【美股盤前五點】就業雙報告登場、房建與AI供應鏈成焦點 (2025.12.16)

・ 2025 年 12 月 16 日

就業雙報告＋房建財報，牽動 AI 修正與利率預期

美股週一（12/15）在數據公布前偏觀望，S&P 500 收 6,816.51、-0.2%，道瓊 -0.1%，那指 -0.6%，羅素 2000 -0.8%，費半指數 SOX 收 6,990 點、-0.6%。美國 10 年期公債殖利率降至約 4.17%，VIX 站在 約 17 附近，顯示風險偏好轉趨謹慎但未出現恐慌。

今日關鍵為延後的美國 10 月＋11 月非農就業雙報告，預計於 08:30 ET（台北時間今日 21:30） 公布。市場共識預估：10 月新增約 2 萬人、11 月約 5 萬人，失業率約 4.4%，薪資年增約 3.6%，將直接左右 2026 年降息路徑定價。

財報方面，今晚盤前有Duluth Holdings(DLTH)，盤後則有房建龍頭 Lennar(LEN) 與工業股 Worthington Enterprises(WOR)，市場聚焦房市週期與製造業需求強弱。亞洲股市已先反映風險趨避：日經約 -1.5%，KOSPI 約 -2.2%，恒生約 -1.5%，恒生科技指數 -1.7%；台股昨收 27,866 點、-1.17%，AI／半導體遭獲利了結。

對台灣投資人來說，今晚就業雙報告與 Lennar 財報，將同時牽動利率預期、費半與 SOXX、以及台積電 ADR 與台股電子權值，短線需把波動管理放在首位。

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五大盤前焦點

總經

一、延後非農「雙報告」登場：就業溫和降溫是最佳劇本

因先前政府關門，美國 10 月與 11 月非農就業報告 將於 2025/12/16 08:30 ET（台北 21:30） 一次公布。市場預估 10 月新增僅約 2 萬人、11 月 約 5 萬人，失業率約 4.4%，工資年增約 3.6%，皆顯示勞動市場持續降溫。若新增大幅低於預期，將強化 2026 年再降息想像；若意外偏熱，長天期殖利率可能再彈，壓力回到成長股與 AI 高估值族群。專業觀察：市場更在意「方向」而非單一數字，偏中性結果最利維持高位震盪。
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總經／房市

二、房市指標＋Lennar 財報：檢驗「房建軟著陸」假說

在利率連續三度下調後，美國房市是否已走出高利率陰影，成為今日主題之一。NAHB 調查顯示，建商信心近月緩步回升，但仍低於榮枯線 50；市場預期今日相關開工／建照數據不會大幅惡化。今晚盤後 Lennar(LEN) 將公布 Q4 財報，市場預估 EPS 約 2.2–2.3 元、營收約 91 億美元、YoY -8% 左右，反映價格與優惠侵蝕利潤。專業觀察：若 Lennar 指引穩健、毛利率守住，將支撐「房建調整接近尾聲」的看法，有利道瓊與房建股 ETF。
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財報

三、今日重磅財報總覽

（1）盤前 Before Open）

Duluth Holdings(DLTH)：預定 2025/12/16 盤前 公布 Q3。共識 EPS 約 -0.56，營收約 1.18–1.19 億美元、YoY 約 -7%，顯示在折扣壓力下獲利仍吃緊。

（2）盤後 After Close）

Lennar(LEN)：預計 2025/12/16 16:00 ET 盤後（台北 12/17 05:00） 公布 Q4。共識 EPS 約 2.2 元（YoY -45%）、營收約 91–92 億美元、YoY 約 -8%，重點在毛利率（約 17–18% 預期）、新訂單與交屋量。
Worthington Enterprises(WOR)：預計今日盤後公布 2026 會計年度 Q2，市場預估 EPS 0.70–0.71（YoY +約 15–17%）、營收約 3.1 億美元、YoY +約 13%。

板塊與波動路徑：

房建與房市鏈：Lennar 將牽動整體建商、房市類股與部分金融股。
工業與金屬：Worthington 提供製造業庫存與終端需求線索。
利基零售：Duluth 反映中低價位消費力與折扣強度。

專業觀察：今日雖無超大型權重，但房建＋工業組合，對「經濟軟著陸 vs. 成長降速」的敘事影響不小。

產業／科技

四、AI／半導體高檔修正續演，費半與 SOXX 壓力延伸到台股

在 AI 相關資本支出被討論「是否過熱」後，半導體與 AI 高估值股票連日回檔。費半指數昨收 6,990 點、-0.6%，較 12 月上旬高點回落約 500 點；相關 ETF SOXX 近幾日累計跌幅多在中個位數。亞洲今日再度跟跌：日經約 -1.5%，KOSPI 約 -2.2%，恒生科技指數 -1.7%，反映科技股成為主要調節來源；台股昨日 TAIEX 收 27,866 點、-1.17%，台積電與 AI 概念股被獲利了結。本週三盤後的 Micron(MU) Q1 財報（預估 EPS 約 3.7–3.9、營收 約 126–129 億美元、YoY +約 45–50%）將成為 AI 記憶體鏈風向球。專業觀察：目前較像估值與持股過熱的修正，而非需求崩壞；但短線波動放大，對台積電 ADR 與台股電子壓力仍在。

資金流／利率與風格輪動

五、ETF 資金創新高、主動與價值抬頭，AI 題材進入「消化期」

今年全球 ETF 淨流入創紀錄，美股 ETF 流入尤為集中；2025 年 ETF 流入金額創歷史新高，其中主動型 ETF 約占三成以上新資金，顯示機構偏好主動調整產業曝險。Fed 於 12 月會議再度降息 1 碼至 3.50–3.75%，但 10 年債殖利率仍在 約 4.17% 上方，曲線微幅趨陡，顯示市場雖接受「溫和寬鬆」，卻仍要求更高期限溢酬。資金層面，近期明顯出現從 AI 高估值股 → 金融／工業／價值與高股息 的輪動跡象，亞洲科技股也同步遭到減碼。專業觀察：這比較像是「風格重置」而非全面撤出股市，對指數的壓力小於對單一 AI 題材股的壓力。