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232條款成美國重塑供應鏈與貿易政策關鍵工具
美國貿易擴張法第232條款（Section 232 of the Trade Expansion Act of 1962）授權總統以國家安全為由，對特定進口商品進行調查並施加貿易限制，包括加徵關稅或限制進口數量。該條款自冷戰時期立法以來少見使用，但自川普政府上任後已成為美國調整供應鏈與貿易策略的重要工具。
根據規定，調查由美國商務部發起與主導，一旦決定展開調查，商務部須在 270 天內完成報告，向總統呈交調查結果，並說明是否構成國安威脅及可行的政策建議。總統收到報告後，須在 90 天內決定是否採取行動及其形式。此程序使總統擁有高度裁量權，可快速對特定商品加徵懲罰性關稅或實施配額管制，且不需經國會同意，惟採取行動後，總統需在 30 日內向國會提交書面報告，說明認定結果(即是否構成國安威脅)、所採行動的依據與理由以及所採措施的形式與預期目標。
本輪重啟的232調查涵蓋項目廣泛，涵蓋戰略與高科技產業，包括鋼鐵與鋁、汽車及零組件、半導體、藥品、卡車、關鍵礦物(金屬與稀土)、無人機以及多晶矽(主要用於半導體和太陽能電池的原料)等，橫跨工業、國防與科技三大領域。其中無人機及多晶矽為美商務部於 7 月 16 日公告之最新調查項目，徵求公眾評論至 8 月 6 日截止。
半導體、藥品、稀土為232條款焦點
根據美國紐約智庫外交關係協會(Council on Foreign Relations)分析，美國 2024 年涵蓋於現行與潛在 232條款調查範圍內的商品進口金額前十名國家依序為，墨西哥（2,780億美元）、中國（1,990億美元）、加拿大（1,260億美元）、日本（900億美元）、韓國（890億美元）、台灣（880億美元）、德國（840億美元）、愛爾蘭（790億美元）、越南（530億美元）與印度（350億美元）。其中延續近期市場話題，值得關注的產業有半導體、製藥與關鍵礦物。
在半導體領域，美國雖積極推動《CHIPS法案》以提升本土晶片產能，但 2024 年仍出現逾 2,000 億美元的貿易逆差，對外依賴程度極高。五大來源國占整體進口近八成，以中國為首，供應逾四分之一的相關進口，尤其在封裝測試環節具絕對優勢。台灣則占美國進口晶片總額近兩成，涵蓋晶圓與成品晶片，排名僅次於中國。墨西哥則因富士康於當地擴建半導體封裝測試產能，市占穩定維持在 15% 左右，有望在 2025 年後進一步上升。若232條款對半導體產品全面開徵關稅，台灣、中國與墨西哥等出口集中國將首當其衝。
在製藥產業方面，美國高達八成的學名藥與半數專利藥仰賴進口供應。以金額計算，愛爾蘭為美國第一大藥品來源國，雖部分原因與美國藥廠因節稅考量將營運據點設在愛爾蘭有關，但仍有大量藥廠實際生產並供應美國市場， 2024 年愛爾蘭輸美藥品金額約為 440 億美元；然而若以重量計算，中國則提供 44% 的進口藥品；印度則為原料藥最大來源國，占比達 32% ，但值得注意的是，印度約七成原料藥亦來自中國，進一步拉高美國實際上對中國藥品供應鏈的依賴。
最後在關鍵礦物方面，美國國內 50 種被美國地質調查局認定為對經濟與國安至關重要的關鍵礦物中，有 12 項完全仰賴進口、 28 項過半依賴進口。整體進口來源較為分散，南非（16%）與加拿大（15%）分列前二，但在特定品類中仍高度依賴中國。中國供應近七成稀土進口，並控制全球 90% 的鎵產能，對美國關鍵礦物流通與價格有顯著主導力。
聚焦半導體、製藥、稀土產業潛在影響個股
當前232條款調查涵蓋的產業如半導體、製藥與關鍵礦物，均為美國的戰略核心產業。若美國對相關進口商品實施高額關稅，可能對具海外依賴的企業帶來壓力，同時也為部分本土供應商帶來受惠機會。
在半導體領域，232條款可能涵蓋晶片本體、製造設備及其衍生產品，若針對進口項目加徵關稅，將對多數仰賴海外代工的無廠半導體業者造成衝擊。以 輝達(NVDA)即超微(AMD)為例，雖為美國本土企業，實際晶圓製造卻全數委由台積電與三星代工，若對台灣或韓國輸美晶片課徵新稅，恐將直接推高其生產成本，衝擊公司獲利。
製藥業方面，美國廠商如禮來(LLY)與艾伯維(ABBV)憑藉完整本土生產鏈，具備較佳防禦性。反觀輝瑞(PFE)等公司雖具全球供應網，但仍有部分原料藥來自印度與中國，若藥品關稅驟然調高，將需調整採購與生產策略。
至於關鍵礦物部分，先前受到蘋果(AAPL)投資的美國本土稀土業者MP Materials(MP)可能成為潛在受惠者。隨美方推動供應鏈去中化政策，稀土及鋰、鈷等礦物的多元化來源備受重視，相關企業如雅寶(ALB)也有望受惠。
232調查結果將成關鍵變數，股市進入觀望情緒
總結來看，232條款涵蓋的產業廣泛，尤其是半導體、製藥與關鍵礦物，牽涉眾多對美出口國與美股企業，未來一旦稅率確認，勢必將對全球供應鏈與企業營運產生實質影響。前文所述，台灣、愛爾蘭、印度、韓國等出口結構集中於受影響產業的國家，將成此次調查結果的焦點。
投資人接下來應密切留意預計最晚於下週公布的232條款調查結果，這將決定美國是否對特定產業進一步加徵高額關稅，此舉不僅將增加企業營運成本，亦恐引發新一波全球貿易衝突。就美國股市表現來看，美股在上週公告各國稅率與總體經濟數據後，整體股票市場氣氛轉趨保守，未能延續過去指數屢創新高的上漲態勢。若下週232條款調查結果不如市場預期，恐使市場恐慌升溫，進一步造成資金撤出與股價修正。建議投資人在評估中長期趨勢之餘，亦應保留防禦性資產配置，因應政策不確定性所帶來的短期波動。
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