【美股盤勢】AI利多推升美股，惟估值壓力漸顯(2025.09.25)

・ 2025 年 09 月 25 日

大盤解析

在聯準會正式啟動降息、消除貨幣政策不確定性後，加上 AI 產業利多，包括博通(AVGO)財測樂觀、甲骨文(ORCL)RPO 大增、輝達(NVDA)與 OpenAI 合作，科技股領漲推動美股頻創新高，扭轉過去 9 月是一年中最爲疲弱月份的事實。

不過，隨著 9 月中旬後股價乖離率擴大，加上 S&P 500 12 個月預估本益比上升至近 23 倍，僅低於網路泡沫與 2020 年夏季高點，估值壓力逐漸浮現。投資人在靜待新驅動因子（10 月財報季）期間，搭配季底再平衡交易影響，市場出現獲利了結，主要指數連續兩日回落，但仍守在歷史高位附近。

類股方面，房地產因鮑爾談話後削弱降息預期而下跌；非必需消費品中，特斯拉(TSLA)因中國交車量大增逆勢上漲近 4%；資訊科技漲跌互見，美光(MU)財測雖優於預期，但因漲多反倒回檔 2.8%。英特爾(INTC)傳與蘋果(AAPL)接觸合作，激勵股價大漲 6.4%；能源類股受惠油價走揚收紅；公用事業因避險需求及產業趨勢帶動，NextEra(NEE)、Constellation(CEG)等電力股續強。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

焦點新聞

總經

川普將簽署TikTok行政命令，美國本土資產轉移進入最終階段

美國總統川普預計於本週四簽署一項行政命令，確認白宮正主導的TikTok美國業務出售案，將符合2024年國會通過的法案規範。該法案要求TikTok若不脫離中國母公司字節跳動（ByteDance），將面臨在美禁令。此次行政命令將標誌著TikTok美國本土資產轉移進入關鍵階段，並預計進一步延長執行期限至12月中，以完成全面股權重組與美資引入。

川普本人是TikTok活躍用戶，擁有1,500萬粉絲，並曾表示TikTok有助於其連任成功。白宮上月也啟動官方TikTok帳號，顯示其對此平台影響力的重視。

美國強化數位主權，TikTok案成中美科技博弈關鍵一役。若完成出售，美資將掌控TikTok在美市場，有助降低對中國資安疑慮，同時也可能重新塑造社群媒體格局。

行政命令將確認出售合規性
根據白宮消息人士透露，川普將正式簽署行政命令，認定TikTok美國業務出售案符合2024年《外資審查法》要求，為該交易奠定法律基礎。
TikTok禁令執行期限再延長
川普政府原定今年執行禁令，目前已延至12月中，旨在提供足夠時間讓美資進場、完成結構性分割，確保全面脫離字節跳動控制。
川普自身深度使用TikTok
川普擁有1,500萬名TikTok粉絲，並曾公開表示該平台對選戰有正面助益。此舉顯示他對TikTok持相對開放態度，並非全面封殺。
白宮啟用官方TikTok帳號
上月白宮推出官方TikTok帳號，反映政府希望在年輕選民中擴大影響力，也突顯政府與平台的微妙依存關係。
未來控制權轉向美資投資人
出售案將由美國投資人主導收購TikTok美國資產，可能涉及甲骨文 (ORCL) 等科技公司參與，有望促成本土化營運與資料安全保障。

個股

英特爾尋求蘋果投資，籌資轉型AI晶片競局再下一城

英特爾 (INTC) 正積極尋求蘋果 (AAPL) 投資以強化轉型，據彭博報導，雙方已展開初步接觸，內容除潛在投資外，也討論未來技術合作。此舉延續近期英特爾積極籌資趨勢，繼輝達 (NVDA) 投資 50 億美元、白宮入股10%並提供百億補助、軟銀亦注資 20 億美元後，再次吸引市場關注。對蘋果而言，投資英特爾除有望分散對台積電 (2330.TW) 的依賴，也可能強化其與川普政府的關係。

英特爾近年在AI與晶圓代工領域節節敗退，急需外部資金與合作重拾競爭力。此次若蘋果加入，將是對其重整計畫的又一關鍵支持。

英特爾連續獲得戰略投資與政府支持，加速轉型AI與晶圓代工；蘋果潛在入股可助其供應鏈多元化，雙方合作若成將對半導體格局產生深遠影響。

英特爾尋求蘋果入股合作
彭博報導指出，英特爾已與蘋果接洽潛在投資案，同時討論進一步技術合作。雖目前談判尚屬初期，但市場視為重大利多，英特爾股價應聲上漲6%。
AI競賽失利，英特爾急轉型
英特爾近年在AI晶片與代工服務落後輝達 (NVDA) 與超微 (AMD)，新任CEO陳立武力圖透過外部合作與資金挹注重塑競爭力。
連串資金挹注強化轉型動能
除蘋果外，近期英特爾已獲輝達50億美元戰略投資、白宮以10%股權提供約100億美元補助，另有軟銀20億美元入股，顯示資金面快速改善。
蘋果意在供應鏈風險分散
若蘋果入股英特爾，除可能重啟技術合作，亦有助降低對台積電高度依賴，在地緣政治風險升溫背景下具戰略意義。
川普政府支持美企自主化
白宮雖表示不介入個別企業決策，但發言人強調政府支持如英特爾等「具象徵性」的美企鞏固美國科技主導地位。

高通推出Snapdragon X2 Elite筆電晶片，強攻企業市場安全需求

高通 (QCOM) 宣布最新PC晶片Snapdragon X2 Elite，內建全新企業級安全功能「Guardian」，鎖定筆電與桌機企業用戶。該晶片預計2026年開始出貨，為高通擴展PC市場佈局邁出重要一步。不同於過往對手機市場的主導地位，高通此次將5G通訊優勢結合企業遠端維護功能，意圖挑戰目前仍主導企業市場的英特爾 (INTC)。

此功能允許IT部門即便在設備關機狀態下，亦能透過5G網路提供維護與更新，是市場上首見的行動連網安全解決方案。專家認為，此技術將吸引企業客戶對高通PC晶片的興趣，有望為其PC業務帶來新一波成長動能。

高通藉由融合5G與安全遠端控管功能，為企業級PC市場提供差異化解決方案，對提升企業採購意願與打破英特爾壟斷具關鍵意義。

推出專為企業設計的Snapdragon X2 Elite
新晶片具備先進的電源效率與企業導向功能，並將於2026年開始量產出貨，針對Windows筆電與桌機市場。
Guardian功能強化遠端維護能力
企業IT部門可透過5G網路，即使設備關機亦可進行技術支援與安全更新，大幅提升企業資訊管理效率。
結合5G通訊創造差異化
高通將其行動晶片強項應用於PC，與傳統晶片供應商英特爾形成差異化優勢，提升企業對流動性與控管的期待。
市場回應正面，技術顧問看好應用潛力
業界分析師指出，高通是目前唯一能提供此類遠端功能的廠商，對全球遠距工作與行動辦公趨勢具高度契合度。
加速從手機邁向PC市場轉型
高通已持續兩年布局PC市場，此次新晶片與功能將有助其從消費型裝置跨入企業應用領域，拓展成長空間。

鋰美股飆漲近90%，美政府擬入股推進Thacker Pass鋰礦專案

Lithium Americas (LAC) 股價暴漲近90%，報每股8.32美元，原因是川普政府考慮對該公司持股10%，作為推動Thacker Pass鋰礦專案的一部分。該專案位於內華達州，為西半球規模最大的規劃中鋰礦。此次潛在入股與先前白宮對Intel (INTC) 與MP Materials (MP) 的投資一致，反映美國正在透過股權介入強化戰略原物料供應鏈，以減少對中國的依賴。

該礦預計2028年投產，目前通過與美國能源部與通用汽車 (GM) 談判中的22.6億美元貸款案進行融資。若政府確定入股，將有助降低專案風險並提升執行確定性，進一步推動美國電動車與國防供應鏈自主化。

美國政府透過直接持股鋰礦企業，強化國內關鍵礦產供應鏈，推動Thacker Pass鋰礦將成美國鋰業戰略核心，加速能源轉型與產業去中化。

政府擬入股10%，鋰礦地位提升
白宮考慮取得Lithium Americas約10%股權，並視為獲得22.6億美元能源部貸款的談判一環，突顯Thacker Pass在美國鋰供應戰略中的地位。
通用汽車已有38%持股與長期合約
GM去年已投資6.25億美元取得38%股權，並取得第一階段全部產能與第二階段部分產能的購買權，政府方希望進一步保障GM的採購承諾。
政府股權模式成新戰略工具
政府已在MP Materials與Intel採取類似入股模式，分析師指出，此舉成本政治壓力較低，且能提升專案融資能力與經濟性。
全球鋰供應鏈面臨地緣政治挑戰
雖中國鋰產量排名第三，但精煉產能全球占比逾75%，美方試圖藉由扶植本土開採與加工鏈脫離中國依賴。
利多帶動整體鋰礦股上揚
除Lithium Americas暴漲外，Albemarle (ALB) 上漲1.85%、Sigma Lithium 漲7.2%、SQM 美股亦漲1.1%，反映市場對美國鋰業前景看好。

放大鏡觀點

美股逐漸進入恐高局面，評價持續因降息及 AI 而上升，在多頭催化劑逐漸淡化之下，可能進入一段整理格局。短線交易者進出需嚴加注意波動；波段投資者在面對較大震盪之下，可進行部分弱勢股調節的動作；然對長線投資者而言，目前正處於降息循環當中，且 AI 投資力度強勁，長多趨勢未變，因而維持樂觀看法。展望本週，建議投資人關注週五 Costco 財報；經濟數據則留意今日美國 8 月耐久財訂單月增率、25Q2 GDP 季增年化終值、週五 PCE 通膨數據及 8 月個人所與支出月增率表現。