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財報在即，Palantir 能否再次撐起「AI 應用王者」的定位？
隨著 Palantir（PLTR）即將於台灣時間 8/5 凌晨公布 25Q2 財報，市場高度關注該公司是否能持續維持「AI 應用平台領導者」的成長節奏。過去一年，Palantir 股價飆升逾 4 倍，在生成式 AI、企業部署 AI 工具，以及政府軍事現代化的多重題材推動下，躋身最具話題性的 AI 投資標的之一。
關於本次財報，投資人應聚焦三大核心議題：一是商業部門的 AIP（人工智慧平台）採用速度是否延續 25Q1 的爆發性成長；二是政府端能否持續受惠於大型國防預算推動計畫如「Warp Speed for Warships」與大而美法案法案的資金支持；三則是，在高成長預期與極高估值交錯下，公司是否能避免成長鈍化導致的評價修正風險。
25Q1 財報高成長、高現金流，雙軸動能強化 Palantir 商業與政府實力
Palantir 在 25Q1 交出一份幾近完美的財報，不僅營收年增 39%，達到 8.84 億美元，亦超出公司原先財測區間上緣 2.6%。其中，商業業務年增 33%，政府業務年增 45%，展現雙引擎推進的強大動能。特別值得注意的是，美國商業收入年增高達 71%，而當中前二十大客戶貢獻收入成長達 26%，代表 Palantir 並非依賴少數大客戶撐起整體增長，而是有許多新客戶正在放量，顯示不但既有企業客戶擴大使用規模，新客戶亦快速導入 AIP。這是一種更健康、分散且可擴張的營收結構。
在獲利能力方面，Palantir 營益率高達 44.2%，年增 8.6 個百分點，Rule of 40 達到 83%，遠超企業軟體產業平均值，顯示公司不僅高速成長，也兼顧極佳的單位經濟效益。自由現金流表現同樣強勁，達到 3.7 億美元，自由現金流利潤率高達 42%，資產負債表上現金部位逾 54 億美元，幾乎無負債，為後續擴張與併購提供充足彈藥。
這份 25Q1 財報不僅鞏固 Palantir 在 AI 軟體市場的領導地位，也讓市場對其全年財測充滿信心。公司同步上修全年營收至 38.9 ~ 39.0 億美元，營運前景一片明朗。
Palantir 企業端 AIP 導入速度依舊是 25Q2 財報關鍵
此次 25Q2 財報最大焦點之一，是 AIP 是否持續像 25Q1 一樣推進企業端的快速導入與擴散。AIP 在企業 AI 應用中已開始扮演「基礎設施層」的角色，猶如輝達（NVDA）的 CUDA 在 AI 訓練階段建立的標準地位。
企業一旦部署 AIP，就會將其嵌入資料流、營運決策流程與日常工作流程中，轉化為 AI 控制中樞，形成極高的黏著性與擴展性。公司 25Q1 投資人簡報中也提供數個關鍵實際案例，包括 R1 RCM 在醫療流程優化、花旗集團（C）在營運彈性與客戶體驗提升上，皆已有明確商業成果。
25Q2 財報若能呈現 AIP 在客戶擴展數量與平均客戶貢獻收入的進一步提升，將鞏固其應用生態地位。根據市場預估，Palantir 25Q2 營收為 9.39 億美元（季增 6.2% / 年增 38.5%；EPS 為 7.7% / 年增 56%）。營收年增率及營益率能否繼續創高，維持「加速成長」節奏，將是維持高估值的一大關鍵。
政府端題材持續發酵，但長線動能取決於落地速度與預算進度
中長期而言，國防與政府應用仍是 Palantir 一大成長引擎。美國在 2025 年 7 月通過的大而美法案提供逾 1,560 億美元的國防預算，部分資金導向軟體化與數位化軍事基礎建設，利於 Palantir 與 Anduril 等新型防務軟體商受益。
其中，Palantir 攜手海軍與 BlueForge 聯盟參與「軍艦疾速計畫」（Warp Speed for Warships），目標將海軍軍艦建造與後勤供應鏈進行全數位整合，此計畫已獲海軍海事工業基地（Maritime Industrial Base）計畫資助，屬長線穩定收入來源。此外，與 Accenture（ACN）聯邦服務部門的聯盟也將 AIP 導入美國聯邦政府部門，未來潛在應用如財政智能、預測性供應鏈、企業–邊緣資料整合等，將帶動大量 SaaS 性質合約。25Q2 財報若能揭露更多簽約動態、導入部門或預計部署客戶數，將進一步確認 Palantir AIP 在下游應用的長線巨大潛力。
基本面強勁，惟本益比位居高檔，留意追高風險
即便基本面依舊強勁，估值壓力不可忽視。根據 Palantir 未來四季（25Q3 ~ 26Q2）EPS 及上週五收盤價（8/1）154.27 美元計算，本益比高達 237 倍，位居歷史新高，此估值的大幅擴張主要來自市場樂觀情緒驅動。若後續出現任何預期落差收斂（如 EPS 成長鈍化、AIP 用例擴散速度不如預期、政府合約延宕等），容易引發明顯估值修正壓力，尤其當整體市場轉趨保守時，短線上不可不慎，尤其財報優異後股價短線衝高後，容易引發獲利了結賣壓。
整體而言，Palantir 仍是 AI 應用浪潮中最具戰略位置的公司之一。其 AIP 平台正在企業與政府間逐步成為核心基礎設施，25Q1 財報數據已強力驗證這一點，預期 25Q2 財報亦將延續亮眼動能。國防資本支出、商業 SaaS 採用、資料控制層定位三軸齊發，是支持其長期營收高成長的關鍵。
但就風險報酬比來看，當前股價已反映極高預期，代表投資人會以放大鏡檢視其業績表現，抑或是等待獲利了結的機會。若任何財報數據未能大幅超標，或整體市場對 AI 題材熱度降溫，都可能成為獲利回吐的導火線。投資人宜持續關注其 Rule of 40 能否持續上升，以及 EPS 成長動能與新合約簽約進展，並謹慎評估短線估值風險，避免追高後承擔修正壓力。
