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PMI 指數小幅反彈但未脫收縮，景氣仍處調整階段
6 月美國 ISM 製造業採購經理人指數（PMI）由 48.5 微升至 49.0，略優於市場預期的 48.8，顯示製造業景氣仍處於調整期。這是連續第四個月低於榮枯線 50，說明整體製造業尚未恢復擴張動能。不過，此次 PMI 的回升主因為供應商交期指數仍偏高（54.2），而非新訂單或產出大幅改善，因此市場對此反彈仍持保留態度。
值得注意的是，新訂單指數持續下滑至 46.4，連續五個月處於收縮區間，反映終端需求仍未回溫。價格支付指數升至 69.7，投入成本仍居高不下，對企業利潤形成壓力。整體來看，製造業雖未進一步惡化，但也尚未展現明確的復甦訊號，未來能否擺脫低迷，仍需觀察政策穩定性與終端需求變化。
製造業業者態度分歧，貿易政策為關鍵不確定因子
從 ISM 調查的企業回饋可見，部分基礎金屬與機械設備製造商表示，目前營運環境仍具挑戰性，包括價格波動、全球地緣風險與供應鏈不穩。許多廠商仍在等待 7 月中旬後的貿易政策走向，尤其關注川普政府先前實施的 90 天關稅暫停措施是否續延。若貿易條件出現改善，可能有助於企業恢復中長期採購與投資計畫。
然而，亦有業者指出，近期原物料交期改善、進口回升（進口指數從 39.9 上升至 47.4），使部分企業開始調整庫存與產能安排。整體而言，企業態度呈現「短期保守、中期觀望」的分歧格局，反映出不確定性雖仍在，但部分環節已出現趨穩跡象。
職位空缺成長快於實際聘僱，企業對人力配置更謹慎
5 月 JOLTS 報告顯示職位空缺總數上升至 776.9 萬人，高於市場預期，且與 4 月相比增加 37.4 萬人，顯示企業對人力需求並未大幅減弱。不過，實際聘僱人數反而下降至 550.3 萬人，顯示企業在招募過程中更加謹慎。職缺增幅主要集中於住宿與餐飲服務業，反映部分季節性人力需求；而專業服務與製造業則出現聘僱趨緩。
這種「職缺成長快於招聘」的現象，可能反映出企業雖有需求，但面對成本上升、需求不確定與政策風險下，選擇暫緩實際用人。ISM 製造業就業指數下滑至 45.0，也印證用人活動的轉弱。不過，整體裁員數則出現下降，反映出企業並未進行全面性縮編，更多的是維持彈性、調整節奏的動作。
勞動市場結構出現分歧，就業信心指標略有下滑
雖然裁員數下降至 160.1 萬人、辭職人數回升至 329.3 萬人，顯示企業仍具留人意願，但另一方面，消費者對勞動市場的信心卻有所下滑。根據 Conference Board 調查，認為「工作充裕」的比例降至四年來新低，反映部分職場參與者對工作穩定性與轉職機會的信心下降。
持續申請失業救濟人數上升至 3.5 年來新高，也指出就業轉換效率可能下降。在此背景下，6 月非農新增就業預估為 11 萬人、失業率微升至 4.3%，整體仍屬溫和放緩，而非崩跌。這顯示目前的勞動市場調整仍屬健康修正，尚未轉為全面性惡化。
通膨壓力與需求觀望交錯，Fed 維持審慎策略
面對就業與製造業數據的分歧，美國聯準會（Fed）選擇「等待與觀察」作為主軸政策態度。鮑爾主席明確指出，仍須進一步觀察關稅與政策不確定性對通膨的滯後影響。雖然勞動市場溫和轉弱，但投入成本仍高，使聯準會難以輕易啟動降息循環。
市場原本預期 7 月可能啟動降息，但在目前混合訊號下，9 月之後啟動政策調整的可能性較高。對於資本市場而言，這代表短期內利率將維持高位，資金成本仍具壓力，市場風險偏好暫難大幅回升。
金融市場反應平穩，投資人仍能在保守中尋機
在最新數據公布後，美股主要指數呈現震盪走勢，道瓊與標普微幅下跌，反映市場對企業前景的審慎態度。成長型股票面臨估值修正壓力，而利率敏感型產業（如地產、公用事業）則隨利率預期調整而表現不一。債市方面，美國 10 年期公債殖利率小幅上升，反映市場對降息時點延後的重新定價。
美元指數基本持平，顯示資金未大幅轉向避險模式，但同時也缺乏積極做多動能。整體而言，市場進入「數據觀察期」，投資人情緒仍偏保守，但並未出現恐慌性拋售或系統性風險徵兆。
整體而言，在當前數據與政策不確定交錯的情境下，建議投資人採取保守中尋機的策略。短期若較為保守可配置少許現金流穩定、受利率影響小的產業，如醫療保健、必需型消費品、公用事業等；中期則可關注具備供應鏈自主能力與營運效率的製造業企業，尤其是具有產業轉型題材（如自動化、AI導入）的廠商。
此外，隨著關稅政策與大而美法案正如火如荼進行，下半年企業決策與資本支出可望重新啟動，投資人應密切觀察政策訊號釋放，並準備把握市場修正後的進場機會。
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