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【美股盤勢】半導體管制來襲，輝達與超微下挫！(2025.04.17)

・ 2025 年 04 月 17 日

大盤解析

美國週二晚間白宮發布聲明，美國將對來自中國課徵最高 245% 的關稅以反制中國的報復，中美貿易戰持續升溫。另外，半導體面對科技禁令，輝達的 H20 及超微 (AMD) 的 MI309 面臨進一步的中國出口管制，銷售需先取得美國允許，分別衍生出 55 億美元、8 億美元的潛在損失，顯示中美貿易戰之下，已逐漸壓抑科技關鍵零組件的增長動能。

儘管美國公佈零售銷售數據優於預期，緩解投資人對經濟的擔憂，但聯準會主席鮑爾在芝加哥經濟俱樂部的談話中並無提供 Fed 賣權，仍須審慎關注通膨變化不急於降息，加上其他聯準會官員認為應維持利率待關稅影響更加明朗，導致美股主要指數全數收黑，標普下跌 2.24%，費半挫逾 4%，類股中以資訊科技、非必需消費品及通訊服務等本輪修正最大的族群領跌。

財報速覽

ASML首季訂單不如預期，美國關稅與出口限制增添不確定性

ASML 公布2025年首季財報，營收與獲利大致符合市場預期，但訂單金額大幅低於分析師預測，顯示晶片設備需求存在變數。執行長指出，人工智慧仍是長期成長動能，但美國加強出口限制與潛在關稅，恐衝擊整體半導體供應鏈與客戶下單意願。

重點摘要

業績概況穩健但不振
ASML首季營收為77.4億歐元，略低於市場預估的78億歐元；淨利23.6億歐元，優於市場預期的23億歐元，顯示核心財務體質穩定。
訂單金額大幅下滑
首季新接訂單為39.4億歐元，遠低於市場預估的48.9億歐元，為市場關注焦點，反映部分客戶暫緩採購先進製程設備。
關稅與政策風險加劇
執行長Fouquet坦言，美國新一輪關稅與出口審查政策帶來宏觀與需求層面的不確定性，將密切觀察對2025年整體營收目標（300億至350億歐元）的影響。
全球供應鏈情勢混沌
美國近期貿易政策反覆，如電子產品先暫時豁免關稅後又被劃入新類別，加上啟動對半導體產品的國安調查，市場情緒轉趨保守。
輝達 (NVDA) 預警出口限制影響
輝達 (NVDA) 披露受H20晶片出口受限影響，單季將認列55億美元費用，突顯美中科技戰升級對整體半導體產業鏈的潛在衝擊。

焦點新聞

總經

美國3月零售銷售超預期成長，汽車與消費動能支撐經濟

美國商務部公布3月零售銷售成長1.4%，超出市場預期的1.2%，並創下自2023年1月以來最大單月增幅。儘管消費者信心指數低迷，實際支出表現強勁，顯示市場對於通膨與關稅壓力的預期反而推動提前消費。

重點摘要

整體銷售數據亮眼
3月零售銷售年增4.6%，月增1.4%，遠優於前值0.2%，反映消費者行為強勁，可能因應未來物價上漲風險而提前消費。
汽車銷售成長領先
汽車及零配件類別銷售大增5.3%，顯示消費者搶在特朗普關稅措施前購車，成為當月零售成長的最大驅動力。
非汽車項目也穩健擴張
剔除汽車後，零售銷售月增0.5%，高於預期的0.3%。運動用品及嗜好品商店成長2.4%，建材與園藝用品店增3.3%，表現普遍強勁。
食品與餐飲表現不俗
食品服務與飲料場所銷售上升1.8%，顯示外食需求依舊旺盛，支撐服務業表現。
油價下滑影響加油站表現
加油站銷售下降2.5%，反映當月油價下滑對銷售金額造成壓力，為少數下滑類別之一。

WTO下修2025全球貿易預測，美中關稅衝突加劇貿易不確定性

世界貿易組織（WTO）最新報告指出，受美國總統特朗普祭出「互惠關稅」政策影響，全球貿易展望急劇惡化，2025年全球商品貿易量預估將下滑0.2%，北美出口預估更大跌12.6%。若美國全面恢復關稅並擴大貿易政策不確定性，全球貿易恐萎縮1.5%。

重點摘要

全球貿易轉衰
WTO將2025年全球商品貿易成長預測由原先正成長調降至-0.2%，與低關稅情境相比少了近3個百分點，扭轉原先溫和復甦預期。
北美貿易衝擊最大
美國祭出高達145%的中國進口關稅，中國報復性關稅最高達125%，導致北美出口預計大減12.6%，成為拖累全球貿易的主因。
若全面恢復關稅，衝擊更劇
美國暫緩實施的新關稅若恢復，將再拉低全球貿易0.6個百分點；若貿易政策不確定性擴散，將再減0.8個百分點，總衝擊可達-1.5%。
貿易轉向與機會並存
中美貿易縮減將促使中國出口轉向亞洲、歐洲與其他新興市場，成長預估介於4%至9%；美國則可能增加從其他開發中國家的進口，特別是服飾與電子產品。
歐洲與亞洲貢獻下降
雖亞洲與歐洲仍為貿易成長的正向貢獻者，但在新預測下，亞洲貢獻減半至僅0.6個百分點，顯示全球市場面臨共同壓力。

產業

輝達與AMD因出口限制遭重創，美中關稅衝擊科技股大幅回落

隨著美國總統特朗普啟動新一輪「互惠關稅」政策，半導體產業面臨重大出口限制，科技股週三大幅下跌，輝達 (NVDA) 因中國銷售受限預估將認列55億美元費用，股價重挫7%；AMD (AMD) 也預計因出口限制損失高達8億美元。WTO與ASML皆示警貿易與需求不確定性，科技股市值劇烈波動，市場憂慮升高。

重點摘要

輝達預警出口損失
輝達 (NVDA) 表示將因H20晶片無法出口至中國與其他市場，首季認列約55億美元損失。該晶片原為符合拜登時代限制而設計，現因新規需額外出口許可證，被指為「漏洞」。
AMD同樣面臨出口限制
AMD (AMD) 在SEC文件中指出，MI308系列晶片出口將受限，可能損失最高達8億美元，並無法保證能成功申請出口許可。
半導體股全面下跌
ASML訂單不如預期、應用材料 (AMAT)、科林研發 (LRCX) 股價皆下滑約5%。VanEck Semiconductor ETF大跌超過4%，反映投資人對半導體需求前景轉趨悲觀。
科技巨頭市值大幅縮水
在關稅政策反覆與貿易戰擔憂下，「七巨頭」兩日內蒸發逾1.8兆美元市值。年初至今輝達、蘋果 (AAPL)、亞馬遜 (AMZN) 均下跌約20%，特斯拉 (TSLA) 更重挫逾40%。
國會與監管持續施壓
美國眾議院針對H20銷售展開調查，並追查是否透過新加坡間接出口中國。輝達聲明其遵守規定，強調自身對美國科技領先與貿易平衡具正面貢獻。

強勢類股

圖片來源：Finviz

放大鏡觀點

川普豁免關鍵電子供應鏈及汽車關稅，但利多不漲，而中美貿易戰的升溫打擊半導體、鮑爾的鷹派發言等利空仍造成盤勢走弱，整體盤勢還處於脆弱狀態。展望未來，如昨日所說，經濟是否衰退是當前左右美股最重要的關鍵之一，從硬數據來看尚有韌性，軟數據則十分疲弱，而消費者及企業的悲觀情緒是否會傳導到硬數據的惡化有待觀察，後續經濟數據的變化值得關注。

從技術面來看，標普在急彈後動能漸失而回落，但整體還守在 4/9 大幅反彈的一半以上，弱中帶有一絲希望，若利空持續衝擊但皆未跌破 4/9 低點 4,948，隱含盤勢已漸漸找到支撐力，風險逐步降低後或將提供新的布局機會。展望本週，金融股的財報聚焦在企業對經濟的看法，今日有台積電 (TSM)、Netflix (NFLX) 公布財報。