大盤解析
美國昨日公布 2 月經濟諮商會消費者信心指數從 105.3 降至 98.3，遠低於市場預期的 102.5，降至 2021/08 以來最低，加上區域 Fed 調查數據下滑且不及預期，美國經濟的韌性持續遭到質疑，投資人目前進入恐慌情緒區間，標普連續第五天下跌。個股方面，科技七雄跌多漲少，近三個月較為強勢的為蘋果 (AAPL)，其餘皆有明顯修正。類股方面，資訊科技、通訊服務等權值較高的跌幅較重，能源因油價大跌而走低；資金轉往具防禦性質的必需型消費類股，美債殖利率回落之下也帶動房地產類股走揚。
財報速覽
家得寶財報優於預期，惟財測悲觀壓抑股價漲勢
家得寶 ( Home Depot ) (HD) 公布2024會計年度第四季與全年財報，營收與獲利均超出華爾街預期，同店銷售額亦意外增長，並宣布調高配息。然而，2025會計年度財測表現黯淡，預期每股獲利將下滑2%，全年營收與同店銷售增幅皆遜於市場預期，引發市場擔憂，盤前股價一度下跌逾2%，隨後轉漲。
重點摘要：
第四季營收與獲利優於預期
營收年增14.1%至397億美元，高於預期的391.6億美元；調整後每股獲利達3.13美元，優於預估的3.04美元。同店銷售額成長0.8%，終結連續八季下滑趨勢。
2025財測不如預期
預計全年營收成長2.8%、同店銷售增長1%，均低於市場預期。經調整後每股獲利預估為15.24美元，低於分析師預期的15.65美元。
高利率與經濟不確定性壓抑需求
高利率環境與宏觀經濟不確定性降低消費者對大型裝修項目的需求，消費者轉向價格較低的商品，影響家得寶高價產品銷售表現。
數位與專業市場成長亮點
第四季線上銷售年增9%，為全年最佳表現。透過收購SRS Distribution擴展專業客戶市場，部分專業產品類別如屋頂建材、乾牆和木材銷售成長。
市場對長期需求持審慎樂觀態度
儘管短期需求疲軟，分析師預期消費者終將恢復居家裝修投資，並調高家得寶股價目標至455美元，反映市場對長期回溫的期待。
Workday財報優於預期，AI需求推升股價大漲逾10%
雲端人力資源與財務軟體公司Workday (WDAY) 公布2024會計年度第四季財報，營收與獲利皆超出市場預期，推動股價在盤後交易大漲逾10%。公司積極擴展AI產品線，並強化對政府部門的業務布局，市場對其未來成長前景抱持樂觀態度。
重點摘要：
營收與獲利超出預期
第四季營收年增15%至22.1億美元，高於預期的21.8億美元；調整後每股獲利達1.92美元，優於預估的1.78美元。淨利為9,400萬美元，較去年同期因稅務調整帶來的11.9億美元大幅下滑。
AI成長動能強勁
約30%既有客戶擴充方案採用至少一項AI產品，公司預計未來一年推出更多AI應用。Workday積極整合AI於旗下產品，如透過Peakon系統分析員工回饋，提升企業決策效率。
政府業務擴張機會
隨著美國政府推動系統現代化，Workday專注於ERP、HCM等老舊系統的雲端升級，創造新的市場需求，特別是在提升政府運作效率的背景下。
高層人事異動與技術布局
前UiPath執行長Rob Enslin加入擔任總裁暨首席商務長，並聘請前Google Cloud高層Gerrit Kazmaier負責產品與技術，強化AI與雲端服務佈局。
樂觀財測推升市場信心
公司預估2025會計年度第一季訂閱營收達20.5億美元，全年訂閱收入達88億美元，年增14%；調整後營業利潤率預期達28%，優於市場預估的26.7%。
焦點新聞
總經
美國2月消費者信心創3年半最大跌幅，通膨預期攀升加劇降息預期
美國經濟諮商會（Conference Board）公布2月消費者信心指數大幅下滑至98.3，遠低於市場預期的102.3，創下自2024年6月以來新低，且為2021年8月以來最大單月跌幅。民眾對經濟前景、就業市場及收入展望轉趨悲觀，同時通膨預期升至6%，引發市場對聯準會（Fed）年中降息的預期升溫。
重點摘要：
消費者信心顯著下滑
2月消費者信心指數下跌7點至98.3，低於預期的102.3，反映民眾對經濟放緩與通膨上升的憂慮。預期指數跌至72.9，為2024年6月以來首度落入與經濟衰退相符區間。
通膨預期升至6% 創近9個月新高
受核心生活用品價格上漲與新一輪關稅威脅影響，12個月通膨預期升至6%，遠高於聯準會2%的目標，加劇市場對物價壓力的擔憂。
貿易政策與政治不確定性影響信心
總統川普威脅3月對加拿大與墨西哥加徵關稅，引發民眾對貿易戰重燃的擔憂。消費者對政策的負面評論達到自2019年以來最高水準。
市場預期Fed年中降息
利率期貨顯示市場預期Fed將於6月降息1碼至4.00%-4.25%，9月可能再度降息。儘管決策者強調需更多證據證明通膨回落，但市場押注經濟放緩將迫使Fed轉向寬鬆政策。
金融市場反應敏感
消費者信心數據公布後，美股短暫下滑，10年期美債殖利率大跌10個基點至4.29%，反映投資人對經濟成長前景的擔憂。
個股
美超微股價飆升逾20%，如期提交財報解除下市風險
伺服器製造商美超微 (SMCI) 成功在最後期限前提交延遲的財報，避免被納斯達克退市，消息一出股價在盤後飆升逾20%。儘管過去因會計爭議導致股價波動，但強勁的AI伺服器需求推動營收倍增，市場對公司前景重拾信心。
重點摘要：
如期提交財報解除下市風險
美超微於期限內向SEC遞交2024會計年度及2025財年前兩季的財報，獲納斯達克確認重新符合上市規定，退市疑慮正式解除，股價盤後大漲22%。
營收倍增受惠AI需求
2024財年營收年增逾兩倍至149.9億美元，受惠於AI伺服器需求激增，尤其與Nvidia合作帶動成長。公司預估2025財年營收可達235億至250億美元，2026財年更有望突破400億美元。
會計風波平息但內控仍需強化
先前因會計操作質疑導致審計師Ernst & Young離職，但內部調查未發現不當行為。新審計師BDO確認財報符合美國會計準則。不過，公司仍承認內控存在缺陷，如IT問題及會計流程紀錄不足，已著手改善。
管理層調整與治理改革
前財務長David Weigand已於去年離任，目前仍未任命接替人選。公司正增聘會計與審計人員，並升級IT系統以強化內部監控。
成長前景樂觀但仍面臨風險
儘管財報遲交已解決，但公司仍需應對潛在訴訟、聲譽受損與信用評等下調等風險。然AI伺服器需求強勁，尤其是Elon Musk的xAI等大客戶加持，為未來營收增長提供動力。
特斯拉股價重挫逾8%，市值跌破1兆美元，FSD中國推廣遇冷引發投資人憂慮
特斯拉 (TSLA) 股價周二 ( 25日 ) 暴跌逾8%，市值跌破1兆美元大關，創2024年11月以來新低。年初以來股價已累跌25%，遠遜於同期納斯達克指數僅1.5%的跌幅。最新下跌主要受中國市場FSD（完全自動駕駛）更新反應冷淡以及市場對其未來成長性的擔憂所影響。
重點摘要：
FSD中國推廣反應不佳
特斯拉近日在中國推出城市道路智慧輔助駕駛（L2級別），但車主反映未達全自動駕駛水準，與馬斯克早前的承諾落差顯著。相比中國競爭對手如比亞迪和小米提供低價甚至免費的自駕系統，特斯拉FSD中國定價高達64,000元人民幣，引發車主質疑性價比。
營收與獲利持續下滑
第四季財報顯示，汽車部門營收年減8%，營業利益下滑23%，主因車款老化與平均售價下調。美國加州銷量下滑11.6%，歐洲1至2月登記數亦出現衰退，顯示全球需求降溫。
政治風險與市場抗議加劇
執行長馬斯克涉入政治爭議，其擔任川普政府部門職務引發部分市場反感，加上美國對中國等國擬加徵新關稅，進一步打擊特斯拉在海外市場的競爭力。此外，部分反對人士發起抗議行動，進一步衝擊品牌形象。
市場信心動搖，投資人減碼
投資人對特斯拉在中國的FSD推廣與全球銷售表現感到失望，加上馬斯克的政治立場引發不確定性，導致股價大幅波動。馬斯克個人財富自去年高點以來已蒸發逾1,000億美元，但仍為全球首富。
競爭壓力與產品老化挑戰未解
競爭對手持續推出更新穎、具價格競爭力的車型，加上特斯拉主力車款（Model 3/Y/S/X）缺乏重大改款，市場對其吸引力逐漸減弱。FSD定價策略與功能限制進一步削弱了產品競爭力。
Nvidia即將公布財報，投資人關注AI需求與未來成長動能
晶片巨頭Nvidia (NVDA) 將於本週三 ( 28日 ) 盤後公布2024會計年度第四季財報，市場預期營收將達380億美元，年增72%，再次驗證其在AI晶片市場的主導地位。然而，隨著投資人對AI基礎建設需求可持續性的疑慮升溫，財報與執行長黃仁勳的說明將成市場關注焦點。
重點摘要：
營收預期強勁但市場關注成長天花板
預期第四季營收將達380億美元，年增72%，若達標將為連續第二年營收倍增。過去兩年，Nvidia股價暴漲478%，市值一度突破3兆美元，但近期股價停滯，顯示市場對未來成長潛力產生疑慮。
雲端巨頭支出成股價關鍵變數
Nvidia主要客戶為「超大規模雲端業者」（hyperscalers），其中微軟預計占2025年Blackwell AI晶片支出35%，Google占32.2%。近期市場傳出微軟縮減資料中心租約，引發對AI基礎建設需求減弱的擔憂，導致Nvidia股價下跌4%。
AI基礎建設需求仍具韌性
儘管市場擔憂降溫風險，多數雲端巨頭仍持續擴大資本支出：Google計劃投入750億美元、Meta最高650億美元、亞馬遜達1,000億美元。分析指出，約半數AI基礎建設支出最終流向Nvidia。
中國競爭與AI模型創新帶來挑戰
中國新創DeepSeek推出高效AI模型R1，顯示訓練尖端AI或不再需要大量Nvidia晶片，導致公司市值一度蒸發6,000億美元。黃仁勳強調「測試時間擴展」（Test Time Scaling）概念，認為未來AI推論階段將需更多GPU以提升模型推理能力。
市場期待財報與黃仁勳的前瞻說明
投資人關注財報中的未來營收指引，以及黃仁勳對AI市場需求、晶片應用擴展與中國競爭的回應。能否釋出足夠樂觀的前景預測，將是股價能否延續漲勢的關鍵。
強勢類股
放大鏡觀點
美股持續修正之下，風險報酬比回升，部分逢低買盤開始進駐。儘管未來是否會持續修正仍無法確定，但在經濟數據轉壞的情況下，就算通膨疑慮再起，聯準會重回升息的機率低，且上週會議記錄中官員們正再考慮縮減 QE 減碼規模，有助於讓短線跌勢止穩。
從目前盤勢來看，股價漲多的回檔幅度也大，而低基期的個股如 Nike (NKE)、美超微 (SMCI)，以及昨日公布財報的 Workday (WDAY) 都有表現空間。因此儘管大盤面臨修正、市場進入恐慌情緒，但不致於全面崩盤，仍有許多機會潛藏其中。綜合以上，建議保有一定的現金水位，並布局低基期且未來展望佳的個股，切忌盲目追高。
展望本週，投資人應留意今日盤後輝達 (NVDA)、賽富時 (CRM) 財報；經濟數據則可關注週四美國 Q4 GDP 修正值、1 月耐久財訂單、週五 PCE 數據等，為後續經濟及利率決策帶來指引。
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