【美股盤勢】關稅風暴突襲！美股嚇跌！(2025.10.13)

・ 2025 年 10 月 13 日

大盤解析

今天美股三大指數全面走弱，道瓊下跌1.90%，S&P 500跌2.71%，那斯達克跌3.56%，費城半導體指數更重挫6.32%。盤面情緒從觀望快速轉向避險，賣壓集中在大型科技與半導體族群，盤中多次嘗試反彈但無力，尾盤賣壓再度加重，顯示市場對突發政策風險反應強烈。成交動能偏向賣方，整體資金傾向減碼高波動資產，短線風險偏好明顯降溫。

拖累行情的主因：關稅威脅引爆政策風險溢價

跌勢的核心推動力來自總統特朗普威脅對中國商品祭出「大幅提高關稅」作為對中國限制稀土出口的反制，並暗示可能取消與中國國家主席的會面。這不是延續既有趨勢，而是「新的政策變數」突然升溫，引發市場重新計算供應鏈、關稅成本與企業獲利的敏感度。加上美國政府停擺延宕部分官方數據發布，聯準會短期依據不完整資訊決策，讓「不確定性溢價」再疊一層。雖然密大消費者信心10月持平（55.0），但投資人更在意政策面的即時衝擊。

資金流向分化：半導體與AI權值股遭砍，必需消費撐盤

族群表現極端分化。半導體與AI相關跌勢最深，輝達(NVDA)跌近5%、AMD(AMD)、測試設備與半導體材料鏈（如Entegris、Onto Innovation）雙位數下挫，反映市場擔心兩件事：一是關稅與出口限制可能擾動供應鏈與毛利，二是中國需求與採購節奏的不確定性升高。相對地，防禦性族群逆勢：必需消費為S&P 500少數收紅的板塊，百事可樂在財報優於預期與更換CFO的利多延續下再漲近4%；另有少數現金流穩定、對景氣敏感度低的個股走強，如MarketAxess與部分汽車零件通路（AutoZone、O’Reilly）在回購與供應鏈議題下彈升。此外，稀土概念受消息面刺激上揚（如MP Materials(MP)），中國概念ADR普遍承壓。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

焦點新聞

總經

美中貿易緊張升溫：川普宣布對中國進口加徵100%關稅並限制關鍵軟體出口

美中貿易衝突再度升級，川普政府以100%額外關稅與出口管制回擊中國稀土出口限制，顯示科技與能源供應鏈正進入高風險對抗期。此舉恐推高半導體、電動車與國防產業成本，並加劇全球通膨與市場波動。

重點摘要：
• 政策內容： 美國自11月1日起對中國所有進口商品再徵收100%關稅，同時限制「所有關鍵軟體」出口。
• 事件背景： 中國先前宣布自12月起限制含稀土產品出口，稀土占全球供應約70%，為高科技製造關鍵原料。
• 市場影響： 半導體、汽車與國防等產業首當其衝，供應鏈可能出現斷鏈或成本上升風險。
• 外交緊張： 川普暗示可能取消與習近平在亞太經合會會晤，美中關係進一步惡化。
• 經濟風險： 雙方互設貿易壁壘恐拖累全球成長，投資人須留意原物料價格與科技股波動。

個股

百事財報驅動股價走強，必需消費股成為資金避風港

在整體市場波動與經濟不確定環境下，百事(PEP)以其穩健的現金流、定價能力與品牌優勢，成為短期資金避風港。然而，這種估值溢價主要來自防禦屬性，若市場風險情緒降溫，溢價可能回落。企業仍須持續在成本控制與差異化策略上強化競爭力，以維持長期韌性。

重點摘要：
• 股價與市場反應： 百事股價短線上漲近 4%，背後帶動力是其亮眼的財報與市場資金流向。
• 核心競爭力： 現金流穩健、定價權強、品牌多元與防禦特性，使其在景氣逆風中具吸引力。
• 估值風險： 當下防禦股的估值溢價或為資金再配置效應，若市場風險降溫，溢價可能回吐。
• 策略挑戰： 在量能疲弱環境中，須仰賴價格提升與成本管理來維持獲利。
• 未來觀察點： 留意宏觀風險顯著緩和時資金是否退出防禦板塊，觀察產業輪動節奏與估值調整壓力。

放大鏡觀點

今天的政策訊息明顯升高不確定性，且直接擊中權值與高本益比族群。我把短線觀點從中性偏多調整為中性偏保守，重點在控制曝險與降低組合波動，在政策訊號更清楚前不追高反彈。若後續釋出正向溝通或關稅細節未如市場擔憂，屆時再把風險拿回來不遲。

但須留意所謂 「TACO」交易邏輯（Trump Always Chickens Out），即市場普遍認為川普常在關稅壓力下退縮。若政策威脅最後不能真正落實，市場可能出現反彈空間。

中期看法：結構多頭仍在，但估值需要更高安全邊際

一到三個月維度，企業獲利循環仍受AI/資料中心、服務型收入與成本下降支撐，Fed偏寬鬆的總體環境也未改變。然而政策摩擦可能壓抑高估值板塊的倍數，尤其供應鏈高度外溢的半導體與硬體。故可維持中性看多的中期觀點，但會提高對政策與供應鏈風險的權重，選股上更要求現金流質量與估值緩衝。

接下來可留意本週開跑的財報季，以銀行股領跑，從周二開始就有重量級銀行股出場：摩根大通(JPM)、高盛(GS)、花旗(C)、富國銀行(WFC)等將搶先公布業績。接續在周三會輪到美國銀行(BAC)、摩根士丹利(MS)等金融股登場，同時半導體設備大廠 ASML(ASML)也訂於本週三發表第三季財報。周四市場焦點將轉向科技與晶圓供應鏈公司台積電(TSM)；在周五則有 美國運通(AXP) 。