【美股動態】超微MI450傳聞破局，法人押注2026年爆發

・ 2026 年 01 月 31 日

傳聞拉回不改趨勢，AI進度獲大型機構背書

Advanced Micro Devices(超微)(AMD)盤中受MI450延宕傳聞拖累走低，但大型券商最新訊息否認延誤，指出AI新品時程照表前進，市場關注焦點迅速由負面傳聞轉向等待財報與路線圖確認。富國銀行的最新報告再度重申超微評等與目標價，顯示機構對2026年下半年放量的信心不變，股價短線震盪不改中期基本面主軸。周五收盤超微報236.7299美元，日跌6.13%，回檔更多反映消息面雜訊與財報前的持倉調整。

二奈米節點如期推進，供應鏈節奏指向下半年放量

Wells Fargo(富國銀行)(WFC)的產業調查顯示，超微在Taiwan Semiconductor Manufacturing(台積電)(TSM)的N2二奈米製程進度如期，MI450所用節點已完成設計定版並進入後續節點流程，代號Venice的EPYC伺服器處理器樣品亦已出貨，顯示關鍵元件鏈條逐步就緒。法人預期MI450系列將於2026年下半年開始量產爬坡，且出貨比重將在2026年第四季顯著放大，對接OpenAI與Oracle(甲骨文)(ORCL)等大型雲端與企業客戶的算力需求，供需曲線與財務貢獻具望在該時點開始明確化。

核心業務轉向資料中心，AI加速器扛起成長大旗

超微近年營運重心已由PC與遊戲機平台逐步轉向資料中心，伺服器CPU與AI加速器並進。EPYC系列在雲端與企業端持續擴張，帶動高毛利資料中心占比提升，Instinct家族的MI300已切入生成式AI訓練與推論場景，MI450則鎖定下一代製程與能效躍進的節點。公司在伺服器CPU領域對英特爾形成結構性市占侵蝕，在AI加速器市場則挑戰Nvidia(輝達)(NVDA)的既有優勢，靠拢開源軟體生態與雲端服務商客製化合作，強化中長期競爭力。營收動能正由傳統終端轉向資料中心與AI，產品組合優化將是毛利率與現金流改善的關鍵。

財報在即數據為王，市場聚焦營收年增與毛利結構

超微預計於下週美股收盤後公布第四季財報與對2026年的營運展望，市場共識預估第四季營收約96.7億美元，年增約26%，調整後每股盈餘1.32美元，GAAP每股盈餘0.83美元。投資人將聚焦資料中心占比、AI相關訂單能見度、毛利率走勢與現金流狀況，並尋找管理層對MI300至MI450銜接節奏、台積電先進製程產能與HBM供應協同的具體敘述。若財測延續AI主線且釋出更明確的2026年放量訊號，有望緩和短線雜訊對評價面的壓力。

消息真偽需謹慎判讀，交叉驗證勝過單一來源

此次股價回檔的導火線為網路研究社群對MI450量產時程的負面說法，但隨即遭富國銀行以供應鏈查核資料駁斥。對AI硬體鏈條而言，量產節點涉及設計、流片、良率爬坡與封測交期等多重變量，單一訊息容易放大不確定性。投資人在解讀短線消息時，應以代工製程節點進度、樣品與驗證里程碑、雲端客戶採購時程等可驗證指標為準，並持續關注公司管理層於法說會上的最新確認。

產業兩強對決加速，輝達節奏仍具壓力

AI加速器市場仍由輝達主導，黑威世代架構將持續在2025年前後擴張生態版圖，2026年前後的下一代節點亦是兵家必爭。超微必須在性能、能效、軟體堆疊與供貨可靠度上同時達標，才有機會在雲端巨頭的年度採購中提高分配比重。與此同時，Qualcomm(高通)(QCOM)、Palantir Technologies(帕蘭提爾)(PLTR)、Alphabet(Alphabet)(GOOGL)、Amazon.com(亞馬遜)(AMZN)等將於下週陸續公布業績與展望，相關對AI資本支出與雲端工作負載的指引，將直接影響市場對AI供應鏈的評價基準。台積電先進封裝與二奈米量產爬坡、HBM供應商擴產進度，亦是2025至2026年影響出貨的關鍵外生變數。

宏觀變數交錯影響，利率與就業數據左右風險偏好

在AI熱潮與資本支出循環延續的框架下，整體需求具韌性，但利率路徑與就業市場強弱仍牽動評價倍數。美國就業與通膨數據若高於預期，可能引發殖利率上行與成長股折現率上修，科技類股波動度放大。反之，數據若溫和，有助資金繼續追逐高品質AI資產。對超微而言，短線股價將受總經與財報雙重事件牽動，籌碼穩定度有待數據落地確認。

股價短線轉弱但未破形，中期關鍵在基本面兌現

技術面觀察，超微近日回跌至230至240美元區間，屬財報前的消息面壓力測試。若法說會釋出正面AI訂單能見度與毛利結構改善，股價有機會重奪上行動能；反之，若對MI450節點或供應鏈協同的描述保守，恐使評價面修正延長。中期趨勢仍取決於資料中心營收占比持續提升與AI加速器的實際出貨節奏。

法人目標價提供錨點，風險回報比取決財測可信度

富國銀行重申對超微的優於大盤評等與345美元目標價，反映對2026年下半年MI450放量與高階伺服器CPU滲透率提升的信心。以目前股價水位計算，仍隱含可觀上行空間，但前提是公司在供應、軟體生態與大客戶轉換成本上持續交付。任何來自製程良率、HBM供應或雲端客戶預算調整的變化，都是評價修正的潛在觸發點。

營運與新聞交織走勢，投資節奏宜以事件為核心

面對傳聞與澄清交錯的市況，最有效的操作策略是圍繞關鍵事件布署，等待財報與法說會明確化AI路線圖與2026年量產節奏，再決定加碼或觀望。投資人應重點追蹤資料中心營收占比、毛利率走勢、現金流與庫存健康度，以及對台積電先進製程與封裝產能的鎖定程度。若公司在本季至年中的溝通持續強化對MI300到MI450的銜接節奏，並獲主要客戶訂單背書，超微的中期成長曲線仍具吸引力，短線震盪反而為長線資金提供更好的布局窗口。