【美股焦點】大而美法案參院過關，即將迎來最終考驗

・ 2025 年 07 月 02 日

圖/Shutterstock

參議院驚險通過，《大而美法案》步入最後關鍵階段

經過漫長的修正與協商，美國總統川普主導的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill, OBBB）修訂版終於在 2025 年 7 月 1 日於參議院以 51 比 50 的極限票數驚險過關，由副總統范斯（ J.D. Vance）投下關鍵的一票完成表決。這項包裹式法案涵蓋了川普政府的整體內政主張，包括能源補貼削減、電動車政策急轉、社會福利（Medicaid、SNAP）縮減、以及大規模支出與減稅結構。

雖然法案在參議院過關，但其內容與眾議院原版本存有差異，後者如今面臨是否接受參議院版本的高度政治壓力。此法案能否趕在川普期望的「7 月 4 日美國國慶」前順利送抵白宮簽署，將成為共和黨執政力的指標，但更為關鍵的是，其對產業結構、資本市場與全球科技佈局的潛在衝擊，已經引發企業與投資人廣泛關注。

法案內容大轉向，川普政策明確撤回拜登時代綠能路線

《大而美法案》的能源政策主軸，與拜登時期推動的《降低通膨法案》（Inflation Reduction Act, IRA）可謂背道而馳。參議院版本中，對風電與太陽能的投資與生產稅收抵免（Investment Tax Credit, ITC；Production Tax Credit, PTC）將於未來數年內逐步取消，並於 2027 年底後對使用中國製元件的綠能項目課徵懲罰性稅負。

此外，針對綠能發電項目的電網連結費用與設備稅負也將調漲，根據美國潔淨能源協會（ACP）預估，此舉將使家庭與企業電價上漲 8% 至 10%，部分州甚至高達 20%。這將對資料中心與 AI 產業構成成本壓力，尤其是位於中西部如愛荷華與內布拉斯加州等 AI 算力基地，原本享有的低廉綠電優勢將快速消失。

相對地，川普政府則將政策焦點轉向傳統能源與新型核能，包括核融合與小型模組化反應器（SMR），明確宣示「風電與太陽能不應再獲得聯邦補貼」。這項立場引發綠能與科技業的強烈反彈，特斯拉執行長馬斯克更公開批評：「這是在慷慨施捨過時的產業，卻扼殺未來的產業。」

眾議院僅存在 3 票關鍵差距，保守派要求重新修正參院版本

目前眾議院共和黨僅握有極為薄弱的多數，若想使法案成功過關，在不獲得任何民主黨支持下，最多僅能流失 3 張黨內選票。然而，數位保守派議員（如德州眾議員 Chip Roy ）明確表示無法接受修訂版本，特別是其中對赤字的潛在衝擊與政治施壓策略。他批評以7 月 4日作為「政治人質」逼迫眾議院快速表決是「典型的華盛頓操作」。

非黨派機構美國國會預算辦公室（CBO）估算，《大而美法案》未來十年將新增至少 3 兆美元聯邦赤字，並可能對社福支出產生「永久性萎縮」。這讓部分中間派共和黨議員陷入兩難，一方面面臨黨派與川普的壓力，另一方面又擔憂選民對未來聯邦赤字與生活成本上升的反彈。

修訂版與原版間的主要差異在於電動車補貼終止時點（參院主張提前於 9 月底終止、眾院主張延至 2025 年底）、綠能補貼取消時間表、以及Medicaid 削減幅度。因此，法案即便已在參議院通過，仍需交回眾院重新表決才可送交總統簽署。然而，若眾議院未通過，法案將進入協商會議，屆時勢必會延後通過時程，亦可能迫使白宮接受「版本折衷方案」。

AI、電動車與綠能恐面臨壓力測試，後者反映稅負暫解短線強彈

隨著參議院版本曝光，市場已出現初步反應。綠能類股如 First Solar（FSLR）、Enphase Energy（ENPH）、SolarEdge（SEDG）近期股價明顯承壓，反映投資人對補貼取消與成本上升的預期。而大型科技股如 Alphabet（GOOGL）、Amazon（AMZN）、Meta（META）等倚賴資料中心的雲端業者，中長期也可能面臨電力成本攀升的風險。

不過在 7 月 1 日參議院最終通過的法案中，先前提議針對風電與太陽能項目中使用「受限國家進口組件」徵收新消費稅的條款已被刪除，該條款原先可能對相關設備造成高達 70 億美元的額外成本，因此遭到移除為綠能市場帶來短線的喘息空間。太陽能安裝商 Sunrun（RUN）當日大漲逾 10%，Array Technologies（ARRY）也收漲 12.5%。然而，這並不代表整體風險已消除，因為補貼取消、電力成本上升與稅負結構變動等核心政策仍在法案中保留，對美國綠能產業的中長期投資環境將構成實質挑戰。

另一方面，法案中另一項變動則顯得更為保留。原版曾納入一項為期十年、擬禁止各州針對 AI 展開監管的規定，該提案由德州參議員克魯茲（Ted Cruz）提出，並獲得 OpenAI、Anduril 及創投機構 a16z 等科技領袖支持，理由是統一法規有助企業降低合規成本與避免創新受阻。然而，該條款最終以 99 比 1 的壓倒性票數遭到刪除，意味著 AI 企業仍需面對快速增長且規範差異極大的州級監管壓力，將進一步推高企業的法遵負擔與維護成本，增加了未來營運的不確定性與潛在合規風險。此消息也導致了多數科技類股如 Nvidia（NVDA）、AMD（AMD）與 Broadcom（AVGO）等股價於公告當日出現較明顯的回調。

同樣值得留意的是，修訂版中已確認將提前終止 7,500 美元電動車稅收抵免，相關個股如 Tesla（TSLA）、Rivian（RIVN）與 Lucid（LCID）股價於法案通過當日持續承壓。此外，美國本土與海外車廠原本針對 IRA 補貼所規劃的產能擴建，也可能因政策方向轉變而重新評估資本支出步調。

法案走向左右市場定價，投資人需審慎因應政策轉向風險

《大而美法案》雖已在參議院驚險過關，但眾議院的最後表決仍是牽動市場的變數核心。就內容來看，此法案不僅大幅調整拜登時期對綠能與電動車的政策支持力度，亦在 AI 監管、社福削減與赤字擴張等層面帶來深遠影響。短線上，部分股價雖因條款刪改出現技術性反彈，但中長期結構性挑戰仍未解除。若法案最終於國會全數通過，預期將啟動美國能源、科技等產業的明確轉向，投資人應審慎檢視並看清長期的結構轉折，才能抓住這場政策變革下的真正投資機會。