【美股盤勢】降息預期升溫，非農爆冷引發震盪！(2025.09.08)

・ 2025 年 09 月 08 日

大盤解析

週五盤前，美國公布非農新增就業人數僅 2.2 萬人（前值 7.9 萬人），遠低於市場預期的 7.5 萬人，且失業率從 4.2% 升至 4.3%，顯示勞動市場降溫趨勢持續。數據出爐後，市場迅速調整對聯準會的政策預期，9 月降息機率達 100%，且部分押注單次直接降息 2 碼，全年降息幅度以 3 碼機率最高。

不過，該份報告同時下修 6 月及 7 月的數據，顯示過去三個月新增就業不足 3 萬，6 月甚至出現自 2020 年以來首次負成長，進一步加深市場對經濟降溫的疑慮。綜合以上，降息預期提升下促使美股開高，然而隨後在經濟的疑慮下轉弱，主要指數漲跌互見，費半及羅素 2000 收紅，其餘下跌。

類股方面，房地產因美債殖利率下滑而領漲；原物料受金價與鋼價上漲支撐；資訊科技表現分化，博通(AVGO)、美光(MU)與科磊(KLAC)強勢，但輝達(NVDA)與超微(AMD)受供應鏈消息拖累下挫；能源股在 OPEC+ 增產傳言下走弱。

個股方面，博通(AVGO)股價大漲 9.4%，受惠亮眼財報與傳出為 OpenAI 代工 AI 晶片，預計帶來百億美元訂單，成為 AI 供應鏈焦點；特斯拉(TSLA)則上漲 3.6%，市場關注公司提出對執行長馬斯克價值約 1 兆美元的新薪酬協議。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

焦點新聞

總經

美國8月非農就業放緩，Fed降息預期升溫

8月美國非農新增就業僅增加22,000人，遠低於市場預期的75,000人，並較7月大幅放緩，失業率則升至4.3%。雖然就業市場顯示降溫跡象，但平均時薪維持月增0.3%、年增3.7%，加上勞動參與率上升至62.3%，顯示仍具韌性。市場普遍認為，該數據剛好為聯準會（Fed）在9月會議啟動降息提供了空間，且目前尚未看到衰退的直接威脅。

就業數據顯示降溫
非農新增就業22,000人，低於預期；7月修正後為79,000人，6月則下修至淨減少13,000人，顯示趨勢疲弱。
失業率與薪資表現
失業率升至4.3%，高於Fed視為均衡水準的4.2%；平均時薪月增0.3%、年增3.7%，仍高於長期均值。
產業分化明顯
醫療保健與教育新增46,000人，休閒與餐飲增加28,000人；但製造業、營建、政府與專業服務均出現減少，製造業已連續四個月流失就業。
市場與政策反應
報告公布後，美股上漲、債券殖利率下跌，期貨市場對9月降息25基點機率定價為100%，並有12%機率押注降息50基點。
經濟展望
就業放緩更多來自政策與貿易不確定性，而非需求崩壞；工時與薪資數據顯示內需仍穩健，勞動市場具回穩潛力。

個股

AppLovin與Robinhood獲納入標普500，股價齊漲

標普道瓊斯指數公司宣布，AppLovin (APP) 與Robinhood (HOOD) 將於9月22日開盤前正式加入標普500成分股，分別取代MarketAxess與Caesars Entertainment。消息公布後，兩家公司股價盤後均勁揚約7%，反映市場對指數基金被動買盤的預期。此舉凸顯科技與新興金融平台在美股權重的持續提升。

兩檔新成分股
AppLovin專注於行動廣告與遊戲應用程式變現，Robinhood則以零股與免佣金交易廣受散戶投資人青睞，兩者皆於2021年在那斯達克上市。
股價反應強勁
消息公布後，AppLovin股價盤後漲6.47%至521.98美元，Robinhood盤後上漲6.01%，顯示納入標普500帶動的被動買盤效應。
科技板塊集中度再升
今年稍早Datadog (DDOG) 與DoorDash (DASH) 已納入標普500，顯示大型科技與新經濟公司比重不斷加大。
被取代公司表現疲弱
MarketAxess年初至今股價下跌17%，Caesars下跌21%，凸顯資本市場偏好轉向具成長性的科技與平台型企業。
AppLovin與Robinhood的市場地位
AppLovin過去兩年漲幅驚人，曾提出收購TikTok美國業務；Robinhood則是迷因股交易散戶的熱門平台，終於如願躋身大盤指數。

特斯拉啟動馬斯克「1 兆美元」長期薪酬案，德州公司法降低挑戰難度

董事會通過「超雄心」10年薪酬方案，核心在留任馬斯克並押注AI/機器人轉型；德州新法提升通過機率、降低訴訟風險。方案雖被批過度與治理失衡，但大型被動資金與馬斯克可投票權，使11月股東會通過機率高。

方案架構
10年激勵、分12期達標給股；即時授予受限股 9,600 萬股，按公布時約值逾 310 億美元，2025 整體估逾 1,130 億美元。
持股與目標
馬斯克現控股約 13%；若完成目標並留任 ≥7 年，持股可達 ≥25%；最終藍圖將市值推至約 8.5 兆美元。
法規護城河
公司遷冊德州並採「3% 持股門檻」提訴條款，且本次馬斯克可就薪酬案行使投票權，降低被訴與否決風險。
爭議與風險
工會、公部門與部分投資人批評「錢包過大、治理倒退」；若執行不達標或品牌/EV 業務承壓，股東回報與社會觀感存隱憂。

博通大漲9%，傳獲OpenAI 100億美元AI晶片大單

博通 (AVGO) 在財報電話會中宣布，新增一筆規模達 100 億美元的客製化 AI 晶片（XPU）訂單，將於 2026 年開始出貨。雖未透露客戶名稱，但多家分析機構及《金融時報》均指出該客戶極可能為OpenAI。利多消息帶動股價單日大漲9.4%，公司市值突破 1.6 兆美元。

新客戶與既有版圖
市場普遍認為，博通第四大XPU客戶為OpenAI；前三大為Google (GOOGL)、Meta (META) 與字節跳動。
營運數據亮眼
Q3 營收及獲利優於預期，Q4 財測營收 174 億美元，高於市場估值；AI相關營收預估達 62 億美元。
AI業務成長動能
受新訂單帶動，分析師上調AI營收年增幅至 76%，預估2026財年AI營收可達 350 億美元，推動全年營收達 818 億美元。
軟硬整合布局
除晶片業務外，軟體收入亦大幅增長，VMware併購案助基礎設施軟體收入年增43%，至 67.9 億美元。
資本市場反應
股價日漲9.4%，過去一年已累計上漲近120%，與輝達 (NVDA) 並列AI基礎設施核心受惠股。

艾司摩爾砸15億美元成為Mistral AI最大股東，助推歐洲AI自主戰略

荷蘭晶片設備巨頭艾司摩爾 (ASML) 出資 13 億歐元（約 15 億美元）領投法國新創Mistral AI的C輪融資，總額約 20 億美元，使Mistral估值達117億美元，躍升為歐洲最具價值的AI公司。艾司摩爾將成為最大股東並取得董事會席位，此舉被視為強化歐洲科技自主的重要一步。

投資規模與估值
本輪融資規模約 17 億歐元，艾司摩爾出資占比最大；Mistral估值自B輪超過60億美元，快速躍升至117億美元，遠超去年水準。
歐洲AI旗艦
Mistral被譽為「歐洲版OpenAI」，由前DeepMind與Meta研究員於2023年創立，主打大型語言模型，競爭對手包括OpenAI與Google (GOOGL)。
戰略意義
艾司摩爾與Mistral結盟，有助於減少歐洲對美中AI技術依賴，符合歐盟強化科技主權的戰略目標。
技術協同效應
艾司摩爾可借助Mistral的AI技術優化光刻設備數據分析與效能，同時擴展產品線，提升先進製程競爭力。
產業影響
Mistral獲得輝達 (NVDA) 投資支持，此次再迎艾司摩爾加持，標誌歐洲AI生態快速成長，並將成為美國與中國AI巨頭的潛在挑戰者。

放大鏡觀點

非農數據的大幅下滑，讓 9 月的降息幾乎可說是板上釘釘，有利於刺激股市，但另一方面近幾個月就業數據的下調程度與疲軟狀況，讓市場開始對未來經濟保持警惕，成為壓縮漲幅的阻力。預期在這樣的框架下，下半年美股可能維持驚驚漲態勢，且須留意較大回檔的可能性。展望本週，建議投資人關注週三蘋果(AAPL)秋季發表會，以及週三 8 月 PPI、週四 8 月 CPI、週五 8 月零售銷售及 9 月密大消費者信心指數，這些也都是 9 月降息的觀察因子。