核心戰略，不僅加大資本支出，也透過打破官僚流程、快速試錯來加速產品落地。Gemini 用戶數與股價表現的同步回升，顯示其 AI 策略已逐步發揮效果，但在生成式 AI 帶來的內容風險與社會影響下，如何兼顧創新速度與信任，仍是長期考驗。

關鍵人物穩住 Gemini 戰線
16 年老將 Josh Woodward 接手 Gemini 應用，並同時領導 Google Labs，以「拆牆加速」的執行風格推動產品快速迭代，被內部視為 Google AI 反攻的核心人物。
Gemini 用戶與產品動能爆發
Gemini App 月活用戶自 3 月的 3.5 億成長至 6.5 億，影像功能 Nano Banana 上線後迅速爆紅，一度讓自研 TPU 幾近滿載，並登上 App Store 冠軍。
重金投入 AI 基礎建設
Alphabet 2025 年資本支出上調至約 910 億至 930 億美元，顯示其不惜成本鞏固算力與模型競爭力，為長期 AI 商業化鋪路。
人才回流成為 AI 競爭利器
2025 年 Google 新聘 AI 軟體工程師中，約 20% 為「回鍋員工」，反映在 OpenAI、Meta 激烈搶才下，Google 仍具算力與資源吸引力。
組織瘦身提升決策效率
在 2023 年裁員 12,000 人後，Google 持續削減管理層與官僚流程，強調快速交付與用戶回饋，成為 AI 產品回溫的重要制度基礎。

Cerebras 重啟美國 IPO 計畫，AI 晶片新創挑戰輝達版圖

Cerebras Systems 在歷經國安審查與上市喊停後，正式重啟美國 IPO 規劃，最快下週向 SEC 遞件，目標 2026 年第二季掛牌。此舉顯示即便地緣政治與監管風險升高，AI 晶片仍是資本市場高度關注的核心賽道。在 AI 訓練與推論需求持續爆發下，Cerebras 試圖以差異化架構挑戰輝達 (NVDA) 主導地位，但其商業化進度與資金效率，將成投資人關注焦點。

IPO 計畫捲土重來
Cerebras 預計最快下週重新向美國證管會申請上市，鎖定 2026 年第二季掛牌，此前已於 2024 年申請、並在今年 10 月撤回。
估值與募資規模具指標性
公司今年完成超過 10 億美元募資，最新估值約 80 億美元，反映 AI 晶片新創在資本市場仍具高度吸引力。
國安審查成關鍵變數
先前 IPO 延宕，主因為阿布達比科技集團 G42 投資案遭美國國安審查；最新文件中，G42 已不再列為投資人。
技術定位直球對決輝達
Cerebras 以晶圓級 AI 處理器切入大型模型訓練與推論市場，直接對標輝達 (NVDA) 及其他高效能 AI 晶片廠。
IPO 市場回溫助攻
2025 年美國傳統 IPO 募資金額約 462 億美元，創 2021 年以來新高，投行預期 2026 年 AI 與太空產業將成上市主力。

放大鏡觀點

從市場結構判斷，前一週上漲的核心動能仍來自通膨降溫與資金風險承擔能力回升。即使聯準會官員持續釋出偏鷹訊號，實質利率未再快速上行，已足以支撐成長型資產的評價修復。資金流向顯示，市場更在意不再惡化，而非立即轉向寬鬆。科技與半導體類股的相對強勢，反映 AI 投資循環仍在進行中，且資本支出能見度高於多數產業。短線漲幅雖已擴大，但只要企業端需求與雲端算力投資未出現實質下修，回檔更接近資金重新布局的機會。相對地，防禦型板塊走弱屬於風格切換結果，並非基本面快速惡化。

操作上，指數層級不宜追價，但在震盪區間內，具備 AI 曝險、先進製程與高附加價值服務的公司，仍有望持續獲得資金青睞。若後續經濟數據維持溫和放緩，年底行情延續的機率仍高，布局應聚焦結構性成長而非短期題材。展望本週，投資人應留意週二美國第三季 GDP 初值、個人消費支出、PCE，以及 10 月耐久財訂單等經濟數據。