【關鍵趨勢】五大機構最新13F報告全解析：一文看懂聰明錢最新流向

五大機構操作的共通點

• AI 投資進入「汰弱留強」的洗牌期：雖然 AI 依然是市場熱點，但機構大師們不再盲目「全買」，而是精確挑選贏家 。例如，輝達(NVDA)依然是眾多機構的寵兒，橋水、阿帕盧薩與索羅斯都在加碼，顯示對算力龍頭的高度認可 。同時，機構也展現了明顯的換血動作，例如阿帕盧薩清倉英特爾(INTC)並轉投超微(AMD)，顯示資金正從廣泛佈局轉向垂直領域的硬體優勢股 。
• 押注「消費韌性」與「週期性復甦」：機構開始佈局實體經濟中的優質標的 。在民生消費方面，波克夏新買入達美樂(DPZ)，顯示預期消費者支出將回流至具備品牌溢價的龍頭 。此外，AI 帶動的硬體升級使記憶體週期進入爆發期，阿帕盧薩與橋水便同時看好並加碼美光(MU) 。
• 高度重視「防禦性」與「現金穩定性」：在美股高檔震盪之際，大師們都在留後手 。波克夏將現金儲備推升至創紀錄的水準，並買入具備穩定收益的實體資產 ；橋水在買入 AI 的同時，也同步增持黃金(NEM)以對沖宏觀經濟波動風險 ；橡樹資本則堅持配置基礎設施與金融債權以鎖定穩定現金流 。

盤點五大機構的操作重點

波克夏（Berkshire Hathaway）：

• 現金為王與交棒佈局：這是巴菲特退休前、交棒給新任執行長阿貝爾（Greg Abel）的最後一季，波克夏的現金儲備創下 3,817 億美元的歷史新高 。
• 持續減碼科技與金融巨頭：波克夏延續之前的減碼策略，蘋果(AAPL)與美國銀行(BAC)在投組中的佔比雙雙遭削減了 1.02%，同時亞馬遜(AMZN)的佔比也下降了 0.64% 。不過，即使經歷減碼，蘋果與美國銀行依然穩居波克夏第一大與第三大持股核心 。
• 防禦性建倉與加碼：波克夏資金明顯轉向傳統防禦性標的，其首度新建倉紐約時報(NYT)，佔投資組合比重 0.13% 。此外，前兩大加碼重點為雪佛龍(CVX)與安達保險(CB)，持股佔比分別增加了 0.45% 與 0.33%，同時也小幅加碼了達美樂(DPZ) 。

橋水基金（Bridgewater Associates）：

• 重壓 AI 領頭羊：資金聚焦記憶體與輝達生態系，橋水大舉加碼美光(MU)與輝達(NVDA)，這使得輝達躍升為投組第三大持股，佔比 2.6%。同時，也顯著增持了亞馬遜(AMZN)。
• 減持部分科技巨頭：將資金由部分科技股與其他產業轉出。減碼最顯著的科技巨頭為 Adobe(ADBE)，持股佔比大幅下降 1.74%；同時也減碼了叫車平台 Uber(UBER)，下降 1.38%，與臉書(META)，下降 1.20%。
• 增持黃金避險與大盤 ETF：在重倉科技股的同時，橋水也佈局金屬礦業，增持紐蒙特黃金(NEM)，持股佔比增加了 0.71% 作為對沖。值得注意的是，其該季最大幅度的加碼其實是標普 500 ETF(SPY)，佔比激增 4.39%，這也讓 SPY 穩居其第一大持股，佔比達 11.1%。

阿帕盧薩（Appaloosa Management）：

• 強力押注記憶體週期與佈局南韓：傳奇投資人泰珀（David Tepper）對週期性爆發極具信心 他在 25Q4 狂加碼美光(MU)，投組佔比大幅增加了 4.17%，使其躍居第四大持股，佔比 6.3%。同時，他也大幅新建倉了南韓 ETF(EWY)，佔比達 2.66%，為該季第二大加碼/新建重點。
• 科技股的加碼與「修正」：在科技股操作上，大舉加碼了臉書(META)，佔比增加 2.22%，與 Google(GOOG)，佔比增加 1.83%，這兩檔目前分別位居投組第五大（5.8%）與第二大（8.2%）持股。超微(AMD) 則遭到大幅減碼，佔比下降 1.96%，為該季第二大的減碼標的（屬於獲利了結 ）；同時，也出清了 Fiserv(FISV)與 Truist Financial Corporation(TFC) 。
• 廣泛減碼中概股，但核心地位不變：持續降低中國資產曝險，第一大減碼標的為阿里巴巴(BABA)，佔比下降 2.81%，同時也減碼了KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)、百度(BIDU)與京東(JD)等中概相關標的。不過，即便遭遇大幅減碼，阿里巴巴(BABA)的佔比仍高達 11.0%，依然穩坐阿帕盧薩的第一大重倉股。

索羅斯基金（Soros Fund Management）：

• 核心科技巨頭集中與加碼：亞馬遜(AMZN)穩居第一大重倉股，佔比高達 7.3%；而 Google(GOOGL)、微軟(MSFT)、輝達(NVDA)與蘋果(AAPL)等科技護城河企業皆名列前十大持股。其中，在科技股的操作上，該季特別加碼了微軟(MSFT)，使投組佔比增加了 0.72%。
• 防禦避險與精準新建倉：因應避險情緒升溫，索羅斯新建了黃金開採商 New Gold(NGD)，佔比增加了 0.97%。此外，該季資金也精準湧入其他新標的，前三大加碼與新建倉分別為：加碼 CoreWeave(CRWV)、新建 Dayforce(DAY)以及新建 Exact Sciences Corporation(EXAS)。
• 大幅減碼與出清特定資產：該季最大幅度的減碼為 Smurfit Westrock plc(SW)，持股佔比大幅下降 3.6%，同時也減碼了標普 500 等權重 ETF(RSP)，下降 2.0%，與 飛特娛樂(FLUT)，下降 1.54%。在清倉上，則完全出清了福特汽車(F)以及中國大型股 ETF(FXI)，顯示其正在調整傳統產業與海外市場的曝險。

橡樹資本（Oaktree Capital）：

• 維持防禦性價值佈局與高度集中：橡樹資本維持其穩健部署，且持股高度集中。前兩大重倉股 Expro Group Holdings N.V. (EXE)，佔比 12.3%，與托姆輪船(TRMD)，佔比 11.6%合計就佔了近四分之一的投組；前五大還包含盎格魯黃金阿散蒂(AU)、英德維爾(INDV)、GTX(GTX)，印證了其以能源、基礎設施與特定價值資產為主的佈局策略。
• 精準新建倉與加碼： Talen Energy(TLN)為該季的「新建倉」重點，已躋身投組第九大持股。此外，該季最大幅度的資金投入為新建倉Aerovate Therapeutics, Inc. (AERO)，同時也加碼了核心科學公司(CORZ)。
• 大幅減碼與出清以控管風險：橡樹資本透過大幅減碼來降低單一資產的集中度風險。前兩大減碼標的正是其核心重倉股托姆輪船(TRMD)與GTX(GTX)。在清倉方面，該季則完全出清了 JBS(JBS)與 CBL(CBL)等部位。

投資人該如何觀察機構投資的動向

• 尋找「英雄所見略同」的重疊共識：追蹤大師們共同看好的交集點，往往代表該產業具備極高的確定性。例如，輝達(NVDA)與美光(MU)是此次橋水、阿帕盧薩與索羅斯等多家機構重疊度最高的核心標的，顯示 AI 算力基礎設施與高頻寬記憶體(HBM)的地位無可取代 。
• 辨識分歧背後的邏輯：當機構對同一檔股票出現對立操作時，投資人應回歸自身策略。以亞馬遜(AMZN)為例，它是 25Q4 意見最分歧的熱門股；橋水與索羅斯看好其雲端運算（AWS）的成長而大舉加碼，但波克夏卻因估值或策略收縮大幅減持 。投資人應評估自己是追求雲端轉型的成長爆發力，還是更看重估值的安全性 。
• 學習機構的「資產配置與對沖」思維：不要只看機構「買了什麼科技股」，更要觀察他們如何保護獲利。總結五大機構動向，雖然 AI 仍是核心主軸，但能源、礦產（黃金）比重提升，成為重要的輪動與對沖方向 。這提醒投資人在重倉科技股的同時，也應適度配置現金或防禦性資產來應對震盪。