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美股停看聽，指數震盪收低(2025.07.30) 【李珣廷 Terence】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1753804800/fb4ce79d-95a8-4555-8f50-887d1a5c5239.jpg 【大盤解析】 【財報速覽】 【星巴克加碼綠圍裙服務應對同店銷售連六季下滑，重振門市體驗】 星巴克 (SBUX) 公布最新財報，同店銷售連續第六季下滑，全球下跌 2%，但營收達 95 億美元，優於市場預期。執行長 Brian Niccol 表示，轉型計畫進度快於預期，透過強化門市互動與提升數位與實體服務體驗，盼扭轉營運頹勢。北美與中國市場分別呈現跌幅縮小與轉正成長，加上「綠圍裙服務」大規模推行，有望逐步改善顧客黏著度與來客數。 雖然短期內獲利與交易仍受壓抑，但星巴克正以多元策略深化品牌差異化，重塑成長動能，預計下半年成為轉型成果的觀察關鍵期。 重點摘要： 財報表現穩中帶壓第三季營收為 95 億美元，優於預期的 93.1 億美元；經調整每股盈餘為 0.50 美元。全球同店銷售下滑 2%，大於預期跌幅的 1.3%；淨利為 5.58 億美元，較去年同期的 10.5 億美元大幅下滑。 北美市場跌幅收斂同店銷售下滑 2%，優於市場預估的 2.5%；交易量減少 3%，但平均客單價提升 1%。校園門市表現亮眼，非會員顧客交易重返成長，門市班次完成率創新高。 中國市場轉為正成長同店銷售成長 2%，交易量增加 6%，但平均客單價下降。星巴克考慮出售部分中國業務股權，潛在估值達 100 億美元，並強調仍會保留重要持股。 綠圍裙服務全面推行透過員工互動與服務升級提升顧客體驗，已在 1,500 間門市試行並達成 80% 四分鐘出餐目標。未來一年將投資 5 億美元於人力與技術，包括 Smart Queue 智慧排班系統應用。 產品與數位創新同步進行將推出蛋白冷泡奶蓋、椰子水飲品與精緻餐食，並更新 Starbucks App 與獎勵計畫。預定 2026 年第二季舉辦投資者日，持續釋出轉型進展與策略方向。 【UPS受美中貿易政策影響，第二季獲利與營收雙雙下滑】 UPS (UPS) 公布第二季財報顯示，受到美國針對中國低價商品徵收「低值免稅門檻」新關稅與整體貿易政策不確定性影響，該季營收與獲利皆低於去年同期。儘管部分關稅已下調，但消費者需求未明顯回升，對UPS國際業務形成壓力。公司並未更新全年財測，顯示對全球宏觀經濟前景持保守態度。股價自年初以來已下跌超過19%，顯示市場對物流需求前景轉趨審慎。 UPS作為全球經濟風向球，其財報透露國際電商與全球貿易仍受政策與需求疲弱雙重夾擊，短期內營運壓力恐難緩解。 重點摘要： 財報表現不如預期第二季調整後每股盈餘為 1.55 美元，低於去年同期的 1.79 美元。公司未更新全年 2025 年財測，仍維持先前預估營收 890 億美元不變。 新關稅衝擊跨境業務美國針對中國800美元以下商品取消免稅優惠後，消費者減少來自 Temu、Shein 等平台的跨境訂單。雖然關稅從 120% 調降至 54%，但國際出貨量仍受到顯著壓力。 電商低價貨源需求減弱低價消費品需求轉弱衝擊UPS最賺錢的中美航線，造成高毛利國際運輸量下滑。客戶可能因成本上升改用其他物流商或轉向本地採購。 市場對營運前景悲觀UPS股價年初至今下跌逾 19%，顯著遜於 FedEx (FDX) 同期跌幅的 14%。財報公布後盤前交易下跌 1.4%，反映市場對其獲利能力的擔憂。 未來仍具高度不確定性公司連兩季未提供更新財測，顯示對經濟與貿易環境仍無明確掌握。全球景氣、關稅政策與電商模式變化，將成UPS下半年營運關鍵風險。 【諾和諾德股價重挫23%，CEO異動與Wegovy成長預期下修引發市場震盪】 丹麥製藥巨頭諾和諾德 (NOVO.B-DK) 宣布換帥並下修全年營收與營運獲利展望，主因是美國市場對旗下減重藥Wegovy與糖尿病藥Ozempic的銷售成長預期轉弱。新任執行長Maziar Mike Doustdar將於8月上任，市場對此領導交接與後續策略方向仍抱觀望態度。受消息衝擊，諾和諾德股價一度重挫26%，終場收跌23%，年初以來跌幅已超過42%。 Wegovy面臨市場擴張遲緩、競品壓力與仿製藥持續流通等挑戰，加上新一代肥胖藥試驗結果不佳，諾和諾德短期內恐難扭轉市場信心。 重點摘要： 財測下修導致股價暴跌全年銷售成長預期由原本的13%至21%，下修至8%至14%；營業利益成長預期也從16%至24%降至10%至16%。股價當日下挫23%，年初迄今跌幅已逾42%。 Wegovy與Ozempic銷售動能轉弱美國市場需求放緩，因仿製GLP-1藥物持續流通、市場拓展不如預期且競爭加劇。FDA先前對原廠供應短缺的裁定也間接助長仿製藥流行，影響正品銷售。 高層異動引發不確定性原CEO Lars Fruergaard Jørgensen五月遭突襲撤換，資深高層Doustdar將於8月7日接任。雖具全球營運經驗，但市場對領導交接與策略延續性仍觀望。 CagriSema研發受挫拖累市場信心下一代肥胖藥CagriSema試驗結果未達預期，加劇市場對成長性的疑慮。與競爭對手在研藥品差距縮小，未來新藥競爭將更為激烈。 公司預期下半年壓力可望緩解官方仍預期仿製GLP-1藥物流通將逐步減少，有助恢復正品銷售動能。預計8月6日公布第二季完整財報，成為市場觀察後續走勢的關鍵。 【PayPal第二季交易利潤成長趨緩引發市場擔憂，股價大跌8%】 PayPal (PYPL) 雖然第二季營收與每股盈餘均優於市場預期，但核心指標「交易利潤金額」成長趨緩，導致市場信心受挫，股價當日下跌逾8%。該公司目前正專注於優化高毛利業務，包括強化品牌結帳體驗與提升Venmo、Braintree的商業應用。然而，自由現金流大幅低於預期，加上費用上升，削弱整體財務表現動能。雖然全年展望樂觀，但短期獲利能力與營運效率仍為投資人關注重點。 市場對PayPal獲利結構改善的期待尚未完全實現，若關鍵指標持續放緩，股價壓力可能延續至下半年。 重點摘要： 財報略優於預期但市場反應負面調整後每股盈餘為 1.40 美元，優於預期的 1.30 美元；營收達 82.9 億美元，高於預估的 80.8 億美元。然而，交易利潤金額成長放緩至 7%，低於前一季 8% 的水準。 現金流與費用表現不佳第二季自由現金流僅 6.56 億美元，遠低於市場預期，並較第一季大幅下滑。營運費用增加至 67.8 億美元，較前一季的 62.6 億美元顯著攀升。 Venmo成為成長亮點Venmo營收年增逾 20%，已連續兩季強勁增長，總支付金額年增 12%，創三年來新高。包括Starbucks、DoorDash等大型商戶已接入Venmo支付。 總支付金額優於預期本季TPV達 4,436 億美元，高於市場預估的 4,336 億美元；活躍帳戶數達 4.38 億。 全年財測上調但短期成長疲軟公司將全年調整後EPS預期上修至 5.15–5.30 美元，並預估全年自由現金流達 60–70 億美元。第三季預期交易利潤成長將進一步放緩至 4%。 【波音削減虧損並提高交付量，執行長稱2025是轉型關鍵年】 波音 (BA) 公布第二季財報顯示，公司虧損大幅收窄至 1.76 億美元，營收年增 35% 至 227.5 億美元，主因為飛機交付量創下2018年以來單季新高。執行長Kelly Ortberg強調，若能持續改善安全、品質與穩定性，今年將成為波音的「轉型年」。儘管商用機業務表現強勁，但737 Max 7與Max 10機型認證再度延後，加上勞資談判未果與防務部門成本問題，仍為未來營運帶來挑戰。 波音營運持續復甦，產能與交付雙升顯示正朝正常化邁進，但結構性風險與監管壓力仍需密切關注。 重點摘要： 虧損大幅縮小第二季虧損為 1.76 億美元，遠低於去年同期的 10.9 億美元；調整後每股虧損為 1.24 美元，優於市場預期的 1.48 美元。現金流出 2 億美元，較去年同期的 43 億美元大幅改善。 飛機交付創新高本季交付 150 架飛機，為2018年以來同期新高，帶動商用機部門營收年增 81% 至 108.7 億美元。737 Max 月產量維持在 FAA 限制的 38 架，公司將於第三季爭取產能提升批准。 737 Max 系列機型認證延後737 Max 7 與 Max 10 機型預計延至 2026 年才獲得認證，晚於原定2025年時程。原因包括機上防冰系統需進行修正，工程團隊正積極解決中。 非商用部門表現穩健國防與太空事業營收成長 10% 至 66 億美元，服務部門營收增加 8% 至 53 億美元。然而，勞工合約遭3,200名員工否決，恐引發罷工風險。 執行長釋出樂觀訊號Ortberg 表示第四季有望產生正現金流，將專注穩定產線與提升品質，實現全面轉型。 【UnitedHealth調降2025年財測，醫療成本壓力引發股價重挫逾7%】 美國最大健保集團UnitedHealth (UNH) 發布2025年財測大幅低於市場預期，主因來自Medicare Advantage（聯邦醫療保險優勢計畫）醫療費用持續高漲，導致獲利壓縮。公司預估2025年每股盈餘將低至16美元，遠低於市場預估的20.91美元。本季醫療損失率攀升至89.4%，顯示理賠壓力已顯著超出保費成長，加上司法部對其醫療帳單調查，對投資人信心造成進一步衝擊。 面對結構性成本壓力與監管風險，UnitedHealth短期內仍處於營運與信任重建階段，全年股價跌幅已超過44%。 重點摘要： 財測嚴重失準公司預估2025年調整後每股盈餘至少為16美元，營收介於4,455億至4,480億美元，遠低於市場預期。公司表示將於2026年恢復獲利成長。 醫療費用失控第二季醫療損失率為89.4%，高於去年同期的85.1%，反映醫療成本成長超越保費收入。公司坦言在2024年初低估醫療通膨，Medicare Advantage計畫未能有效反映成本上升。 Medicare需求回升因疫情期間延後手術的高齡患者回流，關節與髖部置換手術增加，推升成本。急診與住院次數增加，門診與醫師費用佔醫療壓力達70%。 第二季財報喜憂參半調整後每股盈餘為4.08美元，低於預期的4.48美元；營收為1,116.2億美元，略優於預期。UnitedHealthcare營收年增17%至861億美元，Optum Rx成長19%，但Optum Health下滑7%。 高層更替與監管壓力交織新任CEO Stephen Hemsley承認公司面臨訂價與營運決策錯誤，將由外部顧問進行流程審查。公司正配合司法部調查，並加強內部審查與AI應用以強化風控。 【焦點新聞】 【總經】 【美國6月職缺與聘僱同步下滑，服務業放緩凸顯就業市場轉冷】 美國6月職缺與招聘人數雙雙下滑，顯示勞動市場動能持續放緩。根據JOLTS報告，整體職缺降至743.7萬個，遠低於2022年高峰，主因來自住宿與餐飲業的明顯收縮。企業在面對關稅不確定性與消費疲軟時，表現出更高的謹慎態度，不願大幅擴編人力。儘管裁員尚未增加，市場普遍預期7月非農新增職位將進一步減少至10.2萬人，失業率也可能升至4.2%。聯準會料將在本週利率會議中維持利率不變，但川普政府持續施壓要求降息，為後續政策增添變數。 在內需趨緩與政策不確定下，美國就業市場已從「炙熱」轉向「降溫」，企業信心與消費支出將是觀察未來經濟走勢的關鍵。 重點摘要： 職缺與聘僱全面下滑6月職缺減少27.5萬個至743.7萬，遠低於市場預期的750萬。同期招聘人數下降26.1萬至520.4萬，顯示企業擴編意願轉弱。 服務業成重災區住宿與餐飲業職缺大減30.8萬，招聘人數亦下滑10.6萬，顯示疫情後的復甦動能已顯疲態。該產業曾是疫後就業增長主力，如今放緩對總體市場影響顯著。 裁員仍維持低點6月裁員人數微降7,000人至160.4萬，反映雇主因疫情缺工經驗，仍不輕易裁員。 經濟數據支持聯準會按兵不動市場預期聯準會本週將維持利率在4.25%–4.5%，連三會議不動作，關鍵在等待更明確數據指引。 川普施壓聯準會降息添變數儘管川普公開要求降息，聯準會仍堅持「依數據決策」，但政治壓力可能影響未來貨幣政策節奏。 【川普貿易戰升級致物價壓力升溫，美中關稅談判懸而未決，英國意外成潛在受益者】 隨著美國總統川普推動新一輪貿易保護主義政策，全球供應鏈與物價穩定性面臨巨大挑戰。自4月2日宣布「自由日」關稅政策以來，美國對中國、歐盟與多國商品大幅加徵關稅，波及汽車、日用品、食品等多個產業。根據路透分析，僅7月下旬即有企業預估全年損失總計達 71 億至 83 億美元。P&G、Swatch 等品牌已開始調漲美國售價，轉嫁成本至消費者。儘管物價尚未全面反映至CPI數據，但隨著庫存消耗完畢，預期第四季起將出現明顯通膨效應。 另一方面，美中關稅休戰協議即將於8月12日到期，雙方談判進展雖有共識，但仍需川普最終批准，若未延長，美方將恢復4月起的高額關稅。與此同時，英美貿易安排因稅率較低，使英國出口相對更具競爭力，專家預期英國可能成為這波貿易戰的意外受益者。 重點摘要： 美國消費者恐將面臨全面性物價上漲P&G 宣布自下週起調漲約 1/4 美國商品價格，漲幅為中位數百分比，涵蓋清潔用品與日常消耗品。Swatch 已調漲售價約 5%，CEO 稱對銷售「零影響」；Ray-Ban 製造商亦已跟進。 企業預期全年因關稅損失達數十億美元根據路透全球關稅追蹤，7月16日至25日間企業預估年度損失介於 71 億至 83 億美元。包括GM、Ford 等車廠已吸收初期成本，短期內或將轉嫁至消費者。 美中關稅休戰延長尚待川普決策雙方第三輪談判在瑞典結束，尚未達成延長協議。若8月12日未完成延長，美方將恢復對中125%高關稅。財長 Bessent 表示：「我們稱之為 boomeranging（反彈），若無協議，稅率將彈回高點」。 英國因稅率較低成潛在出口受益者歐盟輸美商品面臨15%關稅，英國則僅10%，使英貨在美更具吸引力。分析指出，部分歐商可能轉移產線至英國，以避稅壓。 政治與經濟風險交織，全球貿易走向不明川普釋出8月1日起將實施全球性報復關稅，已致市場緊張。商務部長 Lutnick 表示，除了中國以外，其他國家「週五前一定完成談判」，未來仍會視談判進度進行彈性處理。 【聯準會本週料維持利率不變，市場聚焦內部分歧與政治壓力】 美國聯準會（Fed）預計將在本週會議中維持利率區間於4.25%至4.5%，延續6月會議以來的政策立場。不過，會議背後潛藏多項政治與內部動態，包括部分委員支持降息、川普施壓與財政爭議，都可能影響政策前景。即使目前缺乏降息共識，市場普遍預期最快9月可能開始調降。由於此次無「點陣圖」或經濟預測更新，投資人將密切解讀主席鮑爾記者會言論，以掌握未來政策方向。 儘管通膨已接近目標，但內部意見分歧、政治干擾與就業市場變化，讓聯準會短期政策更顯不確定。 重點摘要： 本次會議不太可能降息聯準會預期將按兵不動，重申需依賴經濟數據作判斷。多數委員尚未支持在7月降息，且主席鮑爾僅是一票，無主導權。 部分官員主張即刻降息委員Waller與Bowman表態支持降息，並可能投反對票，若成真將是自1993年以來首次多位官員異議。Waller表示勞動市場邊緣化，且通膨風險有限，不應等待經濟轉弱才行動。 政治與外部壓力升高前總統川普要求鮑爾辭職，並指聯準會應透過降息提振房市與減輕債務利息。白宮批評聯準會建築案預算超支，已成近期爭議焦點之一。 通膨與關稅效應存變數川普新一輪關稅未如預期推升通膨，使持續觀望政策難以為繼。官員關注後續數據是否支持9月啟動降息。 市場仍預期9月啟動降息循環雖然本次會議無點陣圖更新，但6月預測顯示年內預計降息兩次。決策仍將高度依賴未來數據與政治環境發展。 【強勢類股】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1753804800/0b8b4aa5-12ba-4d26-b245-a676d7d4d867.jpg 【放大鏡觀點】 【美股焦點】科磊FY25Q4財報前瞻，先進封裝熱潮能否推動股價再創高？ 【美股焦點】福特第二季財報即將公布！混動皮卡將拉動財報表現？ 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