FOMC 焦點總結
聯準會在 1 月 FOMC 會議中，以 10 比 2 的投票結果決定將聯邦基金利率維持在 3.50%–3.75% 區間不變，並未釋出對進一步降息的迫切訊號。這項決策大致符合金融市場在會前的預期，也反映多數決策者認為，目前仍有空間在既有利率水準下，持續觀察經濟與通膨的後續變化。
不過，會議結果本身並未成為市場討論的唯一焦點。在會後記者會上，媒體提問迅速轉向聯準會的政策獨立性問題，使原本技術性的利率決策，被籠罩在更具政治敏感度的討論之中。面對外界關於司法調查與來自川普政府要求降息的壓力，聯準會主席鮑爾明確回應，強調聯準會有能力、也有決心維持政策獨立運作，並表示自己與多數同僚在此立場上態度一致。
鮑爾同時也談及接班議題，直言未來的聯準會主席應避免捲入選舉政治，以維持央行在制定貨幣政策時的公信力與制度穩定性。這番談話，使本次記者會的討論層次，從短期利率方向，延伸至聯準會制度角色與長期政策可信度。
在經濟面評估上，鮑爾指出，美國經濟成長前景相較前次會議已有明顯改善，通膨與就業兩端的風險皆出現降溫跡象。他強調，聯準會目前「處於有利位置」，能夠在不急於調整政策的情況下，持續依據數據判斷下一步行動時機。儘管如此，政策聲明與記者會內容並未為降息時點提供明確指引。
市場反應相對冷靜。政策聲明公布後，美國主要股指一度走弱，最終多數收在接近平盤的位置；債市方面，10 年期美國公債殖利率上升至約 4.25%，2 年期殖利率則小幅走高至 3.58%。利率期貨走勢顯示，市場仍普遍將下一次可能的降息時點，押注在 6 月 16–17 日 的 FOMC 會議，但整體預期已較前期收斂。
鮑爾記者會定調 - 偏鷹
聯準會主席鮑爾在記者會上重申，貨幣政策不預設路徑，將逐次會議依據最新數據調整。他指出，目前政策立場仍能同時因應雙重使命的風險，但在風險排序上，通膨仍是較優先關注的面向。相較於先前對就業市場下行風險的表述，本次談話中，鮑爾明顯淡化對就業惡化的擔憂，使整體政策語氣呈現中性偏鷹。
從通膨指標來看，聯準會偏好的核心 PCE 通膨在 2025 年底約落在 3% 左右，較前一輪高通膨高峰明顯回落，但仍高於 2% 的政策目標。鮑爾指出，商品通膨部分受到關稅影響推升，而服務類通膨已有降溫跡象。這代表通膨結構正在改善，但整體水準尚未達到足以支持政策快速轉向寬鬆的條件。
在就業面，聯準會認為勞動市場已出現放緩跡象，但整體仍維持穩定。失業率大致持平，就業成長雖偏低，卻未出現系統性惡化。會後聲明中，聯準會刪除對就業下行風險升高的強烈措辭，顯示勞動市場目前並未對政策形成迫切壓力。
在記者會尾聲，鮑爾也回應了有關人工智慧對就業影響的提問。他表示，歷史經驗顯示，每一次技術浪潮都會伴隨部分工作被取代，同時也會創造新的職位，過程中難免出現結構性調整與短期動盪。鮑爾強調，從更長期的角度來看，技術進步的核心效應仍在於提升生產力，而生產力的提升，是支撐工資與實質收入成長的基礎。這樣的轉變未必會立即反映在數據上，但隨著時間推移，生產力改善將成為經濟成長與勞動市場調整的重要支撐力量。
投票結果透露分歧，人事議題為關注重點
本次 FOMC 會議以 10 比 2 通過維持利率不變的決議，兩名委員投下反對票，主張立即降息 25 個基點。這顯示聯準會內部對政策調整時點仍存在歧見，但從投票結構來看，延長觀望期仍是多數決策者的共識。整體而言，聯準會選擇在通膨尚未完全回到目標之前，優先維持政策穩定，以避免市場對政策方向產生過度解讀。
人事議題亦成為本次記者會的延伸焦點。儘管鮑爾的聯準會主席任期將於 5 月屆滿，但他在聯準會理事會的個別席位仍有約兩年任期尚未結束。外界因此關注，他是否會在卸任主席後，繼續以理事身分留任，進而影響政策延續性。
對此，鮑爾在記者會上並未給出明確答案。他表示，尚未就個人去留做出決定，並強調相關問題「需要在適當的時間與場合討論」，當下並不願進一步回應。這樣的回避態度，使市場對未來聯準會決策風格的想像空間仍然存在，但短期內，政策主軸仍由現有委員會結構所主導。
整體來看，儘管內部意見並非完全一致，加上未來人事布局仍具不確定性，但至少在目前階段，聯準會仍選擇以耐心與穩定作為政策基調，避免在通膨路徑尚未確認前，過早改變市場預期。
經濟前景評估，成長韌性支撐高利率環境
在經濟展望上，聯準會認為美國經濟仍以穩健步伐擴張。近期公布的數據顯示，整體成長前景相較前次會議已有所改善，無論是消費動能或企業活動，皆尚未出現明顯轉弱跡象。這樣的背景，使聯準會得以在高利率環境下保持耐心，持續觀察通膨是否沿著既有軌道回落，而不必急於釋放偏向寬鬆的政策訊號。
鮑爾同時將視角拉高至更長期的結構性問題，特別點出美國財政狀況的隱憂。他指出，美國聯邦預算赤字的走勢「在路徑上並不可持續」，雖然整體債務水準本身仍具承受力，但在接近充分就業的情況下，財政赤字依然維持高檔，顯示財政結構存在明顯失衡。他強調，這並非針對任何短期市場波動的評論，而是一個終究必須面對、卻尚未被有效處理的中長期問題。
在談及民眾實際感受時，鮑爾也承認，聯準會收到大量關於生活成本與消費壓力的回饋。他表示，對於感受到經濟壓力的家庭而言，聯準會能做的最重要事情，仍是將通膨壓回 2% 的目標水準，因為通膨直接侵蝕實質購買力。
不過，他也指出，消費者信心調查所反映的悲觀情緒，與實際支出數據之間仍存在落差。儘管不同收入階層的消費表現不均衡，但整體消費水準依然保持韌性。鮑爾形容，消費者確實正在調整行為，包括降低品牌檔次、減少購買數量，以及改變消費習慣，但並未出現全面性的支出緊縮。這樣的現象，反映的是對價格敏感度上升，而非需求的急劇崩落。
整體而言，本次 FOMC 會議並未改變利率路徑的大方向，但清楚傳達一項核心訊息：聯準會並不急於降息。在通膨尚未回到政策目標、就業與消費仍具韌性的情況下，政策焦點已從「是否轉向寬鬆」，轉為「高利率環境需要維持多久」。對市場而言，這意味著資產定價將更依賴企業基本面與現金流能見度，而非單純押注政策轉折的時間點。
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