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摩根大通Q2財報超出預期，交易與投資銀行帶動表現，穩定幣布局因應金融科技競爭
摩根大通（JPM）2025年第二季財報優於市場預期，儘管與去年同期相較，受到一次性Visa投資收益效應消退影響，獲利年減17%，但核心業務如固定收益交易、投資銀行與淨利息收入均展現韌性。CEO Jamie Dimon亦針對穩定幣與數位支付表態，表示將積極投入相關技術，應對金融科技崛起與支付市場快速演變。面對貿易不確定性與高資產價格等外部風險，摩根大通依舊維持穩健展望並調高全年獲利預期。
獲利與營收表現超預期
摩根大通第二季每股盈餘為5.24美元，雖年減17%，但排除一次性稅務利益與去年Visa股權收益後，實際表現仍優於預估的4.48美元。營收則達到456.8億美元，亦優於市場預期的440.6億美元，顯示即便面臨高基期壓力，營運動能仍具韌性。固定收益與股票交易推升收入
固定收益交易收入年增14%至57億美元，主要受惠於貨幣、利率與商品交易量上升，表現超過市場預期約5億美元。股票交易收入則年增15%至32億美元，符合市場預估，顯示市場波動為交易部門帶來實質利多。投資銀行回溫優於預期
投資銀行費用收入為25億美元，年增7%，比預期多出約4.5億美元，受惠於債券承銷與企業併購活動回溫。Dimon指出，儘管季初受政策干擾影響活動低迷，但隨市場穩定，業務回升力道明顯。全年淨利息收入展望調高
摩根大通上調全年淨利息收入預期至約955億美元，較先前預測上調10億美元，反映高利率環境下資產收益持續提升，有助強化核心獲利結構。此外，本季信用損失撥備為28億美元，亦低於預估的31.4億美元。穩定幣策略因應支付市場變革
儘管Dimon對穩定幣吸引力仍抱疑慮，但表示摩根大通將持續參與JPM Coin與穩定幣應用，以深入理解技術發展、維持競爭力。他強調若不積極投入，恐讓位於試圖重塑金融體系的金融科技公司。Citigroup與美銀（BAC）亦表示正積極研究穩定幣與數位資產相關應用。
富國銀行Q2獲利優於預期但下修全年利差收入預測，資產上限解除後將加速業務擴張
富國銀行（WFC）第二季財報優於市場預期，淨利年增超過10%，每股盈餘達1.60美元。然而，該行下修2025年全年淨利息收入（NII）預期，預估將與2024年持平，引發市場疑慮，導致盤前股價下跌2%。儘管如此，隨著美國聯準會解除資產上限限制，富國銀行可望重新啟動擴張戰略，聚焦批發業務與企業金融領域，長線成長潛力備受矚目。
獲利成長優於市場預期
第二季淨利達54.9億美元，每股盈餘1.60美元，較去年同期的49.1億美元（每股1.33美元）成長明顯。經調整後EPS為1.54美元，優於市場預估的1.41美元，主因是信貸損失撥備減少至10.1億美元，較去年同期下降。下修全年淨利息收入預期
富國銀行將2025年NII預期由原先的成長區間（1%–3%）下修為與2024年47.7億美元水平大致持平，主因市場業務利息收入下降。部分分析師指出，高利率環境壓抑借貸需求，將影響短期利差表現。非利息收入支撐整體營收穩定
雖NII下修，管理層預期非利息收入將抵銷大部分下滑影響。第二季投資銀行收入達6.96億美元，年增9%，主要受惠於諮詢服務需求提升，有助支撐整體營收穩定性。資產上限解除提供成長新動能
聯準會上月解除對富國銀行長達7年的1.95兆美元資產上限，標誌著主要監管障礙已解除。CEO Charlie Scharf表示，將更積極拓展商業銀行、企業金融與交易等業務，實現先前受限的成長潛力。人力精簡與轉型持續進行中
截至6月底，員工總數為212,804人，較3月底減少逾2,500人，顯示富國銀行持續進行營運效率提升與組織精簡，這也是其轉型策略的一部分。
花旗第二季營收獲利雙雙超預期，交易與銀行業務表現強勁、全年展望樂觀
花旗集團（C）2025年第二季財報表現亮眼，營收與每股盈餘雙雙超出市場預期，股價盤後上漲3.7%。主要成長動能來自市場交易與銀行業務大幅增長，且服務事業部門持續貢獻高報酬。儘管信用成本上升，但全年營收展望上調至高標，反映公司對下半年維持動能具信心。CEO Jane Fraser亦強調轉型進展順利，並正積極探索穩定幣應用潛力。
營收與獲利強勁成長
第二季營收達216.7億美元，年增8%，優於市場預估的209.8億美元。淨利為40.2億美元，年增25%；每股盈餘1.96美元，大幅超越市場預估的1.60美元，主因核心業務動能全面回升。市場與銀行部門表現亮眼
總體市場部門營收年增16%，其中股票交易收入成長6%，並創下2020年以來最佳第二季表現。銀行業務營收年增18%，即便部分避險損失拖累表現，整體仍展現穩健增長。信用成本增加但可控
第二季信貸成本上升16%，反映對經濟前景的審慎態度與風險準備金的增加。不過Fraser表示總體環境仍具韌性，僅部分客戶出現資本支出與招聘趨緩現象。轉型進展與國際布局調整
花旗持續推進全球重組計畫，已在中國啟動裁員措施，並退出部分海外市場。墨西哥業務IPO時程尚未更新，但整體轉型進度被評為「具顯著進展」。全年展望與股東回饋樂觀
公司將2025全年營收預估上調至840億美元，為先前區間的高端，顯示對未來成長動能有信心。本月亦將每季股息自56美分調升至60美分，反映在聯準會壓力測試通過後加大對股東回饋力度。
焦點新聞
總經
川普擬對多國統一徵收逾10%關稅，與印尼達成初步貿易協議並大幅下調關稅
- 川普推動統一關稅制度
川普表示將對多個「較小」的貿易夥伴實施統一進口稅率，約為10%以上，目前已與逾20個國家達成類似協議。他強調這些「簡單協議」更有效率，並預告相關通知信函將於近期寄出。 - 與印尼達成初步協議，關稅大幅下修
川普宣稱與印尼總統普拉博進行直接協商後，雙方達成協議，美方將對印尼進口商品徵收19%關稅，低於上週提出的32%。作為交換，美方免除印尼對美出口的關稅，並獲得印尼開放市場。 - 印尼承諾大規模採購美國產品
根據川普在 Truth Social 的貼文，印尼承諾將購買150億美元的美國能源、45億美元的農產品，以及50架波音飛機（多數為777型號）。印尼航空公司 Garuda 近日亦證實有意採購50至75架波音飛機。 - 貿易政策單邊化趨勢明顯
川普近期貿易談判方式日益傾向單邊主導，透過發布正式信函直接設定關稅，不再依賴傳統多輪磋商與正式協議程序。類似操作也出現在日前對越南、英國及中國的初步貿易安排中。 - 貿易赤字壓力與地緣政治考量並存
2024年美國與印尼的雙邊貿易總額達380億美元，其中美國對印尼的貿易赤字為179億美元。此次協議有助美方縮小赤字並加強印太地區經濟影響力，亦可能引發部分貿易夥伴的不滿與後續談判挑戰。
美國6月CPI年增2.7%，通膨略升但仍未全面反映關稅影響，川普再促Fed大幅降息
美國6月消費者物價指數（CPI）年增2.7%，為2月以來最高水準，核心CPI年增則達2.9%，顯示物價壓力略升但仍未大幅偏離市場預期。分析指出，川普政府新實施的關稅正逐漸滲透至經濟體系，但目前仍難直接歸因於物價變動。川普則以通膨溫和為由，再度呼籲聯準會大幅降息三碼，引發市場關注貨幣政策後續動向。
通膨略高但符合預期
6月CPI月增0.3%、年增2.7%，核心CPI月增0.2%、年增2.9%，整體數據與市場預期大致一致。雖高於聯準會2%目標，但未顯示通膨失控跡象。聯準會目前維持觀望態度，預計7月不會調整利率。關稅影響初現但仍不明顯
受關稅影響的服裝與家具價格分別上漲0.4%與1%，但新車與二手車價格反而下跌，顯示關稅傳導至消費端的影響尚不一致。經濟學者指出仍需數月觀察其全面性衝擊。實質薪資小幅下滑
通膨上升使得6月經通膨調整後的時薪月減0.1%，但年增1%。這意味著雖名目薪資上升，但消費者實際購買力略有削弱，對家庭支出能力構成潛在壓力。川普施壓Fed要求大幅降息
川普於Truth Social發文強調「物價低，應立即降息3碼」，並稱此舉可為美國每年節省1兆美元利息支出。他長期批評Fed拖延降息，並呼籲主席鮑爾下台，顯示政策分歧依舊激烈。市場反應冷靜，政策轉向仍需觀察
通膨數據公布後，美股期貨波動有限，公債殖利率略微下滑。市場預期聯準會可能於9月降息1碼，但目前仍維持觀望態度，需視未來數據與關稅效應發展而定。
產業
美國放行輝達H20晶片對華銷售，AI出口策略轉向鞏固技術主導權
美國政府近期允許輝達（Nvidia, NVDA）恢復向中國出口其H20人工智慧（AI）晶片，標誌著拜登政府以來嚴格出口管制政策的重大轉向。H20原為輝達因應出口限制、特別為中國市場設計的「降規版」AI晶片。此項決定隨著川普與輝達執行長黃仁勳會晤後宣布，並搭配稀土出口與美國「技術棧」戰略整合，被視為美中AI科技博弈中，美方重塑出口優勢與市場掌控權的重要一步。
H20晶片出口禁令解除，輝達獲重大利多
輝達宣布美國政府承諾將核發H20出口許可證，預計「很快」重啟對中銷售。該晶片自2022年推出以來，已成為中國多家AI企業偏好選項。消息公布後，輝達股價於盤後大漲4.5%。「第四等晶片」戰略：提供不最先進版本以維持依賴
美國商務部長盧特尼克指出，H20屬於美方「第四等」技術，不含最先進GPU核心與高頻寬設計，目標是讓中國開發者依賴美方技術棧、延緩自主研發替代品的進度。這種策略既能維持出口收入，又能控制風險。輝達、中國雙方互利，替代品短期難追趕
儘管中國AI晶片生態正快速成長，輝達產品如H20在效能、穩定性與開發工具支援方面仍具優勢。Oxford Economics表示，此舉將為中國企業爭取本地晶片研發「關鍵時間窗口」。AMD同步宣布MI308恢復出貨，產業共振上揚
除輝達外，超微（AMD）亦宣布將重啟對中出貨MI308 AI晶片。AMD股價應聲大漲6%。兩家公司先前分別預估因出口限制將損失最高55億美元（NVDA）與8億美元（AMD）。政策背景轉變：川普主導下AI出口政策簡化
此舉伴隨川普政府取消拜登時期AI出口「分級制度」，改採單一審批簡化流程。新政策強調「出口控制但不自絕市場」，讓美國企業在不損害國安前提下保持全球AI領導地位。
美眾院否決川普支持的加密貨幣法案程序動議，穩定幣與CBDC立法陷入停滯
美國國會眾議院周二意外否決多項加密貨幣立法的程序動議，阻止三項與穩定幣、監管分工與央行數位貨幣（CBDC）相關的重要法案進入辯論與表決階段。儘管這些法案獲得川普與共和黨高層支持，卻遭13名共和黨議員倒戈，導致動議以196票贊成、223票反對遭否決。這對正值「加密週」的產業是一大挫敗，也反映黨內對政策細節與修正權限的分歧。
三大法案卡關，穩定幣監管受阻
受阻的GENIUS Act原本將設立聯邦層級穩定幣監管架構，包括全額準備金要求與月度審計，並允許民間發行受政府認可的數位美元；另一CLARITY Act則釐清數位資產屬證券或商品的監管歸屬；第三項法案則明確禁止美聯儲發行CBDC。GENIUS Act已於上月通過參議院，但此次卡在眾院程序動議。黨內裂痕導致意外挫敗
川普強烈支持這套法案組合，呼籲全體共和黨人表決支持，但包含馬喬麗·泰勒·格林在內的13名共和黨議員認為GENIUS Act未納入CBDC明確禁令，且無法提出修正案，因此投下反對票，凸顯黨內意見分歧。市場連鎖反應，加密股與比特幣下挫
消息公布後，加密貨幣與相關股票全面下跌，比特幣下挫2.8%，跌破117,000美元；Circle重挫逾7%，Coinbase與MARA Holdings亦跌超過2%；Riot Platforms與其他挖礦與交易平台股價同步走低。產業遊說與資金動能仍強
加密產業主要政治行動委員會Fairshake當天宣布已掌握1.41億美元現金與資產，並於2024年選舉週期成功支持多數候選人。Coinbase單筆捐款2,500萬美元，反映業界為立法進展投入空前資源。立法前景未明，可能重新修訂再表決
眾議院領導層尚未決定是否針對同一版本再次表決，或調整條文滿足反對派需求。儘管短期不確定性加劇，產業仍視該法案為邁向聯邦層級加密監管的重要門檻，後續發展備受關注。
個股
CoreWeave宣布60億美元AI資料中心計畫，強化美國AI基礎設施佈局
AI雲端服務商CoreWeave（CORE）週二股價上漲6%，該公司宣布將於賓州投資60億美元建置AI資料中心，首座設施位於蘭開斯特（Lancaster），初始規模為100兆瓦，未來可擴展至300兆瓦。這項投資強化CoreWeave作為AI基礎設施關鍵供應商的地位，也與總統川普與科技企業共同推動的美國AI戰略相呼應。
打造美東最大AI資料中心基地之一
新資料中心將設於距費城約70英里的蘭開斯特市，初期配置100兆瓦AI運算能量，並規劃擴充至300兆瓦。CoreWeave表示，此專案將專注於高效能AI應用雲端計算，以滿足「無止盡的AI運算需求」。配合賓州能源與創新峰會釋出重大投資
該宣布於賓州創新峰會中發表，總統川普、政府官員及多位AI產業高管參與，成為峰會的亮點之一。同場Google也宣布250億美元AI基礎建設與30億水電廠升級計畫，強化賓州在能源與AI融合領域的角色。與Core Scientific整合降低營運成本
CoreWeave上週宣布以90億美元收購資料中心供應商Core Scientific（CORZ），進一步確保長期能源與土地資源，並降低未來100億美元的租賃支出。兩公司原即為重要合作夥伴，整併後有助提升擴建效率。股價年內飆漲超250%，市值快速擴張
CoreWeave自3月底上市以來股價由39美元開盤至今已大漲逾250%，受惠於對輝達（NVDA）AI晶片需求強勁，其提供GPU雲端租用模式迅速受到市場青睞。AI基建成美國競爭新核心，民間投資提速
隨美國政府推動AI國策，CoreWeave與Google等企業加快在AI資料中心、能源與算力上的布局，標誌AI基礎建設已成為政策與資本競逐焦點，美國正強化自身作為全球AI運算核心的地位。
特斯拉Model Y正式登陸印度，高價策略測水溫、聚焦高端市場與政策變化
特斯拉（Tesla, TSLA）本週正式進軍印度市場，首款上市車型為電動休旅車Model Y，起售價為69,770美元，遠高於美國的44,990美元，引發市場關注。雖價格明顯偏高，特斯拉仍選擇透過限量銷售與設立體驗據點「試水溫」，目標鎖定富裕與科技導向的高端消費者。未來是否落地設廠，將視印度電動車政策與貿易談判進展而定。
售價高於多數市場，聚焦高端定位
Model Y在印度售價接近70,000美元，主要因進口電動車關稅高達70%、另加30%左右的奢侈稅，使車價遠高於其他市場。特斯拉進入的是與BMW等品牌競爭的豪華車市場，而非當地主流如Tata Motors的平價EV市場。首家展間設於孟買，擴張計畫啟動
特斯拉於孟買開設首間展示中心，並計劃在新德里設第二間，同時佈建服務中心、交車系統、充電網絡與物流基地。公司強調將在地招聘，並透過「體驗中心」擴大品牌觸及。市場策略為謹慎探路，非大規模進攻
分析指出，特斯拉目前並未承諾在印度設廠，此次進入屬「策略性軟實力舉措」，觀察市場反應為主。Canalys與S&P專家認為，若政策支持與電池供應鏈成熟，特斯拉最快也要至2028～2030年才可能進行本地生產布局。貿易談判與政策變化可能成轉機
印度政府正推動新EV政策，承諾對承諾在地製造的企業降低進口稅；此外，美印貿易談判進行中，可能調整關稅結構，有望促使特斯拉調整定價與供應鏈策略。鎖定早期採用者與品牌效應
現階段Model Y定位為小眾高端產品，目標客群為具購買力的科技導向用戶，強調品牌象徵與創新形象，作為日後擴展計畫的前哨戰。
亞馬遜衛星計畫Kuiper搭乘SpaceX火箭升空，與馬斯克結盟搶攻400億美元太空網路市場
亞馬遜（AMZN）計畫本週三將24顆Kuiper衛星送上軌道，這次發射將由競爭對手SpaceX的Falcon 9火箭執行，象徵兩大太空巨頭亞馬遜創辦人貝佐斯與SpaceX執行長馬斯克之間罕見的策略合作。此舉是亞馬遜為達成美國聯邦通訊委員會（FCC）設定的2026年衛星部署時程，所加快佈局的重要一環。
亞馬遜靠SpaceX加速部署Kuiper星系
這次任務代號KF-01，若順利完成，將使亞馬遜在軌衛星數增至78顆。Kuiper計畫最終預計部署逾3,000顆衛星，目前已預訂最多達83次發射，其中包含3次由SpaceX執行。面臨2026年FCC死線，亞馬遜加緊佈局
根據規定，亞馬遜需在2026年7月前將至少1,600顆Kuiper衛星送入軌道。過去兩次發射由United Launch Alliance（ULA）負責，而此次改由SpaceX支援，反映亞馬遜尋求更穩定、高頻率的發射資源以達時程。太空市場成馬斯克與貝佐斯新戰場
儘管在地面上是勁敵，這次發射顯示雙方在商業現實下的合作可能。馬斯克的Starlink已部署約8,000顆衛星，服務全球約500萬名用戶，遠領先Kuiper。貝佐斯的藍色起源（Blue Origin）則仍在追趕SpaceX火箭技術。巨額投資與潛在市場並存
分析師預估亞馬遜今年每次發射花費約1.5億美元，衛星製造支出到Q4將達11億美元，Kuiper整體投資可能高達230億美元。波士頓顧問公司（BCG）估計全球太空網路市場至2030年可達400億美元規模。潛在營收龐大，估2032年收入可達71億美元
若亞馬遜能拿下30%市佔，預估到2032年，Kuiper可為公司貢獻71億美元營收。分析師指出，考慮到Starlink的高速成長，亞馬遜的潛力可能被低估。
百度與Uber合作推動無人駕駛出海，Apollo Go將於亞洲與中東上路
百度（BIDU）與Uber（UBER）達成多年期合作協議，將把百度旗下Apollo Go無人駕駛車隊導入Uber平台，率先於亞洲與中東市場啟動部署。此舉象徵百度自駕車技術邁出國際化關鍵一步，同時也讓Uber強化在全球自駕出行競爭中的佈局。受此利多消息激勵，百度盤前股價上漲4.5%，Uber則上揚逾1%。
Apollo Go正式進軍海外市場
百度表示，今年稍晚將在亞洲與中東部分城市部署首批Apollo Go自駕車，數量預估達「數千輛」。使用者將可在Uber App中選擇叫車時搭乘無人駕駛車，與Waymo於美國Austin合作模式類似。百度加速自駕國際化，從杜拜拓展至歐洲
百度自2021年起已在北京等中國城市營運Apollo Go無人計程車，今年亦宣布將在杜拜展開自駕測試與服務。透過與Uber合作，百度得以快速接觸15,000座城市的龐大出行網絡，加速海外佈局。Uber深化無人駕駛合作策略
自2020年出售自家自駕部門後，Uber轉向尋求外部技術合作。今年已與Waymo及英國新創Wayve合作測試自駕接載服務，此次與百度的合作進一步擴大其自駕生態系。雙方互補合作，挑戰全球競爭者
百度擁有成熟的自駕技術與車輛平台，Uber則提供全球最廣泛的叫車與物流應用場景。兩者結盟將形成互補優勢，共同挑戰Waymo、Cruise等競爭者在歐美市場的領先地位。自駕技術商業化提速，市場規模可期
隨技術成熟與法規逐步開放，自駕接載服務預計將快速成長。根據研究機構預估，全球自駕出行市場在2030年前將突破數千億美元規模，百度此舉有助搶占先機、建立品牌與資料優勢。
Joby Aviation擴產布局加州與俄亥俄，2026年空中計程車商轉進程加速
電動垂直起降飛行器（eVTOL）新創公司 Joby Aviation（JOBY）週二宣布擴大美國製造能力，推動其2026年商用空中計程車服務時程。消息帶動股價大漲逾10%。該公司將在加州 Marina 擴建產線並於俄亥俄州 Dayton 啟用升級後的零組件工廠，同時準備取得美國聯邦航空總署（FAA）認證。
雙廠同步擴張，年產可達500架
加州工廠產能計畫擴充至每年24架，未來可支援全面商業化營運；位於俄亥俄的新設施則將在豐田工程團隊協助下擴至年產500架，凸顯量產準備進程加快。創造數百個製造就業機會
Joby表示，此次擴產將在美國創造數百個全職職缺，進一步強化其「美國創新製造」定位。新產線啟用亦恰逢其第六架eVTOL試飛成功，象徵技術成熟度提升。布局全球，迪拜服務明年上線
Joby上月已向阿聯酋交付首架eVTOL，並與杜拜簽署六年獨家營運協議，預計2025年啟動當地空中計程車服務，加速全球市場部署。市場看好eVTOL商機，股價年內飆漲70%
隨著美國政府支持、全球交通壅塞壓力升高與空中出行技術成長，Joby及競爭對手如Archer、Eve股價皆強勢表現。Joby股價年初至今已上漲逾70%。政策助攻，川普簽署空中計程車測試令
6月總統川普簽署行政命令，推動空中計程車測試計畫，有望加速FAA認證流程並打開未來城市空中交通市場，進一步鞏固Joby等先行者優勢。
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