【美股盤前五點】CPI通膨大考、美光財報牽動費半(2025.12.18)

・ 2025 年 12 月 18 日

盤前導言：CPI 大考、半導體尋求止跌

美股週三（12/17）續跌第四天，道瓊 -0.5%、S&P 500 -1.2%、那斯達克 -1.8%，中小型股羅素 2000 也回落約 -1.1%。費城半導體指數（SOX）單日再挫約 -3.8%，將近一週累跌逾 10%，壓抑 SOXX 等半導體 ETF 與台積電 ADR 連日回檔。

亞洲今日早盤在 AI 科技賣壓影響下普遍偏弱：日經約跌 1.1%、韓股約 -1.2%、恆生約 -0.4%；歐股早盤則在觀望央行決議與美國通膨數據下，小幅震盪。美股期貨則小幅反彈，Nasdaq 期貨約 +0.3%。

今日關鍵在美國 11 月 CPI、上週初領失業金與費城聯準銀行製造業指數：將於 美東時間 12/18 08:30（台北時間 12/18 21:30） 同步公布。市場預期 CPI 年增約 3.1%、核心 CPI 3.0%，月增約 0.3%；初領失業金預估 22.4 萬件，由 23.6 萬小幅回落。

財報方面，盤前有 Cintas(CTAS)、Darden(DRI)、FactSet(FDS)、CarMax(KMX)等；盤後則輪到 Nike(NKE)、FedEx(FDX)、HEICO(HEI)、KB Home(KBH)等重量級公司。昨夜 Micron(MU)已公布財報，營收與 EPS 顯著優於預期並給出強勁 AI 需求指引，盤後股價續揚，為近期重挫的半導體板塊帶來修正後的反彈希望。

對台灣投資人而言，今日盤前的主要風險／契機包括：CPI 是否高於 3% 重新推升殖利率、費半在 Micron 利多下能否止跌反彈、台積電 ADR 與 SOXX／QQQ 資金流向是否出現回補。VIX 站上約 17–18、10 年期美債殖利率約 4.15%，顯示風險偏好降溫但尚未進入恐慌階段。

五大盤前焦點

總經

一、美國 11 月 CPI 登場：3% 邊緣攻防

美東時間 12/18 08:30（台北 12/18 21:30），美國將公布 11 月 CPI。共識預期：年增約 3.1%、核心年增 3.0%、月增 0.3%，是 Fed 近期釋出較溫和訊號後的第一份通膨大考。這次數據因前期延宕，頭條焦點落在「年增率是否守在 3% 附近」。若落在或低於共識，殖利率有機會再壓低，成長股壓力緩解；反之高於 3.1%，市場對後續降息節奏的期待恐再度降溫，高估值科技與成長股可能續受壓。
專業觀察：單一月份數據易受折扣季與能源價格擾動，建議關注核心服務與住房項目細節，而非只看頭條年增率。

總經

二、初領失業金與費城聯儲：勞動市場是否開始軟著陸？

同樣在 美東 08:30（台北 21:30），勞工部將公布最新一週初領失業金，並搭配費城聯儲製造業調查。市場預期初領失業金約 22.4 萬件，較前值 23.6 萬 回落，四週均值仍在約 21–22 萬 區間，顯示勞動市場仍偏緊但略有降溫。費城聯儲指數前值約在 負值附近，預期本月有機會回到接近正值，若新訂單與就業指標改善，有利緩和「景氣快速下行」疑慮。
專業觀察：若通膨略高於預期但就業同步走弱，市場可能解讀為「滯漲風險抬頭」，對長天期成長股與高負債企業壓力較大，須留意。

財報

三、今日盤前／盤後財報雷達：Nike、FedEx 與就業循環股在聚光燈下

今天（美東 12/18）財報焦點分兩梯：

盤前（Before Open）
- Cintas(CTAS)：共識 EPS 1.19 美元、營收 27.7 億美元，作為制服與商用服務龍頭，常被視為就業市場與服務業景氣領先指標。
- Darden(DRI)：EPS 2.09、營收 30.7 億美元，檢驗美國中產外食支出動能。
- FactSet(FDS)：EPS 4.39、營收 6.01 億美元，觀察金融市場與訂閱型 B2B 支出。
- CarMax(KMX)：EPS 0.32、營收 56.3 億美元，反映高利率環境下的二手車與消費信貸壓力。
盤後（After Close）
- Nike(NKE)：EPS 共識 0.37、營收 122.1 億美元，市場關注庫存去化、北美需求與中國復甦，期權暗示財報後股價可能出現中高波動。
- FedEx(FDX)：EPS 4.05、營收 228 億美元，是全球貿易與電商物流的敏感指標。
- HEICO(HEI)、KB Home(KBH) 分別牽動航太國防與美國房市對利率的敏感度。

專業觀察：盤前偏「內需＋就業循環」、盤後偏「全球消費＋運輸」，若整體指引保守而非崩壞，可能支持市場「成長放緩但非衰退」的中性敘事。

個股／產業

四、Micron 爆量財報後的費半止跌機會？

Micron(MU)昨夜盤後公布 2026 會計年度第一季財報：營收約 136.4 億美元，年增約 +56–57%，GAAP EPS 約 4.60 美元，皆顯著優於先前市場預期；公司並預估下一季營收約 187 億美元，遠高於約 142 億美元 的分析師共識，主因 AI 伺服器記憶體（特別是 HBM）需求持續強勁。

在費半指數單日跌近 -3.8%、近一週修正超過 10% 的背景下，Micron 財報與指引為高資本支出壓力下的 AI 供應鏈提供「盈利仍在加速」的正向訊號。然而 Micron 自前一季以來股價已大漲逾 100%，盤後漲幅約 2% 左右，反映一部分利多已提前 Price-in。

專業觀察：若今晚美股盤中費半與 SOXX 能在 Micron 帶動下出現量縮止跌或技術性反彈，台積電 ADR、台股電子權值明日可能有喘息空間，但若反彈力道有限，代表市場仍擔心 AI Capex 過度集中與景氣循環尾段風險。

國際政經／央行

五、全球央行「分歧日」：BoE 可能再降息、ECB 觀望，匯率與金融股將受測

今天除美國數據外，歐洲央行（ECB）、英國央行（BoE）、挪威央行與瑞典央行都將公布利率決議。市場普遍預期 ECB、北歐央行按兵不動；BoE 則在英國通膨降至約 3.2% 後，有機率再降息 25 個基點。

美國方面，Fed 近期已將聯邦基金利率區間降至 3.50–3.75%，並暗示後續降息步調將依通膨與勞動市場狀況調整，最新點陣圖顯示 2026 年僅預期有限次數降息。這代表全球主要央行將進入「節奏不同步」階段，對美元、歐元、英鎊與新興市場資金流向影響加大。

專業觀察：若 BoE 如預期降息、ECB 按兵不動，而美國 CPI 又高於預期，美元可能重新走強，對新興市場與高槓桿企業融資環境不利；反之則有利風險資產年末修復。

關鍵個股總覽（含今日盤前／盤後財報）

美股大盤情境分析表格

哪一個情境較可能成為短期主基調？

綜合目前資訊，短期最有機會成為主基調的是「中立情境」，理由包括：

利率與 Fed 訊號偏「有限寬鬆」：Fed 已啟動降息，但點陣圖顯示 2026 年僅預期有限次數降息，與市場先前較激進的降息預期相比略為保守。
通膨預期與市場共識大致收斂在 3.1%／3.0% 區間：多數機構預估 11 月 CPI 年增約 3.1%、核心約 3.0%，除非數據明顯意外，否則利率期貨的大方向不易被推翻。
VIX 與 ETF 資金流顯示風險偏好降溫但未出現恐慌：VIX 約在 17–18，僅略高於近月均值；美股 ETF 整體仍見淨流入，但科技指標 ETF 近期有資金流出，顯示 AI／科技短線遭獲利了結，整體股市仍有買盤承接。
科技股修正壓力與 Micron 財報利多交互作用：近期 AI 股與費半快速回檔，對台積電 ADR、SOXX 等造成明顯壓力；但 Micron 財報顯示 AI 記憶體週期仍在加速，EPS 與營收大幅優於預期並上調指引，為半導體板塊提供基本面支撐，壓抑了「全面見頂」的悲觀敘事。

在這樣的架構下，較合理的短期假設是：通膨數據多半落在共識附近、利率預期調整有限，市場焦點重新回到個股財報與產業輪動。對台灣投資人來說：