【美股焦點】AI 巨浪來襲 — 從資本支出到應用擴張，生成式 AI 產業鏈投資機會在哪？

・ 2025 年 06 月 09 日

圖/Shutterstock

AI 使用者與資本支出雙軌爆發，推動基礎建設大週期來臨

AI 的快速普及已成為推動全球科技基礎建設升級的主要驅動力。以 OpenAI 的 ChatGPT 為例，自 2022 年 11 月推出以來，僅 17 個月內週活躍用戶數即突破 8 億人，這一成長速度大幅超越歷來任何消費型科技應用，包括 TikTok、Instagram 與 YouTube。這背後對應的是美國科技巨頭在資本支出上的「爆量式押注」——六大科技公司 ( 蘋果 (AAPL)、輝達 (NVDA)、微軟 (MSFT)、Alphabet (GOOGL)、亞馬遜 (AMZN)、Meta (META) ) 於 2024 年合計支出達 2,120 億美元，10 年內成長逾 63%。

這股投資熱潮主要流向 GPU、伺服器、電力設施與資料中心建設。例如 Nvidia H100 晶片嚴重供不應求，美超微 (SMCI) 在 AI 伺服器接單排隊數月，電力與散熱設備供應商如 Vertiv (VRT) 亦同步受惠。此外，美國中西部與歐洲多國正積極招商 AI 資料中心，意味這波資本支出循環仍在早期階段，極可能延續至 2027 年。投資人若以結構性角度評估，這段期間將是 AI 基礎建設鏈最具爆發力的成長期。

模型訓練成本飆升但推論成本快速下滑，開發者湧入生態圈

AI 模型的訓練成本正以極快速度上升。根據目前資料顯示，訓練所需的 FLOPs ( 每秒浮點運算次數 ) 每年成長高達 360%，但推論 ( Inference ) 每 token ( 大型語言模型處理文本的基本單位，可視為模型理解文字的最小片段 ) 成本卻不斷下降，使得商業應用更容易大規模部署。這種「研發貴、落地便宜」的結構讓開發者進入門檻的快速降低，並推動整體開發生態爆炸成長。

具體而言，Google 在 2025 年指出，旗下 Gemini 模型的開發者數在一年內從 140 萬成長至 700 萬人，年增五倍；輝達的開發者社群也達到 600 萬人。這不僅顯示開發工具與 API 更易上手，也暗示下游應用產品可能呈現「量化製造」趨勢。例如 Duolingo (DUOL) 用兩位非工程背景員工，就完成 AI 國際象棋課程的設計與部署。這意味未來創意人才只需 AI 工具即可產出完整應用，將徹底改變 SaaS、內容創作與企業軟體的生產模式。

開源與中國勢力崛起，挑戰美系商業模式與毛利結構

生成式 AI 商業化正面臨新型態風險壓力，尤其來自於開源社群與中國勢力的雙重挑戰。中國 LLM（如 DeepSeek、阿里巴巴 Qwen2.5 系列）已在多項推理測試中超越 GPT-4o 與 Claude 3.5，並且釋出大量開源版本，讓企業可在地訓練與部署大型模型。

同時，Meta 的 Llama 3、Mistral 的 Mixtral 等開源模型也吸引大量中小企業與新創者採用，進一步搶占 OpenAI 與 Google 的付費市場。

數據顯示，中國模型在桌機及筆電的市佔率一年內從 10% 成長至 21%，而美系模型的相對優勢開始縮水。對投資人而言，這可能代表兩個風險：1) AI 模型供應商的訂閱收入成長趨緩；2) 推論價格競爭將導致毛利結構壓縮，尤其是在亞洲、拉美與中東市場。

未來，企業若無法持續提供差異化平台能力（如專業領域精調、API 整合能力、企業級安全模組），將面臨開源與低價模型的壓力。因此，在投資標的選擇上，應聚焦具備深度整合與企業客戶黏著度高的平台（如 Google Cloud 自家生態系、Microsoft Azure + OpenAI 方案）。

AI 多模態應用橫掃實體產業，推動垂直場景轉型

生成式 AI 正快速從數位工具轉向實體產業應用。Spotify (SPOT) 使用 ElevenLabs 技術將 Podcasts 即時轉譯為 29 種語言，顛覆傳統內容分發模式；醫療巨頭 Kaiser Permanente 則部署 AI Scribe，協助一萬名醫師進行病歷記錄，累積上千萬次互動，有效減輕行政負擔。這類「多模態 AI」 ( 語音、視覺、語意 ) 正逐步取代傳統 ERP、CRM、HR 系統中重複性高的人工作業。

此外，餐飲巨頭 Yum! Brands (YUM) ( 旗下品牌包括 KFC、Taco Bell ) 在 2025 年初推出「Byte by Yum!」平台，整合點餐、備貨、人力排程、物流預測與銷售報表全流程，顯示 AI 正重塑基層營運流程。對投資人而言，這類垂直場景的導入，代表 AI 不僅是科技公司的專利，更是「所有產業的第二次自動化革命」。AI 軟體服務商如 ServiceNow (NOW)、C3.ai (AI)、UiPath (PATH) 有望受惠於這波「AI SaaS 工業化」浪潮。

結構性投資建議：鎖定三類長線受惠標的

AI 成長雖快速，但競爭與成本結構變化亦快速演化。在不確定性與高波動背景下，建議投資人可以鎖定三類具結構性優勢的標的：

AI 硬體與基礎建設供應鏈：如輝達 ( 高階 GPU )、博通 ( ASIC 與網路晶片 )、美超微 ( AI 伺服器 )、Vertiv ( 資料中心電力與散熱設備 )。
AI 平台型企業：如微軟 ( 整合 OpenAI 與 Azure )、亞馬遜 AWS ( 企業端部署與模型訓練服務 )、Alphabet ( Gemini + Google Cloud )。
場景導向應用創新者：如 ElevenLabs ( 語音生成 )、Duolingo ( 教育應用 )、Nuance ( 醫療 AI )、ServiceNow ( 自動化流程平台 )。

整體而言，投資人應避開短期熱炒的非核心項目，而聚焦在具有平台效應、網路效應或長期合約模式的企業，以對抗競爭與開源帶來的壓力。