【美股焦點】目標百貨(Target) 數位轉型見曙光，長線投資價值浮現？

圖/Shutterstock

*財報季度表達方式為： FY26Q2為2025年5月到2025 年7 月，FY26Q3 為 2025 年8月到2025 年10 月，以此類推。

*全篇財報按非美國通用會計準則 (Non-GAAP) 計算，由於 Non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。

 

目標百貨FY26Q1營收雖下滑，但在獲利與全通路策略上展現韌性。數位銷售逆勢成長，顯示其轉型初見成效。儘管短期內面臨消費疲軟、關稅與同業競爭挑戰，市場對其全年展望持謹慎態度，但看好其長期價值。

 

目標百貨（Target）(TGT)成立於1902年，總部位於明尼蘇達州明尼亞波利斯，是一家以「折扣百貨」模式著稱的美國大型零售商，其核心業務在於透過實體店與電子商務平台，銷售從民生必需品到時尚商品的多樣化產品。公司建立的全通路購物體驗，包含多樣化的實體店格式與便捷的當日送達服務，使其在市場中獨樹一格。

根據目標百貨FY2025的營收結構，其五大產品類別貢獻如下：美容與家庭必需品（28.7%）、食品與飲料（21.92%）、家居用品（16.29%）、服飾與配件（15.12%）以及硬體產品（14.82%）。這顯示在經濟不景氣時，穩定的民生必需品與食品類別成為營收的重要支柱，而對消費者自由支配支出敏感的家居用品與服飾類則面臨較大壓力。

 

 

目標百貨的獨特定位使其與其他零售巨頭在商業模式、目標客群和競爭策略上都存在明顯差異。目標百貨與大型零售商沃爾瑪(WMT)、亞馬遜(AMZN)等的主要差異在於其「平價時尚」的獨特定位。相較於沃爾瑪專注於提供最低價格，或亞馬遜主導線上電商市場，目標百貨更側重於透過精心策劃的商品組合、與知名設計師合作的獨家品牌，以及乾淨時尚的購物環境，來吸引更注重設計感和購物體驗的消費者。這種「價格親民但風格獨特」的策略，使其在競爭激烈的零售市場中，成功開闢了屬於自己的利基。

 

 

目標百貨FY26Q1營收為238億美元，較前一年同期下滑2.8%。反應公司現有業務狀況的同店銷售額（Same-Store Sales，是指在特定期間內，已經營運超過一定時間，通常是至少一年的零售店面的銷售額變化，是零售業用來評估業績增長的重要指標，因為它排除了新開店面或關閉店面所造成的銷售額波動）整體下滑3.8%，其中實體店的同店銷售額更大幅下降5.7%，顯示實體購物人潮與消費力道減弱。然而，目標百貨的數位轉型成果令人振奮。數位同店銷售額逆勢成長4.7%，主要歸功於會員服務Target Circle 360所帶來的當日送達服務，其銷售額成長超過35%，同時「得來速」（Drive Up）服務也持續強勁，佔總數位銷售額的近一半。證明目標百貨在全通路策略上的投資正在獲得回報，能有效彌補實體店面的銷售缺口。

 

在獲利方面，目標百貨展現了穩健的表現。營業利益達到15億美元，較前一年同期成長13.6%，主要歸功於有效的成本管理與庫存縮減情況的好轉。不過，由於為吸引顧客而增加的促銷活動，以及數位銷售占比提高所導致的物流成本上升，毛利率仍從前一年的28.8% 小幅下降至28.2%。此外，雖然FY26Q1財報公布的每股盈餘（GAAP EPS）為2.27美元，但這包含了訴訟和解金所帶來的一次性收益。若排除此項目，更能反映核心業務表現的調整後每股盈餘（Non-GAAP EPS）則為1.30美元，年減36%。

 

市場普遍對目標百貨即將於8月20日美股開盤前公布的FY26Q2財報持謹慎態度。主要考量到消費信心疲軟、關稅成本上升、與沃爾瑪（Walmart）和亞馬遜（Amazon）的激烈競爭，以及行銷與物流成本增加等不利因素，市場預估目標百貨FY26Q2營收將較前一年同期下滑2%~2.3%，約為248.7~249.1億美元。調整後EPS為2.00~2.06美元，相較於去年同期的2.57美元，年減約20%。

對於FY2026，目標百貨的也給出保守展望，預期營收將年減「低個位數百分比」，調整後EPS預計在7.00~9.00美元之間。市場認為這份寬廣的指引反應了當前高度不確定的經營環境。儘管短期挑戰重重，市場預期目標百貨在FY2027將有機會重回成長軌道，關鍵將取決於公司在非必需品類別的銷售表現，以及能否有效應對關稅與競爭壓力。

 

美國零售巨擘目標百貨儘管近期營收面臨挑戰，但公司透過策略調整，在獲利與數位業務方面展現韌性。由於消費環境疲軟與多重宏觀經濟壓力，市場預期短期股價可能面臨震盪，但長期來看，其穩健的資產負債表與轉型成果仍具備投資價值。