【美股焦點】Nike財報公布盤後股價強彈10%，最壞情境已過？

・ 2025 年 06 月 27 日

圖 / Shutterstock

2025Q4 營收獲利下滑，但優於市場悲觀預期

營收： 111 億美元，年減 12%，高於市場預期的 107 億美元
毛利率： 40.3%，較去年同期下降 4.4 個百分點
EPS： 0.14 美元，低於去年同期的 1.01 美元，高於預期的 0.13 美元

Nike（NKE）本季營收雖較去年大幅下滑，但優於市場預期，主因是跑鞋、訓練鞋等新品銷售逐步回暖，北美訂單略優於預期。毛利率則受到大規模折扣出清與批發通路占比提高影響，明顯滑落。EPS 較去年大幅減少，反映 Nike 在轉型過程中犧牲獲利、加速去化庫存的策略，但短期損失低於市場原先預估，讓投資人稍感樂觀。

Nike 面臨 10 億美元額外關稅成本，啟動全球供應鏈重組

美國對中國進口商品的關稅，將會是 Nike 在 2026 財年（2025 年 6 月起）面臨的主要宏觀環境挑戰。公司預估關稅將使 Nike 全年成本增加約 10 億美元，預期將對毛利率造成 0.75 個百分點的壓力，且影響將集中在上半年。

為了緩解關稅衝擊，Nike 加速全球供應鏈重組。公司計畫將進口自中國的鞋款比例，在 2026 財年結束時（2026 年 5 月底）從目前的 16% 降低至個位數，轉向其他生產基地。Nike 也已與供應商和零售通路夥伴協商，期望透過共擔成本來降低消費者端的價格壓力。

Nike 重建產品與通路，核心運動業務開始回溫

雖然 Nike 目前仍受庫存壓力與關稅挑戰纏身，但管理層強調，公司轉型已經開始產生正向變化。Nike 正重新聚焦運動本業，將資源集中在跑鞋、訓練鞋和籃球鞋等核心領域，並縮減對過去熱門鞋款（如 Air Force 1、Dunk 和 AJ1）的依賴。這樣的調整已初步見到成效，例如全新推出的 Vomero 18 跑鞋，在 90 天內銷售突破一億美元，成為近期品牌最亮眼的明星商品。

除了新品銷售回暖，Nike 也積極修復過去與批發通路斷裂的關係，重新擴大合作對象，像是 Amazon、Aritzia、Urban Outfitters 等重要零售夥伴，未來將協助 Nike 觸及更多年輕族群與女性消費者。更重要的是，Nike 近期的訂單數據已開始回升，顯示品牌修復策略獲得初步認同。

管理層坦言，這些改善不會立即反映在獲利上，Nike 表示預計將在 2026 財年上半年（2025 年 6 月至 11 月）完成庫存清理，並在下半年逐步改善毛利率，但全面復甦仍需更長時間。

Nike 看好營收改善，市場對短期表現仍保守

Nike 預估 2026 財年第一季的營收將年減約 5%，相比上一季 12% 的跌幅已有明顯收斂。公司表示，這主要受惠於北美與歐洲庫存去化進展超前，通路訂單開始回溫，並且跑鞋與訓練鞋等新品銷售動能正逐步建立。不過，Nike 官方並未提供第一季 EPS 預測。

相較於公司較樂觀的看法，市場分析師對 Nike 短期表現仍偏審慎。市場預期 Nike 2026 財年第一季營收將年減約 7.66%，EPS 約 0.31 美元。審慎的原因在於，Nike 雖積極調整產品與通路，但轉型仍在初期，短期銷售恢復仍存在不確定性。此外，關稅成本已開始反映，售價調整卻尚未完全到位，可能進一步壓縮毛利率。

整體而言，儘管基本面仍有壓力，市場多數認為最壞情境已過，股價恐慌性賣壓已初步消化。短期內，Nike 股價可能維持震盪偏多格局，能否進一步上攻，將取決於新品銷售與價格轉嫁的執行情況。若新品動能不足，或關稅成本無法有效轉嫁，股價可能重新測試支撐；反之，若庫存去化超預期、通路訂單穩定增長，股價有機會提早脫離盤整區。