台積電三成成長可期，拉回是甜蜜買點
AI需求驅動營運與現金投入同步擴張，評價雖上修但仍未反映完整週期，短線震盪提供逢回布局契機。Taiwan Semiconductor Manufacturing Company(台積電)(TSM)周一ADR收在327.16美元，日跌0.32%，先前於1月20日曾因大盤回檔單日回跌4.45%，但年初至今回升約9.2%，明顯優於標普500的負0.7%。在基本面與產業趨勢共振下，我們認為短期不宜追高，拉回接近技術支撐區間更具風險報酬。
AI長單鎖定產能，2026年營收年增三成目標可信
台積電是全球最大半導體代工廠，服務涵蓋智慧型手機、資料中心、汽車、工業等終端，關鍵客戶包含 Nvidia(輝達)(NVDA)、Advanced Micro Devices(超微)(AMD)、Broadcom(博通)(AVGO)、Apple(蘋果)(AAPL)、Qualcomm(高通)(QCOM)、Marvell Technology(邁威爾科技)(MRVL)。管理層在法說指出，2026年AI加速器占比仍將維持高成長，搭配AI手機、AI PC起量，推動全年美元營收可望接近年增30%。此外，公司看好Foundry 2.0一條龍模式帶來的結構性機會，該市場2026年預計成長14%，台積電目標持續快於產業，顯示市占仍有提升空間。
獲利體質轉強，毛利率改善成為估值上修的核心
台積電1月15日公布2025年第四季與全年業績，第四季每份ADR攤薄盈餘3.14美元，較前一年同期成長35%；單季營收337.3億美元，年增25.5%；毛利率62.3%，優於去年同期的59.5%，營運效率顯著改善。全年營收達1224億美元，年增36%；經調整後每股盈餘10.65美元，較2024年成長51%。毛利率年增3.8個百分點，主因產能利用率回升與產品組合優化。雖然2奈米初期量產將帶來約2至3個百分點毛利率稀釋，但公司傳出2奈米訂價較3奈米溢價10%至20%，且2026年可能因供給吃緊而進一步全面調價，預期成本稀釋可被高單價、高稼動率抵銷。
資本支出前瞻性大擴，聚焦先進節點鞏固技術護城河
為滿足AI與高效能運算需求，台積電預估2026年資本支出中位數約540億美元，較去年增加約33%，其中70%至80%投向2奈米、3奈米等先進製程。這代表公司以現金流與資本周轉支持高門檻製程領先，有助鎖定AI長約訂單與高附加價值封裝需求，並強化議價力。以產能利用率改善趨勢與價格上調的可能性觀察，2026年獲利彈性有機會優於營收，市場對全年每股盈餘年增約35%的共識並不保守，若配合科技類股本益比中位數，評價仍具上修空間。
機構看多但節奏分歧，籌碼面偏多但不建議追價
法人圈整體偏正向。TD Cowen將目標價由325美元上調至370美元並給予持有評等，理由是製造執行力推升業績優於預期，並預期2026年營收年增約30%。Barclays把目標價由380美元上調至450美元，維持加碼評等，稱第四季表現全面強勁。此外，Ark Invest執行長Cathie Wood於1月16日逢利多加碼買進約5,542股，金額約190萬美元，顯示長線資金持續布局。不過，華爾街資深交易員Stephen Guilfoyle提醒莫於高檔追價，他在財報前觀察到倒頭肩型態，頸線樞紐位於314美元，並設定目標377美元；他建議容許獲利了結，若跌破50日均線應視為風險訊號。整體來看，機構調高目標價與名人買盤提供下檔支撐，但操作上仍宜採拉回分批策略。
產業順風加速，AI硬體支出與終端換機共振
Gartner預估全球AI支出將自去年的1.5兆美元攀升至2026年的2兆美元，其中相當比例將導向資料中心、智慧型手機與PC的硬體建置與升級。台積電作為AI GPU、專用加速器與高階行動處理器的主要製造商，隨著輝達、超微、博通與邁威爾科技的AI解決方案持續擴張，訂單能見度上升。加上蘋果、高通在AI手機推進，以及PC端由超微、輝達帶動的AI PC浪潮，台積電於先進節點與先進封裝的綜效料將延續。競爭面上，Samsung Electronics的代工業務與Intel(英特爾)(INTC)的代工服務加速投入先進製程，但在良率、產能規模與生態系黏著度上，短中期仍難以撼動台積電在3奈米與即將量產的2奈米優勢。
股價技術面震盪整理，支撐與壓力明確
短線而言，台積電ADR於財報後拉高，隨後受大盤情緒影響回跌，技術面轉入震盪。關鍵支撐留意前述314美元樞紐區與50日均線；上檔參考377美元的交易目標、TD Cowen的370美元與Barclays的450美元目標價區。若後續公司在2奈米時程、先進封裝擴產與價格策略上持續釋出正向訊息，股價有機會挑戰目標價上緣；反之，若AI伺服器拉貨節奏不如預期、或整體科技類股評價回調，則可能回測前述支撐區。
估值與潛在上檔，基本面仍支持中期行情
市場有測算情境，若2026年每股盈餘成長35%至約14.38美元，並給予約33倍本益比，股價合理值可達約475美元，較目前仍有約四成上行空間。考量公司對2026年營收接近三成增長的信心、毛利率因產能利用率改善與價格上調具韌性、資本支出明確對準先進節點，我們傾向認為基本面支持中期評價維持高檔。然而，2奈米初期爬坡的毛利稀釋、先進封裝瓶頸與產能分配、以及整體市場波動仍是短線變數。
投資重點與風險監測清單
觀察點
- 2奈米量產進度與良率、定價溢價落實度 - 先進封裝產能擴充與大客戶交期 - AI資料中心與AI手機、AI PC實際出貨節奏 - 資本支出落地與折舊節奏對毛利率的影響 - 股價技術面50日均線與314美元支撐防線
主要風險
- 需求端若不如預期，可能導致稼動率與毛利回落 - 先進製程良率或擴產遞延，影響交期與成本 - 全球景氣放緩或利率變動引發科技類股評價壓縮 - 競爭者在特定節點突圍導致價格壓力
結論
基本面訊號一致偏多：第四季營運超出市場預期、毛利率回升、AI長單能見度高、資本支出前瞻性加碼、外資目標價集體上修。結合技術面觀察與交易員建議，短線追高風險不低，但逢回靠近支撐區間的風險報酬優勢明顯。中期而言，在AI硬體投資上行周期與先進製程優勢未改的前提下，台積電具備延續漲勢的條件，拉回仍視為甜蜜買點。
延伸閱讀：
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
