【美股盤勢】川普態度轉硬，降息預期下滑，美股震盪！(2025.07.02)

・ 2025 年 07 月 02 日

大盤解析

昨日川普一改先前態度，堅持 7/9 是貿易談判的最後期限，並向貿易夥伴發布新的關稅水平，此前根據外媒報導，川普政府試圖在 7/9 關稅暫緩大限之前與貿易夥伴達成規模較小但更快速的協議，而不以達成大型貿易協定為目標。

與此同時，市場關注聯準會主席鮑爾在歐洲央行論壇的談話，其表示關稅造成的通膨預期上升是降息的阻力，重申經濟穩健並對利率政策持觀望態度，視未來數據結果來決定是否調整。而昨日公布的經濟數據方面，美國 5 月 JOLTs 職位空缺數創 11 月以來最高水準，主因休閒和酒店業裁員人數下滑支撐，加上美國 6 月 ISM 製造業較前值上升且高於預期，導致降息預期回落。

另一方面，參議院以 51:50 通過大而美法案，目前將送交眾議院對該修正案進行投票，目標在 7/4 前將法案送交總統簽署。由於修正案中廢除州級人工智慧監管禁令，或將使監管法規更加破碎，並增加各州推出更嚴格的人工智慧監管的可能，導致科技類股下挫。此外，修正案中亦包含提早取消電動車稅收抵免的條款，使特斯拉（TSLA）CEO 馬斯克與川普的衝突再次升溫，股價一度下跌逾7%。綜合以上，標普 500 在連兩日創新高後回落，那指下跌，而道瓊上漲約 0.9%，主要受醫療保健類股上漲帶動，其中聯合健康保險（UNH）上漲 4.5%。

焦點新聞

總經

鮑爾坦言若無川普關稅計畫，聯準會今年可能已降息

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）坦承，若非川普提出加徵關稅計畫，聯準會可能已在今年啟動降息。關稅導致美國通膨預期上升，使政策陷入觀望。儘管市場期待7月降息，鮑爾重申將依經濟數據決策，未對任何時點作承諾。與此同時，川普持續批評鮑爾施政不力，令市場更關注未來政策動向。

關稅導致通膨預期上升
鮑爾指出川普關稅推升物價預期，是聯準會延後降息的主要原因。
貨幣政策維持觀望態度
聯準會採逐會議決策策略，強調未排除任何會議做出政策變動的可能性。
7月維持利率機率高
根據CME FedWatch工具，市場預測聯準會7月維持利率不變的機率超過76%。
川普對鮑爾言辭激烈
川普批評鮑爾「很普通」且表現「糟糕」，不滿其未配合降息以刺激經濟。
國際市場持續受貿易政策影響
川普反覆調整關稅政策使全球央行與市場情緒動盪，投資人對前景保持謹慎。

美國6月製造業持續疲弱，關稅與通膨雙重壓力削弱企業信心

美國6月製造業活動連續第四個月萎縮，受新訂單低迷與原物料成本上升影響，加上川普政府的進口關稅持續干擾企業規劃能力。根據供應管理協會（ISM）發布的數據，製造業PMI小幅回升至49.0，仍處於收縮區間。供應鏈瓶頸與進口放緩導致交貨時間延長，進一步拖累產能與就業表現，突顯美國製造業在需求疲弱與政策不確定性下的困境。

製造業PMI仍處收縮區間
6月ISM製造業PMI報49.0，雖較上月回升，但連續四個月低於50，顯示產業整體仍在萎縮。
新訂單與就業同步惡化
新訂單指數下滑至46.4，為連續第五個月收縮；製造業就業指數降至45.0，顯示企業持續減員以應對需求不穩。
關稅導致供應鏈瓶頸
關稅造成清關延遲與進口原料受限，雖交貨時間略改善，但整體供應環境仍緊張。
成本壓力持續升溫
工廠支付的價格指數升至69.7，反映原物料成本上升，加重企業營運壓力。
經濟基本面顯現疲態
製造業表現疲弱與消費支出、房市走軟等數據一致，顯示第二季經濟動能進一步放緩。

美國5月職缺意外上升但招聘放緩，關稅與不確定性削弱勞動市場動能

美國5月職缺數量意外上升至776.9萬個，但招聘人數減少，加上企業對川普政府關稅政策的不確定性持續擔憂，使勞動市場進一步轉冷。雖然旅遊與餐飲業為職缺成長主力，但整體雇主招聘意願減弱、裁員減少、離職率停滯，反映出企業傾向保留現有員工，同時避免擴張人力。市場預期聯準會將等到9月後才重新啟動降息。

職缺增加但招聘疲軟
5月職缺增加37.4萬至776.9萬人，但招聘人數反降至550.3萬人，顯示企業雖有空缺但不急於補人。
旅宿業成長為主因
新增職缺主要集中於住宿與餐飲服務業（+31.4萬），反映部分季節性需求，但製造與醫療招聘反而下滑。
關稅干擾企業決策
隨著90天暫緩關稅期即將結束，企業對中期需求與價格前景感到混亂，影響長期採購與用工規劃。
就業信心與消費動能減弱
消費者認為「工作充足」的比例降至四年新低，辭職率僅微升至2.1%，反映求職信心下降。
聯準會政策轉趨觀望
因就業數據混雜且通膨仍受關稅影響，市場預期聯準會將在9月前維持利率於4.25%-4.5%區間不變。

川普「大而美」驚險過關參院，眾院恐陷僵局，健保與預算爭議持續發酵

川普總統推動的「大而美法案」（One Big Beautiful Bill Act）在歷經數日協商與24小時不間斷修正案投票後，於參議院以51比50驚險通過，由副總統范斯（JD Vance）投下關鍵決勝票。然而，該法案在眾議院面臨強烈保守派阻力，加上法案預計將在十年內增加至少3.9兆美元赤字，引發財政保守派高度反彈。眾院議長強生（Mike Johnson）僅能容許3名共和黨人倒戈，使法案前景仍不明朗。

參院通過法案，黨內分歧明顯
最終投票結果為51：50，副總統范斯投下關鍵一票。三位共和黨參議員對黨立場表態反對，包括蘇珊·柯林斯、蘭德·保羅與湯姆·提利斯，顯示黨內對法案分裂嚴重。
眾院面臨通過難題與時間壓力
眾院版原以215-214險勝通過，參院版本加入更深的Medicaid削減與舉債上限從4兆提高至5兆，令部分保守派議員公開反對。強生僅能損失3票，且暴風雨導致多名議員無法返回華府，出席問題恐影響投票。
穆爾科斯基換取讓步後投下支持票
阿拉斯加參議員穆爾科斯基雖不滿法案，仍在取得對其州有利的SNAP削減豁免與偏鄉醫療資源增加後投下支持票，但坦言「這不是一個我喜歡的法案」，期盼眾院持續修改。
民主黨批投票與言行不一
眾院民主黨人批評穆爾科斯基「嘴說不支持卻投贊成」，質疑其投票動機與立場一致性。外界質疑部分參議員在政治壓力下妥協。
HHS大規模重組遭法院攔阻
聯邦法官中止川普政府對衛生與公共服務部（HHS）大規模裁員與重組計畫，認定該計畫「專斷、違法」。裁員已使HHS人數自82,000人降至62,000人，導致CDC等機構功能停擺，引發19州與DC聯手訴訟。

個股

Cloudflare預設封鎖AI爬蟲，重塑網站資料授權與AI訓練生態

Cloudflare 宣布將預設封鎖 AI 爬蟲（人工智慧爬蟲）對其客戶網站內容的擷取，除非網站所有者明確授權或獲得補償。此舉不僅將重塑網站資料的取得機制，也可能對 OpenAI、Google 等AI模型的訓練造成重大影響。Cloudflare 同時推出「按次計費」機制，讓內容創作者有機會對AI資料抓取收費，試圖在AI創新與內容保護間取得平衡。

預設封鎖AI爬蟲行為
自即日起，所有新註冊的Cloudflare網站預設拒絕AI爬蟲訪問，除非業主明確同意授權，保護原創內容不被未經授權抓取。
推出「按次收費」授權模式
Cloudflare引入「pay per crawl」模式，允許網站業者對AI公司依次收費，提供新的內容貨幣化機會。
16%全球網路流量將受影響
Cloudflare處理約16%的全球網路流量，其預設封鎖政策將廣泛影響AI公司對大規模資料的存取來源。
AI模型訓練恐遭短期衝擊
如OpenAI、Google等需依賴網路資料訓練的AI公司恐將面臨資料供應減少，短期內可能影響模型成效與更新頻率。
產業分歧與法律關注升溫
OpenAI批評Cloudflare為內容訪問設置「中間人」，強調其遵守robots.txt協議。業界與法律界則關注此政策是否將成為新授權標準。

福特Q2銷售年增14.2%，遠超產業預期，混合動力車成長彌補純電下滑

福特 (F) 第二季新車銷售年增14.2%，大幅超越產業預估的1.4%，展現在F-Series皮卡與混合動力車銷售強勁表現下的成長動能。雖然純電車銷量年減逾三成，但混合動力車銷售強勁成長23.5%，使整體「電氣化車款」表現仍錄得正成長。儘管川普政府實施25%進口車關稅拉動部分提前購車需求，但分析師預期，若價格高漲持續，可能抑制後續市場動能。

整體銷售大幅優於產業
福特第二季售出612,095輛新車，年增14.2%，遠高於Cox與Edmunds預估的1.7%與2%，成為主流車廠中表現最強者之一。
F-Series皮卡創2019年以來最佳Q2
F-Series皮卡銷量達222,459輛，年增11.5%；整體皮卡銷量則達288,564輛，為福特營收關鍵貢獻來源。
純電車下滑，混合動力車支撐成長
Q2電氣化車銷售82,886輛，年增6.6%，其中純電車年減31.4%，但混合動力車年增23.5%，彌補整體缺口。
上半年電氣化車創新高
2025年上半年福特電氣化車銷量達156,509輛，年增14.7%，創歷史同期新高。
關稅影響需求前移，後續趨勢待觀察
川普政府實施25%進口關稅短期拉高需求，分析師警告若價格壓力持續，購車動能可能快速消退。

強勢類股

圖片來源：Finviz

放大鏡觀點

儘管川普又再度改口，堅持 7/9 即為對等關稅暫緩的最後期限，但就川普這幾個月的行動來看，其態度的不確定性已是投資人可以確定的事，而先前也提到，美股中長期擁有眾多利多，包括大而美稅改法案、去監管政策、聯準會保有降息空間、AI 典範轉移的投資紅利，加上機構持股水位尚淺，以長線思維來看，目前多頭馬車有望繼續挺進，而短期的震盪主要來自川普關稅政策及經濟數據對聯準會官員態度的調整，前者在川普極限施壓階段確實可能對股市帶來影響，但終究會達成共識，因此無須過度擔憂；後者從經濟數據來看，油價的疲弱及企業已在關稅不確定下大量拉貨低價庫存，價格短期內大幅上升機率不高，通膨風險較低，因此若看到經濟有疲軟的跡象，聯準會依舊有降息的手段為股市提供下檔支撐。綜合以上，依舊樂觀看待美股表現。

展望本週，美國週四將公布 6 月非農就業人數及失業率，以及 6 月 ISM 服務業指數；特斯拉將在 7/2 公布 25Q2 交車數據；另外，7/3 美國獨立紀念日前夕將提前 3 個小時休市、7/4 美國獨立紀念日休市一日。