巴菲特帶領的波克夏於 2025 年第三季的 13F 申報顯示，投資組合總市值由 2580 億美元微升至 2670 億美元，整體配置仍維持高度集中，前五大持股合計佔比約 69%。本季最大亮點是 首次新建倉 Google 母公司 Alphabet，以約 1.62% 的比重躍升為投組第十大持股，代表波克夏對大型科技平台與 AI 基礎需求的信心重新升溫。
與此同時，最大持股 蘋果 被再度大幅減碼約 15%，季末市值降至 607 億美元，反映波克夏在估值偏高與持倉集中度上的紀律性調整。其他動作包括續增保險與消費類公司、減碼金融股，整體風格偏向提升現金流確定性並降低單一產業風險。
新增谷歌母公司 Alphabet 為本季重要新增持股
Alphabet(GOOGL)— 波克夏睽違多年重返大型科技平台
本季新建倉約占投組 1.62%，季末成為第十大持股。建倉成本落在 174–257 美元區間，季末股價已站上 277 美元。Alphabet 的搜尋與廣告生態具高黏性，雲端與 AI 基礎架構需求穩定，是波克夏看重的強護城河企業。
增持保險、訂閱與餐飲連鎖類股，提升現金流穩定度
安達保險(CB)— 強化保險浮存金與承保獲利的長期布局
安達保險本季被增持約 16%，使持倉比重提升至 3.31%。作為全球主要財產與意外保險公司，Chubb 長期維持穩定的承保利潤率與強勁現金流，浮存金規模亦持續擴大，與波克夏保險業務的核心哲學高度吻合。
Sirius XM(SIRI)— 整併後的訂閱生態帶來穩定現金流
Sirius XM 本季再度小幅增持 4%。在 Liberty Media 完成整併後，公司藉由訂閱模式帶來高度黏著度與可預期收入，波克夏自 2023 年起已連續多季加碼，顯示其對整併後成長性的信心。
達美樂(DPZ)— 外送網絡與加盟體系支撐中長期營運槓桿
達美樂本季增持 13%。憑藉全球最大披薩外送體系與加盟商模式，公司具備穩定擴張能力與營運槓桿，成為波克夏在消費類股中持續加碼的現金流型資產。
Lamar Advertising(LAMR)— 地區型戶外廣告具有租賃式收入的防禦特性
本季小幅增持 3%。Lamar 依靠戶外廣告看板的租賃合約取得穩定營收，在景氣循環中相對具防禦性，波克夏目前維持小幅曝險作為配置補充。
減持科技、金融與醫療服務類股，降低估值壓力與持倉集中度
蘋果(AAPL)— 估值墊高下持續調節但仍為最大核心持股
本季蘋果再被減碼約 15%，季末持倉規模降至 607 億美元。波克夏自 2024 年起已多季逐步調整部位，反映股價處於相對高位與持倉集中度偏高的雙重壓力。儘管如此，蘋果仍以高黏性生態與強大自由現金流持續穩居波克夏最重要的長線資產。
美國銀行(BAC)— 金融曝險持續下調以控制循環景氣風險
美國銀行本季再被減碼約 6%。波克夏在過去數季均有調整部位，顯示其對金融股的景氣循環敏感度及資本市場波動保持審慎。儘管持股仍屬大型核心部位，但整體金融曝險正逐步下降。
DaVita(DVA)— 醫療服務類股於估值反彈後持續微幅調整
本季續減約 14%。DaVita 長年為波克夏的主要醫療類持股，惟近期股價走強、估值回升，使波克夏延續前幾季的減碼節奏，維持更平衡的組合風險。
Verisign(VRSN)— 砍出約三分之一以反映估值壓力與成長性放緩
本季 Verisign 被大幅削減約 33%。在域名業務增速趨緩、股價處高檔的背景下，波克夏進行較大幅度調節，將資金轉向更具成長確定性的標的。
Nucor(NUE)— 小幅減碼鋼鐵類股維持景氣循環部位控管
本季減碼約 3%。鋼鐵產業對經濟週期敏感度高，波克夏透過微幅調整來維持景氣循環類部位的彈性。
清倉體育與住宅建商類股，收斂部位回歸主力配置
亞特蘭大勇士(BATRK)— 體育娛樂資產波動高、非長期核心版塊
本季波克夏完全退出旗下原持有的亞特蘭大勇士。該資產屬於體育娛樂旗下的權益憑證，營收受聯盟轉播協議、戰績與地區效益影響較大，波動性高於波克夏過往偏好的持股特質。清倉動作顯示波克夏將資本再集中至更具可預期現金流的核心類股。
D.R. Horton(DHI)— 住宅建商受循環景氣影響大、持股完全移除
波克夏本季同步清倉美國大型住宅建商 D.R. Horton。住宅市場受利率、供需循環與成本壓力影響明顯，波克夏過去對住宅建商持倉比重本就偏小，此次完全退出意味著進一步壓縮景氣敏感型部位，並將投資焦點重新聚焦於保險、消費與大型科技的主軸佈局。
波克夏新建倉 Alphabet，押注 AI 與雲端帶動現金流穩定成長
谷歌母公司 Alphabet(GOOGL)是全球最大的搜尋與線上廣告平台，核心收入來自 Google Search、YouTube 與 Google Cloud，擁有極高的市場黏著度與規模優勢。公司近年透過 Gemini、AI 搜尋與大型企業雲端合作加強產品競爭力，使廣告與雲端兩大成長引擎能在景氣循環中維持穩定動能。
在 2025 年，Google Cloud 因企業端 AI 導入加快而維持雙位數成長，搭配 YouTube Shorts 與搜尋廣告需求回升，使營收結構比疫情後更具平衡性。Alphabet 長期保持高額自由現金流，加上低負債與持續回購，成為科技股中較具防禦屬性的龍頭。
波克夏本季新建倉 Alphabet，並直接將其納入前十大持股，反映科技配置逐漸從單一硬體生態延伸至平台型企業。Alphabet 具備高度使用者黏著、廣告變現能力與雲端業務的長期成長空間，使其成為波克夏認為具備可持續獲利能力的科技股標的。
波克夏減碼蘋果，但仍視其生態優勢為長期核心持股
蘋果(AAPL)的核心優勢仍來自 iPhone 裝置與服務業務，隨著訂閱類收入佔比逐年提高，整體獲利結構比過去更具穩定性。2025 年在高階機種需求支撐下，蘋果維持健康毛利率與充足自由現金流，是科技產業中波動度相對較低的龍頭企業。
然而，過去一年股價快速反彈，使估值明顯高於長期均值，也使波克夏面臨持倉配置過度集中的風險。全球智能手機市場換機週期延長，加上 AI 手機競爭加劇，使市場對未來成長趨勢更趨保守，因此波克夏本季延續前幾季的調節方向，再度減碼約 15%。
即便如此，蘋果季末持倉市值仍高達 607 億美元，遠高於其他持股，顯示波克夏對其生態系、品牌力與現金流穩定度仍具高度信心。減碼反映的是估值與風險管理的考量，而非對公司長期基本面轉弱的判斷。
連續三季加碼安達，看好保險本業與穩定承保利潤
安達保險(CB)是全球主要產險與意外保險公司，具備長期穩定的承保利潤與嚴格的風險控管紀律。近年在利率環境改善與全球再保市場緊縮下，公司的保費與承保獲利皆保持正向成長，使其營運表現較同業更具韌性。
2025 年，公司在多數市場的保費成長穩定，綜合成本率維持健康水準，浮存金規模的擴大也使其在高利率環境下獲得更具吸引力的投資收益。與全球景氣高度連動的產業不同，安達的業務模式具有清楚且可預期的現金流結構，為波克夏投資框架中常見的核心特質。
波克夏本季再度增持安達保險約 16%，累計三季合計大幅加碼，使其地位快速上升。從隱藏持股到逐季提高曝險，顯示波克夏視安達為能提供長期獲利與資本報酬的保險龍頭，有望在未來成為投組中更重要的穩定基礎。
波克夏調整科技與金融曝險，投組更強調現金流穩定度與成長可見性
本季波克夏 13F 的核心方向，是在科技與金融權重過高的情況下進行調整，同時增加具備可預期現金流的企業部位。新建倉 Alphabet(GOOGL)顯示其對大型平台企業的長期成長仍有信心，但在股價累積漲幅後，也選擇對蘋果(AAPL)進行持續調節，以降低估值風險與投組集中度。另一方面，多家金融與醫療服務類持股也同步減碼，反映波克夏希望維持更平衡的產業分布，而不是依賴單一板塊帶動績效。
與此同時，波克夏明顯提高保險、訂閱服務與連鎖餐飲等類股比重，安達保險(CB)更成為三季連續加碼的重點標的，代表其偏好具長期承保能力、穩定收入與風險控管能力的公司。整體來看，波克夏的調整並非短期市場操作，而是針對估值、景氣循環與企業體質的長期佈局。對投資人而言，本季變化提示了大型機構在高利率環境下的重點思維：提高現金流穩定性、降低高估值曝險，以提高投資組合在不同景氣循環週期中的穩定性。
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