【美股盤勢】川習會促短暫樂觀，惟科技股拖累大盤(2025.10.31)

・ 2025 年 10 月 31 日

大盤解析

川習面談前，美國總統川普為緩解中美貿易緊張情勢，釋出多項緩和訊號，包括考慮調降對中國芬太尼產品的關稅，以及暗示可能允許中國獲得輝達(NVDA)最新的 Blackwell AI 處理器。受此激勵，美股期貨於週四亞洲盤時段快速上漲。

會談結束後，雙方雖未召開聯合記者會，但達成暫時性貿易休戰。中國承諾暫停10月9日公布的稀土出口管制措施一年，美方則將對中20%芬太尼關稅調降10%，並延長4月2日宣布的24%對等關稅暫停一年。然而，由於市場早已提前反應樂觀預期，美股期貨在川習會結束後回吐漲幅，開盤轉為下跌。儘管早盤有低接買盤進場，收復部分跌勢，但隨著降息預期下降及市場對AI巨額投資能否帶動獲利的疑慮升高，整體情緒仍偏空，標普500指數最終收在全日低點。

科技七雄中，Meta(META)宣布明年將進一步擴大AI資本支出，引發市場對獲利能見度的擔憂，股價暴跌11.3%，並拖累亞馬遜(AMZN)下挫3.23%。微軟(MSFT)因雲端服務 Azure 受資料中心容量瓶頸影響，下跌2.9%；谷歌母公司字母(GOOGL)雲端與AI需求強勁，激勵股價逆勢上漲2.5%，但也開高走低。

類股表現方面，資訊科技族群整體走弱，尤其在川普澄清並未與中國討論批准 Blackwell 晶片銷售後，壓抑輝達(NVDA)下跌2%，連帶拖累半導體板塊，博通(AVGO)跌2.5%、超微(AMD)跌3.6%。相對地，隨市場降息預期降溫，金融類股逆勢走強，摩根大通(JPM)、美國銀行(BAC)及花旗(C)分別上漲1%上下。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

財報速覽

蘋果堅持低調AI投資策略，靠iPhone 17與服務營收突破財報預期

蘋果 (AAPL) 在AI資本支出方面與其他科技巨頭走出不同路徑，採取「混合式」運算模型，自建伺服器搭配外部算力租用。儘管在AI基礎建設支出落後同業，蘋果透過新推出的iPhone 17系列與持續增長的服務業務，在2025年第四財季與下一季展望上均超出市場預期，顯示其硬體與軟體整合策略仍具強大吸引力。

在未來AI競賽加劇下，蘋果選擇聚焦自研晶片與用戶隱私，透過Private Cloud Compute與Apple Intelligence功能展現差異化路線，並維持強勁的裝置銷售動能與用戶黏著。雖短期在AI應用滲透上稍慢一步，但市場初步反應證明其策略仍具韌性。

iPhone 17熱銷推升財測
蘋果預期2025年12月季營收將年增10%至12%，iPhone銷售成長雙位數，成為歷來最強季度；新機供應吃緊仍無礙消費者需求。
AI資本支出遠低於同業
2025年資本支出僅127.2億美元，遠低於亞馬遜 (AMZN) 的1,250億與Meta的710億；蘋果維持自建與租用並行策略，重視效率與隱私。
Apple Intelligence進度穩健
已推出通知摘要、生成表情與ChatGPT整合；新版Siri延期至2026年，Cook強調正在穩步推進並計劃擴大合作生態。
服務收入與毛利雙創高
服務營收達287.5億美元，年增15%；毛利率達47.2%，優於市場預期，成為高獲利的成長引擎。
中國市場短期受壓但看好未來
大中華區銷售下滑4%，主因iPhone Air延後開賣；Cook表示中國市場反應積極，預期下一季將恢復成長。

亞馬遜雲端業務營收飆升20%，上調全年資本支出預測至1,250億美元

亞馬遜 (AMZN) 第三季財報表現優於預期，雲端業務AWS營收年增20%，創下近三年來最佳成長，推動股價盤後勁揚逾13%。CEO Andy Jassy 強調AI與核心基礎設施需求強勁，帶動整體動能向上。儘管電商成長放緩，但AWS、廣告與新AI應用推進，成為公司新一波成長引擎。

在全球科技巨頭加碼AI基礎建設之際，亞馬遜不僅投入1,100億美元打造AI資料中心Project Rainier，亦加碼對Anthropic的合作。全年資本支出預計達1,250億美元，並在2026年持續上升，展現亞馬遜全力佈局生成式AI生態的決心。

AWS營收成長創近三年新高
第三季AWS營收達330億美元，年增20.2%，高於市場預期的18.1%；營業利益達114億美元，貢獻公司約60%的整體營業收入。
AI基礎建設擴張加速
開啟耗資110億美元的AI資料中心「Project Rainier」，專為Anthropic訓練大型語言模型設計，年底前將部署100萬顆Trainium2晶片。
全年資本支出上調至新高
2025年資本支出預估上修至1,250億美元，前三季已投入899億美元，未來仍將持續加碼AI與雲端相關投資。
廣告與零售帶動營收成長
廣告業務營收年增24%，達177億美元；核心電商業務亦年增10%，反映Prime Day活動效益與消費者回溫。
成本控管與裁員調整組織文化
宣布裁員14,000名企業員工，Jassy強調此舉與財務無關，而是為精簡管理層級，提升決策效率與組織靈活度。

Coinbase第三季財報超預期，交易量激增推動營收年增55%

Coinbase (COIN) 公布2025年第三季財報顯示，其獲利與營收均大幅優於市場預期，主因散戶與機構交易活動顯著回溫。受惠於美中貿易關係改善、美國放寬對加密貨幣監管態度，以及對AI和衍生品市場的佈局，Coinbase的交易收入與平台使用活躍度同步飆升，營收達18.7億美元、年增55%，淨利更達4.3億美元。

執行長Brian Armstrong進一步強調「Everything Exchange」策略已初步奏效，平台上可交易資產由300項擴增至40,000項，涵蓋預測市場、代幣化股票等領域，目標是讓所有資產類別最終「上鏈」。在監管趨勢轉向與競爭升溫的背景下，Coinbase正積極搶占多元資產交易市場先機。

財報全面優於預期
第三季EPS達1.50美元（預期為1.10美元），營收達18.7億美元（預期為18億），年增逾55%；淨利為4.33億美元，遠高於去年同期的7,550萬美元。
交易活動大幅回溫
散戶交易量達590億美元，季增37%；交易收入達10億美元，其中零售貢獻8.44億美元，季增30%；機構交易收入達1.35億美元，季增122%。
機構布局與併購帶動成長
透過近30億美元收購衍生品交易所Deribit，顯著強化機構交易服務，第三季機構交易量達2,360億美元，季增22%。
Everything Exchange策略啟動
平台支援資產數從300項擴增至40,000項，涵蓋預測市場、代幣化股票等，Coinbase積極布局全資產上鏈交易平台。
監管與市場環境利多加持
拜川普政府放寬加密監管、美中關係改善所賜，整體市場情緒回暖，助攻Coinbase用戶活躍度與交易量同步上升。

焦點新聞

個股

Palantir高層示警公司政治傾向轉向親川普，引發內部價值觀震盪

Palantir (PLTR) 全球公關主管Lisa Gordon近日在公開場合坦言，公司政治立場出現明顯轉變，正在朝向支持川普政府政策方向移動，此舉令部分內部員工感到「令人擔憂」。執行長Alex Karp近年雖曾支持民主黨候選人，但近期對川普政策表示認同，加上強烈挺以色列立場，正改變公司文化氛圍。

儘管Palantir強調多元觀點與不會懲罰異議聲音，但Gordon直言，不支持某些政治與價值立場的員工，最終仍可能選擇離職。面對龐大的政府合約與以色列合作案，公司價值觀與業務策略正進一步交織，也凸顯科技企業在地緣政治與內部文化的張力。

政治立場轉變引內部擔憂
公關主管Lisa Gordon公開表示，公司正朝向「親川普」方向靠攏，並稱這對她這類長年支持民主黨的員工而言是一項挑戰。
執行長轉向支持川普政策
Alex Karp過去曾捐款給拜登與賀錦麗，但近來對民主黨的不滿促使其表態支持川普政策，包括在國防與以色列議題上的立場明確。
價值觀立場成員工流動因素
雖官方表示歡迎多元意見，但Gordon坦言若不支持如挺以色列等公司立場，員工最終仍可能選擇離開。
政府合約強化保守政策連結
公司近期與美國陸軍簽下最高100億美元合約，並參與移民資料平台與美軍250週年活動，加深與保守派政策合作關係。
以色列合作引發爭議
Palantir持續支援以色列在加薩戰爭中的軍事科技應用，Karp承認因此已有員工離職，並預期還會有更多離職潮。

放大鏡觀點

財報陸續開出，科技股漲跌互見，部分仍受到川普反覆發言而震盪，整體而言，12月的降息期待降溫，同樣使盤勢略為轉弱。儘管如此，美股依舊中長期受惠降息循環，加上 AI 典範轉移的紅利，科技股可望繼續帶領股市北上。從四大雲端服務供應商財報來看，他們對 AI 的投資絲毫沒有減速的跡象，此將繼續帶動整體產業鏈加速運轉，前景仍然是不可小覷，切忌預設高點。市場關注 9 月 PCE、個人所得與支出數據，而政府關門何時告終也是投資人有關注的重點，因其會影響數據發布進而影響相關投資決策。