【美股盤勢】關稅威脅減輕，標普連六漲！(2025.04.30)

大盤解析

財報速覽

通用汽車Q1財報超預期，關稅不確定性導致2025財測調整與股票回購暫停

• Q1財報表現優於預期
  通用汽車第一季調整後每股盈餘達2.78美元，高於市場預期的2.74美元，營收為440.2億美元，同樣優於分析師預估的430.5億美元，反映基本面仍具韌性。
• 2025年財測暫列為「不可靠」
  公司強調原本於1月發布的2025年財測並未納入汽車關稅影響，當前情況仍充滿不確定性，因此認為該預測目前不具參考性，未來將視局勢再向市場更新。
• 股票回購全面暫停
  儘管第二季仍將完成20億美元的加速回購計畫，但考量潛在的財務壓力，公司已暫停其餘部分的股票回購，以保留資源應對政策變化與成本增加。
• 產能與製造策略做出局部調整
  通用汽車已對北美產能進行局部調整，包括提高印第安納皮卡車產量、取消密蘇里廠的停工計畫，並暫停加拿大電動商用車生產，以提升產線效率並控制成本。
• 關稅政策帶來營運不確定性
  川普政府提出的進口車輛及零件新關稅可能導致成本上升，通用預估最多僅能抵消30%至50%的衝擊，並考慮在美國進行更多本地化投資以因應風險。

UPS首季獲利優於預期，宣布裁員2萬人並關閉73處營運據點削減成本

• 第一季獲利超出市場預期
  UPS第一季營收為215億美元，略高於預期的210.5億美元，調整後每股盈餘為1.49美元，優於市場預期的1.38美元。
• 裁員與關閉據點以節省成本
  公司計畫裁員約20,000人，並在6月底前關閉73處租賃與自有建物，預計2025年可節省約35億美元。
• 不再提供2025年財測
  由於整體經濟與需求仍高度不確定，UPS決定撤回2025年財測，轉而聚焦靈活調整營運與資源配置。
• 亞馬遜與跨境電商訂單下降
  亞馬遜 (AMZN) 佔UPS營收近12%，UPS正加速削減其訂單量，另來自Temu與Shein等中國電商的出貨量也因關稅調整預期減少。
• 美國國內業務仍有韌性
  儘管整體包裹數量下降，但美國本土空運量上升與每件收益提升，使國內部門營收成長1.4%，達到144.6億美元。

星巴克Q2業績不如預期，積極推動轉型計畫但同店銷售仍連五季下滑

• 獲利與營收皆低於預期
  星巴克第二季調整後每股盈餘為0.41美元，低於市場預期的0.49美元；營收為87.6億美元，同樣不如預估的88.2億美元。
• 同店銷售連五季下滑
  全球同店銷售下降1%，其中美國交易量減少4%，中國雖交易量增加但客單價下滑，整體維持持平，顯示兩大市場消費疲弱。
• 增加勞動投入壓縮利潤率
  為提升顧客體驗，公司增加美國門市人力配置，推升人事成本，使營業利潤率從12.8%降至6.9%。
• 縮減設備投資聚焦門市營運
  公司已停止冷萃咖啡自動化設備的擴展計畫，也暫停加熱設備部署，改以人力導向提升效率與控管資本支出。
• 關稅與原料波動成潛在風險
  川普新關稅預期將影響綠原豆進口成本，占星巴克產品與物流成本的10%至15%，公司表示將密切監控並採取緩解措施。

PayPal Q1獲利優於預期但營收略遜，重申2025展望並強調獲利優先策略

• Q1獲利優於預期但營收略低
   PayPal第一季調整後EPS為1.33美元，高於預期的1.16美元，但營收略低於預估，為77.9億美元，僅年增1%。
• 聚焦獲利提升交易利潤
  交易利潤（transaction margin dollars）年增7%至37億美元，為連續第五季成長，反映策略轉向高利潤業務的成效。
• Venmo與金融產品動能強勁
  Venmo營收年增20%，支付量達759億美元，其中Pay with Venmo交易量季增50%；Venmo金融卡活躍用戶年增約40%。
• 中國曝險有限、多元布局抗壓
  儘管面臨關稅與de minimis免稅政策變動風險，PayPal表示中國商戶佔其品牌結帳支付量比例不到2%，對營運影響有限。
• 維持全年展望、Q2財測優於預期
  公司預估第二季EPS為1.29至1.31美元，高於預期，全年EPS維持4.95至5.10美元，自由現金流預估達60億至70億美元。

可口可樂Q1業績優於預期，維持全年展望並稱貿易衝擊可控

• 獲利與營收皆優於預期
  第一季調整後每股盈餘為0.73美元，高於預期的0.71美元；調整後營收為112.2億美元，也超過市場預估的111.4億美元。
• 維持2025全年展望不變
  可口可樂預期2025年有機營收將成長5%至6%，每股獲利成長2%至3%，並表示現階段無需因市場情緒調整價格策略。
• 有機營收與出貨量穩健成長
  有機營收年增6%，主要由價格提升帶動；單位出貨量成長2%，在印度、中國與巴西市場表現亮眼。
• 北美市場表現疲弱
  受天氣、節慶時序與消費信心下降影響，家庭通路銷量下降，特別是在美國南部市場受到假消息攻擊後客流受挫。
• 各品類飲品表現分化
  氣泡飲料類別整體成長2%，其中Coke Zero Sugar銷量年增14%；水類與植物基飲品小幅成長，咖啡與運動飲品則呈現下滑。

焦點新聞

總經

川普稱與印度關稅協商進展順利，美印貿易協議可望達成

• 川普預期美印將達成協議
  川普表示與印度的談判「非常順利」，並稱印度有意與美國達成貿易協議，強調雙方互動密切且具合作意願。
• 財政部確認多國談判進行中
  財政部長Bessent指出，美國與印度、日本與南韓的貿易談判已有實質進展，形容與韓國的協議輪廓正逐漸成形。
• 印度被視為具談判彈性國家
  Bessent表示，印度擁有公開的關稅政策架構，讓談判更具可預測性，並有利於快速達成協議。
• 學者看好印度吸引力提升
  經濟學者Raghuram Rajan認為，若印度能降低關稅，將大幅提升其作為替代製造地的吸引力，尤其在其龐大的內需市場支撐下。
• 美方針對多個貿易夥伴展開行動
  白宮透露，美方目前正與至少17個貿易夥伴協商關稅與貿易關係，中國未列入此輪優先名單中。

美國4月消費者信心大幅下滑，預期指數觸及2011年以來新低反映衰退擔憂

• 消費者信心指數跌至五年新低
  4月總體消費者信心指數降至86，低於預期的87.7，創近五年最低，反映現況與未來預期同步轉弱。
• 預期指數暴跌至2011年以來最低
  未來六個月預期指數大跌12.5點至54.4，為2011年10月以來最低水準，與過去衰退期水準相當。
• 就業悲觀情緒加劇
  32.1%受訪者預期未來六個月失業增加，為2009年金融海嘯以來新高，認為「工作難找」者占比也升至16.6%。
• 收入與股市展望轉為負向
  未來收入預期轉為五年來首度淨負，48.5%預期股價下跌，為2011年以來最悲觀的市場預期。
• 職缺數創近七個月新低
  3月JOLTS職缺降至719萬，低於市場預期的750萬，政府部門與運輸相關職位下滑明顯，顯示就業市場動能疲弱。

個股

Waymo與豐田展開合作，探索自駕技術導入個人車輛新應用

• Waymo與豐田攜手開發個人自駕車應用
  雙方將結合 Waymo 的自駕技術與豐田的車輛製造專長，合作探索下一代個人自用自駕車的可能性，為未來產品鋪路。
• 合作不影響現有車隊部署
  Waymo 表示仍計劃透過 Waymo One 服務使用 Hyundai 與 Geely 車輛，並持續擴張舊金山、奧斯汀等市場的營運規模。
• Waymo載客服務成長迅速
  目前 Waymo 每週提供付費行程達25萬次，較2月的20萬次成長明顯，反映市場接受度提升。
• 個人自駕車成為產業新趨勢
  在 GM 改變策略後，Waymo、Toyota 乃至特斯拉均將重點轉向自駕技術在個人車用途的落地，尋求可規模化的商業模式。
• 馬斯克批評Waymo成本過高
  特斯拉執行長馬斯克表示 Waymo 的 Robotaxi 成本過高，不具量產潛力，並承諾將於6月在奧斯汀啟動無人駕駛接送服務。

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