大盤解析
聯準會理事放鴿，表示通膨降溫趨勢將持續，將比預期更快達到 2% 目標，有助於加快聯準會降息時程，且不完全排除 3 月降息的可能性，鴿派言論提振市場降息預期。不過，川普政府準財長貝森特在受訪時警告，若不延續 2017 年減稅法案，美國恐面臨經濟危機。綜合以上，加上川普即將上任，市場情緒轉為保守，大型權值股遭遇賣壓，使主要指數跌多漲少，費半因台積電 (TSM) 財報後上漲帶動而收紅。類股方面，公用及房地產漲幅居前，資訊科技及通訊服務位居末位。個股方面，金融股持續發布財報，摩根士丹利 (MS) 獲利倍增且高於市場預估，股價上攻逾 4%。
強勢類股
財報速覽
摩根士丹利憑藉卓越交易與全面業務增長超越第四季度預期
摩根士丹利 (MS) 在2024年第四季度表現突出，每股收益達到2.22美元，營收為162.2億美元，遠超市場預期。股票交易部門以51%的營收增長領跑，並受到固定收益業務和財富管理增長的支持。這一強勁表現凸顯出摩根士丹利把握市場活躍度的能力，進一步鞏固其作為交易領域領導者的地位。
重點摘要
- 盈利與營收超預期
第四季度每股收益達2.22美元，遠高於1.70美元的市場預期；營收同比增長26%，達到162.2億美元。 - 股票交易表現亮眼
股票交易營收飆升51%，達到33億美元，超出預期6.5億美元，得益於客戶活動增加及主經紀業務的強勁表現。 - 固定收益與投資銀行增長
固定收益營收增長35%，達到19.3億美元，超預期2.5億美元；投資銀行營收增長25%，達到16.4億美元，受益於諮詢業務及股本資本市場表現增強。 - 財富管理增長穩健
財富管理營收增長13%，達到74.8億美元，超預期1.2億美元，主要受資產規模上升及費用增加的推動。 - 交易表現超越同行
摩根士丹利與高盛的交易業務表現突出，受美國大選期間市場活躍度增加的助益，增速超越整體銀行業趨勢。
美國銀行強勁的投資銀行業務和利息收入推動第四季度業績超出預期
美國銀行 (BAC) 公佈了令人印象深刻的2024年第四季度業績，每股收益0.82美元，營收達到255億美元，均超出市場預期。該銀行強勁的表現得益於投資銀行費用增長44%和超預期的145億美元淨利息收入。儘管交易收入與預期一致，但該結果顯示出該銀行在應對利率變動方面的強大實力。投資者現在關注的是美國銀行2025年的目標，特別是在降息預期發生變化的背景下。
重點摘要
- 收益與營收超預期
第四季度每股收益達到0.82美元，超過預期的0.77美元，營收為255億美元，同比增長15%。 - 投資銀行業務強勁
投資銀行費用增長44%，超出預期180百萬美元，對營收增長貢獻顯著。 - 淨利息收入增長
淨利息收入增長3%，達到145億美元，超出預期170百萬美元，顯示美國銀行對利率變動的敏感性。 - 交易結果符合預期
固定收益收入增長13%，股票收入增長6%，均達到分析師預期，但在交易表現上略遜於高盛等競爭對手。 - 聚焦2025年展望
投資者等待美國銀行對2025年目標的指引，隨著降息預期的減弱，淨利息收入在未來表現中的重要性愈發突出。
焦點新聞
總經
美國 12 月零售銷售穩健成長，消費需求強勁支撐經濟
去年 12 月美國零售銷售呈現穩健成長，雖部分數據低於預期，但整體表現反映假期消費需求強勁，並支撐第四季經濟增長。控制組銷售額創三個月新高，顯示基礎經濟活力。然而，高昂生活成本與潛在政策變化仍對消費者與零售業構成挑戰。
重點摘要
- 零售銷售穩健增長
零售銷售月增 0.4%，剔除汽車與汽油後增長 0.3%，控制組銷售額增長 0.7%，創三個月新高。 - 細項數據亮點
家具和體育用品銷售成長，加油站收入因價格上漲上升，但建築材料和食品服務表現不佳。 - 假期因素影響
感恩節延後與額外周末天數提升消費者支出，2024 年季節性條件優於前一年。 - 消費者壓力與應對
雖基本通膨緩解，但高生活成本持續壓力，部分零售商考慮因應可能關稅調整而漲價。 - 聯準會政策影響
堅實的零售數據支撐經濟成長，但未明顯刺激降息的急迫性，聯準會可能持續採取謹慎態度。
美國初領失業金人數超預期，勞動市場健康維持穩定
美國上周初領失業金人數略高於市場預期，部分受加州野火影響，但整體仍符合健康就業市場的標準。續領失業金人數下降，表現優於預期，顯示勞動市場仍具韌性。在就業穩健與高通膨壓力交織下，市場預計聯準會短期內不會採取降息行動。
重點摘要
- 初領失業金人數超預期
上周初領失業金人數 21.7 萬人，高於預期的 21 萬人，主因是加州野火導致申請量激增。 - 續領失業金人數下降
截至 1 月 4 日，續領失業金人數降至 185.9 萬，優於市場預期的 187 萬。 - 就業市場波動但健康
初領數據年初波動較大，但整體數據顯示就業市場依舊強韌。 - 聯準會政策展望
市場預期 1 月政策會議將按兵不動，6 月可能迎來首次降息。 - 政策與經濟不確定性
關稅政策與移民計畫的不確定性或影響今年降息次數，市場預估降至兩次。
Fed 理事華勒暗示通膨降溫，今年降息可能提前
聯準會理事華勒表態樂觀看待通膨降溫，強調若通膨指標持續改善，可能提前於今年上半年實施降息，甚至不排除 3 月降息的可能性。他的鴿派言論對市場產生顯著影響，美債殖利率及美元指數雙雙下跌。儘管如此，市場仍對零售銷售強勁及失業率低的經濟表現有所顧慮，對降息進程抱持觀望態度。
重點摘要
- 鴿派立場影響市場
華勒認為通膨正在接近 2% 目標，樂觀看待今年上半年實施降息的可能性，提振市場對降息的預期，美債殖利率及美元指數應聲走低。 - 潛在降息時機
華勒不排除 3 月降息的可能，並暗示今年降息次數可能達 3 至 4 次，但具體幅度取決於通膨改善進程。 - 市場對降息預期調整
市場交易員預測今年降息次數增至兩次，首度降息或提前至 5 月，與此前的 6 月預期有所不同。 - 經濟數據存隱憂
零售銷售強勁及失業率低顯示經濟依然穩健，部分分析師擔憂通膨可能再度回升，對降息進程形成挑戰。 - 關稅影響有限
華勒認為即便新政府關稅政策對通膨產生影響，也僅是短期效應，長期壓力有限。
產業
電動車銷售首次超過美國市場的20%，儘管增長放緩
2024年，美國達成了歷史性里程碑，電動車和混合動力車佔據了新車和卡車銷售的20%。雖然純電動車銷量達到130萬輛，混合動力車仍保持顯著的市場份額。儘管特斯拉的市場份額略有下滑，但依然是市場的主導者。電動車市場面臨日益激烈的競爭以及與特朗普政府可能的政策變動相關的不確定性。2025年展望顯示，電動車的普及將持續增長，預計混合動力車和電動車將佔總銷售的25%。
重點摘要
- 市場份額里程碑
電動車和混合動力車首次佔據美國新車銷售的20%，顯示出向綠色交通的轉變。 - 特斯拉市場領導地位
儘管特斯拉的市場份額降至49%，但仍保留在電動車銷售中的主導地位，Model Y和Model 3繼續是銷售冠軍。 - 競爭格局
現代、GM、福特和BMW在市場份額上緊隨特斯拉，顯示電動車市場競爭日益激烈，2024年有24款車型實現銷量增長，且有17款新車型進入市場。 - 政策不確定性
特朗普政府可能削減聯邦電動車補貼，包括高達7500美元的稅收抵免，這為電動車市場的未來增長帶來不確定性。 - 樂觀預測
分析師預計2025年電動車銷售將佔美國市場的10%，而電動車和混合動力車總體渗透率預計將達到25%。
個股
蘋果面臨挑戰：中國 iPhone 銷量下滑
蘋果 (AAPL) 近期的股價表現反映了其在中國市場占有率下降及 iPhone 銷量疲軟的擔憂。股價在周四下跌4%，較12月高點下跌12%，表現落後於科技同行。市場數據顯示，華為和 Vivo 等本地競爭對手競爭激烈，供應商的預測也暗示智慧型手機需求將進一步疲軟。蘋果1月30日的第四季度財報將是評估其前景的關鍵時刻。
重點摘要
- 中國 iPhone 銷量下滑
蘋果在2024年跌至中國智慧型手機市場第三位，出貨量占比15%，在2.84億部的市場中同比下降17%，而 Vivo 和華為則呈增長趨勢。 - 股價表現承壓
蘋果股價下跌4%，創8月以來最大跌幅，2025年以來成為科技巨頭中表現最差的股票。 - TSMC 預測反映季節性影響
主要供應商 TSMC 預計第一季度智慧型手機銷售將環比下降6%，顯示需求疲軟，但 AI 晶片銷售已超越智慧型手機晶片成為 TSMC 的主要收入來源。 - 分析師的擔憂
分析師郭明錤預測2025年上半年 iPhone 出貨量將下降6%，並指出 Apple Intelligence 對需求或硬體升級的推動效果有限。 - 財報備受關注
蘋果將於1月30日公佈第四季度財報，屆時將進一步揭示其銷售趨勢及應對市場挑戰的策略。
放大鏡觀點
台積電公布財報後股價雖然上漲，但開高走低，且科技七雄股價不漲反跌，也暗示未來一季美股難有令人興奮的表現。從風報比來看，目前標普 500 指數的投資吸引力不足，因此追高的風險較大，採逢低布局策略更安全。展望未來，主導美股走向的關鍵在下週川普就職典禮，月底 FOMC 會議，川普政策的不確定性將使市場震盪加劇，而目前市場對利率看法轉為保守，因此若突如其來在 3 月降息，可望提振市場風險偏好。儘管如此，當前美股評價偏高的環境下，預期所有利多的效益都將打折，因此現階段將更看重判斷強勢類個股的能力。
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