AI接單擴大，超微估值拐點浮現
過去一年股價大漲逾一倍後，Advanced Micro Devices(超微)(AMD)迎來以資料中心與AI GPU為核心的第二波成長驗證。市場目前給予約11.8倍今年預期營收與約36倍預期本益比，隨AI營收占比抬升與毛利率改善，評價上修空間打開。量化評等4.81落在強力買進區間，過去12個月漲幅約105%，顯示資金正押注AI產品線放量帶動新一輪上修循環。
資料中心為核心，CPU與GPU雙引擎拉動
超微的營運重心已轉向資料中心，透過Epyc伺服器CPU與Instinct系列GPU雙主軸驅動，並輔以個人電腦Ryzen處理器、遊戲與嵌入式等事業線提供分散動能。2025年第三季營收年增36%，毛利率達52%，顯示高附加價值產品組合持續優化。隨著在PC與伺服器CPU領域對英特爾的市占蠶食延續，再加上AI GPU進度加速，營收與獲利結構有望持續向上。
AI產品提速，基本面有望進一步上修
超微去年與OpenAI宣布重大合作，為AI基礎設施贏單鋪路；若後續季報中AI相關營收加速，市場對銷售與獲利的共識預估將可能同步上調。MI300家族已鎖定多家超大規模雲端與企業客戶，產品組合向高毛利傾斜可望帶動整體毛利率進一步走高，為估值提供支撐。
策略聯盟落地，從試點到量產導入
印度Tata Consultancy Services於1月14日宣布與超微建立策略合作，聚焦協助企業從AI試點走向量產，並共同投入人才培育，打造生命科學、製造與金融等產業的生成式AI框架。雙方將提供面向訓練與推論的加速器、框架與最佳實務，強化在高效能、資安與可擴充上的整體解決方案，這類系統整合夥伴關係可望縮短企業導入時間，擴大超微AI平台的商用落地。
輝達仍居優勢，但雙寡頭格局可期
方舟投資創辦人伍德在最新報告指出，今年AI市場競爭將轉趨激烈，超微將對輝達形成更直接挑戰。超微的Instinct MI300X對標輝達H100，單卡價格約1.5萬美元，微軟、OpenAI與Meta均已導入超微晶片。儘管輝達憑藉CUDA軟體生態與成熟堆疊仍保有強勢地位，AI加速器市場並非零和，雲端巨頭同時部署雙方平台的趨勢明顯，雙龍頭共榮具可行性。
英特爾動能放緩，伺服器市占續讓
外資研調指向英特爾第四季Xeon伺服器CPU出貨年增約8%，較第二季的13%放緩、第三季近乎持平。此趨勢意味伺服器端需求並未轉弱，但結構性換機紅利正由高效能產品受惠者承接，對超微第四季伺服器出貨看法偏正向。若超微延續在單執行緒與能效上的優勢，伺服器CPU市占可望持續提升，與AI GPU相互拉抬資料中心整體營收曲線。
產業資本支出高增，長期成長軌道明確
在雲端服務商與大型互聯網平台持續擴張AI算力資本支出背景下，AI市場2026至2033年年複合成長率有望達30%以上。即便面對美國對中國的出口管制收緊與企業端IT預算周期性的拉鋸，超微資料中心業務過去一年仍維持雙位數成長，顯示需求韌性。因應模型參數與記憶體需求急速上升，具備高頻寬記憶體相容與軟硬體協同能力的供應商更易受惠。
產品與生態齊頭並進，競爭優勢待鞏固
超微的差異化在於CPU與GPU雙線並進，並透過開放軟體堆疊爭取開發者支持，以降低輝達CUDA生態的鎖定效應。同時，APU與嵌入式產品提供更廣的市場觸角，使其不僅受惠雲端，也能受惠邊緣與客製化AI應用。未來關鍵在於軟體生態成熟度與合作夥伴廣度，若能快速擴張開發者社群並簡化移植成本，市占提升將更為順暢。
估值不低但可被成長消化，關鍵在AI放量
目前約11.8倍預期銷售與36倍預期本益比並非便宜，但反映AI基礎設施長線成長與毛利率進一步上修的可能。2025年第三季毛利率52%為良好起點，隨AI GPU與高階伺服器CPU占比提高，整體獲利體質仍有進步空間。若後續季報中AI營收比重與毛利率同步改善，市場願意給予更高倍數的機率升高。
股價強勢創高後震盪，量能與回測區間成觀察
截至2026年1月23日收盤，超微股價259.6799美元，上漲2.35%，過去12個月累計漲幅約105%，居晶片股前段班。短中期看仍在多頭結構，惟大漲後技術面易出現高檔震盪，支撐留意前波整理區與季線一帶，成交量縮擴將決定攻勢續航。量化模型給出強力買進評等，外部機構對AI放量的關鍵驗證點，集中在接下來數季的交貨與產能爬坡。
風險與變數並存，供應與軟體是短板
短期風險在於供應鏈協同與產能瓶頸，包括高頻寬記憶體與先進封裝供給是否到位，以及企業端AI預算審批節奏。軟體生態的成熟度亦是競爭焦點，若開發與部署成本未能快速下降，將影響大規模轉換的速度。此外，地緣政治與出口規範變化可能干擾出貨結構，需要持續追蹤。
拉回布局勝率較高，財報與接單將定調全年
綜合而論，超微在資料中心CPU持續拿下市占、AI GPU進入上量期與策略聯盟落地的三大驅動下，基本面仍處於向上循環。評價雖已反映部分利多，但若後續季報確認AI營收加速與毛利率再提升，市場對全年與明年的營運預估仍有上修空間。操作上，建議以財報與出貨節奏為核心觀察指標，逢高震盪後的健康拉回，將是中長線投資人評估布局的較佳時點。
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