【美股焦點】亞馬遜進入AI轉型關鍵期，AWS回溫、Kuiper升空、機器人自動化重塑營運體系

・ 2025 年 06 月 30 日

圖/Shutterstock

AWS 成長加速重新定價市場預期，是亞馬遜股價重返強勢的核心推力

亞馬遜（AMZN）近年面臨成長放緩與估值壓力，但其雲端服務部門「亞馬遜網路服務」（Amazon Web Services, 簡稱 AWS）正展現出重回高成長軌道的徵兆。根據 Redburn 最新報告指出，儘管 AWS 上半年表現未如預期，然而近期用戶擴張與 AI 應用加速已開始反映在訂閱與企業客戶層級的增長上，可能迎來類似微軟 Azure 在 2023 年所展現的「成長驚喜」。

AWS 在2025年第一季營收年增達17%，為公司整體營運帶來主要貢獻（115 億美元的營運利潤來自 AWS），並擁有較高的毛利結構與規模經濟效益。Redburn 分析師指出，市場目前對 AWS 成長預期偏低，一旦實際數據優於預期，將驅動資金回流亞馬遜，並推動評價重估。目前市場預期 AWS 在 2026 年起將進一步因 AI 模型訓練與推論服務的上架而再度升速，屆時將強化亞馬遜股價作為 AI 高成長代表股的地位。

此外，AWS 在英國與印度皆大舉擴張，顯示其不僅是美國科技市場的關鍵基礎設施供應商，更試圖藉由基礎建設下沉，在全球市場中構築數據優勢與合規門檻。這也使 AWS 成為亞馬遜當前估值中最具潛力的營運槓桿來源。

AI 導入促成內部結構重組，將引發效率提升與成本再優化

亞馬遜執行長 Andy Jassy 已正式對外說明：AI 將全面進入公司營運流程，並於未來幾年內逐步取代部分白領職能。這不僅是技術導入，更是一場管理與結構改革的開端。根據 Jassy 的說法，AI 將不只是輔助工具，而是具備主動任務執行能力的「Agentic AI」系統，能處理內部流程自動化、客服應對、供應鏈調度等任務，提升效率並降低人力成本。

這項轉型的另一面則是職場震盪。作為全球雇員人數最多的企業之一（超過 150 萬人），亞馬遜正逐步精簡企業職能部門。這意味著未來人力成本壓力降低，也使固定成本與變動成本之間的比重重組，形成營運槓桿的正向循環。根據 Morgan Stanley 預估，AI 與機器人自動化的導入至 2030 年前可為亞馬遜每年節省約 100 億美元營運成本。

值得注意的是，這類變革不僅提升成本效率，也加快創新迭代速度。AI 將可使 Prime 推薦引擎、Alexa 智慧助理、廣告技術服務與內容推薦更為個人化，進一步提升用戶黏著與轉換率。從長線來看，這將對 AWS 與 Prime 兩大核心收入來源產生正向滲透。

Kuiper 衛星網路升空，對應潛在百億美元級訂閱型收入

亞馬遜於 6 月 23 日再度透過聯合發射聯盟（ULA）的 Atlas V 火箭，將 27 顆 Kuiper 衛星送入軌道，使其低軌衛星總數達 54 顆。這項名為「Project Kuiper」的計畫總目標為布建 3,236 顆衛星，並於 2026 年中前部署其中 50%。這不僅是亞馬遜對 SpaceX Starlink 發動的直接挑戰，更是其進軍全球低延遲網路通訊領域的長線戰略。

根據業界估算，若 Kuiper 成功取得全球 10% 市佔，搭配每用戶每月平均收益（ARPU）為 30 美元的模型，潛在用戶數達 1 億人，該業務最終可對應每年 360 億美元以上收入。這將構成亞馬遜繼 AWS 之後，下一個 recurring revenue 的成長支柱。尤其在全球仍有數十億人口網路覆蓋不足的情況下，Kuiper 的國際布局具備結構性成長潛力。

不過，短期內 Kuiper 專案仍具執行風險，包括衛星布建進度、頻譜授權與全球服務落地挑戰，以及競爭對手（如 SpaceX Starlink）的先發優勢。投資人應密切追蹤 Kuiper 在 2026 年前的部署節奏與預商轉用戶啟動數據。

自動化與機器人推動倉儲與物流效率，進一步壓低邊際成本

除了雲端與衛星，亞馬遜在機器人與自動化方面亦已全面布局。目前其物流中心內部署逾 75 萬台機器人，涵蓋揀貨、搬運、補貨與卸貨等流程，並導入新一代 AI 驅動的智能機械手臂與自我調度系統。這些設施不僅提升處理效率，也降低倉儲錯誤與人力成本，為快速配送與客戶體驗提供穩固基礎。

該項策略的意義不僅止於營運面：當亞馬遜在北美與歐洲完成次日達的服務能力後，自動化可讓其「加快配送而不加重成本」，進一步提升物流資本報酬率（ROIC）。從財報觀察，儘管過去一年自由現金流下降至 $25.9B，主要因 $88B 的高額資本支出（含自動化與 Kuiper 建設），但一旦固定資產轉入生產階段，將釋放顯著營運槓桿效益。

亞馬遜是少數能同時兼顧 AI、雲端、物流與通訊網路的綜合平台型企業

綜合觀察，亞馬遜已不再只是電商平台，而是涵蓋雲端、AI、自動化與通訊網路的全方位科技基礎設施提供者。其同時擁有穩定的訂閱收入（Prime）、高毛利技術服務（AWS）、潛力爆發業務（Kuiper），以及自有配送與倉儲體系，足以支撐其高估值與資本密集型策略。

對中長期投資人而言，當前股價雖已反映部分成長潛能，但若未來一年 AWS 加速回溫、Kuiper 商轉啟動、AI 導入發揮槓桿效益，亞馬遜有望再次展現出如過去 AWS 成長期般的股價動能。建議投資人持續關注 Kuiper 部署進度、AWS 財報表現，以及資本支出轉為自由現金流的節奏，以掌握未來的估值再評價機會。