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高通財報與財測雙雙超預期，AI與車用晶片成新成長引擎
高通(QCOM)公布2025財年第四季財報與新季度展望皆優於市場預期，反映智慧型手機高階市場需求回溫，推動整體營運表現強勁。然而，由於預期未來在三星Galaxy S26的晶片占比將下滑，消息拖累股價盤後下跌。高通正加速多元布局，積極擴展AI資料中心、車用與穿戴式裝置晶片領域，以對抗蘋果等大客戶去高通化的潛在風險。
智慧手機市場回暖推升營收
Q4手機晶片營收年增14%達69.6億美元，受惠消費者升級中階至高階裝置以支援AI應用，尤其中國與印度市場需求強勁。財報與財測雙雙優於預期
Q4營收112.7億美元、調整後每股盈餘3美元，皆超過市場預期。Q1財測中位數營收達122億美元、EPS為3.40美元，也高於分析師估值。三星訂單占比將下滑
高通預期Galaxy S26晶片供應占比將由S25的100%降至75%，顯示三星可能增加自研晶片比重，對高通未來出貨造成壓力。AI與車用晶片成長強勁
AI晶片AI200與AI250預計於2026與2027年推出，高通表示正與大型雲端運算公司洽談供應合作。車用晶片Q4營收年增17%達10.5億美元。蘋果去高通化風險漸釐清
分析師指出，蘋果已在中階機型如iPhone Air與16e使用自研晶片，但iPhone 17仍使用高通晶片，顯示短期內對高通影響有限。
Arm Holdings財測與財報雙雙優於預期，AI熱潮帶動營收與授權收入成長
英國晶片技術公司Arm Holdings(ARM)公布優於市場預期的2025財年Q2財報與Q3展望，主要受惠於AI運算需求快速成長，推升高附加價值的Compute Subsystems（CSS）授權與授權金收入。公司預期2025年將在雲端資料中心處理器市占逼近50%，並持續擴大自研晶片計畫，從IP授權商轉型為AI硬體供應商。
Q2營收與獲利超出市場預期
Arm Q2營收年增34%至11.4億美元，高於市場預期的10.6億美元；每股盈餘39美分，也優於預估的33美分，顯示核心授權與授權金業務穩健。AI驅動Q3樂觀財測
Arm預估Q3營收中位數為12.3億美元，顯著高於市場預估的11億美元。CEO表示，AI算力需求上升與CSS設計採用增加，是主要推升動能。高附加價值CSS產品推升授權金
CSS產品可加速完整晶片開發，客戶導入數量快速成長，使授權金年增21%至6.2億美元；授權收入年增56%至5.15億美元，主要受惠於高價合約時程落點。資料中心市占擴張中
Arm預估2025年在主要超大型雲端業者部署的伺服器CPU市占將達近50%。Google(GOOGL)採用其設計開發Axion處理器，能效表現較x86架構提升60%。啟動自研晶片轉型計畫
Arm近季揭露將投入部分利潤自製晶片，並成立內部團隊推動開發，標誌其業務模式由純IP供應商向完整晶片廠商轉型，強化AI與資料中心布局。
Duolingo 25Q3營收優於預期但預訂疲弱，股價重挫20%
語言學習平台Duolingo(DUOL)雖公布25Q3營收再度優於預期，並上調全年營收展望，但因Q4預訂金額預測低於市場預期，導致投資人失望，股價盤後大跌20%。公司強調將更重視教學品質而非短期變現，並透過AI產品與區域合作擴大用戶基礎與品牌能見度，尤其在中國市場表現亮眼。
Q3營收優於預期，年增持續強勁
Q3營收達2.72億美元，高於預期的2.60億美元，且為連續第16季優於市場預估。全年營收預測上調至10.28億至10.32億美元，高於先前的10.1億至10.2億美元區間。Q4預訂金額低於市場預期
Q4預訂金額預估為3.295億至3.355億美元，低於分析師預估的3.436億美元，反映公司將資源轉向提升教學內容與體驗，影響短期成長預期。AI付費方案推動訂閱用戶成長
付費用戶年增34%至1,150萬人，主因來自Super Duolingo與整合生成式AI功能的Duolingo Max方案。AI功能雖拉低毛利率至72.5%，但仍高於市場預估的71.4%。中國市場成長亮眼
與瑞幸咖啡合作提高品牌在中國的曝光度，帶動區域內用戶轉化與活躍度，成為本季增長動能之一。聚焦教學品質調整成長策略
執行長強調未來將「略微轉移」重心至內容品質與學習效果，相較於過去更注重變現，期望提升長期用戶留存與品牌價值。
Robinhood 25Q3營收翻倍超預期，積極多元化布局財富管理與加密業務
線上券商平台Robinhood(HOOD)公布2025年第三季財報，營收與獲利均大幅超越市場預期，年營收翻倍至12.7億美元，純益達5.56億美元。公司正積極拓展交易以外的新業務，包含預測市場與加密貨幣交易所Bitstamp，並逐步進軍財富管理領域，挑戰Coinbase與傳統券商龍頭地位。
營收與獲利雙雙大幅超標
Q3營收達12.7億美元，年增逾100%，遠高於預期的11.9億美元。每股盈餘為0.61美元，也優於市場預估的0.53美元，展現強勁成長動能。交易收入略遜預期
交易相關營收為7.3億美元，略低於市場預估的7.39億美元，顯示活躍交易用戶增長趨緩，但非交易業務快速補位。新業務推動收入多元化
新增預測市場與Bitstamp兩大業務線，年化營收各超過1億美元，展現Robinhood朝多元金融科技平台轉型的策略奏效。進軍財富管理市場
透過TradePMR併購，進一步提升資產管理規模，並以存款配對優惠搶攻Fidelity與Schwab客戶，加速與Coinbase競爭。股價震盪但全年走勢強勁
財報公布後盤後一度上漲逾4%，但收盤回落下跌2%。年初至今股價累計漲幅居大型科技股前列。
DoorDash 25Q3每股盈餘不如預期，預告2026年擴大投資計畫，股價重挫9%
外送平台DoorDash(DASH)公布2025年第三季財報，雖營收優於預期，但每股盈餘低於市場預估，加上公司預告2026年將投入數億美元於新技術與平台開發，導致股價盤後大跌9%。管理層強調長期投資的重要性，並寄望自研自動化配送機器人與Deliveroo併購案將帶來未來營運槓桿。
每股盈餘低於預期，營收持續成長
Q3每股盈餘為0.55美元，低於市場預期的0.69美元；營收則年增27%至34.5億美元，優於預估的33.6億美元，顯示用戶活躍度穩健。加碼投資未來業務發展
公司表示將於2026年投入「數億美元」發展新技術與平台，包含全球配送系統與自動化配送機器人Dot，短期內將承擔資本與機會成本。併購Deliveroo擴展國際版圖
10月正式完成英國外送平台Deliveroo併購案，交易規模約39億美元。預計Q4將貢獻4,500萬美元調整後EBITDA，2026年貢獻約2億美元。訂單數超預期成長
Q3總訂單量達7.76億筆，年增21%，略高於市場預估的7.70億筆，顯示平台需求仍具韌性。Q4獲利指引略低於市場預期
預估Q4調整後EBITDA為7.1億至8.1億美元，市場預期中值為8.07億美元，略顯保守，反映公司優先考量長期佈局。
焦點新聞
總經
美國期中選舉民主黨多地大勝，川普發言挑戰對手並面臨關鍵稅收訴訟壓力
美國2025年期中選舉出現關鍵變局，民主黨在紐約市、紐澤西與維吉尼亞州等地接連奪勝，川普直言結果對共和黨「不是好消息」，並將敗選原因歸咎於政府停擺與自己未參選。與此同時，最高法院對川普政府施加的高額關稅表達懷疑，質疑其法律依據與對國會權限的侵害，相關裁決恐影響數千億美元關稅收入與政策延續性。
民主黨地方選舉全勝，川普猛烈回應
民主黨候選人Zohran Mamdani贏得紐約市長選舉，並擊敗川普支持的前州長Andrew Cuomo，引發川普公開批評Mamdani為「共產主義者」。他亦宣稱：「我們昨晚在紐約失去了一點主權。」政府停擺與個人缺席成敗選藉口
川普於共和黨早餐會中表示，政府停擺與他未列入選票是敗選主因，並要求黨內領袖終止參議院冗長辯論機制（filibuster），以推進其立法議程與重啟政府運作。最高法院質疑川普關稅合法性
保守與自由派大法官罕見一致對川普以「國際緊急經濟權力法」（IEEPA）加徵高額關稅提出疑問，質疑總統未經國會授權單方面課徵關稅是否合法。若判決不利，恐須退還高達7,500億美元關稅。Prop 50通過，藍州反制紅州劃區行動
加州選民通過由民主黨主導的Proposition 50，將使用有利民主黨的新國會選區圖，作為反制德州等共和黨州重新劃分選區的回應，有望讓民主黨於2026年奪回國會主控權。選後政治分歧加劇，川普民粹路線遭挑戰
儘管川普強調關稅是保護美國經濟與國安的關鍵工具，批評者與商界則指出其貿易政策由美國企業與消費者承擔代價，加深黨內外對其經濟政策的爭議與司法風險。
美國家庭信用卡債創新高，貧富分化加劇「K型經濟」裂縫
根據紐約聯準銀行與TransUnion最新報告，美國家庭信用卡債務總額在2025年第三季達到歷史新高的1.23兆美元，年增5.75%。儘管總體數據看似強勁，報告揭示明顯的消費者財務分化現象：高收入者受惠於股市與房市升值，財富持續成長，低收入群體則因實質購買力停滯與高利率債務壓力，財務狀況日益惡化，凸顯「K型經濟」加劇。
信用卡債創新高，負債壓力擴大
第三季美國信用卡債總額達1.23兆美元，單季增加240億美元。平均個人信用卡債務為6,523美元，其中60%的持卡人無法全額償還，需承擔平均年利率約20%的利息成本。信用風險兩極化擴大
TransUnion指出，消費者信用分數正向兩端擴散，高於780分的「超優等」與低於600分的「次級」借款人比例同時上升，反映財務能力分化嚴重。財富集中推升頂端累積效應
聯準會資料顯示，美國前10%富人擁有超過87%的股票與共同基金資產，受惠於投資資產上漲，財富持續擴大，與底層家庭形成明顯對比。低收入戶面臨多重壓力
38%的受訪者表示繳費困難，其中67%歸因於收入不足。通膨未退、實質薪資成長停滯，加上政府停擺衝擊如SNAP等社福支出，使低收入家庭陷入財務困境。經濟分裂可能衝擊長期成長
專家警告，目前的債務、通膨與高利率組合是一種「不穩定組合」，若無政策介入，恐導致美國中下階層經濟復原遲緩，進一步擴大社會經濟不平等。
個股
特斯拉股東將表決8,780億美元薪酬案，馬斯克揚言不通過將可能離職
特斯拉(TSLA)董事會正施壓股東批准一項高達8,780億美元的天價薪酬方案，以確保執行長馬斯克留任，聲稱若方案遭否決，馬斯克可能離開公司，導致股價大幅下跌。該計畫引發投資人與公司治理專家激辯：有人認為只有馬斯克能實現機器人與自駕車願景，有人則擔憂公司過度依賴單一領導人，風險過高且違背治理原則。
薪酬案金額創歷史紀錄
若馬斯克達成目標，將獲得約占公司25%的股份，等同於股東授予他8,780億美元股票。即使未達全部績效，他仍可獲得數百億美元報酬，遠超全球任何CEO。董事會施壓：不通過恐引發股價崩跌
特斯拉董事長強調，若馬斯克離開，公司將失去未來價值願景。馬斯克暗示若無法達成協議，將把重心轉向SpaceX、xAI與Neuralink等其他業務。批評者：治理失衡風險高
機構投資人如加州退休基金（CalPERS）與挪威主權基金反對該案，認為過度依賴單一領袖，加劇「關鍵人物風險」，且公司治理架構明顯傾向馬斯克個人利益。股東投票權利改變有利馬斯克
特斯拉遷冊至德州後，馬斯克此次可使用其15%持股投票支持方案，相較於2018年在德拉瓦案中無投票權更具影響力。市值靠願景支撐，非財務基本面
目前1.5兆美元市值主要建立於馬斯克未來AI、自駕車、機器人承諾，而非電動車業務現況，馬斯克的去留成為公司價值的最大變數。
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