載入中...

【美股新聞】DeepSeek動搖能源股，跌深後是否值得買進？

・ 2025 年 02 月 03 日

圖/Shutterstock

放大鏡短評

DeepSeek的出現動搖了市場對AI用電需求的樂觀預期，導致能源股大跌。儘管如此，長期來看數據中心仍將推動電力需求增長，特別是來自核能與天然氣發電。高估值的電力股仍需謹慎對待，如Constellation (CEG)，但部分天然氣股可能存在超跌反彈機會，例如 EQT(EQT) 和 Williams Companies(WMB)，估值未過高且基本面穩固。投資人應關注市場對數據中心能源需求變化的最新發展，並根據估值與競爭環境調整投資策略。
為何 DeepSeek 的技術影響了能源股？

一直以來，市場普遍認為AI的發展會帶動電力需求的爆發性增長，推動電力公司與天然氣生產商的股價上漲。然而，DeepSeek的技術可能降低AI的能耗需求，使這些電力需求預測變得不確定，直接打擊了與AI基礎設施相關的能源企業。

受影響最嚴重的包括獨立發電商 Vistra (VST)、Constellation Energy (CEG) 和 Talen Energy，在上週一暴跌逾20%，雖然其後回升，但仍未完全收復失地。根據Jefferies分析師Julien Dumoulin-Smith的數據，未來2030年至2035年美國75%的電力需求增長預測依賴於數據中心，而DeepSeek技術的出現，讓這一預測變得不確定。

能源股跌深後是否值得買進？

表面上看，這次大跌可能是一個買入機會，畢竟科技公司並沒有減少數據中心的投資計畫。例如，Meta (META) 執行長祖克柏表示，公司正在建造規模堪比曼哈頓的數據中心，而摩根士丹利 (Morgan Stanley) 估計，未來兩年科技企業仍將投入6,500億美元資本支出，其中大部分用於數據中心建設。

然而，即使能源股大跌，許多仍處於高估值水平。例如：

Constellation (CEG) 目前估值約為 2025年EBITDA的20倍，相比整體市場平均 16倍，以及能源類股的 7倍，仍屬昂貴。
Vistra (VST) 和 Talen Energy 估值分別為 13倍和11倍，相對較低，但仍高於傳統能源股的估值標準。

部分發電企業確實簽訂了高價供電合約。例如，Constellation 透過與微軟 (MSFT) 簽署的特別協議，重啟了三哩島核電站的一座核反應爐。然而，隨著競爭對手增多，例如雪佛龍 (CVX) 和 GE Vernova 計劃在2027年建造 4GW天然氣發電站，這些公司未來能否持續獲得高價訂單仍存疑。

哪些能源股有可能反彈？

相比之下，與AI數據中心需求掛鉤的天然氣公司，可能受影響較小甚至具有反彈機會。例如：

EQT (EQT) 和 Expand Energy(EXE) 作為美國主要天然氣生產商，上週因DeepSeek消息下跌，但其基本面仍穩固。
Williams Companies (WMB) 和 Kinder Morgan (KMI) 這類天然氣管道公司，未來數年仍將受益於天然氣出口和電力需求的長期增長。

根據Jefferies分析師Lloyd Byrne的計算，2025年至2030年間，天然氣需求增長的61%來自LNG出口，而僅14%與數據中心相關。因此，即便AI用電需求未達預期，天然氣行業仍有強勁支撐。CFRA分析師Stewart Glickman認為，市場對DeepSeek的反應過度，Williams (WMB) 目標價可上升至62美元，Kinder Morgan (KMI) 則可達34美元。