【美股動態】Amazon財報優於預期，雲端加速提振股價
AWS重新加速，亞馬遜財報擊退AI落後疑慮
亞馬遜(AMZN)公布第三季業績全面優於預期，雲端業務增速明顯回升，帶動股價盤前勁揚逾一成，市場對其在生成式AI競賽落後的疑慮大幅降溫。公司並給出穩健的第四季展望，假期檔期成長動能可期，成為美股風險偏好回升的關鍵推力之一。
營收與EPS超標，特殊費用掩蓋真實營運力道
第三季營收達1,802億美元，年增13%，高於LSEG彙整市場預期的1,777.5億美元；GAAP每股純益1.95美元，較前一年同期的1.43美元顯著成長並優於1.57美元共識。營業利益為174.2億美元，與去年同期相近、低於市場預估，但本季包含約48億美元的一次性費用，主要來自聯邦貿易委員會(FTC)和解約25億美元與裁員相關費用約18億美元；若排除影響，營業利益約為217億美元，顯示基本面韌性未變。
雲端營收年增兩成，規模優勢推動利基鞏固
Amazon Web Services第三季營收達330億美元，年增20.2%，較第二季的17.5%顯著加速，也優於市場18%的預期。AWS營業利益率約34.6%，雖低於去年的38%，但優於市場預估的33.9%，反映效率改善與規模經濟仍在發揮。管理層並透露未交付合約金額達2,000億美元，為未來數季提供可見度。
大型資本支出持續，資料中心與自研晶片成護城河
公司正大舉擴建資料中心與電力資源，年內已新增約3.8GW供電能力，預計第四季再上線約1GW，並計畫在2027年底前再次翻倍整體容量。自研AI晶片Trainium2據稱已被完全預訂，面向生成式AI客戶的Rainier超級叢集也在加速建置。高密度投資強化AWS在運算、網路與電力的供應保障，形成難以複製的資產與規模門檻。
電商與廣告齊揚，多元業務分散景氣波動
除雲端外，廣告業務同樣成為增長引擎，第三季貢獻約177億美元，高於市場預期；線上商店營收約674.1億美元、年增近一成，第三方賣家服務達425億美元、年增12%。北美營收1,063億美元、年增11%，國際營收409億美元、年增14%（若扣除匯率影響年增10%），整體體量擴大有效分散單一業務循環波動。
假期展望穩健，指引優於共識支撐評價
公司預期第四季淨銷售將年增10%至13%，落在2,060億至2,130億美元區間，中位數2,095億美元高於市場共識的2,084億美元；營業利益指引為210億至260億美元，中位數235億美元與市場預估相若。管理層並提到約1.9個百分點的有利匯率影響，有助於假期旺季營收表現。
股價跳空走強，期指與風險偏好同步回升
財報公布後，亞馬遜股價盤前飆升約12%至13%，市值單日有望增加近3,000億美元，若漲勢延續將創下自2022年初以來最強單日表現。同時間，受亞馬遜與蘋果(AAPL)雙雙優於預期帶動，指數期貨走高，為大型科技類股提供情緒支撐。
競爭對手增速更快，AWS以規模與產品路線抗衡
雖然微軟(MSFT)的Azure第三季增長約40%、Alphabet(GOOGL)的Google雲端成長約34%，在百分比上快於AWS，但AWS來自更大的基期，20%的回升被視為市場情緒反轉的關鍵門檻。公司透過加碼AI基礎建設、自研加速器與更完整的雲端堆疊，力求在高階訓練與推論工作負載上維持成本與性能優勢。
成本壓力與監管風險猶存，短期利潤承壓難免
一次性和解與人事調整凸顯監管與結構性成本壓力仍在。為支撐AI與雲端需求，公司2025年資本支出可能高達1,180億美元，包含資料中心、電力與晶片採購等，短期將對自由現金流與利潤率形成拉扯。管理層強調精實組織與效率提升，並將以更長線的投資回報為優先。
華爾街上調目標價，投資共識轉向業績驅動
在財報強勁與展望穩健下，高盛上調亞馬遜目標價至290美元並維持買進評等，理由包括電商、雲端與廣告三線齊進、營收與利潤率具延展性。市場研究機構亦指出，本季可能成為投資情緒轉折點，重建大型科技股年末領漲地位。
利率環境與AI投資周期交織，評價彈性放大
在美債殖利率高檔震盪與通膨降溫緩步進行的背景下，市場對聯準會後續路徑的解讀影響科技股評價敏感度。AI資本支出驅動的長週期成長與短期利率變動交錯，意味股價波動可能加劇，但基本面可見度與雲端長約背書，有助緩衝景氣雜音。
投資策略以逢回布局與風險控管為先
對一般投資人而言，建議以逢回、分批方式佈局，避免在情緒高檔追價；進階交易者可關注財報缺口是否回補與量能結構變化，並以AWS增速與毛利結構為核心驗證點。長線則聚焦自由現金流轉強與資本支出效率提升的拐點。
產業鏈外溢受惠，資料中心與GPU需求延續
亞馬遜大手筆擴充雲端運算資源，對半導體與伺服器供應鏈具正向外溢，包括輝達(NVDA)與超微(AMD)的高階加速器需求，以及台積電(TSM)在先進製程與先進封裝產能的中長期受惠。電力與機房基建廠商亦因資料中心用電強勁而迎來結構性機會。
基本面驗證仍以現金流與利潤率為核心
在高資本支出周期中，現金流改善與營業利益率走勢將是基本面強弱的核心指標。若AWS利潤率在擴產期維持韌性、廣告業務續創高，評價上修空間有望延續；反之，一旦需求放緩或成本超支，股價易受壓回測。
關鍵觀察指標聚焦，執行力決定估值上緣
未來幾季建議追蹤三大變數：其一，AWS訂單轉換與2,000億美元積壓合約的認列節奏；其二，資料中心與電力擴充計畫的時程落地；其三，監管與人事重整後的費用結構。若上述環節持續驗證，亞馬遜在AI驅動的雲端周期中將維持領先地位，股價評價中樞可望上移。
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