【美股焦點】小型核能爆發行情，美國戰略鈾儲備點燃新一波漲勢？

政策與新聞導火線，戰略儲備 + 美英合作

這波漲勢背後，主要來自兩大政策利多：

美國能源部宣布擴充戰略鈾儲備，計劃未來 10 年內購買 1,700–1,900 萬磅 U₃O₈，刺激市場預期鈾需求大增。
美英簽署跨大西洋核能合作協議，加速小型模組化反應器安全審批與建廠計畫，推動核能國際化部署。

同時，國際原子能總署（IAEA）也連續第五年上調全球核電擴張預測，認為 2050 年裝置容量有望達到目前的 2.6 倍， SMR 被視為關鍵推力。

市場把這些訊號解讀為「核能回歸主流」，不僅能降低對俄羅斯等外部供應依賴，也契合各國淨零碳排政策。再加上 AI 與資料中心對電力需求暴增，投資人普遍認為 SMR 可能成為下一個「能源轉型新寵」。

SMR 與新世代核能

在【關鍵趨勢】SMR引領投資新浪潮，核能產業的新里程中也介紹到核能發電廠的世代演進，目前小型模組化反應爐（Small Modular Reactor, SMR）屬於第四代核電廠。

SMR 強調模組化設計，可以像積木般一座一座加裝，單機容量通常低於 300MW，建設時間縮短至 3–5 年即可完成，資本支出也相對較低。更重要的是，SMR 設計更簡化，普遍具備更強的被動安全機制，有些甚至可以建於地下以增強防護。這種「小而美」的特性，不僅降低了風險，也讓核能部署更加靈活。

在應用層面，SMR 被視為能源轉型的關鍵拼圖。除了傳統電網供電，它還能直接服務於 AI 資料中心這類電力需求龐大的產業，或部署在偏遠地區、離島，甚至用於退役燃煤電廠的改建，充分利用現有基礎設施。此外，美、英已達成協議，共享彼此的安全審查與監管標準，讓設計認證可以跨國通用，大幅加快商業化的進程。這意味著 SMR 不只是單一國家的能源方案，更有潛力成為國際能源合作的重要工具。

清潔能源新趨勢，誰是這波SMR的投資焦點呢?

NuScale Power (SMR)

NuScale 是全球第一家獲得美國核管制委員會（Nuclear Regulatory Commission, NRC）設計認證的小型模組化反應爐公司，技術上屬於領先者。其 VOYGR 系列反應爐設計容量介於 50–77MW，可依需求靈活擴建，降低單一電廠投資風險。近期 NuScale 正積極推進與公用事業公司、科技企業的合作案，並在國際市場（如東歐、亞洲）尋找落地機會，被視為最接近「商業化里程碑」的 SMR 廠商。

Oklo (OKLO)

Oklo 創立於加州，專注於體積更小的「微反應爐」（Microreactor），容量僅 15–75MW，甚至可擴展到 100MW。其最大特色是核燃料回收技術，能將廢核燃料轉換成可用燃料，提升資源利用率，並減少核廢料問題。Oklo 採「能源即服務」模式（Energy-as-a-Service），直接與 AI 資料中心、工業客戶簽署長期購電協議，建立穩定的現金流。雖然尚未進入大規模營運，但股價在 2024–2025 年間漲幅驚人，一度突破千分之一的成長率。

Nano Nuclear Energy (NNE)

NNE 成立於 2022 年，是近年最受矚目的「新秀」，專注於開發便攜式微反應爐，鎖定軍事基地、偏遠地區與資料中心等利基市場。公司旗下有 ZEUS 固體堆芯電池反應爐與 ODIN 鹽冷卻反應爐等技術，並積極打造高純度低濃縮鈾（HALEU）的國內供應鏈，這是未來第四代核能燃料的關鍵。NNE 雖然尚未獲利，但股價動能強勁，過去一年漲幅超過 200%，成為市場熱錢追逐的標的。

Energy Fuels (UUUU)

作為美國最大的鈾生產商，Energy Fuels 不僅在鈾礦產能上具備優勢，其位於猶他州的 White Mesa Mill 也是美國唯一仍在運行的常規鈾加工廠，每年可處理超過 800 萬磅 U₃O₈。更值得注意的是，Energy Fuels 積極切入稀土元素供應鏈，可處理釹、鐠（NdPr）等對電動車馬達、風力發電機至關重要的元素。憑藉「鈾 + 稀土」的雙重題材，公司被視為核能產業與新能源供應鏈的交集標的，投資想像空間更大。

風險與挑戰，政策、成本、接受度、估值重重考驗

儘管核能題材炙手可熱，但投資人仍必須正視其中的風險。首先，核能專案往往需要經過冗長的法規與安全審查流程，從環境評估到核安許可，每一環節都可能拖延進度，導致專案落地時間遠超預期。其次，雖然 SMR 強調降低資本支出，但其初期建置成本依舊偏高，若發電成本長期無法壓低至與再生能源加儲能方案相匹敵，市場接受度將受到挑戰。

此外，社會與環境對核能的接受度仍存在疑慮。核廢料如何處理、萬一發生事故是否能有效控管，都是阻礙核能快速推進的現實問題。最後，從資本市場角度來看，許多核能新創公司尚未進入獲利階段，但股價卻已經大幅飆升，估值明顯偏高。一旦市場熱潮退去或進度不如預期，這些股票可能面臨劇烈修正的風險。

在 AI 浪潮下，SMR 將會長期利多

從投資角度來看，核能股同時具備「政策題材」與「長期趨勢」兩大屬性。短期內，美國戰略鈾儲備擴張、美英跨大西洋合作協議等利多，確實推動資金快速湧入，帶來一波亮眼行情。但由於多數公司仍處於「故事先行」階段，基本面尚未完全兌現，股價波動大，較適合短線操作或小額配置。

中期來看，若 NuScale 或 Oklo 能成功完成示範案並拿下更多商業客戶，將是整個產業能否進入穩定營運的關鍵觀察點。而像 Energy Fuels 這類已具實際產能、同時涉足稀土的公司，能提供更穩定的現金流，適合作為投資組合的平衡標的。

長期而言，若 SMR 與核聚變技術逐步成熟，加上全球對清潔能源的共識持續強化，核能有望成為 AI 時代與淨零排放政策下的基礎能源支柱。對投資人來說，這些股票不僅是短期的題材交易，更可視為「長期選擇權」：一旦商業化落地，回報空間極具爆發力。對看好「SMR + 核聚變」長期潛力的投資人而言，建議逢低小批加碼並長期持有，把握未來十年 AI 與能源轉型浪潮帶來的結構性機會。