【美股焦點】Palantir 25Q1財報前瞻，商業與政府雙輪驅動！

Palantir Technologies（PLTR）在商業與政府市場形成雙引擎成長動能，進入 2025 年，仍持續受惠於 AI 軍民應用快速擴散。公司旗艦平台 AIP（Artificial Intelligence Platform）近一年快速擴大企業端部署，帶動美國商業營收於 25Q1 預估年增超過 55–60%，顯示 AIP 正逐步從「試點導入」走向「全面營運化」。此外，政府端也持續斬獲大單，包括美國陸軍 Vantage 合約（6.19 億美元）、Project Maven、NHS 英國醫療平台與 NATO 部署案，讓國防業務 YoY 成長保持在 30–35% 區間，為穩定現金流的來源。

儘管歐洲商業導入進展相對緩慢，但來自日本 Fujitsu 等亞太戰略夥伴關係，預期將逐步補強區域差異。這代表 Palantir 正從美國市場延伸其地緣滲透力，逐步向「跨民主聯盟 AI 標準供應商」定位邁進。

另外，川普政府潛在孤立主義政策可能影響美國與歐盟之間的技術合作，導致 Palantir 在歐洲政府市場拓展面臨障礙；另一方面，若民主聯盟（美、歐、日）持續維持高合作度，Palantir 反而可能成為跨政府 AI 標準平台，加速防禦支出整合與專案標準化，長線成為 NATO 常規軟體供應商的機率將升高。

更重要的是，Palantir 軟體平台的「低資本密集、快速部署、可轉換性高」特性，讓其即使面臨經濟衰退或戰爭等情境，仍能迅速調整組織與專案方向，是極少數具備「戰略對沖能力」的科技公司。

以目前市值約 2,800 億美元計算，Palantir 的估值已反映高度樂觀預期。若於 2027 年營收達 60 億美元 ( 年複合成長率約 30% )、總股數達 28 億股，市場願意給予 P/S 倍數為 75 倍時，股價可望挑戰 160 美元。不過，如此高的估值前提是「營收與利潤需持續每季超標」，且不容許重大執行失誤，否則市場將快速修正預期。

雖然目前預期 25Q1 營收將達年增 36% 至 8.6 億美元；EPS 將年增 61% 達 0.13 美元，延續「Beat & Raise」( 優於預期及獲利成長 ) 的正向循環，但市場風險在於一旦出現「未超標但仍穩健」的財報結果，亦可能導致股價短線回檔，這是成長股高估值環境下常見的負向反應。

Palantir 多季以來持續通過 Rule of 40 評估標準（營收增長率 + 營業利潤率 ≥ 40），24Q4 更一度達到 81 分，反映公司能在高成長同時維持獲利性。推估 25Q1 Rule of 40 分數可達 60 分以上，顯示高品質成長仍在延續。

此外，公司預估 2025 年全年自由現金流為 15 ~ 17 億美元，保持正現金流營運模式。這樣的財務結構讓 Palantir 具備自我融資的成長能力，在不需依賴高額外部資金的情況下仍能推動全球擴張，對抗利率上升與風險資本退潮的市場環境。

儘管作者們普遍認同「估值偏高已是常態」，但多數報告指出，只要 Palantir 持續維持強勁執行力與戰略擴張，就能以「未來型企業」定位支撐估值延續。例如若以「未來成為類微軟級別平台」為願景，目前估值僅為微軟市值的 1/10 左右，長線多頭仍有發酵空間。

然而，從技術指標來看，價格高於 50 日均線過多，反映短期已呈現技術性過熱，風險相應升高。對於新進投資者而言，不建議於財報前追高，應等待財報落地或技術性修正提供更佳切入點。