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川習會明天登場！手上有科技股該看哪3件事？ 【CMoney官方】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1790092800/afb2d336-b29c-413c-867b-c125f86edb61_xl.png 川普與習近平將在 9 月 24 日於白宮會面，習近平此次訪美期間為 9 月 23 日至 25 日。對一般投資人來說，這場會議真正重要的地方，不在兩國關係是不是突然變好，而在於 美中科技戰會不會出現可以直接改變企業獲利的新政策。 因為現在美股科技股的位置已經不低。那斯達克指數本週一度刷新盤中新高，AMD(AMD)更在 9 月 21 日單日上漲 9.6%、市值首次突破 1 兆美元；阿里巴巴(BABA)也因新AI晶片與雲端擴張計畫上漲約 5.1%。當市場本來就很熱，川習會只要結果「符合預期」，反而要小心利多已經先反映。 【為什麼這次川習會，科技股反而最值得看？】 目前雙方討論的重點包含 關稅、AI、稀土與關鍵礦物，現行美中貿易休兵則將在 11 月 10 日到期。美方希望中國改善稀土與關鍵礦物供應，中方也持續關注美國對先進科技取得的限制，因此這場峰會對科技股的影響，核心仍會回到供應鏈。 這裡要先分清楚一件事。 談AI安全，不代表放寬AI晶片限制。 兩國確實可能建立AI風險溝通機制，但對輝達(NVDA)、AMD來說，真正能改變營收預期的，是中國究竟能買哪些AI晶片、出口許可怎麼發，以及半導體設備限制是否改變。只要這些規則沒有動，川習會對美國AI晶片股的基本面影響就有限。 【輝達、AMD：最重要的是中國市場能不能重新打開】 如果峰會意外出現更具體的AI晶片出口安排，例如新增可出口產品、放寬許可或降低部分限制，第一時間最容易受到影響的就是輝達與AMD。 原因很直接： 中國可服務市場變大 → 潛在GPU出貨增加 → 營收與EPS預期上修 → 股價重新評價。 但現在的問題是，AMD剛創歷史新高，整個AI族群也重新升溫。這代表部分樂觀預期已經進入股價，單純一句「雙方將加強AI合作」未必足以支撐第二波上漲。 所以持有輝達或AMD的人，川習會後第一件事不是看兩人有沒有握手，而是直接搜尋： 有沒有出現晶片型號、出口許可、性能門檻等具體政策文字。 沒有這些內容，短線即使上漲，也比較像情緒反應。 【阿里巴巴：美國不鬆綁，反而可能強化中國AI國產化】 中國科技股的邏輯就有趣很多。 阿里巴巴剛公布新一代 真武V900 AI晶片，效能約為前代3倍，預計2027年初量產；同時規劃5兆至10兆參數模型，並把2032年阿里雲資料中心容量目標拉到 20GW以上。 這代表阿里其實有兩條路可以走。 如果美國對中國AI晶片限制放鬆，阿里短期取得高階算力會更容易，有利雲端擴張；但如果限制維持，中國企業繼續被迫建立自己的晶片、模型與資料中心，反而會強化阿里的 AI國產替代 定位。 所以對BABA而言，真正危險的情境其實是美中關係重新惡化到影響資本市場、供應鏈甚至企業營運。只要維持目前的競爭框架，阿里自身AI投資進度可能比川習會聲明更重要。 【Apple、特斯拉：最先反映的是風險折價】 蘋果(AAPL)與特斯拉(TSLA)則不同。 兩家公司都和中國市場、製造業及供應鏈高度相關，因此如果川習會確認延長休兵、降低新一輪關稅升級風險，股價可能先反映 中國風險下降。 但這種效果主要來自估值。 除非後續真的涉及關稅、汽車市場准入、供應鏈限制或消費政策改變，否則短期EPS不一定跟著變。因此這類股票更容易出現「峰會當天漲，幾週後又回去看iPhone需求、汽車交付量」的走法。 【還有一條容易被忽略：稀土股可能走相反方向】 中國對稀土及關鍵礦物的供應能力仍是這輪談判的重要籌碼。美國目前希望中國改善相關材料供應，因為稀土磁材會一路影響半導體、汽車、航空甚至國防產業。 這代表美國稀土股如 MP Materials(MP) 的反應，可能和科技股完全相反。 如果中國明確改善出口，供應短缺的風險下降，美國本土稀土公司的「地緣政治稀缺溢價」可能降溫；如果談判失敗、供應再度收緊，美國建立自主稀土供應鏈的重要性反而提高。 所以稀土股最大的催化劑，有時反而是川習會談得不好。 【股價接下來怎麼走？三種情境最清楚】 樂觀情境：休兵延長＋稀土改善＋晶片政策出現具體調整。 輝達、AMD會先反映中國市場重新擴大的可能，Apple、Tesla等中國曝險科技股也可能因風險折價下降受惠；中概股則可能因地緣政治風險下降而得到估值支撐。後面能不能繼續漲，要看政策是否真的轉成出貨與財測。 基準情境：延長休兵，但AI晶片規則基本不動。 這種結果對大盤有利，卻未必足以改變科技公司的EPS。短線可能先鬆一口氣，接下來1至3個月仍回到AI需求、財報、資本支出與估值；對已經漲不少的科技股，也要留意利多出盡。 保守情境：峰會沒有延長休兵，科技與稀土摩擦重新升級。 半導體與中國曝險較高的公司容易先承受估值壓力，Apple、Tesla與中概股波動也可能放大。相對而言，中國AI國產替代與美國本土稀土供應鏈的重要性會再次提高，但後續還是要看政策是否真的轉成訂單和營收。 【接下來只看3個訊號】 關稅休兵：有沒有明確延長11月10日到期的安排；只有「持續磋商」，效果會比正式期限弱。 AI晶片：有沒有直接提到可出口晶片型號、許可制度或半導體設備限制；這才會直接影響NVDA、AMD等公司的獲利預期。 稀土：有沒有具體出口許可、供應量或執行機制；如果只有政治承諾，市場可能很快重新追問實際出貨。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1790092800/a8f91d38-1de5-4f90-af9b-03b61c43605b_xl.png 【下一驗證點：9月24日後不要只看新聞標題】 川習會本身只是第一個時間點。 真正要追的是峰會後 白宮與中國官方文件的逐字內容，以及美國商務部、貿易代表署後續是否真的修改晶片、關稅與出口規則。再下一個更重要的期限，就是 11月10日貿易休兵到期日。 因此這場川習會對科技股最大的機會，不是猜兩國會不會「和好」，而是找到 哪一條政策真的會從外交新聞一路傳導到營收、EPS與估值。 現在買的人看好美中降溫能轉成政策落地；現在等的人在看晶片與稀土條款。 【CMoney官方】 CMoney團隊致力於研發更好的投資分析工具，期望能有效協助法人與個人找出合適自己的投資好方法。 【】