AI晶片軍備競賽升溫：Big Tech回檔，Intel、Amkor逆風中搶灘新世代算力版圖

CMoney 研究員

・ 2026 年 07 月 24 日

中東戰火推升油價、資金撤離科技股，「輝煌七雄」ETF單日重挫近5%，反映市場對AI資本支出與獲利壓力的焦慮。然而，Intel財報優於預期、Amkor攜手Nvidia擴產先進封裝，顯示AI硬體投資潮仍在加速，只是勝負版圖正在重排。

全球資本市場在中東局勢緊繃與油價突破每桶100美元的壓力下震盪加劇，科技股成為本週最大受害族群。追蹤「輝煌七雄」的 Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) 單日重挫約4.7%，週跌幅超過6%，象徵近年引領多頭的美國超大型科技股，也開始為瘋狂投入人工智慧(AI)基礎建設的資本支出壓力付出代價。

MAGS ETF 追蹤的 Nvidia(NVDA)、Apple(AAPL)、Amazon(AMZN)、Tesla(TSLA)、Microsoft(MSFT)、Meta Platforms(META) 與 Alphabet(GOOG)(GOOGL)，本週股價全面回落。Alphabet 盤中一度大跌 6.7%，Amazon 下滑 4.5%，Tesla 更暴跌 14.3%，Nvidia、Microsoft、Meta 與 Apple 也各自出現 1.7% 至 3.2% 不等的跌幅。市場明顯對 AI 相關巨額投資的回收期、以及部分公司最新財報中的成長與獲利訊號感到失望，開始重新評估這波 AI 狂潮的風險與報酬。

在整體科技股遭到修正之際，半導體產業卻呈現更微妙的分化。Intel(INTC) 公布第二季財報後，股價盤前一度飆漲約 5%。該公司本季營收 161.3 億美元、年增 25%，調整後每股盈餘 0.42 美元，均大幅優於市場預期。數據中心與 AI (DCAI) 相關業務營收成長達 59%，成為帶動整體表現的主力。第三季營收預估區間 158 億至 168 億美元，中值遠高於分析師共識，顯示管理層對下半年 AI 帶動的需求仍抱持樂觀。

不過，專門觀察 Intel 的分析師提醒，這份「亮眼成績單」其實在很大程度上是被壓低的預期所襯托。Seeking Alpha 分析師 The Techie 指出，Intel 股價過去一個月跌約 26%，估值修正後讓市場只要看到稍微正面的數據就大幅反應，但公司毛利率僅溫和改善，營收仍呈現季減，代表基本面的翻轉仍在起步階段。更關鍵的是，Intel 野心最大、也是外界最關注的 Foundry 代工事業，第二季雖有 31% 的年增營收，但包含內部交易在內的結構仍導致 20.9 億美元營運虧損，真正外部代工營收僅約 3 億美元，顯示 Intel 想在先進製程與 18A 技術上追趕腳步，仍需時間與客戶實際訂單來驗證。

另一位分析師 Louis Gerard 更提醒，Intel 第二季高達 110 億美元的 GAAP 淨損，源自與美國商務部 CHIPS Secure Enclave 安排相關的「託管股票衍生性評價」。雖然這不反映營運本身惡化，但未來若股價攀高，該項市值變動損失也可能放大，成為投資人必須理解的財報技術風險。換言之，Intel 雖在營運面顯現 AI 帶動的復甦跡象，卻尚未達到能穩定以代工模式與台灣及其他競爭者直接抗衡的成熟階段。

與此同時，半導體供應鏈另一端的 Amkor Technology(AMKR) 借力打力，宣佈與 Nvidia(NVDA) 達成多年度策略合作，針對下一世代 AI 平台開發先進封裝與測試技術。交易內容包括 Nvidia 事先付款，協助 Amkor 擴充在美國亞利桑那州的高階封裝產能，藉此提升美國本土 AI 晶片產量與供應鏈韌性，也讓 Amkor 在美國市場的成長與擴張速度加快。消息公布後，Amkor 股價跳漲 9%，反映市場對其在 AI 封裝環節卡位成功的期待。

短線來看，整體 AI 相關半導體股並非一致上漲。MaxLinear(MXL) 即使公布第二季營收年增 55%、其中 AI 資料中心基礎建設營收暴增 145%，第三季營收展望也遠高於市場共識，股價卻依然重挫 10%。分析普遍認為，這反映股價先前漲多、以及投資人對 AI 建設循環能否長期維持高速成長的疑慮。AI 伺服器與光通訊需求的確強勁，但一旦市場開始預期資本支出放緩或轉向更有效率的架構，高成長公司也必須拿出更具持續性的訂單與獲利證據，才能支撐評價。

宏觀環境的變化，更讓投資人對 AI 資本循環感到不安。中東戰事延燒，油價突破每桶 100 美元，能源成本高企可能侵蝕企業獲利與消費力，增加利率維持高檔的機率。本週美股三大指數全面收黑，標普500 指數(SP500) 下跌 1.2%，Nasdaq 指數(COMPOSITE) 則回落 2.1%。在此氛圍中，資金自然開始減碼風險較高的成長股與高本益比 AI 概念股，把焦點轉向防禦性資產與現金流穩定的公用事業、金融股。

部分投資人因此提出不同觀點，質疑 AI 資本支出是否已出現泡沫化跡象。他們指出，從 MAGS ETF 近期的明顯回檔，到 Tesla、Alphabet 等個股因財報不及期待而遭重擊，都說明市場對「無限量 AI 投資必然帶來高成長」的信念正在鬆動。反對者則認為，AI 發展仍處於早期，短期財報波動難免，但從 Intel、MaxLinear 的數據中心與 AI 業務成長、以及 Amkor 與 Nvidia 擴充封裝產能的動作來看，實體算力需求仍在快速爬升，只是資本市場必須重新校準合理的投資節奏。

展望後市，AI 硬體軍備競賽的方向並未改變，只是勝負關鍵從「誰賣出最多 GPU」逐漸轉向「誰能在供應鏈中掌握技術與成本優勢」。GPU 設計、晶圓代工、先進封裝、光通訊與伺服器整合，每一環都可能孕育下一批贏家。Intel 若能真正把 Foundry 業務轉虧為盈，並在 18A 製程取得外部大客戶，其估值有機會重新評價；Amkor 則藉由與 Nvidia 結盟，強化在 AI 時代不可或缺的封裝環節地位。對投資人而言，下一階段的關鍵不在於 AI 概念的熱度，而是企業能否在利空環境中持續展現具體營收、獲利與技術落地的證據。AI 從「故事」走向「現金流」的真正考驗，才正要開始。